{"id":331625,"date":"2026-08-23T12:02:18","date_gmt":"2026-08-23T12:02:18","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/331625\/"},"modified":"2026-08-23T12:02:18","modified_gmt":"2026-08-23T12:02:18","slug":"fedin-ex-johtaja-varoittaa-wall-streetin-kuplasta-tekoalybuumin-hiipuminen-voisi-kaynnistaa-korjausliikkeen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/331625\/","title":{"rendered":"Fedin ex-johtaja varoittaa Wall Streetin kuplasta \u2013 teko\u00e4lybuumin hiipuminen voisi k\u00e4ynnist\u00e4\u00e4 korjausliikkeen"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\">Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat nousseet arvostustasolle, jota on historiallisesti n\u00e4hty vain harvoin. New Yorkin keskuspankin entinen p\u00e4\u00e4johtaja\u00a0<strong>Bill Dudley<\/strong>\u00a0arvioi Bloomberg Opinion -kolumnissaan, ett\u00e4 markkinoiden kutsumiselle kuplaksi on jo vahvat perusteet.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nykyisin Bloomberg Opinionin kolumnistina toimiva Dudley nostaa esiin useita samaan suuntaan osoittavia arvostusmittareita. H\u00e4n toimii my\u00f6s\u00a0Coinbase Globalin\u00a0neuvonantajaryhm\u00e4n j\u00e4senen\u00e4.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tunnetuimpiin mittareihin kuuluva Shillerin suhdannekorjattu P\/E-luku eli CAPE on noussut noin 42:een. Sen pitk\u00e4n aikav\u00e4lin keskiarvo on noin 17, ja nykyinen taso l\u00e4hestyy jo vuosituhannen vaihteen teknologiakuplan \u00e4\u00e4rimm\u00e4isi\u00e4 lukemia.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dudley kiinnitt\u00e4\u00e4 huomiota my\u00f6s osakkeiden heikkoon suhteelliseen houkuttelevuuteen korkosijoituksiin n\u00e4hden. H\u00e4nen k\u00e4ytt\u00e4m\u00e4ns\u00e4 reaalinen osakeriskipreemio on noin 1,1 prosenttia eli selv\u00e4sti alempana kuin keskim\u00e4\u00e4rin vuoden 2010 j\u00e4lkeen.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Kolmas varoitusmerkki on Yhdysvaltain osakemarkkinoiden kokonaisarvon suhde maan bruttokansantuotteeseen. Niin sanottu Buffett-indikaattori on Dudleyn mukaan noussut noin 240 prosenttiin.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Korkea arvostus ei silti tarkoita, ett\u00e4 kurssit k\u00e4\u00e4ntyisiv\u00e4t v\u00e4litt\u00f6m\u00e4sti laskuun. Dudley muistuttaa, ett\u00e4 kuplat voivat jatkua pitk\u00e4\u00e4n, koska investoinnit tukevat tuloksia ja vahvat tulokset puolestaan yll\u00e4pit\u00e4v\u00e4t korkeita arvostuksia.<\/p>\n<p>Teko\u00e4lyinvestointien kasvuvauhti ratkaisee<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dudleyn keskeisin huoli liittyy teko\u00e4lybuumiin ja siihen, kuinka pitk\u00e4\u00e4n nykyist\u00e4 investointitahtia voidaan kasvattaa.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Teko\u00e4lyyn liittyv\u00e4t investoinnit ovat jo valtavia. Microsoftin, Amazonin, Alphabetin ja Metan yhteenlaskettujen investointien arvioidaan nousevan t\u00e4n\u00e4 vuonna satoihin miljardeihin dollareihin. Suuri osa summasta kohdistuu datakeskuksiin, puolijohteisiin ja muuhun teko\u00e4lyinfrastruktuuriin.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dudleyn argumentissa olennaista ei kuitenkaan ole investointien absoluuttinen m\u00e4\u00e4r\u00e4 vaan niiden kasvu. Vaikka teknologiayhti\u00f6t k\u00e4ytt\u00e4isiv\u00e4t my\u00f6s vuonna 2027 valtavia summia teko\u00e4lyyn, taloudelle syntyv\u00e4 lis\u00e4potku pienenee, jos investointien kasvuvauhti hidastuu.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Kasvua rajoittavat my\u00f6s k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6n pullonkaulat. Datakeskusten rakentaminen vaatii s\u00e4hk\u00f6ntuotantoa, s\u00e4hk\u00f6verkkoja, rakennuskapasiteettia sek\u00e4 valtavan m\u00e4\u00e4r\u00e4n puolijohteita ja muita komponentteja.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Markkinoilla kysynt\u00e4 n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 toistaiseksi edelleen vahvalta. Suurten pilvipalveluyhti\u00f6iden viimeaikaiset tulokset ovat v\u00e4hent\u00e4neet huolia teko\u00e4lyinvestointien kannattavuudesta, sill\u00e4 pilvipalvelujen kasvu on pysynyt vahvana ja kapasiteetista on yh\u00e4 pulaa.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">T\u00e4m\u00e4 on t\u00e4rke\u00e4 vastapaino Dudleyn n\u00e4kemykselle. Teko\u00e4lybuumi ei t\u00e4ll\u00e4 hetkell\u00e4 perustu pelk\u00e4st\u00e4\u00e4n tulevaisuuden lupauksiin, vaan investoinnit synnytt\u00e4v\u00e4t jo nopeasti kasvavaa liiketoimintaa.<\/p>\n<p>Hidastuminen iskisi sek\u00e4 tuloksiin ett\u00e4 arvostuksiin<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dudleyn mukaan suurin riski syntyy, jos investointien kasvu hidastuu ja nykyiset tulosodotukset osoittautuvat liian optimistisiksi.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Erityisen herkki\u00e4 ovat teko\u00e4lybuumin infrastruktuuritoimittajat eli puolijohteita, palvelimia, verkkolaitteita ja muita datakeskusten tarvitsemia tuotteita valmistavat yritykset.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Noususuhdanteessa nopeasti kasvava kysynt\u00e4 nostaa liikevaihtoa ja voi samalla parantaa voittomarginaaleja. Jos kysynt\u00e4 my\u00f6hemmin j\u00e4\u00e4 odotuksista, vaikutus voi k\u00e4\u00e4nty\u00e4 p\u00e4invastaiseksi.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sijoittajat joutuisivat t\u00e4ll\u00f6in laskemaan sek\u00e4 tulosennusteitaan ett\u00e4 osakkeille hyv\u00e4ksymi\u00e4\u00e4n arvostuskertoimia. Korkealle hinnoitellun osakkeen ei tarvitse k\u00e4rsi\u00e4 varsinaisesta liiketoiminnan romahduksesta, jotta kurssi laskisi voimakkaasti. Riitt\u00e4\u00e4, ett\u00e4 kasvu j\u00e4\u00e4 odotettua hitaammaksi.<\/p>\n<p>Seuraavaksi katse k\u00e4\u00e4ntyy investointien tuottoihin<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mit\u00e4 suuremmiksi teko\u00e4lyinvestoinnit kasvavat, sit\u00e4 t\u00e4rke\u00e4mm\u00e4ksi nousee kysymys siit\u00e4, kuinka paljon uutta liikevaihtoa ja kassavirtaa ne synnytt\u00e4v\u00e4t.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dudley arvioi, ett\u00e4 hyperskaalaajien voi olla vaikea tuottaa riitt\u00e4v\u00e4sti tuloja oikeuttaakseen teko\u00e4lyyn sitoutuvan p\u00e4\u00e4oman valtavan m\u00e4\u00e4r\u00e4n. Samalla suurten teknologiayhti\u00f6iden liiketoimintamalli muuttuu aiempaa p\u00e4\u00e4omavaltaisemmaksi.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Investointien kasvu n\u00e4kyy jo kassavirroissa. Yhti\u00f6t k\u00e4ytt\u00e4v\u00e4t yh\u00e4 suuremman osan liiketoimintansa tuottamasta rahasta datakeskuksiin ja muuhun infrastruktuuriin, mink\u00e4 vuoksi sijoittajien huomio voi v\u00e4hitellen siirty\u00e4 tuloskasvusta vapaaseen kassavirtaan ja sijoitetun p\u00e4\u00e4oman tuottoon.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">T\u00e4m\u00e4 ei itsess\u00e4\u00e4n tarkoita, ett\u00e4 investoinnit olisivat kannattamattomia. Mutta mit\u00e4 suuremmiksi ne kasvavat, sit\u00e4 korkeammalle nousee my\u00f6s niiden tuottovaatimus.<\/p>\n<p>Teko\u00e4lybuumi kytkeytyy yh\u00e4 tiukemmin rahoitusmarkkinoihin<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dudley nostaa esiin my\u00f6s teko\u00e4lyinvestointien rahoituksen.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Suuret teknologiayhti\u00f6t ovat perinteisesti kyenneet rahoittamaan investointejaan vahvalla kassavirralla, mutta nykyisten hankkeiden mittakaava lis\u00e4\u00e4 p\u00e4\u00e4omamarkkinoiden merkityst\u00e4.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Datakeskuksia rahoitetaan velalla, pitk\u00e4aikaisilla vuokrasopimuksilla ja erilaisilla yhteisj\u00e4rjestelyill\u00e4. My\u00f6s teknologiatoimittajat ovat osallistuneet osaan rahoitusj\u00e4rjestelyist\u00e4.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">T\u00e4llainen rakenne voi jatkaa noususuhdannetta, mutta samalla se sitoo alan yrityksi\u00e4 ja rahoittajia entist\u00e4 tiiviimmin toisiinsa. Jos teko\u00e4lykapasiteettia rakennetaan liikaa tai odotetut tuotot j\u00e4\u00e4v\u00e4t toteutumatta, ongelmat voivat laajentua investoinneista rahoitusmarkkinoille ja takaisin.<\/p>\n<p>Korkeat korot lis\u00e4\u00e4v\u00e4t painetta osakkeille<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dudleyn kuplavaroituksen toinen keskeinen osa liittyy korkomarkkinoihin.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Yhdysvaltain 30-vuotisen valtionlainan korko nousi elokuussa yli 5,3 prosenttiin, korkeimmalle tasolle sitten vuoden 2007. <a href=\"https:\/\/www.salkunrakentaja.fi\/2026\/08\/sijoitusguru-ray-dalio-osta-kultaa-ja-bitcoineja\/\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">Nousun taustalla ovat olleet muun muassa inflaatioriskit ja huoli Yhdysvaltain valtion velkaantumisesta.<\/a><\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Korkeammat pitk\u00e4t korot ovat hankalia erityisesti korkealle arvostetuille kasvuyhti\u00f6ille. Kun v\u00e4h\u00e4riskisest\u00e4 valtionlainasta saa noin viiden prosentin nimellisen tuoton, sijoittajien vaatima tuotto osakkeilta kasvaa.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Samalla korkeampi diskonttokorko pienent\u00e4\u00e4 tulevaisuudessa syntyvien kassavirtojen nykyarvoa. Vaikutus korostuu teknologiayhti\u00f6iss\u00e4, joiden arvostuksesta suuri osa perustuu pitk\u00e4lle tulevaisuuteen ulottuviin kasvuodotuksiin.<\/p>\n<p>Teko\u00e4ly voi menesty\u00e4, vaikka osakekupla puhkeaisi<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dudley vertaa nykyist\u00e4 teko\u00e4lybuumia aiempiin suuriin teknologisiin murroksiin.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Rautatiet ja internet muuttivat aikanaan taloutta perusteellisesti, mutta niiden ymp\u00e4rille syntyi samalla investointikuplia ja ylitarjontaa. Teknologian pitk\u00e4n aikav\u00e4lin menestys ei siis tarkoita, ett\u00e4 kaikki sen ymp\u00e4rille tehdyt investoinnit olisivat kannattavia tai osakkeiden hinnat perusteltuja.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sama voi p\u00e4te\u00e4 teko\u00e4lyyn. Teknologia voi nostaa tuottavuutta vuosikymmenten ajan ja samalla nykyiset sijoittajat voivat maksaa liian korkean hinnan sen tulevista tuotoista.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dudley pit\u00e4\u00e4 mahdollisena my\u00f6s itse\u00e4\u00e4n vahvistavaa laskukierrett\u00e4. Investointien kasvun hidastuminen voisi heikent\u00e4\u00e4 toimittajien tuloksia, kirist\u00e4\u00e4 rahoitusta ja v\u00e4hent\u00e4\u00e4 uusia investointeja entisest\u00e4\u00e4n.<\/p>\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dudley pit\u00e4\u00e4 todenn\u00e4k\u00f6isen\u00e4, ett\u00e4 nykyinen osakemarkkinakupla puhkeaa ennen vuoden 2027 loppua.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat nousseet arvostustasolle, jota on historiallisesti n\u00e4hty vain harvoin. New Yorkin keskuspankin entinen p\u00e4\u00e4johtaja\u00a0Bill Dudley\u00a0arvioi Bloomberg&hellip;\n","protected":false},"author":2,"featured_media":331626,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[76],"tags":[41396,79,77,33,31,30,14249,32,78,433],"class_list":["post-331625","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-talous","tag-arvostustasot","tag-business","tag-economy","tag-fi","tag-finland","tag-finnish","tag-osakekupla","tag-suomi","tag-talous","tag-tekoaly"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@fi\/117144724731004866","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/331625","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=331625"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/331625\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media\/331626"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=331625"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=331625"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=331625"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}