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Turbulenzen an Europas Anleihem\u00e4rkten wirken auf den ersten Blick weit weg vom Familienbudget. Sie k\u00f6nnen aber die Kosten f\u00fcr Hypotheken und andere Kredite erh\u00f6hen \u2013 und bestimmen, wie viel Spielraum Staaten f\u00fcr Ausgaben etwa im Gesundheitswesen oder bei anderen \u00f6ffentlichen Diensten haben.<\/p>\n
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In Deutschland und Italien, zwei der vier gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaften Europas, ziehen die Hypothekenzinsen bereits an. <\/p>\n
In Italien folgen Hypothekenzinsen nicht eins zu eins den Renditen von Staatsanleihen. Sie orientieren sich st\u00e4rker an Euro-Zinsswaps. Beide Gr\u00f6\u00dfen bewegen sich jedoch oft in die gleiche Richtung, weil sie die allgemeinen Zinserwartungen widerspiegeln.<\/p>\n
Generell gilt: Steigen die Finanzierungskosten der Staaten, verteuert sich meist auch die Kreditaufnahme f\u00fcr Unternehmen und private Haushalte. Staatsanleihen dienen oft als Referenz f\u00fcr andere Zinsen. <\/p>\n
Nach Einsch\u00e4tzung von Robert Timper, Chefstratege f\u00fcr Anleihen beim Analysehaus BCA, bleibt der geldpolitische Kurs der wichtigste Treiber f\u00fcr die Finanzierungskosten von Staaten und Privatsektor.<\/p>\n
Warum die Renditen jetzt steigen<\/p>\n
Zu Wochenbeginn gerieten europ\u00e4ische Staatsanleihen stark unter Druck. Die Rendite franz\u00f6sischer zehnj\u00e4hriger Papiere kletterte auf den h\u00f6chsten Stand seit 17 Jahren, und die Rendite der zehnj\u00e4hrigen Bundesanleihe erreichte am Dienstag den h\u00f6chsten Wert seit 2011. <\/p>\n
Am Donnerstagmorgen lag die Rendite der franz\u00f6sischen zehnj\u00e4hrigen OAT weiter \u00fcber 4,10 Prozent und damit an der Spitze der Eurozone. Italiens Rendite sank leicht auf 4,06 Prozent, Spaniens auf 3,69 Prozent. Die richtungsweisende deutsche zehnj\u00e4hrige Bund-Rendite lag knapp \u00fcber 3,25 Prozent.<\/p>\n
Der Ausverkauf setzte ein, als die Hoffnungen auf eine schnelle L\u00f6sung des Iran-Konflikts schwanden. Das trieb die \u00d6lpreise und die Inflationserwartungen nach oben. <\/p>\n
\u201eSeit der Schifffahrtsverkehr in der Stra\u00dfe von Hormus gest\u00f6rt ist, reagieren europ\u00e4ische Anleiherenditen sehr empfindlich auf Energiepreise\u201c, so Timper.<\/p>\n
Zu Beginn des Konflikts seien vor allem die \u00d6lpreise ausschlaggebend gewesen, f\u00fcgte er hinzu. In den vergangenen Wochen tr\u00fcgen jedoch zunehmend auch die Gaspreise zu h\u00f6herem Inflationsdruck bei \u2013 und damit zu steigenden Renditen.<\/p>\n
Die europ\u00e4ischen Erdgaspreise haben sich in diesem Jahr mehr als verdoppelt. Die niederl\u00e4ndischen TTF\u2011Terminkontrakte, der wichtigste Gas-Benchmark Europas, stiegen seit Jahresbeginn bis zum 20. August von 29 auf 63,80 Euro je Megawattstunde.<\/p>\n
\u201eDer Markt rechnet mit weiteren Zinserh\u00f6hungen der EZB\u201c, sagte Ioannis Sokos, Stratege bei Deutsche Bank Research, gegen\u00fcber Euronews Business. <\/p>\n
Er verwies darauf, dass der erwartete Dreimonatszins f\u00fcr Dezember 2027 seit vergangenem Donnerstag um 12 Basispunkte gestiegen ist. Das zeige, dass Anleger inzwischen mit zus\u00e4tzlichen Zinsschritten der EZB rechnen.<\/p>\n
Zugleich geben die Regierungen nach der Sommerpause wieder mehr Anleihen aus. Das erh\u00f6ht das Angebot an Schuldtiteln.<\/p>\n
Schnellste Wirkung: Hypotheken<\/p>\n
Staatsanleiherenditen und Hypothekenzinsen reagieren auf \u00e4hnliche Faktoren. Entscheidend sind vor allem Inflationserwartungen und die erwartete EZB-Politik. Wie eng beide Gr\u00f6\u00dfen zusammenh\u00e4ngen, unterscheidet sich jedoch von Land zu Land.<\/p>\n
In Deutschland orientieren sich Hypothekenzinsen stark an der Rendite von Bundesanleihen.<\/p>\n
Der deutsche Baufinanzierer Interhyp AG erkl\u00e4rte gegen\u00fcber Euronews Business, die Zinsen f\u00fcr 20\u2011j\u00e4hrige Festhypotheken d\u00fcrften in der kommenden Woche um etwa 7 Basispunkte steigen. Am Donnerstag lag der Durchschnittssatz bei 4,32 Prozent. <\/p>\n
Nach Angaben des Vermittlers Dr. Klein Privatkunden AG haben einige Banken ihre Konditionen bereits angehoben.<\/p>\n
\u201eEinige Banken passen ihre Hypothekenzinsen t\u00e4glich an und verfolgen die Entwicklung an den Kapitalm\u00e4rkten sehr genau. Diese Institute verlangen bereits h\u00f6here Zinsen, und Kreditnehmende haben oft nur zwei bis drei Tage Zeit, um sich ein Angebot zu den alten Konditionen zu sichern\u201c, so Florian Pfaffinger, Mitglied des Expertengremiums des Unternehmens, gegen\u00fcber Euronews Business.<\/p>\n
Pfaffinger erg\u00e4nzte, auch Banken mit festen Zinstabellen h\u00e4tten ihre S\u00e4tze bereits zum Teil erh\u00f6ht. \u201eWir rechnen damit, dass weitere Institute in den n\u00e4chsten Tagen nachziehen.\u201c<\/p>\n
Jedes Angebot sei zwar individuell und k\u00f6nne sich rasch \u00e4ndern, hie\u00df es weiter. Insgesamt entspr\u00e4chen die Anpassungen der Hypothekenzinsen bei vielen Banken jedoch in etwa den Bewegungen der deutschen Bund\u2011Renditen. <\/p>\n
Die genaue H\u00f6he h\u00e4nge aber auch von anderen Faktoren ab, etwa von den Margen der Banken und ihrer Auslastung.<\/p>\n
Die Rendite der zehnj\u00e4hrigen Bundesanleihe stieg von rund 2,85 Prozent am 26. Juni auf 3,26 Prozent am 20. August.<\/p>\n
In Frankreich, wo die Rendite der zehnj\u00e4hrigen Staatsanleihe mit \u00fcber 4,1 Prozent die h\u00f6chste in der Eurozone ist, haben die Banken die j\u00fcngsten Anstiege bislang noch nicht weitergegeben. <\/p>\n
Nach Angaben des Kreditvermittlers Pretto liegt der durchschnittliche Zinssatz f\u00fcr eine 20\u2011j\u00e4hrige Hypothek derzeit zwischen 3 und 3,5 Prozent, w\u00e4hrend der Anbieter Cafpi f\u00fcr Donnerstagmorgen einen Durchschnitt von 3,31 Prozent nannte.<\/p>\n
In Frankreich orientieren sich Hypothekenzinsen in erster Linie am Einlagenzins der Europ\u00e4ischen Zentralbank. Traditionell spielt aber auch die Rendite der zehnj\u00e4hrigen Staatsanleihe eine Rolle bei der Preisbildung.<\/p>\n
Fr\u00fchere Anstiege der franz\u00f6sischen Staatsanleiherenditen haben sich nach und nach in h\u00f6heren Finanzierungskosten niedergeschlagen. Eine Studie der Banque de France aus dem Jahr 2021 kam zu dem Ergebnis: H\u00e4lt ein Anstieg der Renditen um einen Prozentpunkt an, k\u00f6nnten die Kreditkosten nach drei Monaten um 0,1 Prozentpunkte und nach zwei Jahren um 0,78 Prozentpunkte h\u00f6her liegen.<\/p>\n
Nach Einsch\u00e4tzung von Pierre Chapon, Mitgr\u00fcnder des Vermittlers Pretto, hat sich dieser Zusammenhang seit Anfang 2025 abgeschw\u00e4cht. Die Haushalte h\u00e4tten Rekordsummen gespart, dadurch verf\u00fcgten die Banken \u00fcber reichlich Einlagen zu niedrigen Kosten. Das erm\u00f6gliche ihnen, Hypotheken st\u00e4rker am EZB\u2011Zins und weniger an franz\u00f6sischen Staatsanleiherenditen auszurichten.<\/p>\n
H\u00f6here Renditen auf Staatsanleihen h\u00e4tten die franz\u00f6sischen Hypothekenzinsen bislang nicht sp\u00fcrbar beeinflusst, so Chapon. <\/p>\n
\u201eNoch sehen wir keinen Effekt auf die Hypothekenzinsen. Das k\u00f6nnte sich aber \u00e4ndern. Ein Teil des Renditeanstiegs h\u00e4ngt mit h\u00f6heren Inflationserwartungen zusammen. H\u00e4lt diese Situation an, k\u00f6nnte die EZB die Zinsen anheben \u2013 und das w\u00fcrde Hypothekenzinsen um 10 bis 20 Basispunkte nach oben treiben.\u201c <\/p>\n
Die n\u00e4chste Zinsentscheidung der EZB steht am 10. September an, die darauffolgende Sitzung ist f\u00fcr den 29. Oktober geplant.<\/p>\n
In Italien k\u00f6nnten Hypotheken innerhalb weniger Wochen umfassender neu bepreist werden, hei\u00dft es bei einem Vermittler.<\/p>\n
Eine Sprecherin von MutuiOnline.it best\u00e4tigte, dass der durchschnittliche Zinssatz f\u00fcr 20\u2011j\u00e4hrige Festhypotheken \u00fcber alle Kundengruppen hinweg am Dienstag bei 3,50 Prozent lag, nachdem einige kleinere Banken ihre Zinsen Anfang August angehoben hatten.<\/p>\n
In Italien orientieren sich Festzinskredite traditionell st\u00e4rker an Euro-Zinsswaps als an Staatsanleiherenditen. Beide Gr\u00f6\u00dfen \u2013 Swaps\u00e4tze und Renditen italienischer Staatsanleihen \u2013 bewegen sich jedoch h\u00e4ufig in die gleiche Richtung, weil sie dieselben Zinserwartungen widerspiegeln.<\/p>\n
Die Rendite der italienischen zehnj\u00e4hrigen Anleihe stieg von 3,86 Prozent am 4. August auf 4,08 Prozent am 20. August.<\/p>\n
\u201eWir sehen bereits erste Anzeichen f\u00fcr eine Neubepreisung. In der ersten Augusth\u00e4lfte haben drei kleinere Banken ihre Hypothekenzinsen erh\u00f6ht. Sollten die j\u00fcngsten Anstiege der Marktzinsen anhalten, erwarten wir weitere Anpassungen, auch wenn sich diese wegen der Ferienzeit um Mitte August etwas verz\u00f6gern k\u00f6nnten\u201c, teilte das Unternehmen mit.<\/p>\n
Bleiben die Swaps\u00e4tze hoch, k\u00f6nnten die angebotenen Hypothekenzinsen innerhalb weniger Wochen steigen und die Durchschnittss\u00e4tze f\u00fcr 20\u2011j\u00e4hrige Kredite \u00fcber 3,5 Prozent treiben. Wie stark der Anstieg ausf\u00e4llt, h\u00e4ngt jedoch davon ab, welchen Teil der h\u00f6heren Kosten die Banken an ihre Kundschaft weitergeben.<\/p>\n
In Spanien reagieren Hypothekenzinsen direkter auf die EZB\u2011S\u00e4tze. Nachdem die Notenbank ihren Einlagenzins von zwei auf 2,25 Prozent angehoben hatte, erh\u00f6hten einige Banken in den folgenden Wochen ihre Hypothekenzinsen um 0,2 bis 0,5 Prozentpunkte, berichtet der spanische Vermittler iAhorro.<\/p>\n
Sprecherin Laura Martinez verwies auf die j\u00fcngsten offiziellen Daten. Demnach lag der Durchschnittszins f\u00fcr im Mai abgeschlossene Festhypotheken bei 2,96 Prozent. Vermittler k\u00f6nnten f\u00fcr Kundinnen und Kunden jedoch deutlich niedrigere S\u00e4tze aushandeln, f\u00fcgte sie hinzu.<\/p>\n
An den Finanzm\u00e4rkten wird mit einem weiteren Zinsschritt bei einer der n\u00e4chsten EZB\u2011Sitzungen gerechnet \u2013 entweder im September oder im Oktober.<\/p>\n
\u201eSollte die EZB die Zinsen anheben, werden die Hypothekenzinsen voraussichtlich ebenfalls steigen. Wir rechnen aber nicht mit starken Spr\u00fcngen, da das Jahresende n\u00e4her r\u00fcckt und die Banken ihre Vertriebsziele erreichen m\u00fcssen\u201c, sagte Martinez.<\/p>\n
Langsamere Wirkung: Zinskosten der Staaten<\/p>\n
Die gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaften Europas sind hoch verschuldet.<\/p>\n
Nach Daten des IWF trug Frankreich im Jahr 2025 unter den vier L\u00e4ndern den gr\u00f6\u00dften Schuldenberg: rund 3,9 Billionen Dollar (3,3 Billionen Euro). Es folgten Italien mit 3,5 Billionen Dollar (3 Billionen Euro), Deutschland mit 3,2 Billionen Dollar (2,7 Billionen Euro) und Spanien mit 1,9 Billionen Dollar (1,6 Billionen Euro).<\/p>\n
Bleiben die langfristigen Renditen hoch, d\u00fcrften auch die Zinsausgaben der Staaten steigen. Der Effekt setzt jedoch nur nach und nach ein. Bestehende Anleihen zahlen bis zu ihrer F\u00e4lligkeit die vereinbarten Kupons. Teurer wird es f\u00fcr die Staaten, wenn sie auslaufende Schulden zu den aktuell h\u00f6heren Marktzinsen verl\u00e4ngern oder neue Kredite aufnehmen.<\/p>\n
\u201eDerzeit liegt der durchschnittliche Kupon des gesamten Anleihebestands dieser L\u00e4nder deutlich unter den aktuellen Marktrenditen. Je l\u00e4nger das Umfeld h\u00f6herer Renditen anh\u00e4lt, desto gr\u00f6\u00dfer wird der Schuldenanteil, der zu diesen h\u00f6heren S\u00e4tzen refinanziert werden muss\u201c, sagte Sokos.<\/p>\n
Auf Basis von EZB\u2011Daten sch\u00e4tzt er den j\u00e4hrlichen Bruttofinanzierungsbedarf \u2013 also f\u00e4llige Schulden plus neue Kreditaufnahme \u2013 auf rund 24 Prozent der Wirtschaftsleistung in Italien, 21 Prozent in Frankreich und jeweils 15 Prozent in Deutschland und Spanien.<\/p>\n
Gemessen am Bruttoinlandsprodukt d\u00fcrften die Zinsausgaben in Italien auf absehbare Zeit am h\u00f6chsten bleiben, so BCA. Den st\u00e4rksten Anstieg sieht das Institut jedoch in Frankreich, wo sich die Zinslast bis 2031 voraussichtlich verdoppelt.<\/p>\n
\u201eFrankreich und Italien sind verwundbarer als Spanien und Deutschland\u201c, sagte Sokos. Italien habe zwar eine h\u00f6here Schuldenquote, aber ein geringeres Haushaltsdefizit und eine Tradition von Prim\u00e4r\u00fcbersch\u00fcssen sowie eine st\u00e4rkere Auslandsposition als Frankreich. <\/p>\n
\u201eFrankreich dagegen weist ein gr\u00f6\u00dferes Defizit auf und es besteht politische Unsicherheit dar\u00fcber, wie dieses Defizit gesenkt werden soll.\u201c<\/p>\n
Steigende Zinsausgaben f\u00fchren nicht automatisch zu klar erkennbaren Steuererh\u00f6hungen. Sie binden jedoch einen wachsenden Teil der Staatseinnahmen f\u00fcr den Schuldendienst. Damit bleibt weniger Spielraum f\u00fcr \u00f6ffentliche Dienste, Investitionen, Sozialleistungen oder Steuersenkungen.<\/p>\n
Auf die Frage, ab welchem Renditeniveau die Tragf\u00e4higkeit der Staatsfinanzen in Frankreich, Italien oder anderen hoch verschuldeten Eurol\u00e4ndern ernsthaft in Gefahr geraten k\u00f6nnte, sagte Timper: Hohe Renditen seien nicht automatisch problematisch, sofern sie st\u00e4rkeres Wachstum und h\u00f6here Inflation widerspiegeln. Beides k\u00f6nne auch die Steuereinnahmen und das nominale BIP steigen lassen.<\/p>\n
Gef\u00e4hrlich werde es, wenn Anleger h\u00f6here Renditen verlangen, weil sie an der F\u00e4higkeit eines Staates zweifeln, seine Schulden in den Griff zu bekommen. Die dann f\u00e4llige Risikopr\u00e4mie treibt die Zinskosten nach oben, verschlechtert die \u00f6ffentlichen Finanzen und kann dazu f\u00fchren, dass Investoren noch h\u00f6here Pr\u00e4mien verlangen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Turbulenzen an Europas Anleihem\u00e4rkten wirken auf den ersten Blick weit weg vom Familienbudget. Sie k\u00f6nnen aber die Kosten…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":85590,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[13,14,23886,28264,18759],"class_list":["post-85589","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-europa","tag-europaeisch","tag-europaeische","tag-frankreichs-schulden","tag-italiens-schulden","tag-zinssaetze"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/europa\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/85589","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/europa\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/europa\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/europa\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/europa\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=85589"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/europa\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/85589\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/europa\/wp-json\/wp\/v2\/media\/85590"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/europa\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=85589"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/europa\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=85589"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/europa\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=85589"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}