{"id":72255,"date":"2025-08-25T23:49:11","date_gmt":"2025-08-25T23:49:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/72255\/"},"modified":"2025-08-25T23:49:11","modified_gmt":"2025-08-25T23:49:11","slug":"que-le-pide-el-mercado-a-la-ampliacion-de-capital-de-telefonica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/72255\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 le pide el mercado a la ampliaci\u00f3n de capital de Telef\u00f3nica?"},"content":{"rendered":"

Con apenas ocho meses al mando, Marc Murtra ha conseguido hacer de Telef\u00f3nica<\/a> un valor en el que volver a colocar el foco para muchos inversores. Ahora, con los rumores de una ampliaci\u00f3n de capital -por entre 3.000 y 4.000 millones de euros- en los mentideros del mercado, la de telecomunicaciones deja clara su intenci\u00f3n (y necesidad) de captar recursos para convertirse en una empresa con futuro<\/b>.<\/p>\n

La empresa ya contar\u00eda, seg\u00fan se especula, con el visto bueno para esta operaci\u00f3n<\/b> de los accionistas de referencia: la SEPI, los sauditas de STC y CriteriaCaixa. De hecho, en parte y aun con la subida en bolsa acumulada desde enero del 15%, mantener contentos a estos grandes nombres ser\u00eda uno de los objetivos principales de esta ampliaci\u00f3n de capital.<\/p>\n

Se busca que, por ejemplo, STC, que adquiri\u00f3 en septiembre de 2023 su participaci\u00f3n con una rentabilidad por dividendo cercana al 8%, mantenga esta cifra tras la ampliaci\u00f3n, ya que la pol\u00edtica de retribuci\u00f3n al accionista, prioritaria para estos inversores, es un pilar fundamental de la estrategia de la compa\u00f1\u00eda. En el \u00faltimo ejercicio, Telef\u00f3nica reparti\u00f3 1.700 millones de euros en dividendos<\/b>.<\/p>\n

Asimismo, en febrero de 2024, Telef\u00f3nica ya comenz\u00f3 a lanzar al mercado los primeros mensajes de inter\u00e9s ante posibles compras de competidores. De hecho, en respuesta a preguntas de este diario<\/a>, el grupo entonces dirigido por Jos\u00e9 Mar\u00eda \u00c1lvarez-Pallete dej\u00f3 la puerta abierta a eventuales adquisiciones en Espa\u00f1a. \u00abLo que hace unos a\u00f1os hubiera sido imposible, ahora se abre una ventana de oportunidad desde el punto de vista de competencia\u00bb, explic\u00f3 el consejero delegado, \u00c1ngel Vil\u00e1.<\/p>\n

Ahora, con una nueva c\u00fapula en la direcci\u00f3n y el enfoque del nuevo plan estrat\u00e9gico, se especula con que Telef\u00f3nica pueda terminar usando los recursos de la ampliaci\u00f3n tambi\u00e9n para la compra de alguno de sus rivales en Espa\u00f1a como Digi o Vodafone<\/a>. Los expertos tambi\u00e9n valoran la opci\u00f3n de que el dinero se emplee en la compra del 50% de la filial brit\u00e1nica Virgin Media O2 a Liberty.<\/p>\n

El objetivo final es consolidarse primero en Espa\u00f1a<\/b> para, posteriormente, <\/b>crecer en Europa siendo capaces de competir con las grandes operadoras chinas y estadounidenses.<\/p>\n

Adem\u00e1s, Telef\u00f3nica tiene ante s\u00ed el reto de reducir el apalancamiento. La compa\u00f1\u00eda, con una deuda neta proyectada de 32.225 millones de euros y un ebitda estimado de 12.264 millones para 2025, seg\u00fan FactSet, presenta una ratio deuda\/ebitda de 2,63 veces<\/b>, en una posici\u00f3n intermedia dentro de la industria de las telecomunicaciones europea, pero claramente por encima de los niveles considerados atractivos por los analistas.<\/p>\n

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En un an\u00e1lisis comparativo, la espa\u00f1ola se encuentra en el sexto puesto entre las ocho grandes operadoras europeas en t\u00e9rminos de apalancamiento. Por encima est\u00e1n Deutsche<\/b> Telekom <\/b>(2,85 veces) y Vodafone <\/b>(2,77 veces), ambas con recomendaciones dispares de los analistas -la alemana es una opci\u00f3n a incorporar en cartera, mientras que la brit\u00e1nica, dicen los expertos, podr\u00eda descararse del portfolio-, aunque por debajo de Telef\u00f3nica se colocan operadoras como Orange (2,17 veces) y Telecom Italia <\/b>(2,16 veces), ambas con recomendaci\u00f3n de comprar.<\/p>\n

Entonces, \u00bfqu\u00e9 proporci\u00f3n de una eventual ampliaci\u00f3n de capital de hasta 4.000 millones de euros deber\u00eda dedicar Telef\u00f3nica, exclusivamente, a la reducci\u00f3n de la deuda con el \u00e1nimo de hacer el valor m\u00e1s atractivo para el mercado? Estos son los escenarios:<\/p>\n

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  1. Escenario 1<\/b>: En este caso se destinar\u00edan 2.000 millones de euros al desapalancamiento, lo que reducir\u00eda la ratio deuda\/ebitda hasta las 2,46 veces, situ\u00e1ndose todav\u00eda por encima, ligeramente, de la media sectorial (2,43 veces), pero a\u00fan lejos de la mediana (2,32 veces), el dato verdaderamente representativo de c\u00f3mo est\u00e1n las grandes del sector.<\/li>\n

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  2. Escenario 2<\/b>: Aqu\u00ed, el importe destinado a la deuda ser\u00eda de 3.000 millones de euros, la ratio se ir\u00eda a las 2,38 veces, situ\u00e1ndose por debajo de la media de la industria. Este movimiento se entender\u00eda como una mejora significativa que s\u00ed que podr\u00eda cambiar la percepci\u00f3n de los inversores, aunque a\u00fan no alcanzar\u00eda la mediana del sector.<\/li>\n

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  3. Escenario 3<\/b>: Es el m\u00e1s agresivo e implicar\u00eda destinar la totalidad de los recursos captados en el mercado a la reducci\u00f3n de deuda, llevando la ratio a las 2,3 veces, lo que har\u00eda de Telef\u00f3nica una de las operadoras mejor posicionadas en t\u00e9rminos de apalancamiento de Europa.<\/li>\n

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    \u00bfQu\u00e9 dicen los expertos?<\/p>\n

    Para los analistas de Banco Sabadell, que aconsejan sobreponderar el valor en cartera, Telef\u00f3nica tiene un precio objetivo de 4,9 euros por acci\u00f3n<\/b>. As\u00ed, entienden que la posible ampliaci\u00f3n de capital rondar\u00eda el importe valorado de entre 3.000 y 4.000 millones de euros, esto es, entre un 10% y un 15% de la capitalizaci\u00f3n de mercado actual del grupo \u00abpara obtener fondos de cara a fortalecer el balance, participar en la consolidaci\u00f3n del mercado y mantener el dividendo\u00bb.<\/p>\n

    Desde Bankinter, los expertos mantienen una recomendaci\u00f3n de comprar sobre la compa\u00f1\u00eda, con un precio objetivo de 5 euros. Seg\u00fan la entidad, no se espera un anuncio oficial hasta la revisi\u00f3n estrat\u00e9gica que la compa\u00f1\u00eda realizar\u00e1 en los pr\u00f3ximos meses aunque recuerdan que el consejero delegado, Marc Murtra, ha subrayado en varias ocasiones que cualquier operaci\u00f3n financiera, incluida una ampliaci\u00f3n de capital, \u00abdeber\u00e1 estar justificada econ\u00f3micamente en t\u00e9rminos de retorno<\/b>\u00ab. Es m\u00e1s, los analistas de la entidad naranja advierten que, mientras no se clarifiquen los planes oficiales, los rumores podr\u00edan \u00abseguir presionando a la baja el valor de la acci\u00f3n\u00bb.<\/p>\n

    \u00abLa compa\u00f1\u00eda ya ha vendido varias filiales en Latinoam\u00e9rica y su estrategia parece que se concentrar\u00e1 en sus mercados principales, que son Espa\u00f1a, Alemania y Brasil<\/a>\u00ab, comentan en XTB antes de a\u00f1adir que, seg\u00fan lo esperado por el mercado, lo m\u00e1s probable es que la empresa \u00abpase a una fase de compras y se lance a por otros operadores para fortalecer estos mercados\u00bb. Y es que para \u00abmantener controlado el apalancamiento, dicen, \u00abla compa\u00f1\u00eda necesita liquidez.<\/p>\n

    \u00abTelef\u00f3nica cuenta actualmente con unos 6.500 millones de euros en caja<\/b>, pero dada las dificultades que est\u00e1 enfrentando para incrementar su flujo de caja libre, no ser\u00eda extra\u00f1o ver una ampliaci\u00f3n de capital\u00bb, concluyen.<\/p>\n

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