![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/fi\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/koyfin_20250922_091755023-1024x683.png\")
Kuvio: S&P 500 -indeksin terveydenhoitosektori on huomattavasti matalammin arvostettu kuin S&P 500 -indeksin yhti\u00f6t markkina-arvopainotettuna.<\/p>\nKuvio: S&P 500 -indeksin terveydenhoitosektori on huomattavasti matalammin arvostettu kuin S&P 500 -indeksin yhti\u00f6t markkina-arvopainotettuna.<\/p>\n
Osakemarkkinat rikkovat enn\u00e4tyksi\u00e4 Yhdysvalloissa, mutta yksi sektoreista on j\u00e4\u00e4nyt j\u00e4lkeen. Terveydenhoitoala, jonka osakkeet tuottivat vahvasti Covid-19 pandemian aikana, on alisuorittanut jo useita vuosia per\u00e4kk\u00e4in.\u00a0T\u00e4ll\u00e4 hetkell\u00e4 terveydenhoidon osuus S&P 500 -indeksist\u00e4 on noin yhdeks\u00e4n prosenttia \u2013 matalin osuus kolmeen vuosikymmeneen.<\/p>\n
Mik\u00e4 selitt\u00e4\u00e4 alisuoriutumisen ja miten tulevat innovaatiot vaikuttavat alan sijoitusmahdollisuuksiin ja n\u00e4kymiin?<\/p>\n
Goldman Sachs Researchin senioristrategi\u00a0Allison Nathan<\/strong>\u00a0keskusteli aiheesta\u00a0Asad Haiderin<\/strong>\u00a0kanssa, joka johtaa pankin Yhdysvaltain terveydenhoitosektoria\u00a0seuraavaa tutkimustiimi\u00e4.<\/p>\n Haiderin mukaan terveydenhoito on k\u00e4rsinyt sijoittajien ep\u00e4luottamuksesta jo useamman vuoden ajan. Itse asiassa kyseess\u00e4 on jo viides per\u00e4kk\u00e4inen vuosi, jolloin sektori on alisuoriutunut suhteessa muuhun markkinaan. COVID-pandemian aikana terveydenhoitoyhti\u00f6t olivat vahvoilla, mutta sen j\u00e4lkeen suunta on ollut laskeva.<\/p>\n Haiderin mukaan selitys l\u00f6ytyy sek\u00e4 makrotaloudellisista ett\u00e4 sektorikohtaisista tekij\u00f6ist\u00e4.<\/p>\n Makropuolella\u00a0sijoittajavirrat ovat ohjautuneet teko\u00e4lyyn liittyviin yhti\u00f6ihin, jotka ovat vieneet suurimman osan uusista sijoituksista. Terveydenhoito on puolestaan toiminut l\u00e4hteen\u00e4, josta varoja on siirretty muille sektoreille.<\/p>\n Terveydenhoitosektoria ovat viime vuosina painaneet useat alan sis\u00e4iset haasteet. Tulosennusteet ovat olleet laskusuunnassa jo kolmen vuoden ajan, mik\u00e4 on sy\u00f6nyt sijoittajien luottamusta. COVID-pandemian aikana sektorille virtasi poikkeuksellisia tulovirtoja, kuten rokotemyyntej\u00e4, mutta n\u00e4m\u00e4 ovat sittemmin kuivuneet.<\/p>\n My\u00f6s tuotesyklit ovat osoittautuneet heikoiksi vetureiksi. Esimerkiksi GLP-1 -l\u00e4\u00e4kkeist\u00e4 on odotettu merkitt\u00e4vi\u00e4 kasvun l\u00e4hteit\u00e4, mutta niist\u00e4 ei ole muodostunut samanlaista ajuria kuin aiempien vuosien menestystuotteista. Lis\u00e4ksi markkinoilta on puuttunut selkeit\u00e4 johtot\u00e4hti\u00e4 \u2013 yksitt\u00e4isi\u00e4 yhti\u00f6it\u00e4, jotka kykenisiv\u00e4t viem\u00e4\u00e4n koko sektorin kehityst\u00e4 eteenp\u00e4in.<\/p>\n Yksi merkitt\u00e4v\u00e4 syy terveydenhoidon vaikeuksiin on ollut poliittinen ep\u00e4varmuus. Washingtonissa on valmisteltu muutoksia esimerkiksi l\u00e4\u00e4kkeiden hinnoitteluun liittyv\u00e4\u00e4n lains\u00e4\u00e4d\u00e4nt\u00f6\u00f6n, mik\u00e4 on luonut painetta koko sektorille. Lis\u00e4ksi FDA:n, CDC:n ja NIH:n kaltaisten viranomaisten toiminnassa tapahtuneet muutokset ovat lis\u00e4nneet ep\u00e4varmuutta.<\/p>\n N\u00e4iden tekij\u00f6iden yhteisvaikutus on johtanut arvostuskertoimien laskuun ja karkottanut sijoittajia sektorin osakkeista.<\/p>\n Matala sektorin arvostustaso ei yksin riit\u00e4 sijoitusteesiksi<\/p>\n Vaikka arvostustasot ovat t\u00e4ll\u00e4 hetkell\u00e4 houkuttelevan alhaisia, se ei yksin riit\u00e4 k\u00e4\u00e4nteen ajuriksi. Haiderin mukaan ratkaisevaa on joko fundamenttien selke\u00e4 piristyminen tai markkinan rotaatio, jossa esimerkiksi teknologian mahdollinen hiipuminen palauttaisi sijoitusvirtoja terveydenhoitoon.<\/p>\n Toisin sanoen, vasta kun sektorin tulosn\u00e4kym\u00e4t paranevat tai makroymp\u00e4rist\u00f6ss\u00e4 tapahtuu merkitt\u00e4v\u00e4 muutos, voidaan odottaa terveydenhoidon aseman vahvistuvan.<\/p>\n Useat l\u00e4\u00e4keyhti\u00f6t joutuvat l\u00e4hivuosina kohtaamaan niin sanottuja patenttikuiluja, kun keskeisten l\u00e4\u00e4kkeiden suoja-ajat p\u00e4\u00e4ttyv\u00e4t vuosina 2026\u20132030. T\u00e4m\u00e4 osuu samaan aikaan ep\u00e4selvyyksien kanssa l\u00e4\u00e4kkeiden hinnoittelua koskevassa politiikassa.<\/p>\n Trumpin hallinnon aikana esill\u00e4 olleet ideat, kuten hintojen normalisointi Yhdysvaltojen ja muiden maiden v\u00e4lill\u00e4 sek\u00e4\u00a0most favored nation\u00a0-hinnoittelu, ovat lis\u00e4nneet ep\u00e4varmuutta. J\u00e4lkimm\u00e4isell\u00e4 tarkoitetaan mallia, jossa l\u00e4\u00e4kkeiden hinnat Yhdysvalloissa sidottaisiin alhaisimpaan hintaan, jota vastaavasta l\u00e4\u00e4kkeest\u00e4 maksetaan muissa teollisuusmaissa. T\u00e4m\u00e4 voisi painaa merkitt\u00e4v\u00e4sti alan tuottoja ja vaikuttaa my\u00f6s investointeihin tutkimus- ja kehitysty\u00f6h\u00f6n.<\/p>\n Huomionarvoista on lis\u00e4ksi se, ett\u00e4 l\u00e4\u00e4kepolitiikka on muuttunut kaksipuolueiseksi kysymykseksi: sek\u00e4 demokraatit ett\u00e4 republikaanit ajavat muutoksia, mik\u00e4 tekee tulevista ratkaisuista entist\u00e4 vaikeammin ennustettavia.<\/p>\n Rokotteet ovat olleet erityisen kiistanalainen alue. HHS:n johtoon nimitetty\u00a0Robert F. Kennedy<\/strong>\u00a0Jr.<\/strong>\u00a0on tunnettu rokotekriittisist\u00e4 n\u00e4kemyksist\u00e4\u00e4n, mik\u00e4 on luonut ep\u00e4varmuutta virastojen, kuten CDC:n ja FDA:n, linjauksiin. Samalla COVID-rokotteiden k\u00e4ytt\u00f6\u00f6n liittyv\u00e4t suositukset ovat muuttuneet: ik\u00e4rajoja ja kohderyhmi\u00e4 on rajattu aiempaa enemm\u00e4n. My\u00f6s osavaltioiden tasolla, kuten Floridassa, on luovuttu rokotepakosta \u2013 ei vain COVIDin vaan kaikkien rokotteiden osalta. T\u00e4m\u00e4 heijastuu v\u00e4ist\u00e4m\u00e4tt\u00e4 rokotteiden kysynt\u00e4\u00e4n tulevina kausina.<\/p>\n Alisuoriutumisesta l\u00e4pimurtoihin \u2013 mik\u00e4 ratkaisee terveydenhuoltosektorin tulevaisuuden?<\/p>\n Toinen merkitt\u00e4v\u00e4 huolenaihe liittyy tutkimusrahoitukseen. National Institutes of Health (NIH) k\u00e4ytt\u00e4\u00e4 vuosittain noin 50 miljardia dollaria, mutta Trumpin hallinnon alaisuudessa on v\u00e4l\u00e4ytetty jopa 40 prosentin leikkauksia. T\u00e4m\u00e4 ei vaikuttaisi vain yliopistojen perustutkimukseen, vaan my\u00f6s biotekniikka- ja l\u00e4\u00e4keteollisuuteen, joka nojaa pitk\u00e4lti valtion rahoittamiin tutkimusalustoihin. Leikkaukset heijastuvat esimerkiksi\u00a0life sciences tools\u00a0-yhti\u00f6ihin, jotka toimittavat tutkimusv\u00e4lineit\u00e4 ja -teknologioita.<\/p>\n Kaikesta ep\u00e4varmuudesta huolimatta terveydenhoitosektorin ytimess\u00e4 on edelleen innovaatio. Haider muistuttaa, ett\u00e4 vaikka ala on alisuoriutunut jo vuosikymmeni\u00e4 indeksiin verrattuna, yksitt\u00e4iset yhti\u00f6t ovat onnistuneet tuottamaan huomattavaa lis\u00e4arvoa sijoittajille juuri l\u00e4pimurtojensa ansiosta.<\/p>\n