{"id":96648,"date":"2025-09-06T04:48:06","date_gmt":"2025-09-06T04:48:06","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/96648\/"},"modified":"2025-09-06T04:48:06","modified_gmt":"2025-09-06T04:48:06","slug":"las-claves-que-deben-conocer-los-inversores-de-la-opa-del-bbva-al-sabadell-economia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/96648\/","title":{"rendered":"Las claves que deben conocer los inversores de la opa del BBVA al Sabadell | Econom\u00eda"},"content":{"rendered":"

Pocas veces se ha visto en el sector financiero europeo una tenacidad como la que ha mostrado el BBVA<\/a> en su prop\u00f3sito de comprar el Banco Sabadell. Ni la en\u00e9rgica defensa de la entidad catalana, ni las trabas del Gobierno<\/a> de Espa\u00f1a, ni las presiones del mercado han logrado intimidar al banco que preside Carlos Torres. Tras 16 meses de batalla encarnizada, la operaci\u00f3n, una de las m\u00e1s turbulentas de la historia empresarial espa\u00f1ola, llega a su recta final. La decisi\u00f3n la tomar\u00e1n los 200.000 accionistas del Sabadell quienes, durante un mes, tendr\u00e1n que decidir si quieren unir su destino al de la entidad vasca, o bien seguir su camino en solitario.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 insiste el BBVA en comprar Sabadell?<\/p>\n

La opa lanzada por el BBVA el a\u00f1o pasado supone el segundo intento de la entidad que preside Carlos Torres en adquirir a su rival. Ya en 2020 lo intent\u00f3, en un momento marcado por la uni\u00f3n de Bankia y CaixaBank y la pandemia del Covid-19, que hab\u00eda da\u00f1ado las cuentas de los bancos. Pero entonces no llegaron a un acuerdo sobre el precio y el BBVA renunci\u00f3 a la adquisici\u00f3n. En lo que BBVA denomina \u201cracional estrat\u00e9gico\u201d, el banco cita entre los beneficios de la integraci\u00f3n el mayor tama\u00f1o para aumentar la inversi\u00f3n y acelerar la transformaci\u00f3n tecnol\u00f3gica, la mejora en la posici\u00f3n de mercado, los ahorros y econom\u00edas de escala, as\u00ed como la complementariedad de sus negocios. Los expertos consideran que el BBVA ganar\u00eda peso en Espa\u00f1a y lograr\u00eda reducir su exposici\u00f3n a los mercados emergentes (m\u00e1s de la mitad de su negocio procede de M\u00e9xico y Turqu\u00eda). <\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 es una opa hostil?<\/p>\n

Una opa (siglas de oferta p\u00fablica de adquisici\u00f3n de acciones) es una propuesta de compra que lanza una empresa a los accionistas de otra cotizada. El acercamiento puede ser amistoso -si hay acuerdo entre los gestores de las dos compa\u00f1\u00edas- o bien hostil -si no lo hay-. En el caso del BBVA y el Sabadell, directivos de ambas entidades mantuvieron negociaciones en busca de un pacto, en el que supon\u00eda su segundo acercamiento en pocos a\u00f1os. Las conversaciones saltaron por los aires y, ante la falta de acuerdo, la entidad que preside Carlos Torres hizo p\u00fablica su oferta comunic\u00e1ndolo al regulador el 1 de mayo de 2024 primero como una oferta amistosa de fusi\u00f3n. Pocos d\u00edas despu\u00e9s, el consejo del Sabadell rechazaba categ\u00f3ricamente la propuesta al considerar que infravaloraba el banco, lo que deriv\u00f3 en que el BBVA lanzase la opa hostil. Las hostilidades, valga la redundancia, estaban ya sobre el tapete. <\/p>\n

\u00bfEn qu\u00e9 consiste la oferta? <\/p>\n

El BBVA propone a los accionistas del Sabadell cambiar 5,5483 acciones del banco por un t\u00edtulo del BBVA y 0,70 euros en efectivo, correspondientes a dividendos pagados durante estos meses de proceso de opa. Este precio, ha explicado el BBVA, supone valorar el Sabadell en 14.760 millones de euros<\/a>, aunque queda por debajo de su valor de capitalizaci\u00f3n del mercado, en los 16.171,2 millones a cierre de la sesi\u00f3n del viernes. Adem\u00e1s, otorgar\u00eda a los accionistas del Sabadell una participaci\u00f3n de un 13,6% en el grupo fusionado, en el caso de que el BBVA obtuviese el 100% de las acciones. Aunque, en el momento actual, un accionista de Sabadell obtendr\u00eda m\u00e1s rentabilidad vendiendo su acci\u00f3n en el mercado que a BBVA.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo se ha defendido el Sabadell?<\/p>\n

El Sabadell se ha opuesto desde el principio a la propuesta de compra del BBVA, y ha sacado todo el arsenal a su alcance para intentar frenarla. Dos han sido sus principales armas: el pago de un macrodividendo y la venta de su filial brit\u00e1nica al Santander por 3.100 millones de euros. El presidente del Sabadell, Josep Oliu, ya avanz\u00f3 que lo percibido por la venta de TSB ir\u00e1 dedicado a retribuir a sus accionistas, lo que supone un abono de 2.500 millones. Esa cifra se suma a los tres pagos ordinarios que realizar\u00e1 este a\u00f1o por otros 1.300 millones, lo que totaliza 3.800 millones. Un gancho con el que el banco catal\u00e1n quiere convencer a sus accionistas de que se queden, a golpe de retribuciones, y no acepten la oferta. En el plano pol\u00edtico, en enero, en plena tramitaci\u00f3n de la opa, acord\u00f3 el traslado de la sede social de vuelta a Catalu\u00f1a, de donde hab\u00eda salido en 2017, tras el refer\u00e9ndum catal\u00e1n de independencia.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 es el umbral m\u00ednimo de aceptaci\u00f3n?<\/p>\n

Es la condici\u00f3n que fija el propio BBVA para considerar que la oferta ha tenido \u00e9xito. En el folleto de la opa, la entidad vasca se\u00f1ala que solo en el caso de que un m\u00ednimo del 50% de los accionistas acepte, seguir\u00e1 adelante con la operaci\u00f3n. Sin embargo, el jueves se conoci\u00f3 que el regulador de Estados Unidos ha autorizado al banco a que pueda rebajar ese umbral hasta el 30%. Una opci\u00f3n que, aunque ser\u00eda posible, el BBVA no contempla, seg\u00fan repitieron una y otra vez el viernes los principales directivos de la entidad durante la presentaci\u00f3n de la operaci\u00f3n. \u201cLo que est\u00e1 clar\u00edsimo es que nuestra condici\u00f3n a la oferta es que logre m\u00e1s de la mitad\u201d, dijo Torres. \u201cEsa condici\u00f3n est\u00e1 ah\u00ed porque nuestro objetivo es controlar\u201d el Banco Sabadell, a\u00f1adi\u00f3. <\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 ocurrir\u00e1 si el BBVA no logra el 50%?<\/p>\n

El folleto de la opa del BBVA sobre el Sabadell dibuja los distintos escenarios <\/a>sobre el respaldo de los accionistas del Sabadell. El BBVA reitera en p\u00fablico que su objetivo es alcanzar m\u00e1s del 50%, pero existe la posibilidad de que quede por debajo. Ante preguntas de los periodistas, la c\u00fapula del BBVA se neg\u00f3 el viernes a hacer c\u00e1balas sobre ese posible ese escenario. \u201cSi la mitad de los accionistas lo deciden, ir\u00e1 adelante; y si no, no pasa nada\u201d, dijo Torres, quien reafirm\u00f3 que la entidad seguir\u00e1 su estrategia en solitario. \u201cTenemos un bancazo con un proyecto muy potente\u201d, a\u00f1adi\u00f3. Pero, seg\u00fan ha afirmado en el folleto que remiti\u00f3 al regulador, s\u00ed podr\u00eda quedarse con entre el 30% y el 50%, nombrar a cinco consejeros e intentar controlar el Sabadell como accionista minoritario.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 opina el mercado?<\/p>\n

La acci\u00f3n del Sabadell cotiza un 8,71% por encima del precio ofrecido por el BBVA. Esto supone que, si a partir del lunes un accionista del Sabadell vendiera sus acciones en Bolsa, obtendr\u00eda un 8,71% m\u00e1s que si aceptara la oferta. Esa brecha se interpreta entre los analistas como una presi\u00f3n a la entidad vasca para que mejore el precio ofrecido. Pero el BBVA se muestra firme: dice que el precio es atractivo y que no lo aumentar\u00e1. \u201cLa oferta es la que es\u201d, ha dicho Carlos Torres en la presentaci\u00f3n a la prensa de la operaci\u00f3n, una vez que la CNMV dio el visto bueno el viernes. <\/p>\n

\u00bfY el Gobierno?<\/p>\n

En una pol\u00e9mica decisi\u00f3n<\/a> anunciada en junio, el Ejecutivo decidi\u00f3 autorizar la opa del BBVA al Sabadell pero endureci\u00f3 las condiciones que hab\u00eda impuesto previamente la Comisi\u00f3n Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC). El consejo de ministros impuso al BBVA la obligaci\u00f3n de mantener durante tres a\u00f1os, ampliable por otros dos m\u00e1s, al Sabadell como una entidad separada jur\u00eddicamente, lo que supone en la pr\u00e1ctica un veto a la fusi\u00f3n durante ese periodo. Tampoco podr\u00e1 llevar a cabo despidos masivos o cierres de oficinas a causa de la fusi\u00f3n. \u201cAhora ya es el momento de los accionistas del Sabadell\u201d, dijo el ministro de Econom\u00eda, Carlos Cuerpo, el viernes. <\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 viene ahora?<\/p>\n

El turno de palabra es ahora para los accionistas del Banco Sabadell. A partir del lunes 8 de septiembre y durante un periodo de 30 d\u00edas (hasta el 7 de octubre), tendr\u00e1n que decidir si aceptan la oferta del BBVA o si se quedan con las acciones del banco catal\u00e1n en su cartera. <\/p>\n

\u00bfPodr\u00eda mejora la oferta el BBVA?<\/p>\n

Los mercados financieros han pasado meses contemplando la posibilidad de que el BBVA pudiera acordar una mejora de las condiciones de la opa<\/a>, ya fuera con una ecuaci\u00f3n de canje m\u00e1s favorable para los accionistas del Sabadell o con m\u00e1s desembolso en efectivo. El plazo para ello termina el 2 de octubre.<\/p>\n

Desde la firma de an\u00e1lisis Jefferies, consideran que esa posibilidad a\u00fan sigue encima de la mesa. Sin embargo, el viernes Carlos Torres insisti\u00f3 en que no van a mejorar la oferta en ning\u00fan caso.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo afectar\u00eda la fusi\u00f3n a los clientes?<\/p>\n

Si la opa sale adelante, durante los tres siguientes a\u00f1os, los dos bancos seguir\u00e1n funcionando de manera independiente, de manera que los clientes del Sabadell seguir\u00e1n previsiblemente con su operativa igual que hasta ahora. Otra cosa ser\u00e1 a partir del 2029, cuando decaiga el veto a la fusi\u00f3n. Como ha sido lo habitual en otras fusiones de bancos recientes, los clientes no han tenido que hacer nada, y sus cuentas, dep\u00f3sitos o hipotecas pasan de una entidad a otra. La entidad est\u00e1 obligada a asumir las condiciones de las hipotecas, aunque s\u00ed puede cambiar otras como las comisiones que cobra. <\/p>\n

\u00bfY a los empleados? \u00bfHabr\u00e1 despidos y cierre de oficinas? <\/p>\n

El Gobierno ha prohibido expresamente que haya recortes de empleo masivos a causa de la fusi\u00f3n, pero \u00e9stos podr\u00edan producirse por otras causas. \u201cSobre ajustes de empleo no vamos a dar cifras\u201d, dijo Carlos Torres el viernes. Aunque el BBVA no ha hecho p\u00fablicos sus planes en cuanto a reducci\u00f3n de puestos de trabajo, s\u00ed ha se\u00f1alado que espera ahorros de costes (sinergias, en la jerga financiera) de 900 millones de euros a partir de 2026. De esa cifra, 835 millones ser\u00e1n \u201csinergias de costes\u201d, el resto de financiaci\u00f3n. De esta cifra, 325 millones ser\u00e1n en ahorros de personal. Antes, durante el blindaje de la opa, las sinergias ser\u00e1n de 235 millones.<\/p>\n

Gu\u00eda para los accionistas<\/p>\n

Alea iacta est. La suerte est\u00e1 echada. El lunes se inicia formalmente la oferta p\u00fablica de acciones (opa) que el BBVA propone a los accionistas del Banco Sabadell. El momento ha llegado y ahora la decisi\u00f3n final est\u00e1 en manos de los 200.000 accionistas del banco catal\u00e1n. Desde los gigantescos fondos de inversi\u00f3n como BlackRock o Dimensional, hasta los peque\u00f1os inversores.<\/p>\n

Los plazos<\/p>\n

Los accionistas del Sabadell tendr\u00e1n 30 d\u00edas naturales para pronunciarse, el m\u00ednimo que exige la normativa. El plazo se inicia el lunes 8 de septiembre. Dentro de 10 d\u00edas, el 17 de septiembre, el consejo de administraci\u00f3n del Sabadell deber\u00e1 emitir un informe sobre la oferta, que se presupone ser\u00e1 desfavorable, puesto que lleva desde el principio oponi\u00e9ndose a la operaci\u00f3n.<\/p>\n

El 7 de octubre finalizar\u00e1 el periodo de aceptaci\u00f3n. El 14 de octubre se publicar\u00e1 el resultado de la oferta, y entre el 17 y 20 se liquidar\u00e1, conforme al calendario previsto por el BBVA.<\/p>\n

El dilema<\/p>\n

Cada uno de los accionistas del Sabadell deber\u00e1 decidir si acude o no la opa. Si prefiere mantener sus t\u00edtulos burs\u00e1tiles del banco catal\u00e1n, porque considera que en solitario tiene mayor proyecci\u00f3n y mejores perspectivas de rentabilidad. O si opta por vender y percibir las acciones de BBVA correspondientes junto con el extra de dinero en efectivo.<\/p>\n

Para el consejo y la direcci\u00f3n del Sabadell, la cuesti\u00f3n es clara. Creen que la oferta no es atractiva \u201cni para accionistas, ni para clientes, ni para empleados\u201d. \u00a0Uno de los puntos que resta atractivo a la opa son las restricciones impuestas por el Gobierno. El retraso en la integraci\u00f3n podr\u00edan afectar a la realizaci\u00f3n de los beneficios esperados.<\/p>\n

Desde el BBVA, que es cinco veces m\u00e1s grande en capitalizaci\u00f3n que el Sabadell, se insiste en la importancia del tama\u00f1o en un mercado bancario cada vez m\u00e1s global y competitivo. Tambi\u00e9n se se\u00f1ala que el valor equivalente actual de la oferta inicial (descontando la ya vendida filial inglesa de Sabadell, TSB) \u201cse ha incrementado en un 43% desde el d\u00eda anterior a que se hiciera p\u00fablica la existencia de conversaciones de fusi\u00f3n\u201d.<\/p>\n

C\u00f3mo acudir a la oferta<\/p>\n

Los accionistas del Sabadell que quieran aceptar la propuesta y canjear sus acciones, pueden acudir a cualquier oficina del BBVA, o hacerlo a trav\u00e9s de una llamada de tel\u00e9fono (+34 800 080 032, para inversores particulares-y +34 911 859 673 para los institucionales).<\/p>\n

Tambi\u00e9n se puede presentar por escrito una declaraci\u00f3n de aceptaci\u00f3n y canjear las acciones en la entidad participante en Iberclear donde tengan depositadas sus t\u00edtulos de Banco Sabadell, ya sea de forma presencial, por medios electr\u00f3nicos o por cualquier otro medio admitido por las entidades depositarias.<\/p>\n

\u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Pocas veces se ha visto en el sector financiero europeo una tenacidad como la que ha mostrado el…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":96649,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[80],"tags":[3287,3288,3285,82,95,94,25,24,2731,3284,6558,23],"class_list":{"0":"post-96648","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"tag-banco-sabadell","9":"tag-bancos","10":"tag-bbva","11":"tag-business","12":"tag-economia","13":"tag-economy","14":"tag-es","15":"tag-espana","16":"tag-finanzas","17":"tag-opa","18":"tag-opa-hostil","19":"tag-spain"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/96648","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=96648"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/96648\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/96649"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=96648"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=96648"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=96648"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}