Morgan Housel käsittelee kirjassaan Same as Ever sijoittamisen psykologiaa ja ihmisten taipumusta ylioptimismiin. Kirja saattaa olla varsin ajankohtainen nyt.
Kuulen yhä useammin tänä päivänä fraasin ”nyt on toisin”. Viittaan USA:n osakemarkkinan korkeaan arvostustasoon ja erityisesti tekoäly-yhtiöiden megalomaanisiksi nousseisiin markkina-arvoihin – ja aivan valtavaan investointibuumiin.
Moni asia toki onkin toisin, jos vertaamme nykyistä buumia esimerkiksi dotcom-kuplaan vuosituhannen vaihteessa. Yhtiöt ovat nyt kannattavia ja kasvavat huimaa vauhtia.
Kuplan olemassaolon arviointi on helppoa, mutta sen puhkeamisen ajankohdan ennustaminen lähes mahdotonta. Ehkä historian tunnetuin keskuspankkiiri Alan Greenspan ennusti pörssikuplan jo vuonna 1996. Oikeassahan hän oli, mutta kupla puhkesi vasta neljä vuotta myöhemmin ja Greenspania kuunnelleet menettivät valtaisat tuotot.
Minä en usko, että ihmisluonne on jalostunut juuri meidän aikanamme niin valtavasti, että nyt olisi toisin. Tarinoita löytyy historiankirjoista 1600-luvun tulppaanimaniasta vuoden 1845 rautatiemaniaan ja 1890-luvun fillarimaniaan sekä vuosituhannen vaihteen internetmaniaan.
Yhtäläisyyksiä on helppo löytää. Vuonna 1845 Britanniassa rakennettiin rautateitä noin 3 000 mailia, mikä on yhtä paljon kuin edellisenä 15 vuotena yhteensä.
Investoinnit vastasivat seitsemää prosenttia bruttokansantuotteesta. Överiksihän se meni.
Kun 1890-luvulla kehitettiin nykyisenkaltainen polkupyörä, pörssiin listattiin parin vuoden aikana lähes 700 polkupyöräyhtiötä. 70 prosenttia niistä meni konkurssiin.
Vuosituhannen vaihteen tähti oli Cisco Systems, joka oli internetmurroksen edelläkävijä. Se nousi maailman arvokkaimmaksi yhtiöksi ja investoi kuin riivattuna. Yhtiön kurssi putosi 90 prosenttia, eikä ole vieläkään palautunut huippuihinsa.
Deutsche Bankin George Saravelos varoitteli viime viikolla tekoäly-yhtiöiden investointibuumista. Investoinnit ovat hänen mukaansa niin massiivisia, että ilman niitä USA:n talous olisi jo todennäköisesti taantumassa.
Bain & Co. arvioi, että tekoälyinfrastruktuuriin suunnattu investointiaalto vaatii vuoteen 2030 mennessä kahden biljoonan dollarin vuotuisen tekoälyliiketoiminnan liikevaihdon.
Se on enemmän kuin Amazonin, Applen, Alphabetin, Microsoftin, Metan ja Nvidian yhteenlaskettu vuoden 2024 liikevaihto.
Koska kaikki haluavat voittaa ilmaherruuden tekoälykilpailussa ja rahaa virtaa ovista ja ikkunoista, pelkäänpä pahoin, että läheskään kaikki nyt tehtävät investoinnit eivät ole tolkullisia.
Jo nyt näemme, että tekoäly-yhtiöiden vapaiden kassavirtojen tuotot ovat ajautuneet todella alhaiselle tasolle ja käytännössä riskitön korko on huomattavasti korkeammalla tasolla kuin näiden yhtiöiden kassavirtojen tuotot.
Nyt kaikki promptaamaan upeita kissavideoita, jotta saadaan nämä satojen miljardien investoinnit hyötykäyttöön!
Kirjoittaja on Osakesäästäjien toimitusjohtaja.