La maquinaria de BBVA trabaja a pleno r\u00e9gimen para ultimar el folleto definitivo sobre la opa a Banco Sabadell que prev\u00e9 entregar en manos de la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en cuesti\u00f3n de d\u00edas o, como mucho, pocas semanas. Tras recibir la aprobaci\u00f3n por parte del regulador del mercado, el vasco dispondr\u00e1 de cinco d\u00edas h\u00e1biles para publicar la oferta, dando el pistoletazo de salida a una operaci\u00f3n que va de camino a cumplir los 16 meses. Los accionistas del vallesano han tenido tiempo de sobra para meditar sobre su decisi\u00f3n, pero el contexto actual de la operaci\u00f3n es muy distinto al del 9 de mayo de 2024, cuando BBVA lanz\u00f3 su opa hostil. Hay varias inc\u00f3gnitas detr\u00e1s de los nuevos detalles que el grupo presidido por Carlos Torres deber\u00e1 resolver para que los due\u00f1os del Sabadell puedan decidir con transparencia si acudir o no a la ventanilla. Eso s\u00ed, hay cuatro cambios que el banco deber\u00e1 incorporar en el nuevo folleto respecto al presentado inicialmente<\/b>.<\/p>\n
Escenario sin fusi\u00f3n y nuevo per\u00edmetro del Sabadell<\/b><\/p>\n
Cuando hace m\u00e1s de un a\u00f1o BBVA puso su oferta sobre la mesa, lo que planteaba al accionista del Sabadell era una fusi\u00f3n con el grupo catal\u00e1n. Un escenario que ahora se ha esfumado por lo menos durante tres a\u00f1os, ampliables a dos adicionales, debido al veto de fusi\u00f3n impuesto por el Consejo de Ministros.<\/p>\n
El folleto deber\u00e1 aclarar que las dos entidades tendr\u00e1n que funcionar de forma totalmente aut\u00f3noma -una especie de v\u00eda Banesto- al menos hasta 2028, cuando el Gobierno evaluar\u00e1 la eficacia de esta condici\u00f3n y determinar\u00e1 si ampliarla dos a\u00f1os m\u00e1s o si dar v\u00eda libre a la fusi\u00f3n.<\/p>\n
Asimismo, el documento reflejar\u00e1 el nuevo per\u00edmetro del Sabadell, tras aprobar la venta de TSB el pasado 6 de agosto<\/a>.<\/p>\n Sinergias<\/b><\/p>\n Al bloquear la fusi\u00f3n, el veredicto del Ejecutivo ha levantado dudas sobre si se mantienen las sinergias de 850 millones que BBVA estimaba en un primer momento. En espec\u00edfico, preve\u00eda unos ahorros de 450 millones en gasto de tecnolog\u00eda, de 300 millones en gasto de personal y 100 millones en ahorros financieros. El consejero delegado del Sabadell, C\u00e9sar Gonz\u00e1lez-Bueno, asever\u00f3 en julio que con las condiciones de Moncloa las sinergias son \u00abcero\u00bb durante, como m\u00ednimo, tres a\u00f1os.<\/p>\n Por su parte, el banco opante se limit\u00f3 a decir que la proyecci\u00f3n original de las sinergias se mantiene, aunque el veto a la fusi\u00f3n las retrasar\u00e1<\/a>. El mercado espera que BBVA proporcione importes y plazos m\u00e1s concretos para que los accionistas puedan hacer sus c\u00e1lculos y fijar su postura.<\/p>\n Cuentas semestrales y dividendos<\/b><\/p>\n Para decidir si subirse al barco del BBVA o si mantenerse fiel al proyecto en solitario del Sabadell, los accionistas del grupo presidido por Josep Oliu tendr\u00e1n en cuenta las perspectivas financieras de ambos bancos a corto y medio plazo, incluyendo la lluvia de dividendos en agenda para los pr\u00f3ximos tres-cuatro a\u00f1os desveladas en julio.<\/p>\n Sabadell tiene previsto abonar a sus due\u00f1os 6.300 millones de euros hasta 2027<\/a> y BBVA 36.000 millones a los suyos hasta 2028<\/a>. El folleto reflejar\u00e1 esas promesas de remuneraci\u00f3n, as\u00ed como las \u00faltimas cuentas de ambas entidades, que registraron el mejor primer semestre de su historia.<\/p>\n Procesos judiciales <\/b><\/p>\n BBVA deber\u00e1 mencionar los dos procesos judiciales abiertos sobre la operaci\u00f3n, pese a que su resoluci\u00f3n tendr\u00e1 lugar con toda probabilidad una vez concluida la opa. En julio, Bruselas abri\u00f3 un procedimiento de infracci\u00f3n contra Espa\u00f1a, al considerar que las normas en las que se apoy\u00f3 para establecer sus condiciones no se ajustan al derecho comunitario.<\/p>\n Del mismo modo, BBVA se\u00f1alar\u00e1 el recurso presentado ante el Supremo contra precisamente los criterios del Consejo de Ministros. Una sentencia a favor del banco levantar\u00eda el veto a la fusi\u00f3n, pero no es algo que se estima que ocurrir\u00e1 antes de un a\u00f1o o dos.<\/p>\n Dos inc\u00f3gnitas clave: el precio y el umbral m\u00ednimo de aceptaci\u00f3n<\/b><\/p>\n Con el pago del dividendo de 370 millones abonado ayer por Sabadell, BBVA ajust\u00f3 el canje de la opa a una acci\u00f3n de nueva emisi\u00f3n y un pago en efectivo de 0,70 euros por acci\u00f3n a cambio de 5,5483 acciones del vallesano. El mercado espera una mejora de precio, una opci\u00f3n que el banco tiene hasta cinco d\u00edas antes del cierre del canje.<\/p>\n Otra inc\u00f3gnita es si BBVA bajar\u00e1 el umbral de aceptaci\u00f3n del 49,3% actual al 30%. Si lo hiciese, la ley le obligar\u00eda a lanzar otra opa con una alternativa en efectivo, salvo que la CNMV considere el precio como equitativo.<\/p>\n WhatsApp<\/a>Facebook<\/a>Twitter<\/a>Linkedin<\/a>Beloud<\/a>Bluesky<\/a><\/p>\n