{"id":241971,"date":"2026-05-08T07:47:19","date_gmt":"2026-05-08T07:47:19","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/241971\/"},"modified":"2026-05-08T07:47:19","modified_gmt":"2026-05-08T07:47:19","slug":"tokmanni-q126-pikakommentti-kaksijakoista-kehitysta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/241971\/","title":{"rendered":"Tokmanni Q1’26 -pikakommentti: Kaksijakoista kehityst\u00e4"},"content":{"rendered":"\nEnnustetaulukko<\/td>\n\u00a0<\/td>\nQ1’25<\/td>\nQ1’26<\/td>\nQ1’26e<\/td>\nQ1’26e<\/td>\nKonsensus<\/td>\nErotus (%)<\/td>\n2026e<\/td>\n<\/tr>\n\nMEUR \/ EUR<\/td>\n\u00a0<\/td>\nVertailu<\/td>\nToteutunut<\/td>\nInderes<\/td>\nKonsensus<\/td>\nAlin<\/td>\n\u00a0<\/td>\nYlin<\/td>\nTot. vs. inderes<\/td>\nInderes<\/td>\n<\/tr>\n\nLiikevaihto<\/td>\n\u00a0<\/td>\n342<\/td>\n364<\/td>\n362<\/td>\n360<\/td>\n\u00a0<\/td>\n–<\/td>\n\u00a0<\/td>\n0 %<\/td>\n1816<\/td>\n<\/tr>\n\nLiikevoitto (oik.)<\/td>\n\u00a0<\/td>\n-11,6<\/td>\n-13,7<\/td>\n-9,1<\/td>\n-9,2<\/td>\n\u00a0<\/td>\n–<\/td>\n\u00a0<\/td>\n-51 %<\/td>\n93,7<\/td>\n<\/tr>\n\nTulos ennen veroja<\/td>\n\u00a0<\/td>\n-21,1<\/td>\n-23,7<\/td>\n-19,9<\/td>\n-18,6<\/td>\n\u00a0<\/td>\n–<\/td>\n\u00a0<\/td>\n-19 %<\/td>\n48,0<\/td>\n<\/tr>\n\nEPS (oik.)<\/td>\n\u00a0<\/td>\n-0,30<\/td>\n-0,32<\/td>\n-0,26<\/td>\n-0,25<\/td>\n\u00a0<\/td>\n–<\/td>\n\u00a0<\/td>\n-24 %<\/td>\n0,71<\/td>\n<\/tr>\n\nEPS (raportoitu)<\/td>\n\u00a0<\/td>\n-0,32<\/td>\n-0,32<\/td>\n-0,27<\/td>\n-0,25<\/td>\n\u00a0<\/td>\n–<\/td>\n\u00a0<\/td>\n-18 %<\/td>\n0,66<\/td>\n<\/tr>\n\n\u00a0<\/td>\n\u00a0<\/td>\n\u00a0<\/td>\n\u00a0<\/td>\n\u00a0<\/td>\n\u00a0<\/td>\n\u00a0<\/td>\n\u00a0<\/td>\n\u00a0<\/td>\n\u00a0<\/td>\n\u00a0<\/td>\n<\/tr>\n\nLiikevaihdon kasvu-%<\/td>\n\u00a0<\/td>\n0,8 %<\/td>\n6,3 %<\/td>\n5,9 %<\/td>\n5,1 %<\/td>\n\u00a0<\/td>\n–<\/td>\n\u00a0<\/td>\n0,5 %-yks.<\/td>\n5,1 %<\/td>\n<\/tr>\n\nLiikevoitto-% (oik.)<\/td>\n\u00a0<\/td>\n-3,4 %<\/td>\n-3,8 %<\/td>\n-2,5 %<\/td>\n-2,6 %<\/td>\n\u00a0<\/td>\n–<\/td>\n\u00a0<\/td>\n-1,3 %-yks.<\/td>\n5,2 %<\/td>\n<\/tr>\n

L\u00e4hde: Inderes & Bloomberg \u00a0(konsensus, 8 ennustetta)<\/p>\n

Tokmannin t\u00e4n\u00e4\u00e4n raportoimat Q1-luvut olivat mielest\u00e4mme kokonaiskuvaltaan kaksijakoiset. Kotimaan tuloskehitys oli positiivista, mutta ulkomailla tulos jatkoi laskuaan. Dollarstoren konseptimuutoksen aikataulu vahvistui, ja koko verkoston odotetaan olevan hyvin suoriutuneiden pilottimyym\u00e4l\u00f6iden mukainen vuoden 2027 p\u00e4\u00e4tteeksi. Dollarstoren heikko tuloskehitys ja aiempia odotuksia pidempi muutosprosessi luovat mielest\u00e4mme ep\u00e4varmuutta raportin yhteydess\u00e4 toistetulle, tuloskasvua odottavalle ohjeistukselle. Alustavien arvioidemme mukaan raporttia edelt\u00e4viin ennusteisiin kohdistuu laskupainetta. Uskomme my\u00f6s osakkeen reaktion olevan negatiivinen tai muuta markkinaa heikompi. K\u00e4sittelimme Tokmannin tulosta tuoreeltaan livel\u00e4hetyksess\u00e4, joka on j\u00e4lkik\u00e4teen katsottavissa\u00a0t\u00e4\u00e4lt\u00e4<\/a>.<\/p>\n

Suomessa kasvu oli vahvaa, ulkomailla heikko kehitys jatkui<\/strong><\/p>\n

Tokmanni-konsernin Q1-liikevaihto kasvoi 6 prosenttia 364 MEUR:oon. Toteuma oli linjassa ennakko-odotuksiin n\u00e4hden (Inderes 362 ja konsensus 360 MEUR). Kotimaassa Tokmanni-segmentin myynti nousi 7 %, kun taas vertailukelpoisten myym\u00e4l\u00f6iden liikevaihto oli mielest\u00e4mme kiitett\u00e4v\u00e4ll\u00e4 5 %:n nousu-uralla. Vertailukelpoisten myym\u00e4l\u00f6iden asiakasm\u00e4\u00e4r\u00e4t nousivat niin ik\u00e4\u00e4n 5 %, jolloin keskiostos pysyi ennallaan. Hyv\u00e4n myynnin kasvun keskeisi\u00e4 ajureita arviomme mukaan olivat markkinan hyv\u00e4 kehitys (~5 %) sek\u00e4 Tokmannin kampanjointi. Dollarstore-segmentin myynti kasvoi niin ik\u00e4\u00e4n 7 %. Myynnin kasvua edesauttoivat uudet myym\u00e4l\u00e4avaukset (+11 kpl vertailukauteen n\u00e4hden) ja valuuttakurssien muutokset (kasvu paikallisissa valuutoissa 3 %). Negatiivista Dollarstoren kehityksess\u00e4 oli vertailukelpoisten myym\u00e4l\u00f6iden liikevaihdon lasku (-4 %) ja asiakasm\u00e4\u00e4rien v\u00e4hentyminen (-7 %), mik\u00e4 oli jatkumoa muutamalle edelliselle kvartaalille. Itseasiassa asiakasm\u00e4\u00e4rien lasku syveni, mik\u00e4 on mielest\u00e4mme vuoden 2026 jatkoa ajatellen negatiivinen tekij\u00e4. Keskeinen yhti\u00f6n vertailukelpoisten myym\u00e4l\u00f6iden kehityst\u00e4 painava tekij\u00e4 on konseptiin teht\u00e4v\u00e4t muutokset, joita yhti\u00f6n ydinasiakaskunta ei ole omaksunut. Dollarstoren haasteita alleviivaa muiden suurien toimijoiden positiivinen vertailukelpoisten myym\u00e4l\u00f6iden kehitys. Yhti\u00f6 kuitenkin totesi, ett\u00e4 uusien pilottimyym\u00e4l\u00f6iden (2 kpl, suurempi valikoima) kehitys on ollut positiivista, ja sen tarkoituksena on monistaa t\u00e4m\u00e4 konsepti kaikkiin Dollarstoren myym\u00e4l\u00f6ihin vuoden 2027 loppuun menness\u00e4.<\/p>\n

Tuloskehitys oli odotuksiamme heikompaa<\/strong><\/p>\n

Konsernin Q1-liikevoitto (oik.) heikkeni vertailukaudesta ja oli -13,7 MEUR (Q1’25: -11,2 MEUR). Toteuma j\u00e4i reippaasti odotuksista (Inderes -9,1 ja konsensus -9,2 MEUR). Tokmanni-segmentin tulos parani hieman odotuksiamme verkkaammin. Segmentin positiivisen tuloskehityksen taustalla vaikutti myynnin kasvu ja kiinteiden kulujen my\u00f6nteinen kehitys tehtyjen s\u00e4\u00e4st\u00f6toimenpiteiden ajamana. Myyntikate-% heikkeni kampanjoinnin my\u00f6t\u00e4. Dollarstore-segmentin tulos heikkeni odotuksiamme syvemm\u00e4ksi. Trendi suhteessa edelliskvartaaliin s\u00e4ilyi ennallaan, eli liikevaihdon kasvusta ja myyntikate-%:n my\u00f6nteisest\u00e4 kehityksest\u00e4 huolimatta tulosta painoivat korkeat kiinte\u00e4t kulut. Korkeat kiinte\u00e4t kustannukset ovat arviomme mukaan seurausta yht\u00e4\u00e4lt\u00e4 uusista myym\u00e4l\u00e4avauksista, mutta toisaalta vertailukelpoisten myym\u00e4l\u00f6iden heikosta kehityksest\u00e4. Taustalla vaikuttanevat my\u00f6s konseptimuutosten tuomat tehokkuushaitat ja mahdollisesti niihin liittyv\u00e4t kulut. Dollarstore-segmentin tuloskehityksen k\u00e4\u00e4nt\u00e4miseksi ensiarvoisen t\u00e4rke\u00e4\u00e4 olisi saada asiakasm\u00e4\u00e4r\u00e4t takaisin kasvuun vertailukelpoisissa myym\u00e4l\u00f6iss\u00e4, miss\u00e4 kasvu skaalautuu voimakkaasti tulosriville. Lopulta my\u00f6s osakekohtainen tulos (-0,32e) j\u00e4i odotuksista ja vertailukaudesta. Konsernin taseasema parani hieman vertailukaudesta (IFRS 16 oik. nettovelka\/k\u00e4ytt\u00f6kate 3,2x vs. Q1’25: 3,6x), mutta s\u00e4ilyi silti yhti\u00f6n oman tavoitetason (2,25x) yl\u00e4puolella. Tunnusluvussa korostuu Q1:lle tyypillinen k\u00e4ytt\u00f6p\u00e4\u00e4oman sitoutuminen, erityisesti suhteessa edelt\u00e4v\u00e4\u00e4n kvartaaliin (Q4’25: 2,7x).<\/p>\n

Ohjeistus ei ole selvi\u00f6, Dollarstoren k\u00e4\u00e4nne saattaa olla pitk\u00e4kestoinen<\/strong><\/p>\n

Tokmanni toisti vuoden 2026 ohjeistuksensa, joka odottaa liikevaihdon olevan 1780\u20131860 MEUR (2025: 1728 MEUR) ja oik. liikevoiton puolestaan 85\u2013105 MEUR (2025: 85 MEUR). Tulosohjeistuksen keskikohta on 95 MEUR, mik\u00e4 viittaa siihen, ett\u00e4 liikevoitto k\u00e4\u00e4ntyy kasvuun. Keskeisi\u00e4 tuloskasvun taustaolettamia ovat Tokmanni-segmentin tulosparannus erityisesti H1:ll\u00e4 sek\u00e4 Dollarstoren (DS) k\u00e4\u00e4nne. Ensimm\u00e4isen osalta kehitys oli suurin piirtein odotusten mukaista, mutta DS:n k\u00e4\u00e4nne antaa edelleen odottaa itse\u00e4\u00e4n. Syventynyt vertailukelpoisen myynnin lasku ja konseptimuutoksen venyminen vuoteen 2027 ovat mielest\u00e4mme tekij\u00f6it\u00e4, jotka hidastavat kuluvan vuoden tuloskehityst\u00e4. N\u00e4emmekin, ett\u00e4 Dollarstoren k\u00e4\u00e4nne ottaa ennakko-odotuksia pidemp\u00e4\u00e4n. Emme my\u00f6sk\u00e4\u00e4n voi poissulkea tulosvaroituksen riski\u00e4. Raporttia edelt\u00e4v\u00e4t liikevoitto-odotukset ovat tulosohjeistushaarukan keskiv\u00e4lin tienoilla (Inderes 94 MEUR ja konsensus ~93 MEUR). T\u00e4m\u00e4n vuoksi raportti j\u00e4\u00e4 mielest\u00e4mme kokonaiskuvaltaan vaisuksi, mik\u00e4 johtanee negatiivisiin ennustetarkistuksiin.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Ennustetaulukko \u00a0 Q1’25 Q1’26 Q1’26e Q1’26e Konsensus Erotus (%) 2026e MEUR \/ EUR \u00a0 Vertailu Toteutunut Inderes Konsensus…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":241972,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[22,23,26,27,33,31,30,17,24,25,28,29,15,18,21,32,19,20,16],"class_list":{"0":"post-241971","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-otsikot","8":"tag-breaking-news","9":"tag-breakingnews","10":"tag-featured-news","11":"tag-featurednews","12":"tag-fi","13":"tag-finland","14":"tag-finnish","15":"tag-headlines","16":"tag-latest-news","17":"tag-latestnews","18":"tag-main-news","19":"tag-mainnews","20":"tag-news","21":"tag-otsikot","22":"tag-paauutiset","23":"tag-suomi","24":"tag-top-stories","25":"tag-topstories","26":"tag-uutiset"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@fi\/116537855120685654","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/241971","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=241971"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/241971\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media\/241972"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=241971"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=241971"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=241971"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}