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El Banco Central sorprendi\u00f3 al sistema financiero con una nueva comunicaci\u00f3n en el cierre de agosto (Reuters)<\/p>\nEl Banco Central sorprendi\u00f3 al sistema financiero con una nueva comunicaci\u00f3n en el cierre de agosto (Reuters)<\/p>\n
La Comunicaci\u00f3n A 8311<\/b> del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA), emitida hoy 29 de agosto, sorprendi\u00f3 a las entidades financieras con cambios en las reglas de juego del mercado cambiario. La norma se public\u00f3 en el \u00faltimo d\u00eda h\u00e1bil del mes, jornada clave por el vencimiento de los contratos de d\u00f3lar futuro<\/b><\/a> de agosto, el llamado d\u00eda del fixing. El cambio de reglas de juego, orientado a calmar el frente cambiario, gener\u00f3 malhumor entre las entidades financieras.<\/p>\n El texto estableci\u00f3 tres disposiciones centrales. En primer lugar, desde el 1\u00b0 de diciembre de 2025 la Posici\u00f3n Global Neta Negativa de Moneda Extranjera (PGNME)<\/b> ser\u00e1 de cumplimiento diario. En segundo lugar, tambi\u00e9n desde diciembre, cuando la posici\u00f3n de contado diaria en moneda extranjera sea negativa no podr\u00e1 superar el 30% de la Responsabilidad Patrimonial Computable (RPC) del mes anterior. Y, en tercer lugar, con vigencia inmediata<\/b>, se prohibi\u00f3 que los bancos incrementen la posici\u00f3n de contado el \u00faltimo d\u00eda h\u00e1bil del mes respecto del saldo del d\u00eda anterior. Esta \u00faltima es la norma clave.<\/b><\/p>\n Voceros del BCRA explicaron a Infobae que \u201cla norma busca prevenir excesivas volatilidades en las posiciones de las entidades que puedan generar disrupciones en el mercado<\/b>\u201d.<\/p>\n La intenci\u00f3n oficial, seg\u00fan pudo saber este medio, es dar mayor transparencia al mercado al evitar movimientos especulativos -por ejemplo presiones intencionadas a la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar- orientadas a aumentar las ganancias de las entidades por la liquidaci\u00f3n de los contratos futuros. <\/p>\n La medida se conoci\u00f3 en medio de una pulseada entre el Gobierno y los bancos. Tras la finalizaci\u00f3n de las LEFI<\/b> en julio, el sistema financiero recibi\u00f3 una fuerte inyecci\u00f3n de liquidez. Desde entonces, el BCRA endureci\u00f3 los requisitos de encajes, es decir, la porci\u00f3n de los dep\u00f3sitos en moneda local que las entidades deben inmovilizar a tasa cero o con rendimientos muy bajos, con el objetivo de absorber pesos de la plaza. Y tambi\u00e9n se volvi\u00f3 muy activo en el mercado de futuros<\/a>. Incluso asumiendo p\u00e9rdidas pocas veces vistas <\/a>durante el Gobierno de Javier Milei<\/b>.<\/p>\n En el oficialismo hay descontento con los bancos a los que acusan de no colaborar con la transici\u00f3n hacia un nuevo esquema de pol\u00edtica monetaria. La decisi\u00f3n de cambiar las condiciones en el \u00faltimo d\u00eda del mes aliment\u00f3 el malhumor en el sector en el sector financiero, en lo que ya es una pulseada Gobierno versus bancos. En las mesas de operaciones de las entidades se pasaron todo el mes operando bajo determinadas reglas y el Central las modific\u00f3 en el cierre, justo cuando se defin\u00eda el fixing de futuros.<\/p>\n Un operador del mercado lo sintetiz\u00f3 de manera cruda: \u201cEs todo muy kirchnerista<\/b>\u201d.<\/p>\n Desde julio, cuando el d\u00f3lar <\/b>avanz\u00f3 cerca de un 14%<\/b>, el Banco Central reforz\u00f3 su estrategia de intervenci\u00f3n a trav\u00e9s de los contratos de futuros<\/b>. El acuerdo con el Fondo Monetario Internacional le impide vender divisas en el mercado spot<\/b> mientras el precio no toque el techo de la banda cambiaria. Por eso recurri\u00f3 a la venta de futuros y a la suba de tasas de inter\u00e9s como instrumentos principales para moderar las expectativas.<\/p>\n El contrato de d\u00f3lar a agosto, que vence hoy porque es el \u00faltimo d\u00eda h\u00e1bil del mes, lleg\u00f3 a operar en los \u00faltimos d\u00edas a tasas negativas<\/b>. Es decir, se pact\u00f3 a un precio inferior al valor del d\u00f3lar contado. Esa anomal\u00eda solo puede explicarse por la presencia de un gran jugador que ofreci\u00f3 contratos a valores m\u00e1s bajos para evitar un salto en la cotizaci\u00f3n spot.<\/p>\n De acuerdo con estimaciones privadas, el BCRA acumul\u00f3 una posici\u00f3n vendida en futuros de magnitud. Juan Manuel Truffa<\/b>, economista de Outlier, calcul\u00f3 que lleg\u00f3 a unos USD 6.100 millones<\/b>, mientras que Fernando Marull<\/b>, de FMyA, la ubic\u00f3 en torno a USD 6.300 millones<\/b>.<\/p>\n Marull agreg\u00f3 que hoy venc\u00edan USD 1.200 millones<\/b> correspondientes a los contratos de agosto y anticip\u00f3 que ma\u00f1ana la posici\u00f3n neta vendida de la autoridad monetaria podr\u00eda ser menor porque el BCRA no renovar\u00eda la totalidad de esos compromisos.<\/p>\n La PGNME<\/b> es un conjunto de normas mediante las cuales el Banco Central regula las tenencias de d\u00f3lares y activos dolarizados de las entidades financieras. El organismo fija un l\u00edmite a cu\u00e1n comprados o vendidos pueden estar los bancos en el mercado de contado y en el de futuros. As\u00ed restringe su capacidad de operar y busca que no se conviertan en actores relevantes en eventuales corridas contra el peso.<\/p>\n Con la Comunicaci\u00f3n A 8311, el Central reforz\u00f3 esa l\u00ednea de control. La regulaci\u00f3n se aplic\u00f3 de manera sorpresiva en el \u00faltimo d\u00eda del mes, cuando se defin\u00eda el precio de referencia para los contratos de futuros. Seg\u00fan especialistas, la intenci\u00f3n fue evitar que los bancos vuelquen ganancias acumuladas en derivados sobre el mercado spot en un \u00fanico movimiento que pudiera alterar la cotizaci\u00f3n.<\/p>\n Expertos explicaron que la comunicaci\u00f3n introdujo dos modificaciones principales. La primera, con entrada en vigencia en diciembre, transforma el c\u00e1lculo de la PGNME negativa, que hasta ahora se med\u00eda como un promedio mensual y pasar\u00e1 a verificarse a diario. La segunda, vigente desde hoy, proh\u00edbe que los bancos aumenten su posici\u00f3n spot positiva en el \u00faltimo d\u00eda h\u00e1bil del mes. S\u00ed se les permite reducirla. Al hacer esto, los bancos no pueden hacer grandes cambios en sus tenencias en moneda extranjera y generar as\u00ed movimientos abruptos de oferta o demanda<\/b>.<\/p>\n Es importante subrayar que la norma no alter\u00f3 el tope de la PGNME: los bancos mantienen la misma capacidad de tenencia en d\u00f3lares. El cambio radic\u00f3 en la frecuencia de control y en la limitaci\u00f3n espec\u00edfica para la jornada de cierre.<\/p>\n La explicaci\u00f3n t\u00e9cnica de Truffa apunt\u00f3 a la l\u00f3gica de esta decisi\u00f3n. \u201cA lo que apunta la circular es que como los bancos siempre ten\u00edan un poco de hueco para seguir comprando spot el \u00faltimo d\u00eda, y el \u00faltimo d\u00eda es el fixing de fin de mes, ahora lo que les dice es el \u00faltimo d\u00eda no pod\u00e9s comprar. Lo \u00fanico por eso se ven, porque te comparo con la PGM del d\u00eda anterior. Entonces, durante el mes compr\u00e1 compr\u00e1 de acuerdo a la posici\u00f3n que pod\u00e9s, est\u00e1 todo bien, pero el \u00faltimo d\u00eda del mes no me vas a presionar el tipo de cambio, porque como ven\u00eda el fixing y se guardaba en lugar para comprar m\u00e1s spot, se lo quer\u00edan comprar todo a fin de mes. Despu\u00e9s lo escup\u00edan al d\u00eda siguiente, ponele, pero de esta manera no lo pueden hacer m\u00e1s\u201d, afirm\u00f3.<\/p>\n En las \u00faltimas semanas trascendi\u00f3 que el Banco Central hab\u00eda desplegado su intervenci\u00f3n en futuros m\u00e1s elevada en tres a\u00f1os durante julio. El organismo increment\u00f3 de forma significativa su posici\u00f3n vendida y logr\u00f3 frenar la escalada cambiaria tras el fin de las LEFI. Esa operatoria coincidi\u00f3 con el avance del 14% del d\u00f3lar en ese mes y la necesidad de utilizar instrumentos alternativos para mantener el precio bajo control.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"El Banco Central sorprendi\u00f3 al sistema financiero con una nueva comunicaci\u00f3n en el cierre de agosto (Reuters) La…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":80289,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[2353,82,95,94,25,24,30522,30523,757,23],"class_list":{"0":"post-80288","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-buenos-aires","9":"tag-business","10":"tag-economia","11":"tag-economy","12":"tag-es","13":"tag-espana","14":"tag-financials-legacy","15":"tag-financials-trbc-level-1","16":"tag-south-america-central-america","17":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/80288","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=80288"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/80288\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/80289"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=80288"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=80288"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=80288"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}