{"id":241768,"date":"2026-05-08T03:01:12","date_gmt":"2026-05-08T03:01:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/241768\/"},"modified":"2026-05-08T03:01:12","modified_gmt":"2026-05-08T03:01:12","slug":"harvia-q126-vahva-alku-vuoteen-q2lla-tilapaista-heikkoutta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/241768\/","title":{"rendered":"Harvia Q1&#8217;26: Vahva alku vuoteen, Q2:lla tilap\u00e4ist\u00e4 heikkoutta"},"content":{"rendered":"<tr>\n<td>Ennustetaulukko<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>Q1&#8217;25<\/td>\n<td>Q1&#8217;26<\/td>\n<td>Q1&#8217;26e<\/td>\n<td>Q1&#8217;26e<\/td>\n<td>Erotus (%)<\/td>\n<td>2026e<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td dir=\"LTR\">MEUR \/ EUR<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>Vertailu<\/td>\n<td>Toteutunut<\/td>\n<td>Inderes<\/td>\n<td>Konsensus<\/td>\n<td>Tot. vs. inderes<\/td>\n<td>Inderes<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Liikevaihto<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>52,0<\/td>\n<td>58,6<\/td>\n<td>54,6<\/td>\n<td>54,8<\/td>\n<td>7 %<\/td>\n<td>223<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>K\u00e4ytt\u00f6kate<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>13,8<\/td>\n<td>14,8<\/td>\n<td>13,2<\/td>\n<td>&#8211;<\/td>\n<td>12 %<\/td>\n<td>52,7<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Liikevoitto (oik.)<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>11,9<\/td>\n<td>12,9<\/td>\n<td>11,4<\/td>\n<td>11,7<\/td>\n<td>13 %<\/td>\n<td>45,0<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Liikevoitto<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>11,9<\/td>\n<td>12,8<\/td>\n<td>11,3<\/td>\n<td>11,6<\/td>\n<td>13 %<\/td>\n<td>44,7<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>EPS (raportoitu)<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>0,45<\/td>\n<td>0,50<\/td>\n<td>0,43<\/td>\n<td>0,44<\/td>\n<td>16 %<\/td>\n<td>1,71<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Liikevaihdon kasvu-%<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>22,6 %<\/td>\n<td>12,7 %<\/td>\n<td>5,0 %<\/td>\n<td>5,4 %<\/td>\n<td>7,7 %-yks.<\/td>\n<td>11,9 %<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Liikevoitto-% (oik.)<\/td>\n<td>\u00a0<\/td>\n<td>22,9 %<\/td>\n<td>22,0 %<\/td>\n<td>20,9 %<\/td>\n<td>21,4 %<\/td>\n<td>1,1 %-yks.<\/td>\n<td>20,2 %<\/td>\n<\/tr>\n<p>L\u00e4hde: Inderes &amp; Modular Finance, 7 analyytikkoa (konsensus)<\/p>\n<p>Harvian Q1-tulos ylitti ennusteemme, mutta koko vuoden tasolla ennustemuutokset j\u00e4iv\u00e4t pieniksi. Q2-tulosta tulee painamaan liikevaihdon siirtyminen Q3:lle. Odotamme Harvian jatkavan vahvaa tuloskasvua ja arvonluontia l\u00e4hivuosina, mik\u00e4 tarjoaa hyv\u00e4n tuotto-odotuksen. Laskemme kurssinousun my\u00f6t\u00e4 suosituksen lis\u00e4\u00e4-tasolle (aik. osta) ja toistamme 44 euron tavoitehinnan.<\/p>\n<p>Q1-tulos oli vahva liikevaihdon vauhdikkaan kasvun my\u00f6t\u00e4<\/p>\n<p>Harvian Q1-liikevaihto kasvoi 13 % ja oli 58,6 MEUR, mik\u00e4 ylitti ennusteemme (54,6 MEUR). Kasvu oli kokonaan orgaanista ja vertailukelpoisilla valuuttakursseilla per\u00e4ti 18 %. Pohjois-Amerikka kasvoi 12 % tai paikallisissa valuutoissa 21 % vahvan vertailukauden p\u00e4\u00e4lle, kun odotimme vain noin 3 %:n eurom\u00e4\u00e4r\u00e4ist\u00e4 kasvua. My\u00f6s Pohjois-Eurooppa ja yhti\u00f6n nopeinten kasvanut alue APAC &amp; MEA kasvoivat odotuksiamme nopeammin, kun taas Manner-Euroopan kasvu oli ennusteemme tasoa.<\/p>\n<p>Oik. liikevoitto oli 12,9 MEUR (marginaali 22,0 %), kun odotimme 11,4 MEUR (20,9 %), vertailukauden ollessa 11,9 MEUR. Materiaalikate normalisoitui vahvaa vertailukautta alemmalle tasolle, kuten odotimme, ja kiinte\u00e4t kulut olivat suunnilleen ennusteidemme tasolla. Liikevaihdon odotuksiamme suuremman kasvun my\u00f6t\u00e4 sek\u00e4 absoluuttinen ett\u00e4 suhteellinen kannattavuus ylittiv\u00e4t odotuksemme. Alemmilla tulosriveill\u00e4 ei ollut merkitt\u00e4vi\u00e4 poikkeamia ennusteisiimme n\u00e4hden ja osakekohtainen tulos parani 0,50 EUR:oon vs. ennusteemme 0,43 EUR.<\/p>\n<p>Q2:lle tilap\u00e4ist\u00e4 heikkoutta Muuramen tehtaan muutoksista<\/p>\n<p>Harvia kommentoi Muuramen tehtaan IT- ja prosessiuudistusten pident\u00e4v\u00e4n tilap\u00e4isesti toimitusaikoja, mink\u00e4 seurauksena arviolta 3\u20135 MEUR:n toimitukset siirtyv\u00e4t Q2:lta Q3:lle. Muutimme ennusteitamme t\u00e4m\u00e4n mukaisesti ja nostimme hieman Q2:n kuluennusteitamme. T\u00e4m\u00e4n my\u00f6t\u00e4 Q2:n oik. liiketulos j\u00e4\u00e4 ennusteessamme reiluun 7 MEUR:oon. Koko vuoden tasolla yhti\u00f6 ei kuitenkaan odota muutoksista vaikutuksia liikevaihtoon. Koko vuoden ennusteet nousivat hieman vahvan Q1-tuloksen my\u00f6t\u00e4, tulevien vuosien ennusteiden j\u00e4\u00e4dess\u00e4 pitk\u00e4lti ennalleen.<\/p>\n<p>Odotamme tavoitteiden mukaista kehityst\u00e4 l\u00e4hivuodet<\/p>\n<p>Harvian tavoitteisiin sis\u00e4ltyv\u00e4t 10 %:n vuosittainen liikevaihdon kasvu (sis\u00e4lt\u00e4en yritysostot) sek\u00e4 yli 20 %:n liikevoittomarginaali. Uskomme sen ylt\u00e4v\u00e4n n\u00e4ihin tavoitteisiin l\u00e4hivuosina pelk\u00e4st\u00e4\u00e4n orgaanisen kasvun avulla. Ennusteissamme kasvua ajavat viime vuosien tapaan Euroopan ulkopuoliset alueet, joissa etenkin USA:n kasvua tukee yhti\u00f6n laajentuminen vahvemmin h\u00f6yry- ja infrapunatuotteisiin. N\u00e4iden avulla uskomme Harvian jatkavan markkinaosuuden voittamista USA:n markkinoilla. Uskomme my\u00f6s APAC &amp; MEA-alueen kasvun tukevan yh\u00e4 vahvemmin konsernin kokonaiskasvua, kun alueen osuus liikevaihdosta kasvaa (vuonna 2025 11 %). Odotamme Harvian pit\u00e4v\u00e4n kannattavuuden tavoitetasolla 20-22 %:ssa. Arvioimme jatkuvien kasvupanostusten n\u00e4kyv\u00e4n kuitenkin marginaalissa, joka ei liikevaihdon vahvasta kasvusta huolimatta skaalaudu ennusteissamme merkitt\u00e4v\u00e4sti yl\u00f6sp\u00e4in.<\/p>\n<p>Tuloskasvu tuotto-odotuksen p\u00e4\u00e4ajuri<\/p>\n<p>Harvian kuluvan vuoden kertoimet (EV\/EBIT 18x, P\/E 24x) n\u00e4ytt\u00e4ytyv\u00e4t mielest\u00e4mme neutraaleina yhti\u00f6n laadun ja kasvuprofiilin huomioiden. Pid\u00e4mme yhti\u00f6n p\u00e4\u00e4oman tuottoa sek\u00e4 kassavirran luontikyky\u00e4 erinomaisina, ja kertoimet maltillistuvat edelleen tulevina vuosina. Uskomme, ett\u00e4 Harvian p\u00e4\u00e4oman allokointi on jatkossakin arvoa luovaa, ja siten rahan ohjaaminen joko yritysostoihin tai suurempiin osinkoihin tukee sijoittajan tuotto-odotusta. N\u00e4emme Harvian my\u00f6s mahdollisena yritysostokohteena. Osakkeen tuotto-odotusta ajaa etenkin noin 15 %:n vuosittainen tuloskasvu, osingon ja kertoimien muutoksen roolin j\u00e4\u00e4dess\u00e4 v\u00e4h\u00e4isemmiksi.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Ennustetaulukko \u00a0 Q1&#8217;25 Q1&#8217;26 Q1&#8217;26e Q1&#8217;26e Erotus (%) 2026e MEUR \/ EUR \u00a0 Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus Tot.&hellip;\n","protected":false},"author":2,"featured_media":241769,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[22,23,26,27,33,31,30,17,24,25,28,29,15,18,21,32,19,20,16],"class_list":{"0":"post-241768","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-otsikot","8":"tag-breaking-news","9":"tag-breakingnews","10":"tag-featured-news","11":"tag-featurednews","12":"tag-fi","13":"tag-finland","14":"tag-finnish","15":"tag-headlines","16":"tag-latest-news","17":"tag-latestnews","18":"tag-main-news","19":"tag-mainnews","20":"tag-news","21":"tag-otsikot","22":"tag-paauutiset","23":"tag-suomi","24":"tag-top-stories","25":"tag-topstories","26":"tag-uutiset"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@fi\/116536730438396084","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/241768","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=241768"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/241768\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media\/241769"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=241768"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=241768"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=241768"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}