{"id":732461,"date":"2026-08-26T17:48:19","date_gmt":"2026-08-26T17:48:19","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/732461\/"},"modified":"2026-08-26T17:48:19","modified_gmt":"2026-08-26T17:48:19","slug":"efecto-bessent-su-plan-de-recompras-empieza-a-mover-el-mercado-de-bonos-largos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/732461\/","title":{"rendered":"\u201cEfecto Bessent\u201d: su plan de recompras empieza a mover el mercado de bonos largos"},"content":{"rendered":"

Bloomberg \u2014 El plan sorpresa del secretario del Tesoro, Scott Bessent, para reducir los costos de endeudamiento de Estados Unidos mediante la ampliaci\u00f3n de la recompra de bonos puede haber desatado un gran debate sobre su eficacia final, pero los principales indicadores y el posicionamiento del mercado demuestran que est\u00e1 teniendo un impacto.<\/p>\n

Desde el anuncio de Bessent la semana pasada, los bonos del Tesoro han superado a los swaps de vencimiento equivalente, reduciendo el diferencial a 30 a\u00f1os entre ambos al nivel m\u00e1s bajo desde febrero. Los rendimientos de referencia estadounidenses tambi\u00e9n han disminuido tras fluctuar inicialmente a ra\u00edz del plan del gobierno de \u201cal menos duplicar\u201d sus recompras de bonos a largo plazo.<\/p>\n

Ver m\u00e1s: <\/b>Bonos de EE.UU. y monedas emergentes divergen como nunca en m\u00e1s de cuatro a\u00f1os<\/a><\/p>\n

\u201cEsta nueva opci\u00f3n de venta del Tesoro mejora la asimetr\u00eda de la posici\u00f3n larga al proporcionar un posible respaldo moderado\u201d, dijo Jason Williams, jefe de estrategia de tasas de inter\u00e9s en EE.UU. de Citi. Las acciones recientes de Bessent, incluyendo el aumento de las recompras y la intervenci\u00f3n en el yen, \u201capuntan a alguien dispuesto a hacer lo que sea necesario para lograr sus objetivos\u201d.<\/p>\n

\"El<\/p>\n

La brecha entre la tasa del swap y el rendimiento del Bono del Tesoro se estrecha. El llamado swap spread es un bar\u00f3metro de la oferta y la demanda en el mercado de bonos.<\/p>\n

Los swaps son contratos derivados mediante los cuales dos partes acuerdan intercambiar pagos de intereses, generalmente de tasa variable a fija, y son populares entre algunos inversores como alternativa a la tenencia de bonos. Por lo tanto, la diferencia entre la tasa de inter\u00e9s de los swaps y el rendimiento de los bonos del gobierno estadounidense puede considerarse un indicador de la disposici\u00f3n de estos inversores a mantener bonos del Tesoro en su lugar.<\/p>\n

En los \u00faltimos a\u00f1os, a medida que la oferta de bonos del Estado se ha disparado a nivel mundial, los rendimientos estadounidenses se han distanciado de las tasas de los swaps. Esa divergencia ha despertado un mayor inter\u00e9s por parte de los fondos de cobertura a la hora de apostar por la direcci\u00f3n de los diferenciales de los swaps. Investigadores de la Reserva Federal estimaron que sus posiciones hab\u00edan aumentado hasta alcanzar un r\u00e9cord de US$305.000 millones el a\u00f1o pasado, frente a los menos de US$50.000 millones registrados en 2022.<\/p>\n

Ver m\u00e1s:<\/b> Jackson Hole es el gran evento de riesgo de bonos y d\u00f3lar, seg\u00fan un gigante de Wall Street<\/a><\/p>\n

El lunes, la CNBC inform\u00f3 de que el departamento podr\u00eda utilizar la Cuenta General del Tesoro \u2014el efectivo del departamento depositado en la Reserva Federal\u2014 para financiar este aumento de las compras de bonos a largo plazo. Esto supuso un nuevo impulso para el mercado, que tambi\u00e9n se vio favorecido por la ca\u00edda de los precios del crudo.<\/p>\n

Aunque los costos de financiaci\u00f3n a largo plazo se mantienen cerca de sus m\u00e1ximos en a\u00f1os \u2014y muchas de las fuerzas estructurales que impulsan al alza los rendimientos globales no han cambiado\u2014, los movimientos del mercado sugieren que ser\u00edan a\u00fan m\u00e1s elevados de no ser por la intervenci\u00f3n de Bessent. <\/p>\n

Y aunque el impacto a largo plazo del programa intensificado de recompras de acciones sea menos seguro \u2014con el inversor multimillonario Stanley Druckenmiller entre quienes califican la intervenci\u00f3n de Bessent como un error\u2014 muchos operadores ahora saben que hay un gran comprador en el mercado y se muestran reacios a interponerse en el camino de una \u201copci\u00f3n de venta de Bessent\u201d. <\/p>\n

En el mercado de opciones se observa una tendencia similar. La semana pasada se registr\u00f3 un sesgo alcista, evidenciado por un fuerte aumento en las opciones de compra (calls) en relaci\u00f3n con las opciones de venta (puts) sobre futuros de bonos estadounidenses, que siguen la evoluci\u00f3n de los bonos del Tesoro a largo plazo. Por el contrario, la asimetr\u00eda (skiws) de los futuros sobre bonos del Tesoro a corto plazo se ha mantenido cerca de los niveles neutrales que han prevalecido durante varios meses.<\/p>\n

\u201cLa estrategia actual se centra en el largo plazo, y el temor actual, si se le puede llamar as\u00ed, es que las tasas de inter\u00e9s a largo plazo se desplomen debido a la intervenci\u00f3n\u201d, dijo Alex Manzara, corredor de derivados en RJ O\u2019Brien & Associates. <\/p>\n

\"El<\/p>\n

Sesgo de volatilidad en las opciones sobre Bonos del Tesoro. El skew se muestra mediante el spread de volatilidad de opciones call frente a put de 25 deltas a 1 mes.<\/p>\n

Aunque los rendimientos de los bonos del Tesoro siguen siendo considerablemente m\u00e1s altos que las tasas de los swaps, el anuncio de Bessent ha supuesto un cierto alivio. El diferencial de los swaps a 10 a\u00f1os tambi\u00e9n se ha reducido, con una diferencia tres puntos b\u00e1sicos menor, situ\u00e1ndose en torno a los 38 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n

La reducci\u00f3n de los diferenciales de los swaps refleja la posibilidad de \u201cque las recompras puedan incrementarse una y otra vez en el futuro, en caso de que el Tesoro de EE.UU. lo considere una pol\u00edtica adecuada\u201d, se\u00f1al\u00f3 Padhraic Garvey, director regional de investigaci\u00f3n de ING Groep NV en Nueva York. <\/p>\n

No obstante, la reciente ca\u00edda solo ha frenado ligeramente el aumento que, desde hace a\u00f1os, vienen experimentando los costos de financiaci\u00f3n a largo plazo del Gobierno de EE.UU.<\/p>\n

Ver m\u00e1s:<\/b> SoftBank planea emisi\u00f3n r\u00e9cord de bonos en Jap\u00f3n por US$6.300 millones para invertir en OpenAI<\/a><\/p>\n

El rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 a\u00f1os \u2014que, seg\u00fan Bessent, es el objetivo de la administraci\u00f3n del presidente Donald Trump\u2014 subi\u00f3 un punto b\u00e1sico hasta el 4,64% en las operaciones asi\u00e1ticas del mi\u00e9rcoles, tras haber alcanzado el 4,75% la semana pasada, su nivel m\u00e1s alto desde principios de 2025. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 a\u00f1os tambi\u00e9n sum\u00f3 un punto b\u00e1sico hasta el 5,17%, aunque sigue estando unos 15 puntos b\u00e1sicos por debajo de su m\u00e1ximo hist\u00f3rico desde 2007.<\/p>\n

\u201cSi bien realizar recompras en el extremo largo de la curva de rendimiento puede, t\u00e9cnicamente, disminuir los rendimientos, una raz\u00f3n fundamental por la que los rendimientos de los bonos del Tesoro son m\u00e1s altos \u2014en particular, los mayores d\u00e9ficits presupuestarios estructurales de EE.UU., que requieren una oferta significativa de bonos del Tesoro para financiar la deuda estadounidense\u2014 no cambiar\u00e1 en un futuro pr\u00f3ximo\u201d, dijo Libby Cantrill, directora de pol\u00edticas p\u00fablicas de Pimco.<\/p>\n

Aqu\u00ed les presentamos un resumen de los \u00faltimos indicadores de posicionamiento en el mercado de tasas de inter\u00e9s: <\/p>\n

Encuesta de JPMorgan a clientes del mercado de bonos del Tesoro<\/p>\n

Los inversores encuestados por JPMorgan Chase & Co. el 24 de agosto informaron de un aumento en las posiciones largas y cortas, mientras que las posiciones neutrales cayeron al 54%, el nivel m\u00e1s bajo desde el 26 de mayo, frente al 67%.<\/p>\n

\"Encuesta<\/p>\n

Encuesta de JPMorgan sobre el posicionamiento de todos los clientes en materia de tesorer\u00eda. <\/p>\n

Posicionamiento en opciones sobre el SOFR<\/p>\n

En las opciones SOFR Sep26, Dec26 y Mar27, el inter\u00e9s abierto aument\u00f3 en el precio de ejercicio de 96,0625, concentr\u00e1ndose en las opciones de venta Sep26 y Dec26. Entre los flujos m\u00e1s destacados se encuentran las compras de la estrategia de opciones de venta SFRU6 96,1875\/96,0625 y de la estrategia de opciones de venta SFRZ6 96,125\/96,0625\/95,625.<\/p>\n

\"Los<\/p>\n

Precios de ejercicio (strikes) m\u00e1s activos en opciones SOFR. Los 5 mayores incrementos y las 5 mayores reducciones semanales en la variaci\u00f3n neta de los precios de ejercicio (strikes) de opciones SOFR.<\/p>\n

El precio de ejercicio de 96,25 sigui\u00f3 siendo el m\u00e1s demandado en los vencimientos de las opciones del 26 de septiembre, 26 de diciembre y 27 de marzo, con un elevado inter\u00e9s abierto en las opciones de compra del 26 de septiembre y 26 de diciembre. En los cuatro precios de ejercicio m\u00e1s demandados, el inter\u00e9s abierto en las opciones de compra del 26 de septiembre y 26 de diciembre fue m\u00e1s del doble que en las opciones de venta.<\/p>\n

\"Las<\/p>\n

Posiciones abiertas en opciones sobre el SOFR. Las 10 posiciones de opciones con mayor inter\u00e9s abierto para los vencimientos de septiembre de 2026, diciembre de 2026 y marzo de 2027 (SOFR). <\/p>\n

–Con la colaboraci\u00f3n de Matthew Burgess, Neha D\u2019silva y Masaki Kondo.<\/p>\n

Lea m\u00e1s en Bloomberg.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Bloomberg \u2014 El plan sorpresa del secretario del Tesoro, Scott Bessent, para reducir los costos de endeudamiento de…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":732462,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[1237,14355,82,4429,1615,19584,130223,7655,19577,95,94,25,24,4440,25707,130222,7659,9387,9389,59877,25705,25709,25706,23,130,16957],"class_list":["post-732461","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","tag-asia","tag-bric-countries","tag-business","tag-business-news","tag-china","tag-chinese","tag-commercial-real-estate-shopping-malls","tag-consumer-goods","tag-east-asian","tag-economia","tag-economy","tag-es","tag-espana","tag-industries","tag-logo","tag-luxury-products","tag-retail","tag-shop","tag-shopping","tag-shops","tag-sign","tag-signage","tag-signs","tag-spain","tag-store","tag-stores"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/117163073626180430","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/732461","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=732461"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/732461\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/732462"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=732461"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=732461"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=732461"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}