{"id":8552,"date":"2025-07-28T04:43:09","date_gmt":"2025-07-28T04:43:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/8552\/"},"modified":"2025-07-28T04:43:09","modified_gmt":"2025-07-28T04:43:09","slug":"cesar-gonzalez-bueno-banco-sabadell-el-rechazo-a-esta-operacion-es-de-toda-espana-la-gente-no-quiere-que-desaparezcan-mas-bancos-economia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/8552\/","title":{"rendered":"C\u00e9sar Gonz\u00e1lez-Bueno (Banco Sabadell): \u201cEl rechazo a esta operaci\u00f3n es de toda Espa\u00f1a. La gente no quiere que desaparezcan m\u00e1s bancos\u201d | Econom\u00eda"},"content":{"rendered":"

C\u00e9sar Gonz\u00e1lez-Bueno (Madrid, 65 a\u00f1os) ha afrontado en los \u00faltimos 15 meses el gran reto de su carrera, defender el futuro en solitario del Banco Sabadell ante la opa hostil del BBVA.<\/a> Sus anteriores dedicaciones parecen un juego de ni\u00f1os: desplegar en Espa\u00f1a ING Direct<\/a>, cuando la banca online era una quimera, o pilotar NovaCaixaGalicia. La semana pasada sac\u00f3 a la palestra toda la l\u00ednea de defensa. Tras el regreso de la sede social del Banco Sabadell a Catalu\u00f1a y el pago de un macrodividendo de 2.500 millones con cargo a la venta de su filial brit\u00e1nica, TSB<\/a>, ha defendido un nuevo plan estrat\u00e9gico hasta 2027, cuyo punto m\u00e1s llamativo es prometer pagos a los accionistas por 6.300 millones. En contraposici\u00f3n, la oferta del BBVA carece de un componente en efectivo y se queda un 15% por debajo de la cotizaci\u00f3n actual del Sabadell.<\/p>\n

Pregunta.<\/b> \u00bfQu\u00e9 balas le quedan al Sabadell para defenderse de la opa? <\/p>\n

Respuesta<\/b>. Est\u00e1 todo encima de la mesa y no es poco. Vamos a repartir en menos de 12 meses m\u00e1s del 25% de lo que vale el banco y en tres a\u00f1os m\u00e1s del 40%. Hemos hecho lo que ten\u00edamos que hacer. Los analistas dicen que nuestro plan estrat\u00e9gico es ambicioso pero cre\u00edble. Nos queda la Junta para aprobar la venta de TSB y el reparto de los 2.500 millones en dividendo extraordinario. Tenemos una agenda muy clara, un mensaje de generaci\u00f3n de capital y de crecimiento, con una propuesta de valor segura. Tenemos el trabajo pr\u00e1cticamente hecho. <\/p>\n

P.<\/b> Tienen la simpat\u00eda del peque\u00f1o accionista<\/a>, pero ser\u00e1n los grandes fondos, que no entienden de cohesi\u00f3n social ni territorial, los que tomen la decisi\u00f3n final. \u00bfEso no les pone en desventaja? <\/p>\n

R.<\/b> Los fondos dicen que con una prima negativa del 15% no ir\u00e1n a la opa. Les gustan las opas cuando hay sinergias, pero si las sinergias no est\u00e1n claras, tampoco les gustan tanto. Los inversores institucionales dicen que en estas condiciones no van; y en otras, depende. Tienen una dificultad a\u00f1adida, que el BBVA tiene que subir much\u00edsimo el precio y puede afectar a su acci\u00f3n. Durante este a\u00f1o, el BBVA ha sido el valor que peor se ha comportado en Bolsa de todos los bancos espa\u00f1oles. Cada vez que ha habido una percepci\u00f3n en el mercado de una probabilidad menor de que la operaci\u00f3n saliese, ha subido. La acci\u00f3n del BBVA est\u00e1 lastrada por la opa.<\/p>\n

P. <\/b>Con respecto al plan estrat\u00e9gico, basado fundamentalmente en el crecimiento en Espa\u00f1a, \u00bfqu\u00e9 pasa si se resiente la macroeconom\u00eda del pa\u00eds? <\/p>\n

R.<\/b> Las posibilidades de que la macro[econom\u00eda] se tuerza en Espa\u00f1a, que tiene solo un 5% de las exportaciones y un 1% de su PIB dependiendo de Estados Unidos, son menores que las de otros. La macro de Espa\u00f1a parece m\u00e1s protegida que la mayor\u00eda de los pa\u00edses del entorno. Y dentro de eso, el Banco Sabadell est\u00e1 muy centrado en Espa\u00f1a y sus clientes est\u00e1n menos expuestos a Estados Unidos y m\u00e1s a Europa y a otros pa\u00edses. Estamos en t\u00e9rminos relativos m\u00e1s blindados. <\/p>\n

P.<\/b> Los grandes bancos han defendido que la diversificaci\u00f3n geogr\u00e1fica les ha blindado de problemas econ\u00f3micos, como la Gran Recesi\u00f3n<\/a>. \u00bfEstar concentrados en un solo mercado no les hacer ser m\u00e1s d\u00e9biles, adem\u00e1s de tener un per\u00edmetro m\u00e1s peque\u00f1o?<\/p>\n

R.<\/b> El tama\u00f1o no es lo m\u00e1s importante. La diversificaci\u00f3n en realidad protege a los gestores. Si un pa\u00eds va bien y otro va mal, es muy dif\u00edcil meter la pata del todo y que te echen. Los inversores buscan que no diversifiques t\u00fa. Todos los conglomerados tienen un descuento, de modo que la suma de las partes vale m\u00e1s que el todo. Los inversores quieren que seas un especialista en tu negocio y en tu marco geogr\u00e1fico. No me imagino un escenario tan dram\u00e1tico como la crisis del ladrillo, los tipos cero y la covid<\/a> y se ha sobrevivido. <\/p>\n

P.<\/b> \u00bfC\u00f3mo afronta el nuevo plan estrat\u00e9gico ante las posibles nuevas bajadas en los tipos de inter\u00e9s<\/a>?<\/p>\n

R. <\/b>Se compensa a base de comisiones. Est\u00e1n las comisiones de creaci\u00f3n de valor, en las que llevamos un cierto retraso y es uno de los grandes elementos del plan, relacionadas con fondos de inversi\u00f3n, banca privada y los seguros. Est\u00e1n tambi\u00e9n los medios de pago, una segunda fase de desarrollo de banca corporativa y de inversi\u00f3n, de tarjetas, culminar la parte de empresa mediana y peque\u00f1a, los mecanismos de incentivos\u2026 Nos quedan un mont\u00f3n de cosas por hacer. Hemos hecho un planteamiento de crecimiento modesto, pero estamos en condiciones de cumplirlo con holgura.<\/p>\n

P.<\/b> Despu\u00e9s de que el BBVA retrasase la publicaci\u00f3n del folleto, \u00bfqu\u00e9 calendario manejan para la recta final de la opa?<\/p>\n

R.<\/b> Es previsible que el folleto se apruebe durante la primera quincena de septiembre. Luego, un m\u00ednimo de 30 d\u00edas para el plazo de aceptaci\u00f3n, por lo que nos vamos a entre el 15 y el 30 de octubre para la finalizaci\u00f3n. En las estimaciones de plazo nos hemos equivocado todos. <\/p>\n

P.<\/b> \u00bfPor qu\u00e9 se ha alargado tanto?<\/p>\n

R.<\/b> Ha habido una aspiraci\u00f3n de minimizar las condiciones de la CNMC (Comisi\u00f3n Nacional de los Mercados y la Competencia) y eso ha alargado much\u00edsimo el proceso. De cara al prestigio internacional est\u00e1 siendo demasiado largo, pero ha sido tambi\u00e9n por un exceso de prurito. Hubiese sido suficiente con prometer desde el principio el mantenimiento de las cuotas de mercado y se hubiese aprobado en fase uno.<\/p>\n

\"Gonz\u00e1lez-Bueno,Gonz\u00e1lez-Bueno, consejero delegado del Sabadell.Albert Garcia<\/p>\n

P.<\/b> \u00bfCree que Europa<\/a> puede hacer decaer la condici\u00f3n impuesta por el Gobierno?<\/p>\n

R<\/b>. No. La Comisi\u00f3n Europea dice que los pa\u00edses est\u00e1n impidiendo arbitrariamente que se tomen decisiones empresariales de forma libre y lo que est\u00e1 cuestionando es la legislaci\u00f3n. Son procesos lentos, que luego podr\u00edan llevar a modificaciones legislativas, pero que no tienen efecto retroactivo.<\/p>\n

P.<\/b> Ha afirmado que dadas las condiciones del Gobierno, el BBVA podr\u00eda obtener cero sinergias durante los tres o cinco a\u00f1os de blindaje. Sin embargo, ellos s\u00ed creen que las pueden generar casi todas, aunque sea m\u00e1s tarde. <\/p>\n

R.<\/b> En el momento en que haya una fusi\u00f3n, s\u00ed hay unas sinergias importantes, a base de despedir gente, integrar plataformas, reducir oficinas… Lo que se llama sinergias de costes. \u00bfEn qu\u00e9 me baso para decir que en tres a\u00f1os o cinco las sinergias son cero? Es evidente. La definici\u00f3n de sinergia es que dos o m\u00e1s se conciertan para obtener un beneficio para el conjunto y lo que establece la autonom\u00eda de gesti\u00f3n es que cada entidad tiene que maximizar sus resultados durante este tiempo de forma individual. Todas las sinergias requieren unas inversiones que a corto plazo generan p\u00e9rdidas. Por ejemplo, nuestra plataforma tecnol\u00f3gica tiene una inversi\u00f3n de m\u00e1s de mil millones de euros y los costes de achatarrar esa plataforma son de 1.300 millones, que tendr\u00edan que soportar los accionistas del Banco Sabadell para obtener unos ahorros futuros en el conjunto. Eso es totalmente incompatible con la autonom\u00eda de gesti\u00f3n. Afirmar que vas a obtener sinergias durante estos tres a\u00f1os equivale a afirmar que te vas a saltar la resoluci\u00f3n del Gobierno. No es posible. <\/p>\n

P. <\/b>Si triunfa la opa y se hacen due\u00f1os de este banco, lo que pase de puertas para adentro es un poco complicado de saber. \u00bfC\u00f3mo se va a vigilar que vayan aflorando poco a poco sinergias? <\/p>\n

R. <\/b>Los accionistas tendr\u00e1n que juzgar en base al folleto y lo que se explique en \u00e9l. <\/p>\n

P. <\/b>Se puede decir una cosa en el folleto y luego hacer otra. <\/p>\n

R.<\/b> Pero si dicen una cosa en el folleto, eso deber\u00eda ser la base. Vamos a quedar unos cuantos accionistas, en caso de que triunfe la opa, pendientes de vigilar que las cosas son conformes a las normas. <\/p>\n

P. <\/b>Ante este escenario, una de las opciones que maneja el mercado es que el BBVA pueda rebajar al 30% el umbral m\u00ednimo de aceptaci\u00f3n de la opa, \u00bfc\u00f3mo ven un escenario en el que un competidor sea su accionista mayoritario?<\/p>\n

R. <\/b>No lo vemos. Primero, es una opci\u00f3n que no est\u00e1 en los folletos de la SEC (Comisi\u00f3n de Valores y Bolsa de Estados Unidos), donde se dice que es irrenunciable. En el folleto ante la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) no lo sabemos, pero todas las indicaciones son que tampoco est\u00e1. Seg\u00fan la legislaci\u00f3n espa\u00f1ola, para quedarse por debajo del 50% y por encima del 30% tienes que hacer inmediatamente despu\u00e9s una opa por la totalidad. Esa opa puede ser en acciones o en efectivo. No hay precedentes de que la CNMV la autorice en acciones sin que m\u00e1s del 50% de los accionistas, antes de la primera opa, se comprometan a vender. Entonces, tendr\u00eda que hacer una oferta en efectivo a un precio equitativo por el porcentaje del capital que no controle. Eso es una cantidad de capital que no entra dentro de los libros del BBVA. La legislaci\u00f3n evita tener una posici\u00f3n de control sin la mayor\u00eda de las acciones. Yo no lo veo, me parece que va contra todas las normas que hay.<\/p>\n

\"Gonz\u00e1lez-Bueno,Gonz\u00e1lez-Bueno, en su despacho.Albert Garcia<\/p>\n

P.<\/b> Sobre el papel, tiene cuatro a\u00f1os m\u00e1s de mandato. \u00bfSe ve dirigiendo un banco como consejero delegado con un accionista en contra? \u00bfDimitir\u00e1? \u00bfEsperar\u00e1 a que lo echen? <\/p>\n

R. <\/b>Las hip\u00f3tesis sobre hip\u00f3tesis no las contesto. <\/p>\n

P. <\/b>La otra opci\u00f3n, si no es lo del 30%, ser\u00eda que mejoren la opa sustancialmente. \u00bfCu\u00e1nto tendr\u00eda que ser?<\/p>\n

R.<\/b> Tengo la enorme suerte de que no tengo necesidad de contestarlo: ni ahora ni nunca. El consejo debe contestar a una oferta concreta, como ya dijo en abril de 2024<\/a> que la oferta era insuficiente. El tiempo nos ha dado la raz\u00f3n. Nosotros hemos subido un 80% y ellos han subido un 25% desde entonces. Si no se retiran y mejoran la oferta, porque no hay m\u00e1s opciones, el consejo tendr\u00e1 que volver a emitir una opini\u00f3n. Y en ese momento, no diremos nunca cu\u00e1l ser\u00eda el valor, sino que diremos a este valor s\u00ed o no. <\/p>\n

P. <\/b>\u00bfQu\u00e9 parte de las subidas de la acci\u00f3n responde a movimientos especulativos de fondos para que el BBVA mejore la oferta y qu\u00e9 parte a una apuesta real por el futuro de la entidad?<\/p>\n

R. <\/b>Esa pregunta es imposible de responder porque los precios los mueve un porcentaje peque\u00f1o de ventas y compras. En unos casos son los fondos especulativos, en otros los de largo alcance o los fondos \u00edndice. El precio final refleja tu realidad y tus expectativas. Hemos tenido un crecimiento tan r\u00e1pido que hasta cierto punto es dif\u00edcil de digerir. <\/p>\n

P.<\/b> \u00bfPrev\u00e9 fuga de capitales si hay opa?<\/a><\/p>\n

R. <\/b>Ninguna. El valor est\u00e1 reflejado de forma razonable y seguimos pensando que est\u00e1 barato si lo comparamos por m\u00faltiplos. Creo que seguiremos viendo esta tendencia de multiplicar por nueve en los \u00faltimos cuatro a\u00f1os el valor del banco. No creemos que pueda seguir ese ritmo, pero nos queda todav\u00eda bastante recorrido. <\/p>\n

P. <\/b>Si triunfa la opa,<\/a> \u00bfhay posibilidades de que surja otro banco de ra\u00edces catalanas y con sede en Catalu\u00f1a? <\/p>\n

R. <\/b>Es muy dif\u00edcil la creaci\u00f3n de un banco desde cero con ra\u00edces geogr\u00e1ficas. Los \u00fanicos bancos que est\u00e1n naciendo son digitales, que no tienen presencia territorial. <\/p>\n

P. <\/b>Esta operaci\u00f3n ha estado envuelta de mucha \u00e9pica, ha sido algo m\u00e1s que una operaci\u00f3n financiera. \u00bfEs usted catalanista? <\/p>\n

R. <\/b>No, no, yo soy espa\u00f1ol. Lo que pasa es que soy un enamorado de Catalu\u00f1a. Eso s\u00ed. <\/p>\n

P. <\/b>\u00bfQu\u00e9 mensaje tiene para la red de empleados que este a\u00f1o ha estado exprimida a fondo? Para toda esa gente que trabaja para usted y que no sabe qu\u00e9 va a pasar. <\/p>\n

R. <\/b>Cuando hablo con ellos les escucho. Oigo un orgullo de pertenencia, deseo de que sigamos adelante y mucho agradecimiento de las mejoras operativas. Valoran much\u00edsimo la defensa que estamos haciendo del banco. <\/p>\n

P.<\/b> Con un gobierno del PP, \u00bfhubiera llegado tan lejos en la carrera contra la opa y estar\u00eda usted tan satisfecho?<\/p>\n

R. <\/b>Creo que s\u00ed. El PP ha sido clar\u00edsimo en todas las comunidades en las que est\u00e1 presente, como en Catalu\u00f1a o en Galicia. El propio presidente del Partido Popular [Alberto N\u00fa\u00f1ez Feij\u00f3o] <\/a>dijo el a\u00f1o pasado en el Cercle que en estas condiciones no ve\u00eda motivos para autorizar esta fusi\u00f3n. El PP no ve esta operaci\u00f3n porque socialmente ha tenido un rechazo brutal de sindicatos, comunidades aut\u00f3nomas, patronales, asociaciones de consumidores… Nunca nos hemos puesto los espa\u00f1oles, salvo el 2 de mayo, tan de acuerdo. El rechazo a esta operaci\u00f3n es de toda Espa\u00f1a. Es un clamor social. La gente no quiere que desaparezcan m\u00e1s bancos. Ya hay suficientes pocos bancos en Espa\u00f1a.<\/p>\n

P. <\/b>Durante estos meses \u00bfha hablado con Carlos Torres<\/a>? <\/p>\n

R.<\/b> S\u00ed, nos encontramos en alguna boda, tenemos alg\u00fan amigo en com\u00fan, pero no hablamos nunca de este tema.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"C\u00e9sar Gonz\u00e1lez-Bueno (Madrid, 65 a\u00f1os) ha afrontado en los \u00faltimos 15 meses el gran reto de su carrera,…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":8553,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[112,3287,3288,3285,17,18,1980,6559,6539,95,25,24,13,14,11,6560,19,20,9,10,15,16,6558,6561,23,12,21,22],"class_list":{"0":"post-8552","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-titulares","8":"tag-acciones","9":"tag-banco-sabadell","10":"tag-bancos","11":"tag-bbva","12":"tag-breaking-news","13":"tag-breakingnews","14":"tag-cataluna","15":"tag-cesar-gonzalez-bueno","16":"tag-cnmc","17":"tag-economia","18":"tag-es","19":"tag-espana","20":"tag-featured-news","21":"tag-featurednews","22":"tag-headlines","23":"tag-inversiones-extranjeras","24":"tag-latest-news","25":"tag-latestnews","26":"tag-news","27":"tag-noticias","28":"tag-noticias-destacadas","29":"tag-noticiasdestacadas","30":"tag-opa-hostil","31":"tag-operaciones-corporativas","32":"tag-spain","33":"tag-titulares","34":"tag-ultimas-noticias","35":"tag-ultimasnoticias"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8552","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8552"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8552\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/8553"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8552"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8552"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8552"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}