Aasian ja Yhdysvaltojen teknologiaosakkeissa on nähty viime aikoina kurssilaskuja. Alkuvuonna hurjasti nousseiden tekoäly- ja puolijohdeyhtiöiden osakkeet ovat olleet paikoin kovassakin alamäessä.
S-Pankin päästrategi Tanja Wennonen-Kärnä ja Danske Bankin seniorianalyytikko Antti Ilvonen muistuttavat molemmat, että korjausliike tulee kevään huikean nousurallin jälkeen.
– Nyt markkinoilla on yleistä epävarmuutta siitä, kuinka pitkälle tekoälyyn ja datakeskuksiin liittyvä investointibuumi kantaa ja kuinka kannattavia nämä yhtiöt pidemmän päälle tulevat olemaan, Ilvonen arvioi.
Sijoittajien mielissä pyörii sama kysymys vuosineljänneksestä toiseen: investoidaanko tekoälyn ympärillä jo liikaa. Suuret teknologiajätit ovat ilmoittaneet pelkästään tälle vuodelle valtavista, yhteensä noin 700 miljardin dollarin tekoälyinvestoinneista.
Wennonen-Kärnän mukaan sijoittajien odotukset on asetettu niin korkealle, että edes erinomaiset tulokset eivät aina riitä tuomaan osakekursseille nostetta.
Etelä-Koreassa rajuja kurssiliikkeitä
Äskettäin Etelä-Korean osakemarkkinoilla nähtiin esimerkki tilanteesta, jossa odotukset ja myös tulos ovat huikeita, mutta sekään ei riitä.
Eteläkorealainen sirujätti SK Hynix takoi noin 57 miljardin euron tuloksen toisella vuosineljänneksellä, jossa kasvua vuoden takaiseen oli yli 1 200 prosenttia.
– Yhtiön liikevaihdon kasvu oli pelkästään toisen kvartaalin aikana 51 prosenttia edelliseen neljännekseen verrattuna, mikä on huikea lukema mille tahansa yritykselle. Siitä huolimatta markkinoilla odotettiin vielä kovempaa kasvua. Se kertoo siitä, millaisista odotuksista puhutaan, Ilvonen sanoo.
– Jos näistä hyvin korkeista odotuksista jäädään vähänkin, meno on markkinoilla melkoisen synkkää, Ilvonen toteaa.
Teknologiaosakkeiden alamäki onkin saanut koko Etelä-Korean pörssin KOSPI-indeksin laskemaan kymmeniä prosentteja kesäkuun lopun huipuistaan.
Aasiassa kehittyvien markkinoiden indeksit keskittyvät paljolti isojen teknologiajättien ympärille. Esimerkiksi muistisiruvalmistajat SK Hynix ja Samsung sekä taiwanilainen siruvalmistaja TSMC muodostavat jo noin neljänneksen koko kehittyvien markkinoiden osakeindeksistä.
Sijoittajien hermoilua lisäävät myös uutiset Kiinasta, jossa paikalliset mikrosiruvalmistajat pyrkivät haastamaan eteläkorealaisia ja taiwanilaisia alan jättejä odotettua nopeammalla aikataululla.
Kurssinousujen taustalla huikeat tuotot
Yhdysvalloissa liikkeet eivät ole olleet yhtä dramaattisia kuin Koreassa, mutta esimerkiksi puolijohdealan yrityksiä kuvaava Philadelphia Semiconductor Index (SOX) on pudonnut sekin 16–17 prosenttia huipustaan vain muutaman viikon aikana.
S-Pankin päästrategi kiinnittää huomiota tuloksissa siihen, että kaikkea ei enää voida rahoittaa kassavirralla.
– Mikä ainakin minut yllätti, on se, että esimerkiksi Alphabetin (Google) ja Teslan kassavirrat ovat kääntyneet negatiivisiksi. Nyt näitä investointeja tehdään siis enenevässä määrin velkarahalla, Wennonen-Kärnä huomauttaa.
– Aiemmin investoinnit on pystytty kuittaamaan liiketoiminnan suoralla kassavirralla. Tämä on mielestäni merkittävä pienen mittakaavan muutos tässä kokonaisuudessa.
Avaa kuvien katselu
Taiwanilainen siruvalmistaja TSMC laajentaa Yhdysvalloissa Phoenixissä sijaitsevaa tehdaskompleksiaan. Kuva: AOP
Danske Bankin Ilvonen muistuttaa, että korjausliikkeen jälkeenkin rajusti ailahdellut Etelä-Korean KOSPI-osakeindeksi on edelleen noin 34 prosenttia korkeammalla tasolla kuin vuoden alussa.
– Isossa kuvassa tekoälybuumin taustalla oleva tarina näyttää edelleen vahvalta. Se on hyvä pitää keskivertosijoittajankin mielessä.
– Kun lähtee sijoittamaan yhtiöihin, jotka ovat tällaisen buumin kohteena, suunta voi välillä olla jyrkästi alaspäin. Aitoa tulos- ja liikevaihdon kasvua on kuitenkin nähty runsain mitoin, ja jos investointibuumi ei täysin laannu, positiivista kehitystä voi olla luvassa jatkossakin, Ilvonen toteaa.
Evlin päästrategi Valtteri Ahti muistuttaa hänkin, että teknologiayhtiöt tekevät erittäin korkeita voittoja ja tekoälymallit, joita ne kehittävät, ovat parantuneet huomattavasti.
– Osakekurssit ovat nousseet huimasti juuri sen takia, että yhtiöiden voitot ovat kasvaneet huimasti.
Teknologiajättien tuloksia luvassa lähipäivinä
Uusia viitteitä tekoälybuumin vauhdista on tarjolla lähipäivinä, kun Microsoft, Meta, Apple, Amazon ja Samsung julkaisevat osavuosikatsauksensa.
Niissä on mukana myös moni suomalainen piensijoittaja, varsinkin erilaisten rahastojen kautta. Wennonen-Kärnä kannustaa piensijoittajia jälleen malttiin, sillä ennakointi on vaikeaa.
– Tällä hetkellä ei kannata tehdä kauhean suuria muutoksia omaan sijoitusstrategiaan, jos siihen on muuten tyytyväinen. Sijoitusmarkkina voi liikahtaa positiiviseen suuntaan yhtä nopeasti kuin se kääntyi laskuun.
Lisäksi odotuksia on Yhdysvaltain keskuspankki Fedin korkopäätöksen ympärillä. Jos Fed vihjaa korkojen pysyvän korkealla, se voi säikäyttää teknologiaosakkeet entisestään.
Osakemarkkinoilla painaa yhä myös jatkuvasti muuttuva tilanne Hormuzinsalmessa. Jos Iranin ja Yhdysvaltain sota kiihtyy ja tilanne kriisiytyy pahemmin, vaara uudesta inflaatiopiikistä kasvaa. Tämä pakottaisi keskuspankkeja pitämään korkotason kireänä