En la inversi\u00f3n ocurre como con los incendios, que se combaten mejor con prevenci\u00f3n en invierno que con mangueras en verano. Cuando llega un momento de fuertes ca\u00eddas en Bolsa o en bonos, lo m\u00e1s importante no es correr a mover el dinero, sin ton ni son, sino saber que la cartera de inversiones est\u00e1 bien perfilada y diversificada. Y, a partir de ah\u00ed, aguantar con estoicismo la volatilidad de los mercados financieros.<\/p>\n
El cliente espa\u00f1ol de fondos de inversi\u00f3n tiene un perfil altamente conservador. En estos casos, el tipo de activo m\u00e1s socorrido son los bonos, especialmente la deuda soberana. Sin embargo, con la inflaci\u00f3n al alza y con el riesgo de subidas de tipos inesperadas, la renta fija puede sufrir una correcci\u00f3n. Las gestoras de fondos ya est\u00e1n avisando de esta posibilidad<\/a>, que estos d\u00edas se ha hecho m\u00e1s patente a la vista de la subida a m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas de las rentabilidades de los bonos a m\u00e1s largo plazo<\/a>. Los inversores en deuda ya no temen solo a la inflaci\u00f3n y a las alzas de tipos sino que est\u00e1n empezando a apuntar a la sostenibilidad de la deuda, en especial la de EE UU, que ya rebasa los 40 billones de d\u00f3lares<\/a>. <\/p>\n En Bolsa, la mayor\u00eda de los mercados han tocado m\u00e1ximos hist\u00f3ricos<\/a> en el primer semestre y extendido las ganancias durante el verano. Y cada vez son m\u00e1s los analistas que advierten que el furor por la inversi\u00f3n en compa\u00f1\u00edas vinculadas a la inteligencia artificial es desmedido y que puede acabar con un pinchazo de grandes dimensiones<\/a>.<\/p>\n As\u00ed pues, con las dudas en la parte m\u00e1s conservadora de las carteras \u2014la renta fija\u2014 pero tambi\u00e9n en la m\u00e1s arriesgada \u2014las acciones\u2014, \u00bfd\u00f3nde puede encontrar un poco de paz un inversor que quiere batir a la inflaci\u00f3n sin asumir riesgos excesivos pero yendo un poco m\u00e1s all\u00e1 de las letras o los fondos monetarios<\/a>?<\/p>\n Alfonso de Benito, director de inversiones de la gestora espa\u00f1ola Dunas Capital \u2014que tiene m\u00e1s de 5.000 millones de activos bajo gesti\u00f3n\u2014 reconoce que el momento es muy complicado. \u201cLas valoraciones burs\u00e1tiles nos parecen absolutamente excesivas, pero es que en deuda soberana o corporativa tampoco vemos mucho valor, por lo que afrontamos un entorno inversor muy delicado\u201d, recalca.<\/p>\n La forma de gestionar este contexto tan incierto por parte de los gestores de Dunas es analizar cada tipo de activo de forma aislada y componer las carteras de sus distintos fondos teniendo en cuenta tan solo la volatilidad y el riesgo asumidos, sin ce\u00f1irse a las categor\u00edas cl\u00e1sicas de fondos de bonos o fondos de Bolsa. Para entendernos, un fondo conservador de la firma puede llegar a tener una peque\u00f1a parte de acciones, siempre que se detecte que hay una enorme infravaloraci\u00f3n.<\/p>\n Dunas Valor Flexible<\/p>\n Uno de los veh\u00edculos m\u00e1s flexibles de la gestora es el fondo Dunas Valor Flexible, que busca conseguir una rentabilidad que supere en cuatro puntos el eur\u00edbor a 12 meses. Y ello, con unos niveles de volatilidad muy controlados. En los \u00faltimos cinco a\u00f1os ha logrado un rendimiento medio anual del 5,64% y ha logrado batir a m\u00e1s del 90% de los fondos comparables. <\/p>\n De Benito explica que ahora lo que est\u00e1n haciendo en renta fija es apostar por bonos con plazos de vencimiento \u201crelativamente cortos\u201d. Evitan los bonos a m\u00e1s de cinco a\u00f1os y mantienen su preferencia por los bonos soberanos de Estados Unidos frente a los europeos. En cuanto a la deuda corporativa, sus gestores han dejado a un lado las emisiones m\u00e1s cercanas a la renta variable \u2014como son los bonos h\u00edbridos y los AT1, los famosos \u2018cocos\u2019<\/a>, bonos contingentes convertibles\u2014. En cambio, prefieren bonos sencillos pero de compa\u00f1\u00edas de peque\u00f1o y mediano tama\u00f1o.<\/p>\n Carmignac Patrimoine<\/p>\n El financiero franc\u00e9s \u00c9douard Carmignac<\/a> cre\u00f3 hace 40 a\u00f1os una de las firmas m\u00e1s prestigiosas de inversi\u00f3n de toda Europa. Su fondo bandera, el Carmignac Patrimoine, lleg\u00f3 a tener un patrimonio de 30.000 millones de euros y el gestor se code\u00f3 con la flor y nata del Viejo Continente. <\/p>\n Entre sus grandes aciertos estuvo el evitar, o al menos amortiguar, algunas de las crisis burs\u00e1tiles de las \u00faltimas d\u00e9cadas. Sin embargo, desde 2011 el fondo hab\u00eda quedado rezagado. Maxime Carmignac, consejera delegada de la oficina del Reino Unido, explica que en los dos \u00faltimos a\u00f1os el fondo estrella ha vuelto a brillar. \u201cHemos cambiado equipos, procesos, gobernanza, y Carmignac Patrimoine ha vuelto a ser lo que era, atrayendo cientos de millones de euros\u201d.<\/p>\n El veh\u00edculo tiene ahora un 40% de su patrimonio invertido en Bolsa y otro 40% en deuda. En la parte de acciones, sus gestores est\u00e1n apostando por aprovechar la inercia de la inversi\u00f3n en inteligencia artificial (IA), pero en partes de la cadena de valor que pasan desapercibidas para la mayor\u00eda de inversores. As\u00ed, tienen en cartera compa\u00f1\u00edas como la alemana Schneider, fundamental para la electrificaci\u00f3n de los centros de datos, o el fabricante italiano de cables<\/a> Prysmian. Tambi\u00e9n mantienen posiciones en compa\u00f1\u00edas de IA chinas.<\/p>\n El veh\u00edculo de inversi\u00f3n m\u00e1s emblem\u00e1tico de la familia Carmignac ha conseguido en los tres \u00faltimos ejercicios un retorno medio anual del 8,5%. La firma dispone de otro fondo, muy seguido en el mercado espa\u00f1ol, el Carmignac Securit\u00e9, que tiene un sesgo ultraconservador, con inversiones en renta fija a muy corto plazo.<\/p>\n Olea Neutral<\/p>\n En Espa\u00f1a hay pocos veh\u00edculos de inversi\u00f3n con un enfoque de retorno absoluto. Es decir, que busquen conseguir un cierto nivel de rentabilidad en cualquier entorno de mercado. Lo m\u00e1s habitual es que cada gestora lance veh\u00edculos por tipolog\u00eda de activo: fondos de Bolsa, fondos de deuda, fondos de acciones.<\/p>\n Adem\u00e1s del mencionado Dunas Flexible \u2014que tiene otras versiones m\u00e1s conservadoras como el Dunas Prudente\u2014, el gran referente en el retorno absoluto entre fondos nacionales es el veh\u00edculo Olea Neutral. <\/p>\n Este fondo, que cuenta con 20 a\u00f1os de historia, tiene el mandato de inversi\u00f3n, no garantizado, de conseguir una rentabilidad media anual del 5% TAE a 5 a\u00f1os. Esto quiere decir que puede haber ejercicios que queden por debajo de esa cota, pero que, a medio plazo, la alcanzar\u00e1n. Y as\u00ed ha sido. <\/p>\n