Investing.com \u2013 Laut einem Strategen von Barclays bewegt sich die Aktienpositionierung nahe Rekordhochs, obwohl sich einige Stimmungsindikatoren abschw\u00e4chen und makro\u00f6konomische Risiken zunehmen. <\/p>\n
Die Kapitalzufl\u00fcsse in Long-only-Aktienstrategien blieben im Juli mit 129 Mrd. US-Dollar stark, auch wenn dieser Wert durch Rekordzufl\u00fcsse in China verzerrt wurde. Dies geschah, obwohl die Beteiligung von Privatanlegern nachlie\u00df und Stimmungsindikatoren wie der AAII Bull-Bear-Spread und der Fear\/Greed-Index erheblich nachgaben. Hedgefonds und systematische Strategien bauten nach einer leichten Reduzierung im Juni ihre Long-Positionen wieder aus, was die aggregierte Aktienpositionierung zur\u00fcck in die N\u00e4he der H\u00f6chstst\u00e4nde trieb. Seit Jahresbeginn belaufen sich die weltweiten Zufl\u00fcsse in Aktien nun auf 659 Mrd. US-Dollar \u2013 ein Rekordwert. <\/p>\n
Aktien zogen im Juli weiterhin mehr Kapital an als Anleihen, w\u00e4hrend bei Barmitteln erneute Abfl\u00fcsse zu verzeichnen waren. Die Fundamentaldaten der Unternehmen wirken nach wie vor st\u00fctzend, da die Gewinne des zweiten Quartals die Erwartungen deutlich \u00fcbertreffen und die EPS-Revisionen robust bleiben. Dies untermauert die Pr\u00e4ferenz f\u00fcr Aktien gegen\u00fcber Anleihen. <\/p>\n
Dennoch wies die Analyse auf zunehmende Risiken hin. Trotz erneuter Spannungen im Konflikt zwischen den USA und dem Iran bleiben Anleger hinsichtlich der Inflation weitgehend gelassen, was sich in steigenden Short-Positionen auf \u00d6l und verhaltenen Zufl\u00fcssen in inflationsgesch\u00fctzte Anleihen (TIPS) zeigt. Gleichzeitig versch\u00e4rfen sich die Finanzierungsbedingungen weiter, da die Zinserwartungen steigen und die US-Realrenditen Niveaus erreichen, die in der Vergangenheit die Aktienm\u00e4rkte belastet haben. Die Positionierung im Zinsbereich spiegelt diese Entwicklung wider: CTAs gehen bei US-Staatsanleihen short, und Spekulanten weiten ihre Short-Positionen am langen Ende aus. Angesichts der \u201eerh\u00f6hten \u00d6lvolatilit\u00e4t“, der geringeren Sommerliquidit\u00e4t, niedrigerer Barbest\u00e4nde bei Investmentfonds und einer ung\u00fcnstigen Saisonalit\u00e4t vor den Zwischenwahlen sei \u201eeine taktische Absicherung angesichts des aktuell geringen Positionierungspuffers ratsam“, hei\u00dft es in der Analyse. <\/p>\n
Die Kapitalfl\u00fcsse in Aktien sind weniger stark auf die USA ausgerichtet, wovon Europe profitiert. Die Zufl\u00fcsse in die USA verlangsamten sich auf den niedrigsten Stand seit M\u00e4rz, was half, die Konzentration in M\u00e4rkten au\u00dferhalb der USA zu reduzieren. In Europe gibt es erste Anzeichen f\u00fcr eine Zunahme der Zufl\u00fcsse, insbesondere von US-Anlegern, wobei die Peripheriem\u00e4rkte gegen\u00fcber den Kernl\u00e4ndern bevorzugt werden. Die Diversifikation weg von Technologie- und KI-Exposure unterst\u00fctzt die Region. Die Schwellenl\u00e4nder verzeichneten im Juli die st\u00e4rkste Nachfrage, was jedoch gr\u00f6\u00dftenteils auf K\u00e4ufe inl\u00e4ndischer Anleger in China zur\u00fcckzuf\u00fchren war, w\u00e4hrend die Zufl\u00fcsse nach Korea stabil blieben und jene nach Japan leicht zunahmen. <\/p>\n
Die Faktorrotation zeigte die st\u00e4rkste Verbesserung der Marktbreite seit der Covid-Pandemie, wobei mehr als 70 % der weltweiten Aktien den Index \u00fcbertrafen. Der Faktor Momentum erlitt unterdessen einen starken Drawdown \u2013 den zweitgr\u00f6\u00dften, der in Europe je verzeichnet wurde \u2013, w\u00e4hrend Value weiterhin eine Outperformance erzielte. Dies st\u00fctzte die relative St\u00e4rke von Europe, da sich die Kapitalfl\u00fcsse in KI-unabh\u00e4ngige Sektoren wie das Gesundheitswesen und zyklische Konsumg\u00fcter verlagerten. Fonds bleiben stark in Profiteuren von Investitionsausgaben (Capex) wie Halbleitern, Versorgern, Industriewerten und Grundstoffen engagiert, was die Renditen im Juli belastete. Banken sind nach wie vor ein \u00fcberlaufener, aber entscheidender Faktor f\u00fcr die europ\u00e4ische Performance, wobei auch Versicherungsaktien wieder auf st\u00e4rkeres Interesse sto\u00dfen. <\/p>\n
Barclays fasste die zentralen \u201ePain Trades“ wie folgt zusammen: fallende Aktien bei steigenden Anleihen; eine Outperformance von Europe gegen\u00fcber den USA; ein R\u00fcckgang bei Momentum-Werten; Verluste bei den KI-Gewinnern sowie in Taiwan und Korea; Gewinne in KI-unabh\u00e4ngigen Sektoren und fallende Kurse bei Banken. <\/p>\n
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