La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a treinta a\u00f1os se mantiene por encima del 5%, cerca de los niveles vistos por \u00faltima vez en 2007. <\/p>\n
Al mismo tiempo, el coste de financiaci\u00f3n de los gobiernos ha subido hasta m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas en Alemania, Jap\u00f3n y el Reino Unido. <\/p>\n
Seg\u00fan casi cualquier medida convencional, esto deber\u00eda ser una mala noticia para las bolsas. <\/p>\n
Unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos en la deuda encarecen la financiaci\u00f3n, presionan las valoraciones burs\u00e1tiles y ofrecen a los inversores una alternativa m\u00e1s atractiva a las acciones. <\/p>\n
Sin embargo, las bolsas apenas se han inmutado. <\/p>\n
El S&P 500 sube en torno al 13% en lo que va de a\u00f1o y se sit\u00faa a menos del 1% de su m\u00e1ximo hist\u00f3rico del 13 de agosto. El STOXX 600 europeo gana alrededor del 9,5%, mientras que el Nikkei 225 japon\u00e9s se dispara m\u00e1s de un 27%. <\/p>\n
Eso deja a los inversores ante un enigma, si unos rendimientos m\u00e1s altos se supone que deber\u00edan da\u00f1ar a las acciones, \u00bfpor qu\u00e9 los mercados burs\u00e1tiles siguen siendo tan resistentes? <\/p>\n
La respuesta puede estar no tanto en lo elevados que son esos rendimientos, sino en por qu\u00e9 est\u00e1n subiendo. <\/p>\n
Las rentabilidades m\u00e1s altas pueden ser s\u00edntoma de fortaleza econ\u00f3mica <\/p>\n
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, ha ofrecido esta semana una pista especialmente relevante. <\/p>\n
En declaraciones a CNBC, Williams se\u00f1al\u00f3 que el repunte de las rentabilidades a largo plazo se debe en gran medida a la fortaleza de la econom\u00eda y a la inversi\u00f3n en inteligencia artificial y centros de datos. <\/p>\n
\u00abLo que lo est\u00e1 impulsando es realmente una econom\u00eda estadounidense fuerte y unas perspectivas econ\u00f3micas s\u00f3lidas alimentadas por grandes inversiones en IA y centros de datos y en la tecnolog\u00eda en general\u00bb, dijo Williams. <\/p>\n
Eso cambia la ecuaci\u00f3n para los inversores. <\/p>\n
Si las rentabilidades suben porque los inversores esperan un mayor crecimiento, las empresas tambi\u00e9n pueden lograr ingresos y beneficios m\u00e1s robustos. <\/p>\n
El encarecimiento de la financiaci\u00f3n se convierte en un viento en contra, pero el aumento de los beneficios puede compensar parte de esa presi\u00f3n. <\/p>\n
Williams llev\u00f3 a\u00fan m\u00e1s lejos esta distinci\u00f3n. Asegur\u00f3 que no se trata necesariamente de que las condiciones financieras est\u00e9n debilitando la econom\u00eda. <\/p>\n
\u00abEs m\u00e1s bien la econom\u00eda la que est\u00e1 influyendo en las condiciones financieras\u00bb, afirm\u00f3. <\/p>\n
Related<\/strong> <\/p>\n Kevin Warsh ve una econom\u00eda que a\u00fan absorbe la presi\u00f3n <\/p>\n El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, defendi\u00f3 una versi\u00f3n similar de este argumento en Jackson Hole el 28 de agosto. <\/p>\n Warsh explic\u00f3 que el gasto real de los consumidores hab\u00eda aumentado m\u00e1s de un 2% en los cuatro trimestres anteriores. Las compras privadas internas finales, una medida que combina consumo e inversi\u00f3n, hab\u00edan crecido a un ritmo anual de casi el 3% durante 2026. <\/p>\n Tambi\u00e9n destac\u00f3 que el mercado laboral se mantiene relativamente estable. <\/p>\n \u00abLa tasa de paro, en el 4,1%, sigue siendo baja en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos y apenas ha variado en un par de a\u00f1os\u00bb, se\u00f1al\u00f3 Warsh. <\/p>\n M\u00e1s importante a\u00fan para el debate entre deuda y renta variable, Warsh a\u00f1adi\u00f3: <\/p>\n \u00abEn conjunto, me costar\u00eda describir unas condiciones financieras generales como restrictivas\u00bb. <\/p>\n Es una afirmaci\u00f3n llamativa en un entorno en el que los costes de financiaci\u00f3n a largo plazo han aumentado con fuerza. <\/p>\n Sugiere que unas rentabilidades m\u00e1s altas todav\u00eda no se han traducido en el tipo de endurecimiento financiero que normalmente pondr\u00eda en riesgo el ciclo econ\u00f3mico. <\/p>\n El auge de los beneficios da a las acciones un colch\u00f3n <\/p>\n El principal apoyo para las bolsas es puramente aritm\u00e9tico y procede de los resultados empresariales. <\/p>\n Seg\u00fan el informe ‘Earnings Insight’ de FactSet, publicado el 28 de agosto, con el 97% de las compa\u00f1\u00edas del S&P 500 habiendo presentado ya sus resultados del segundo trimestre, el 86% super\u00f3 las previsiones de beneficios y el 77% bati\u00f3 las estimaciones de ingresos, en ambos casos por encima de sus medias de cinco y diez a\u00f1os. <\/p>\n El crecimiento conjunto de los beneficios en el trimestre se sit\u00faa en el 52%, lo que ser\u00eda el ritmo m\u00e1s r\u00e1pido desde el segundo trimestre de 2021. <\/p>\n Los ingresos aumentaron un 15,5% y el margen neto de beneficio alcanz\u00f3 el 17%, el nivel m\u00e1s alto que FactSet ha registrado desde que comenz\u00f3 a seguir esta variable en 2009. <\/p>\n Ni siquiera los ‘bond vigilantes’ se han alarmado a\u00fan <\/p>\n La voz m\u00e1s interesante en este debate puede ser la de Ed Yardeni, un conocido economista estadounidense nacido en Israel y presidente de Yardeni Research. <\/p>\n Yardeni acu\u00f1\u00f3 el t\u00e9rmino ‘bond vigilantes’ en 1983 para describir a los inversores que presionan a los gobiernos a trav\u00e9s del mercado de bonos cuando consideran que la pol\u00edtica fiscal se ha vuelto irresponsable o que la pol\u00edtica monetaria es demasiado t\u00edmida frente a la inflaci\u00f3n. <\/p>\n No est\u00e1 dando la voz de alarma. <\/p>\n La rentabilidad del bono del Tesoro a diez a\u00f1os sigue en t\u00e9rminos generales dentro de su rango \u00abvieja normalidad\u00bb del 4%-5%, que, seg\u00fan \u00e9l, caracteriz\u00f3 el periodo comprendido entre los a\u00f1os anteriores a la crisis financiera y la pandemia. Tambi\u00e9n se\u00f1ala que esa rentabilidad sigue por debajo del crecimiento nominal del PIB estadounidense. <\/p>\n \u00abNos preocuparemos por la deuda p\u00fablica cuando lo hagan los Bond Vigilantes\u00bb, escribi\u00f3 Yardeni. <\/p>\n Eso no significa que los inversores deban ignorar la subida de las rentabilidades. <\/p>\n Significa que el umbral cr\u00edtico puede no ser una cifra concreta como el 5%. <\/p>\n La se\u00f1al m\u00e1s preocupante llegar\u00eda si las rentabilidades siguieran subiendo mientras el crecimiento econ\u00f3mico se debilita, las previsiones de beneficios se reducen y las expectativas de inflaci\u00f3n se aceleran. <\/p>\n Eso crear\u00eda la combinaci\u00f3n que m\u00e1s temen las acciones, tipos de descuento m\u00e1s altos y beneficios m\u00e1s reducidos. <\/p>\n La verdadera prueba ser\u00e1 lo que ocurra a partir de ahora <\/p>\n Por ahora, los indicios apuntan a un mercado que afronta tipos m\u00e1s altos con un apoyo excepcional de los beneficios. <\/p>\n La lecci\u00f3n de 2026 hasta el momento es que el nivel de las rentabilidades importa menos que lo que ocurre a su alrededor. <\/p>\n Eso no hace que la renta variable sea inmune a la subida de las rentabilidades, pero s\u00ed sugiere que los inversores quiz\u00e1 se est\u00e9n planteando la pregunta equivocada. <\/p>\n En lugar de preguntarse si unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos en los bonos son autom\u00e1ticamente negativos para las acciones, deber\u00edan preguntarse qu\u00e9 los est\u00e1 impulsando. <\/p>\n Si las rentabilidades suben porque la productividad, la inversi\u00f3n y el crecimiento econ\u00f3mico se refuerzan, la renta variable puede absorber potencialmente el impacto. <\/p>\n Si las rentabilidades aumentan porque los gobiernos est\u00e1n perdiendo el control de la inflaci\u00f3n y los mercados de deuda exigen una compensaci\u00f3n por un mayor riesgo, la historia cambia por completo. <\/p>\n La pr\u00f3xima prueba llegar\u00e1 el 16 de septiembre, cuando la Reserva Federal se re\u00fana por primera vez desde que Warsh asegur\u00f3 p\u00fablicamente que la pol\u00edtica no es restrictiva. <\/p>\n Si va en serio, los inversores en deuda podr\u00edan obtener por fin la respuesta que llevan tiempo esperando. <\/p>\n Este texto fue traducido con la ayuda de inteligencia artificial. Informar de un problema : [feedback-articles-es@euronews.com]. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a treinta a\u00f1os se mantiene por encima del 5%, cerca de…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":747866,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[12313,3076,1153,4985,131614,988,132784,132796,82,8112,132801,95,94,158,132797,132789,132788,132791,132807,25,132793,24,132795,132808,3564,65348,14940,132790,1783,132792,132794,8918,132786,5516,81229,132805,132783,132802,132798,23,132800,132799,132803,132806,132804,132809,131069,132787,308,132785],"class_list":["post-747865","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","tag-12313","tag-3076","tag-1153","tag-4985","tag-al-mismo-tiempo","tag-anos","tag-anos-por-la-oleada-de-ventas","tag-apoyo-para-las-bolsas-es-puramente-aritmetico","tag-business","tag-crecimiento","tag-deberian-preguntarse-que-los-esta-impulsando","tag-economia","tag-economy","tag-el","tag-el-auge-de-los-beneficios-da","tag-el-encarecimiento-de-la-financiacion","tag-el-presidente-de-la-reserva-federal","tag-el-presidente-de-la-reserva-federal-de-nueva-york","tag-el-stoxx","tag-es","tag-eso-cambia-la-ecuacion","tag-espana","tag-financieras-esten-debilitando-la-economia","tag-jackson-hole-pone","tag-japon","tag-john-williams","tag-kevin-warsh","tag-kevin-warsh-ve-una-economia-que-aun-absorbe-la","tag-la","tag-la-proxima-prueba-llegara-el-16-de-septiembre","tag-la-verdadera-prueba-sera","tag-largo","tag-las-compras-privadas-internas-finales","tag-medida","tag-presionan","tag-publica-cuando-lo-hagan-los-bond","tag-segun-casi","tag-segun-el-informe","tag-situa-en-el-52","tag-spain","tag-suben-porque-la-productividad","tag-suben-porque-los","tag-subido-hasta","tag-subiendo-mientras-el-crecimiento-economico-se","tag-tambien-senala-que-esa-rentabilidad-sigue","tag-unos-tipos-de-interes-mas-altos-en-la","tag-warsh","tag-warsh-afronta-una","tag-williams","tag-williams-llevo-aun-mas-lejos-esta-distincion"],"share_on_mastodon":{"url":"","error":"Validation failed: Text character limit of 500 exceeded"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/747865","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=747865"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/747865\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/747866"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=747865"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=747865"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=747865"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}