{"id":256971,"date":"2026-05-24T15:12:11","date_gmt":"2026-05-24T15:12:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/256971\/"},"modified":"2026-05-24T15:12:11","modified_gmt":"2026-05-24T15:12:11","slug":"tokmanni-raahaa-perassaan-riippakivea","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/256971\/","title":{"rendered":"Tokmanni raahaa per\u00e4ss\u00e4\u00e4n riippakive\u00e4"},"content":{"rendered":"<p><img data-lazyloaded=\"1\" loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"800\" height=\"467\" src=\"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Tokmanni-myyja-halpakauppaketju-052026.jpg\" alt=\"Tokmanni myyj\u00e4 halpakauppaketju\" class=\"wp-image-3253047\"  data-\/>Kuva: Tokmanni Oyj.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Halpakauppakonserni Tokmannin johto ei ole l\u00f6yt\u00e4nyt sit\u00e4 viisastenkive\u00e4, jolla sijoittajien luottamus palautetaan. Osakkeen arvosta on karissut vuodessa yli kolmannes, 35 prosenttia.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Kauppaketju kasvatti liikevaihtoaan vuoden 2026 ensimm\u00e4isell\u00e4 nelj\u00e4nneksell\u00e4 6,4 prosenttia 364 miljoonaan euroon. Luku n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 terveelt\u00e4, mutta sen alla piilee jakolinja, joka m\u00e4\u00e4ritt\u00e4\u00e4 koko sijoittajatarinan.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Konsernin vertailukelpoinen liikevoitto painui tammi\u2013maaliskuussa 13,7 miljoonaa euroa pakkaselle, kun se vuotta aiemmin oli 11,2 miljoonaa euroa miinuksella. Alkuvuosi on halpakaupassa aina heikoin nelj\u00e4nnes, sill\u00e4 myynti ja kannattavuus painottuvat loppuvuoden joulukauppaan. Tappiollinen tammi\u2013maaliskuu ei siis sin\u00e4ns\u00e4 yll\u00e4t\u00e4.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Yll\u00e4tt\u00e4v\u00e4mp\u00e4\u00e4 on se, mist\u00e4 tappio tulee.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tokmanni-segmentti, eli kotimaan Tokmanni-myym\u00e4l\u00e4t verkkokauppoineen sek\u00e4 kenk\u00e4ketjut, paransi liikevoittoaan jo kolmatta nelj\u00e4nnest\u00e4 per\u00e4kk\u00e4in. Sen vertailukelpoinen liiketulos oli 2,2 miljoonaa euroa tappiolla, kun vertailukaudella miinusta kertyi 2,5 miljoonaa.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dollarstore-segmentti veti toiseen suuntaan. Ruotsalaisketjun vertailukelpoinen liikevoitto romahti 10,5 miljoonaa euroa pakkaselle, kun vuotta aiemmin tappio j\u00e4i 7,8 miljoonaan. K\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 koko konsernitappio syntyy nyt Ruotsissa.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">T\u00e4m\u00e4 on olennainen muutos asetelmassa, jolla Tokmanni Dollarstoren aikoinaan osti. Yhti\u00f6 maksoi ketjusta reilut 170 miljoonaa euroa elokuussa 2023 ja nimesi sen kasvunsa keih\u00e4\u00e4nk\u00e4rjeksi.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Analyytikot pitiv\u00e4t Dollarstoren kannattavuuden parantamista yhten\u00e4 osakkeen merkitt\u00e4vimmist\u00e4 arvoajureista. Toisin on k\u00e4ynyt.<\/p>\n<p>Asiakkaat \u00e4\u00e4nest\u00e4v\u00e4t jaloillaan<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dollarstoren vaikeudet eiv\u00e4t selity valuuttakurssilla tai kertaerist\u00e4. Ne ovat yhti\u00f6n mukaan luonteeltaan yhti\u00f6kohtaisia, ja liittyv\u00e4t asiakasvirtoihin sek\u00e4 konseptin houkuttelevuuteen.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Numerot ovat suorasukaiset. Dollarstore-segmentin vertailukelpoinen liikevaihto laski paikallisvaluutassa 3,7 prosenttia, kun se vuotta aiemmin viel\u00e4 kasvoi 2,6 prosenttia. Vertailukelpoinen asiakasm\u00e4\u00e4r\u00e4 supistui 7,4 prosenttia. Vertailukelpoisuus tarkoittaa t\u00e4ss\u00e4 myym\u00e4l\u00f6it\u00e4, jotka eiv\u00e4t ole uusia tai vasta uudelleensijoitettuja, eli lukua, joka kertoo olemassa olevan myym\u00e4l\u00e4verkoston todellisesta vedosta.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Eurom\u00e4\u00e4r\u00e4inen kasvu, 7,3 prosenttia, on siis kokonaan uusien myym\u00e4l\u00f6iden ja Ruotsin kruunun vahvistumisen ansiota. Paikallisvaluutassa liikevaihto kasvoi vaivaiset 3,1 prosenttia, ja sekin pelk\u00e4st\u00e4\u00e4n avausten voimin.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Keskiostos kasvoi 4,0 prosenttia, mik\u00e4 kertoo siit\u00e4, ett\u00e4 j\u00e4ljelle j\u00e4\u00e4neet asiakkaat ostavat enemm\u00e4n kerralla. Se ei riit\u00e4 paikkaamaan k\u00e4vij\u00e4kadon aiheuttamaa aukkoa.<\/p>\n<p><img data-lazyloaded=\"1\" loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"750\" height=\"500\" src=\"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Tokmanni-osakekurssi-sijoittaminen-052026.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-3253048\"  data-\/>Tokmannin osakekurssi kolmen viime vuoden ajalta.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Kulut puolestaan paisuivat. Dollarstore-segmentin liiketoiminnan kulut nousivat 32,7 miljoonaan euroon edellisvuoden 28,9 miljoonasta, p\u00e4\u00e4osin uusien Dollarstore- ja Big Dollar -myym\u00e4l\u00f6iden avaamisen ja kehityshankkeiden takia.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ketju siis avaa lis\u00e4\u00e4 myym\u00e4l\u00f6it\u00e4 samaan aikaan, kun olemassa olevien vetovoima rapautuu.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Asetelma on sijoittajan kannalta ep\u00e4mukava. P\u00e4\u00e4oma sitoutuu laajentumiseen, mutta tuotto laahaa. Dollarstore-segmentin vertailukelpoinen sidotun p\u00e4\u00e4oman tuotto rullaavalta 12 kuukaudelta oli en\u00e4\u00e4 0,1 prosenttia, kun vuotta aiemmin se oli 2,8 prosenttia. Tokmanni-segmentill\u00e4 vastaava luku oli 11,0 prosenttia.<\/p>\n<p>Konsepti rakennetaan uusiksi vasta vuoteen 2027 menness\u00e4<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Toimitusjohtaja <strong>Mika Rautiainen<\/strong> kuvaa k\u00e4\u00e4nnett\u00e4 ty\u00f6n alla olevaksi. Maaliskuussa k\u00e4ynnistetty halpoja hintoja korostava Billigast-kampanja ja p\u00e4\u00e4si\u00e4ismyynti paransivat kehityst\u00e4 nelj\u00e4nneksen loppua kohden, ja asiakasvirrat k\u00e4\u00e4ntyiv\u00e4t kasvuun.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Varsinainen korjausliike on kuitenkin hidas. Ensimm\u00e4inen pilottimyym\u00e4l\u00e4 avattiin Erikslundiin syyskuussa 2025 ja muokattu toinen K\u00e5llerediin maaliskuussa 2026. Niiss\u00e4 on muita myym\u00e4l\u00f6it\u00e4 laajempi valikoima, ja yhti\u00f6n mukaan tulokset ovat olleet lupaavia.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pilottien malliin pohjaava uudistus vied\u00e4\u00e4n koko verkostoon vaiheittain. Ensimm\u00e4inen vaihe toteutetaan jo ennen kes\u00e4\u00e4, toinen syksyll\u00e4 ennen joulumyynti\u00e4 ja kolmas vasta vuoden 2027 alussa. Koko Dollarstore-verkoston uuden valikoiman k\u00e4ytt\u00f6\u00f6noton odotetaan valmistuvan vuoden 2027 loppuun menness\u00e4.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Aikataulu kertoo ongelman mittakaavasta. K\u00e4\u00e4nne ei ole hienos\u00e4\u00e4t\u00f6\u00e4 vaan konseptin uudelleenrakennusta, joka venyy reilun puolentoista vuoden p\u00e4\u00e4h\u00e4n. Siihen asti segmentti todenn\u00e4k\u00f6isesti jatkaa konsernituloksen painolastina.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tausta Ruotsissa antaa lis\u00e4v\u00e4ri\u00e4. Norjassa eri omistajan py\u00f6ritt\u00e4m\u00e4, samaa Dollarstore-nime\u00e4 kantanut 26 myym\u00e4l\u00e4n ketju ajettiin alas loppuvuodesta 2025, kun k\u00e4vij\u00e4m\u00e4\u00e4r\u00e4t ja myynti olivat valuneet liian alas eiv\u00e4tk\u00e4 konseptip\u00e4ivitykset, sortimentin muutokset ja hinnoittelu tuottaneet toivottua tulosta.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ruotsin ketju on eri yhti\u00f6, mutta ongelmien anatomia on tunnistettavasti samankaltainen.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tokmannin talousjohtaja\u00a0<strong>Tapio Arimo<\/strong>\u00a0<a href=\"https:\/\/www.salkunrakentaja.fi\/2026\/01\/yritysvierailu-tokmanni-mantsala\/\" type=\"link\" id=\"https:\/\/www.salkunrakentaja.fi\/2026\/01\/yritysvierailu-tokmanni-mantsala\/\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">kertoi SalkunRakentajalle viime tammikuussa<\/a>, ett\u00e4 yhti\u00f6ll\u00e4 on ollut todella haastavat ajat Ruotsin markkinalla ja sinne on jouduttu satsaaman paljon. Toimintaa on muutettu, johtoa on vaihdettu ja h\u00e4nen mukaansa se vie aina oman aikansa, ennen kuin muutokset alkavat vaikuttaa.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u201dMe vied\u00e4\u00e4n sinne meid\u00e4n valikoimaa, siell\u00e4 muuttuu oikeastaan kaikki asiat. Siell\u00e4 hinnoittelu uudistetaan, markkinointi on k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 ajettu nollasta yl\u00f6s, koko logistinen ketju muuttuu\u201d, talousjohtaja luettelee.<\/p>\n<p>Velkainen tase ei j\u00e4t\u00e4 paljon liikkumavaraa<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tase rajaa keinovalikoimaa. Konsernin nettovelka oli maaliskuun lopussa 908 miljoonaa euroa, ja nettovelan suhde vertailukelpoiseen k\u00e4ytt\u00f6katteeseen ilman vuokrasopimusvelkoja oli 3,20. Tokmannin oma pitk\u00e4n aikav\u00e4lin tavoite on alle 2,25. Velkaisuus on siis selv\u00e4sti tavoitetason yl\u00e4puolella.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nettorahoituskulut nousivat alkuvuonna 10,8 miljoonaan euroon edellisvuoden 8,7 miljoonasta. Korkokulujen kasvu sy\u00f6 tulosta samaan aikaan, kun Dollarstore sy\u00f6 liikevoittoa.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Yhdistelm\u00e4 selitt\u00e4\u00e4, miksi markkina suhtautuu osakkeeseen varauksella, vaikka kurssi on matala. Kuluvan vuoden konsensusennusteella yhti\u00f6n P\/E-kerroin on 11x.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tokmanni perusteli aikoinaan Dollarstoren ostoa synergioilla, ja yhti\u00f6 asetti tavoitteekseen yli 15 miljoonan euron vuotuiset synergiaedut vuoden 2025 loppuun menness\u00e4. Tavoite ylittyi selv\u00e4sti, sill\u00e4 vuoden 2025 lopussa saavutetut synergiat olivat vuositasolla 22,9 miljoonaa euroa.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hankinnan logiikka ostotoiminnan mittakaavaeduista on siis toiminut. Silti ostokohteen oma kannattavuus on pett\u00e4nyt niin, ettei synergiahy\u00f6ty n\u00e4y konsernin tuloksessa.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Yhti\u00f6 piti koko vuoden ohjeistuksensa ennallaan. Liikevaihdoksi se arvioi 1 780\u20131 860 miljoonaa euroa ja vertailukelpoiseksi liikevoitoksi 85\u2013105 miljoonaa euroa. Haarukan alalaita vastaa suunnilleen viime vuoden tasoa, joten ohjeistus ei lupaa nopeaa loikkaa.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tokmanni-segmentti n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 l\u00f6yt\u00e4neen suuntansa, ja kotimaan asiakasm\u00e4\u00e4r\u00e4t kasvoivat alkuvuonna 5,2 prosenttia vertailukelpoisesti. SPAR-ruokakauppakonsepti tuo uuden kasvuvivun.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Kysymys kuuluukin, ehtiik\u00f6 kotimaan toipuminen kantaa konsernin yli sen ajan, jonka Ruotsin remontti vie, vai painaako riippakivi tulosta viel\u00e4 senkin j\u00e4lkeen, kun valikoima on uusittu.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Kuva: Tokmanni Oyj. Halpakauppakonserni Tokmannin johto ei ole l\u00f6yt\u00e4nyt sit\u00e4 viisastenkive\u00e4, jolla sijoittajien luottamus palautetaan. Osakkeen arvosta on&hellip;\n","protected":false},"author":2,"featured_media":256972,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[76],"tags":[79,35462,77,33,31,30,35463,32,78,17678],"class_list":["post-256971","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-talous","tag-business","tag-dollarstore","tag-economy","tag-fi","tag-finland","tag-finnish","tag-halpakauppaketju","tag-suomi","tag-talous","tag-tokmanni"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@fi\/116630202253967066","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/256971","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=256971"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/256971\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media\/256972"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=256971"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=256971"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=256971"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}