El empleo de EEUU sufri\u00f3 un considerable batacazo en agosto, seg\u00fan el informe oficial publicado este viernes por la Oficina de Estad\u00edsticas Laborales (BLS) del Departamento de Trabajo. El mes pasado, la creaci\u00f3n neta de puestos no agr\u00edcolas fue de tan solo 22.000, cuando se esperaban unas 75.000<\/b>. Por si esto fuera poco, el dato de junio, que ya el mes pasado se corrigi\u00f3 notablemente a la baja, sufre otro nuevo ‘trasquil\u00f3n’ de 27.000 puestos, quedando el total en cifra negativa (se destruyeron 13.000 puestos), algo que no suced\u00eda desde el ‘particular’ 2020. El dato de julio solo se ha revisado en 6.000 n\u00f3minas al alza (hasta 79.000). Por su parte, la tasa de paro aument\u00f3 una d\u00e9cima, al 4,3%. Es la cifra m\u00e1s alta desde 2021. En medio de un ya incuestionable enfriamiento del mercado laboral estadounidense, estas cifras dan paso libre a la Reserva Federal<\/b> para recortar los tipos de inter\u00e9s, poni\u00e9ndose ya a la tarea en su reuni\u00f3n de septiembre.<\/p>\n
La constataci\u00f3n de esta ‘luz verde’ para la Fed ha tenido su reacci\u00f3n en los mercados, con los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU <\/b>cayendo tras d\u00edas de tensi\u00f3n y el d\u00f3lar <\/b>perdiendo terreno frente a otras grandes divisas. Aunque algunos ‘abogados’ de los recortes aprovechar\u00e1n los datos para poner sobre la mesa una bajada ‘jumbo’ de 50 puntos b\u00e1sicos (pb) la pr\u00f3xima semana (escenario que se ha empezado a comprar en los mercados), dif\u00edcilmente la Fed se apartar\u00e1 del movimiento est\u00e1ndar de 25 pb. Lo que si gana tracci\u00f3n en las apuestas del mercado<\/b> es que el banco central recortar\u00e1 los tipos tres veces en las respectivas reuniones que le quedan este a\u00f1o<\/b>. No parece que el dato de inflaci\u00f3n (IPC) de agosto que se dar\u00e1 a conocer la pr\u00f3xima semana tumbe estas perspectivas.<\/p>\n
Teniendo en cuenta las revisiones de este informe, el crecimiento del empleo en los \u00faltimos tres meses ha promediado solo 29.000 puestos<\/b>. Las n\u00f3minas se han mantenido por debajo de los 100.000 puestos durante cuatro meses consecutivos , prolongando el per\u00edodo m\u00e1s d\u00e9bil de crecimiento del empleo desde la pandemia.<\/p>\n
Repasando los detalles del informe extra\u00eddos de la encuesta a las empresas (de ah\u00ed se sacan las n\u00f3minas y de encuestar a los hogares otras m\u00e9tricas), el sector privado solo cre\u00f3 38.000 puestos <\/b>de trabajo el mes pasado, y esta modesta cifra se debe en gran medida al aumento de 47.000 puestos en el sector de la asistencia sanitaria y social. Por otra parte, el empleo cay\u00f3 en 12.000 puestos tanto en la industria manufacturera como en el comercio mayorista, debido al impacto de los aranceles. Esto eleva el total de puestos de trabajo perdidos en la industria manufacturera desde principios de a\u00f1o a 78.000<\/b>, lo que frustra las esperanzas de un renacimiento de la relocalizaci\u00f3n impulsado por los aranceles. Hubo se\u00f1ales m\u00e1s positivas en el sector servicios, con un aumento del empleo en el ocio y la hosteler\u00eda (+28.000) y el comercio minorista (+11.000). El Gobierno federal elimin\u00f3 otros 15.000 puestos de trabajo, lo que deber\u00eda continuar en septiembre, ya que finaliza el plazo de renuncia aplazada para muchos antiguos funcionarios que aceptaron las indemnizaciones por despido de la misi\u00f3n DOGE<\/a> a principios de este a\u00f1o.<\/p>\n Por otro lado, un nuevo aumento de la poblaci\u00f3n, junto con un ligero incremento de la participaci\u00f3n, impuls\u00f3 la poblaci\u00f3n activa en 436.000 personas en agosto. Dado el menor aumento de 288.000 personas en la medida del empleo por hogares (la otra encuesta del informe), esto provoc\u00f3 el repunte de la tasa de desempleo al 4,3%. \u00abAunque se trata de la cifra m\u00e1s alta en casi cuatro a\u00f1os, sigue siendo un nivel perfectamente saludable seg\u00fan los est\u00e1ndares hist\u00f3ricos. Creemos que esto contribuir\u00e1 a limitar las peticiones de una mayor reducci\u00f3n de 50 puntos b\u00e1sicos<\/b> entre los miembros m\u00e1s moderados de la Fed en la reuni\u00f3n de este mes, aunque mucho podr\u00eda depender de si el presidente Trump consigue que Stephen Miran entre en el comit\u00e9 de fijaci\u00f3n de tipos (FOMC) y Lisa Cook salga de \u00e9l en los pr\u00f3ximos diez d\u00edas\u00bb, analiza Bradley Saunders, de Capital Economics.<\/p>\n \u00abEl hecho de que las n\u00f3minas privadas no alcancen los objetivos con una tasa de desempleo plana es lo suficientemente d\u00e9bil como para dar luz verde a una continua flexibilizaci\u00f3n de las condiciones financieras, pero no lo suficientemente d\u00e9bil<\/b> como para implicar que el riesgo de recesi\u00f3n sea inmediato<\/b>\u00ab, valora Kevin Brocks, director de 22V Research. Un poco m\u00e1s oscuro lo ven Christoph Balz y Bernd Weidensteiner desde Commerzbank: \u00abUna desaceleraci\u00f3n tan significativa del crecimiento del empleo suele ocurrir solo en el per\u00edodo previo a una recesi\u00f3n. Esto aumentar\u00e1 la preocupaci\u00f3n en la Fed de que haya esperado demasiado<\/b> y deba actuar con mayor rapidez. La situaci\u00f3n recuerda al verano pasado, cuando la Fed inici\u00f3 su ciclo de recortes de tipos de inter\u00e9s con una importante medida tras una serie de cifras d\u00e9biles\u00bb.<\/p>\n El informe de empleo de EEUU siempre concita mucha atenci\u00f3n en la medida en la que refleja el estado de salud de la primera econom\u00eda del mundo<\/b> y permite calibrar mejor qu\u00e9 pasos dar\u00e1 la Reserva Federal<\/b> (vigilar el empleo es parte de su mandato) con los tipos de inter\u00e9s (vigilar el empleo es parte de su mandato). Sin embargo, en esta ocasi\u00f3n, la expectaci\u00f3n era a\u00fan mayor tras lo ocurrido en medio del verano.<\/p>\n Las importantes revisiones a la baja de las n\u00f3minas en mayo y junio<\/b> (se borraron hasta 258.000 puestos de los informados previamente<\/a>), conocidas a principios de agosto junto al informe de julio, alteraron en cierto modo la \u00f3ptica del enfriamiento progresivo pero controlado del mercado de trabajo. Por supuesto, el revuelo fue fenomenal <\/b>y, en otro de sus arrebatos, Donald Trump destituy\u00f3 de manera fulminante a Erika McEntarfer<\/a> como comisionada de la BLS acus\u00e1ndola de manipular las estad\u00edsticas. Como sustituto, el presidente de EEUU ha designado al m\u00e1s af\u00edn economista E. J. Antoni<\/b><\/a>, proveniente del servicio de estudios de la ultraconservadora Heritage Foundation, inspirador de algunas de las pol\u00edticas desplegadas por la nueva administraci\u00f3n. De hecho, exist\u00edan suspicacias con el informe<\/b> de este viernes, que encima ha venido precedido de problemas inform\u00e1ticos<\/b> en la BLS. No obstante, el nombramiento de Antoni a\u00fan tiene que pasar por el Senado.<\/p>\n M\u00e1s all\u00e1 del ‘juego de sillas’, lo trascendental de lo ocurrido a inicios de agosto es que llev\u00f3 presidente de la Fed, Jerome<\/b> Powell<\/b>, a afirmar en el simposio de Jackson Hole <\/b>que \u00ablos riesgos a la baja para el empleo est\u00e1n aumentando\u00bb<\/a> y que \u00abel equilibrio cambiante de riesgos podr\u00eda justificar un ajuste de nuestra pol\u00edtica monetaria\u00bb. Esto se tom\u00f3 como un aldabonazo que anticipaba un cambio de postura entre los miembros m\u00e1s firmes<\/b> del banco central, empezando por Powell. Dentro del doble mandato de vigilar la inflaci\u00f3n y el mercado laboral, Powell y sus afines ven\u00edan defendiendo no tocar los tipos de inter\u00e9s por la incertidumbre inflacionaria en medio de la aprobaci\u00f3n de aranceles<\/a>. Con estas palabras, se abr\u00eda la puerta a la esperada (por algunos<\/a>, desde Trump hasta sus ‘cercanos’ dentro de la Fed) bajada de tipos en septiembre (la primera desde diciembre) y a m\u00e1s en el futuro. Todo depender\u00eda de la velocidad a la que se siguiera deteriorando el mercado de trabajo, y en esa tesitura era clave este informe de agosto.<\/p>\n El propio Powell en sus intervenciones ha instado a poner la mira m\u00e1s en la tasa de paro<\/b> que en el dato de n\u00f3minas, que es el que suele llevarse el protagonismo. una disquisici\u00f3n que no es balad\u00ed: si bien las n\u00f3minas se han desacelerado, esto podr\u00eda deberse a la escasez de mano de obra <\/b>en lugar de a los despidos, que se ver\u00edan reflejados en un aumento del desempleo. Opera aqu\u00ed de fondo el candente tema de la posible escasez de mano de obra por las pol\u00edticas anti-inmigratorias de Trump<\/b>. \u00abLa demanda de mano de obra ha disminuido aproximadamente en l\u00ednea con la oferta laboral. El llamado nivel de equilibrio de las ganancias salariales, que es el n\u00famero de empleos que la econom\u00eda necesita agregar cada mes para absorber el crecimiento de la poblaci\u00f3n<\/a> y mantener estable la tasa de desempleo, probablemente haya disminuido considerablemente debido a una inmigraci\u00f3n mucho menor y un aumento en las deportaciones<\/a>\u00ab, explican los economistas de UniCredit Research.<\/p>\n Esa disminuci\u00f3n de la mano de obra por las pol\u00edticas migratorias de Trump es, sin embargo, \u00abuna pista falsa<\/b>\u00ab, opina Garret Melson, estratega de carteras en Natixis IM: \u00abLa demanda laboral se est\u00e1 desacelerando claramente, y la larga y creciente lista de indicadores sugiere que la tasa oficial de desempleo puede estar subestimando el grado de holgura en los mercados laborales\u00bb. Seg\u00fan su tesis, el estancamiento en las n\u00f3minas no agr\u00edcolas solo puede persistir durante un tiempo, y en un entorno con tasas de contrataci\u00f3n tan moderadas, no se necesita mucho en el camino de los despidos para acercar el crecimiento de las n\u00f3minas a territorio negativo<\/b> y ejercer presi\u00f3n al alza sobre la tasa de desempleo.<\/p>\n Qu\u00e9 dicen los otros datos<\/p>\n Como suele ocurrir durante la semana en la que se publica el informe oficial (suele salir el primer viernes de cada mes), los d\u00edas previos llegan otros datos entrantes que complementan la visi\u00f3n global del mercado de trabajo de EEUU. El m\u00e1s analizado habitualmente, aunque se conoce con dos meses de retraso, es el de ofertas o vacantes de empleo. La encuesta JOLTS<\/b>, tambi\u00e9n de la BLS, mostr\u00f3 que las ofertas de empleo en EEUU<\/b> cayeron en julio a su nivel m\u00e1s bajo en 10 meses<\/a>: descendieron de 7,36 millones a 7,18 millones, por debajo de lo esperado. Para m\u00e1s ‘inri’, la ratio de vacantes por desempleados cay\u00f3 por debajo de 1 por primera vez desde 2021. Es decir, que ahora hay m\u00e1s trabajadores desempleados que puestos de trabajo disponibles<\/b>. Por otro lado, las renuncias se mantuvieron estables en 3,21 millones, mientras que los despidos aumentaron de 1,80 millones revisados a 1,81 millones, lo que dej\u00f3 la diferencia entre renuncias y despidos, una medida importante de la holgura laboral, pr\u00e1cticamente sin cambios. \u00abEl ratio indica indica claramente un mercado laboral debilitado, con la r\u00e1pida desaparici\u00f3n de las presiones salariales\u00bb, apuntan desde ING.<\/p>\n En t\u00e9rminos generales, el informe JOLTS confirm\u00f3 el r\u00e9gimen de \u00abbaja contrataci\u00f3n y bajos despidos\u00bb<\/b> y coincide con indicadores m\u00e1s amplios que muestran que, aunque el mercado laboral no se ha resquebrajado, se est\u00e1 debilitando. Las ofertas de empleo de alta frecuencia sugieren una estabilizaci\u00f3n en agosto, pero las encuestas a los consumidores indican que cada vez es m\u00e1s dif\u00edcil conseguir trabajo, lo que apunta a una mayor aton\u00eda en el futuro. \u00abLa narrativa general sigue siendo la misma: la incertidumbre limita la contrataci\u00f3n, pero no fomenta los despidos\u00bb, sintetiza Paul Donovan, economista jefe en UBS. \u00abEste mercado laboral est\u00e1 congelado<\/b> y es dif\u00edcil para cualquiera conseguir trabajo en este momento\u00bb, escribe Heather Long, economista jefe de Navy Federal Credit Union, en una nota.<\/p>\n Otro dato conocido esta semana es el de empleo privado que publica la empresa ADP<\/b>. Aunque hist\u00f3ricamente ha mostrado una clara desconexi\u00f3n con los informes de la BLS, las revisiones de este verano le han otorgado fiabilidad. En su lectura de agosto, la creaci\u00f3n de n\u00f3minas no agr\u00edcolas en el sector privado fue de 54.000 en agosto<\/a>, muy por debajo de las 65.000-75.000 esperadas y, sobre todo, de las m\u00e1s de 100.000 del mes previo. Seg\u00fan esta m\u00e9trica, la contrataci\u00f3n se redujo nada menos que a la mitad. Anteriormente, Challenger, con unos datos m\u00e1s actualizados y para mucho m\u00e1s fiables que los de la encuesta ‘p\u00fablica’ JOLTS inform\u00f3 la contrataci\u00f3n m\u00e1s d\u00e9bil registrada para agosto (desde 2009) y la cifra m\u00e1s alta de despidos, excluyendo la pandemia de 2020.<\/p>\n Dentro de la bater\u00eda de datos previos est\u00e1 el paro<\/b> semanal<\/b>. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EEUU ascendieron en su \u00faltima lectura a 237.000<\/a>, el nivel m\u00e1s alto desde julio, lo que te\u00f3ricamente pone de relieve la fragilidad del impulso laboral. Si bien a\u00fan se encuentran por debajo del reciente pico de 250.000, las solicitudes han aumentado de forma constante desde principios de julio, lo que sugiere que la debilidad del mercado laboral observada en el informe de empleo de julio, con sus revisiones a la baja, no se habr\u00eda revertido. Las solicitudes recurrentes se mantienen cerca de los m\u00e1ximos del ciclo, lo que muestra un mercado laboral que ha perdido dinamismo.<\/p>\n WhatsApp<\/a>Facebook<\/a>Twitter<\/a>Linkedin<\/a>Beloud<\/a>Bluesky<\/a><\/p>\n