{"id":745038,"date":"2026-09-03T03:51:13","date_gmt":"2026-09-03T03:51:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/745038\/"},"modified":"2026-09-03T03:51:13","modified_gmt":"2026-09-03T03:51:13","slug":"deutsche-bank-y-barclays-prestan-1-000-millones-para-pagar-un-macrodividendo-por-la-fusion-de-cirsa-empresas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/745038\/","title":{"rendered":"Deutsche Bank y Barclays prestan 1.000 millones para pagar un macrodividendo por la fusi\u00f3n de Cirsa | Empresas"},"content":{"rendered":"

La fusi\u00f3n de Cirsa con Lottomatica<\/a> conllevar\u00e1 un suculento regalo para los accionistas de ambas compa\u00f1\u00edas. De acuerdo a los t\u00e9rminos de la fusi\u00f3n, en el marco de esta transacci\u00f3n, cobrar\u00e1n dos dividendos, por un montante que alcanza los 1.000 millones de euros. Para ello, las compa\u00f1\u00edas han llamado a la puerta de la banca, en concreto de Deutsche Bank y Barclays, que otorgar\u00e1n un pr\u00e9stamo por ese importe para sufragar estos pagos, seg\u00fan indican fuentes financieras. Se trata de un tipo de operaci\u00f3n que en el argot financiero se conoce como dividend recap.<\/p>\n

Cirsa y Lottomatica han acordado una fusi\u00f3n para crear un grupo con una valoraci\u00f3n de m\u00e1s de 13.000 millones, incluyendo la deuda. La oferta de canje es de 0,668 nuevas acciones de Lottomatica de nueva emisi\u00f3n por cada t\u00edtulo de Cirsa y a esto se suma el pago de estos dividendos. El primero lo recibir\u00e1n solo los accionistas de Cirsa, a raz\u00f3n de 1,56 euros por t\u00edtulo, lo que suma 262 millones. El segundo pago extraordinario lo realizar\u00e1 ya la empresa conjunta, una vez finalizada la fusi\u00f3n, por 744 millones, y se abre la posibilidad de que esta \u00faltima retribuci\u00f3n se efect\u00fae con una entrega en efectivo propiamente dicha, mediante recompras de acciones o con una mezcla de ambas f\u00f3rmulas. En total, los pagos prometidos suman 1.000 millones de euros.<\/p>\n

Para afrontar esa retribuci\u00f3n, Cirsa y Lottomatica han recibido un pr\u00e9stamo puente por este importe de dos bancos, Deutsche Bank y Barclays. Esta deuda tendr\u00e1 un vencimiento de 12 meses, un plazo en el que las partes esperan que se cierre la transacci\u00f3n, una vez obtengan la autorizaci\u00f3n de las juntas de accionistas de ambas firmas, as\u00ed como el pl\u00e1cet de diversos reguladores, como de competencia, del juego o de inversiones extranjeras. Una vez transcurrido este plazo, la empresa fusionada refinanciar\u00e1 este pasivo, bien con caja, bien con nuevos cr\u00e9ditos. Un portavoz de Cirsa ha declinado hacer comentarios sobre esta informaci\u00f3n. <\/p>\n

La estructura financiera definitiva, sin embargo, no est\u00e1 definida. Un pr\u00e9stamo temporal de este tipo habitualmente implica el pago de tipos de inter\u00e9s altos y permite a la empresa financiar por completo el pago de los dividendos con deuda. Aunque las fuentes consultadas dudan de que vaya a ser as\u00ed y de que llegue a utilizar todo el cr\u00e9dito para abonar el dividendo. Estas apuntan a que, previsiblemente, termine financiando la mitad con ese pr\u00e9stamo y la otra con caja, si bien no se descarta incluso que no llegue a disponer de este cr\u00e9dito y pague todo el dividendo con liquidez. Evercore y PJT Partners son los asesores financieros de la transacci\u00f3n por parte de Lottomatica, a los que acompa\u00f1an Deutsche Bank y Mediobanca, mientras que Lazard ha trabajado por el lado de Cirsa. Barclays est\u00e1 al servicio de Blackstone como asesor. <\/p>\n

En cualquier caso, los dividendos supondr\u00e1n relevantes ingresos para los accionistas de la empresa espa\u00f1ola. Blackstone, que controla el 74% de Cirsa, recibir\u00e1 unos 194 millones por el primer dividendo, solo para los accionistas de esta compa\u00f1\u00eda. En cuanto a la segunda retribuci\u00f3n, por 744 millones \u2014que lo cobrar\u00e1n todos los due\u00f1os de la sociedad fusionada, de la que el fondo estadounidense tendr\u00e1 el 24%\u2014, el gigante estadounidense del private equity recibir\u00e1 el equivalente a 178 millones. Es decir, la transacci\u00f3n le supondr\u00e1 un ingreso en met\u00e1lico de unos 350 millones.<\/p>\n

Una fuente pr\u00f3xima a la operaci\u00f3n describe la fusi\u00f3n como una puerta de salida para Blackstone del capital de Cirsa. El gigante del capital riesgo compr\u00f3 en 2018 la empresa espa\u00f1ola de juego por 2.200 millones<\/a> a su fundador, el empresario Manuel Lao. Tras varios intentos, protagoniz\u00f3 una salida a Bolsa en el verano del a\u00f1o pasado con una ampliaci\u00f3n de capital de 400 millones y una venta de acciones por la que Blackstone percibi\u00f3 60 millones<\/a>. Tras la fusi\u00f3n, ser\u00e1 propietario de una participaci\u00f3n m\u00e1s peque\u00f1a en una compa\u00f1\u00eda m\u00e1s grande, de 8.500 millones de capitalizaci\u00f3n a cierre de ayer. Esto facilita eventuales ventas de acciones en el mercado, una vez expirado el periodo de permanencia de Blackstone en el capital, de tres meses tras el cierre de la transacci\u00f3n. El fondo ya est\u00e1 preparando la salida total del grupo para los meses siguientes al cierre de la fusi\u00f3n, seg\u00fan fuentes financieras.<\/p>\n

Sobre el mencionado periodo, el director financiero y consejero delegado adjunto de Lottomatica, Laurence Van Lancker, ha asegurado en la conferencia con analistas que \u201cBlackstone ha sido un accionista muy favorable de Cirsa\u201d. \u201cNo creo que haya mucho que leer en el periodo de permanencia ni en otras cosas. Se ha incorporado a esta entidad combinada porque cree que es una oportunidad muy atractiva, y estamos muy contentos de tenerlos con nosotros\u201d, ha puntualizado. <\/p>\n

Refinanciaci\u00f3n<\/p>\n

A la eventual refinanciaci\u00f3n del cr\u00e9dito puente concedido por Deutsche Bank y por Barclays se suma un bono de 450 millones al 6,5% que Cirsa mantiene en cartera y que se sit\u00faa con claridad por encima del coste al que se financia Lottomatica, por debajo del 5%. De refinanciar esos instrumentos al coste actual del grupo italiano dependen los 14 millones anuales de ahorro en intereses que las compa\u00f1\u00edas incluyen en su c\u00e1lculo de sinergias, seg\u00fan han comunicado en la nota enviada al supervisor espa\u00f1ol. La nota conjunta lo formula en condicional y lo vincula a una eventual mejora de la calificaci\u00f3n crediticia, que hoy sit\u00faa a Cirsa en Ba3 seg\u00fan Moody\u2019s, dos escalones por debajo de Lottomatica y tres por debajo del grado de inversi\u00f3n.<\/p>\n

El cr\u00e9dito puente, que correr\u00e1 a cargo, de entrada, de Deutsche Bank y Barclays, engordar\u00e1 el pasivo de la nueva Lottomatica y subir\u00e1 de forma considerable su ratio de endeudamiento hasta las 2,7 veces el beneficio bruto de explotaci\u00f3n (ebitda), cuando, a cierre del pasado mes de junio, se colocaba en 2,35 veces computando el ebitda de los \u00faltimos 12 meses. La compa\u00f1\u00eda asevera que esa ratio cuenta con margen \u201cvisible\u201d de mejora hasta un rango de 2 a 2,5 veces. El presidente y consejero delegado de la compa\u00f1\u00eda italiana, Guglielmo Angelozzi, ha admitido que la ratio quedar\u00e1 ligeramente por encima de su pol\u00edtica financiera, aunque anticip\u00f3 que el camino es muy claro. <\/p>\n

El objetivo mencionado no es exclusivo de Lottomatica. Es tambi\u00e9n el umbral que Cirsa se fij\u00f3 a s\u00ed misma al salir a Bolsa en julio del a\u00f1o pasado, seg\u00fan consta en el folleto de la Oferta P\u00fablica de Venta (OPV) y Suscripci\u00f3n (OPS) y Moody\u2019s se\u00f1al\u00f3 al subirle el rating el pasado mayo. Cirsa ven\u00eda de 3,3 veces el ebitda y hab\u00eda bajado en unos 600 millones de deuda desde enero de 2025, con la misi\u00f3n de acercarse al grado de inversi\u00f3n. A la conclusi\u00f3n del primer semestre, la deuda financiera neta de ambas compa\u00f1\u00edas se situ\u00f3 en unos 4.200 millones, a los que se a\u00f1adir\u00e1n los 1.000 millones extra.<\/p>\n

Lottomatica aspira a combinar una mejora de su ratio de endeudamiento, que se reducir\u00e1 gracias al crecimiento del ebitda, calculado en un 11% este ejercicio, con una potente retribuci\u00f3n a los accionistas. Quiere repartirles hasta 4.000 millones de euros en tres a\u00f1os, a contar desde el cierre de la operaci\u00f3n. En esta cuant\u00eda, incluye los 744 millones de la distribuci\u00f3n de capital prometida una vez culminada la fusi\u00f3n. Tambi\u00e9n computan en la cifra milmillonaria de retorno al accionista la pol\u00edtica de dividendos ordinarios \u2013que en el caso de la empresa transalpina supone repartir el 30% del beneficio neto ajustado, cinco puntos porcentuales por debajo de la de Cirsa\u2013 y recompras de acciones. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"La fusi\u00f3n de Cirsa con Lottomatica conllevar\u00e1 un suculento regalo para los accionistas de ambas compa\u00f1\u00edas. De acuerdo…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":745039,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[21385,5219,3288,74862,29294,2300,82,2948,131956,88019,95,94,2308,25,24,2731,1767,23],"class_list":["post-745038","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","tag-anuncios-publicitarios","tag-banca","tag-bancos","tag-barclays-bank","tag-blackstone","tag-bolsa","tag-business","tag-casinos","tag-cirsa","tag-deutsche-bank","tag-economia","tag-economy","tag-empresas","tag-es","tag-espana","tag-finanzas","tag-juegos","tag-spain"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@es\/117205079775899149","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/745038","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=745038"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/745038\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/745039"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=745038"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=745038"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=745038"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}