Goldman Sachsin tuore analyysi arvioi maailman osakkeiden tuottavan Yhdysvaltain dollareissa keskim\u00e4\u00e4rin 7,7 prosenttia (paikallisissa valuutoissa 7,1 %) vuodessa seuraavan kymmenen vuoden aikana. T\u00e4m\u00e4 olisi toteutuessaan sama kuin historiallinen keskiarvo (noin 7,7 %) vuodesta 2000, mutta matalampi kuin pidemm\u00e4n aikav\u00e4lin keskiarvo (noin 9,3 %) vuodesta 1985.\u00a0<\/p>\n
Nykytilanne on tulevien tuottojen n\u00e4k\u00f6kulmasta haastava Yhdysvaltain osakemarkkinan korkean arvostustason ja markkinakeskittymisen vuoksi. Ennuste rakentuu ennen kaikkea tuloskasvun varaan: globaalien yritysten tulosten odotetaan kasvavan 6,2 prosentin vuosivauhtia. T\u00e4m\u00e4 perustuu oletukseen, ett\u00e4 liikevaihtojen kehitys on linjassa nimellisen bruttokansantuotteen kasvun kanssa ja kehittyneiden markkinoiden yritysten marginaalit pysyv\u00e4t vakaina.<\/p>\n
Teknologian ja erityisesti teko\u00e4lyn k\u00e4ytt\u00f6\u00f6notto voivat lis\u00e4ksi tuoda tuottavuusloikkia, vaikka raportin perusskenaario ei sis\u00e4ll\u00e4 erillist\u00e4 AI-hy\u00f6tyjen mallinnusta. N\u00e4iden tekij\u00f6iden rinnalla arvostuskertoimien oletetaan kuitenkin hieman laskevan. Globaali markkina hinnoitellaan nyt noin 19-kertaisella 12 kuukauden eteenp\u00e4in katsovalla P\/E-luvulla, mik\u00e4 on historiallisesti korkea taso. Analyytikot ennakoivat maltillista, keskim\u00e4\u00e4rin yhden prosenttiyksik\u00f6n vuosittaista arvostusten laskua, mik\u00e4 toimii jonkinlaisena vastavoimana tuloskasvulle.<\/p>\n
Osinkojen ja takaisinostojen vaikutus s\u00e4ilyy vakaana. Globaalin osinkotuoton arvioidaan pysyv\u00e4n noin kahden prosentin tuntumassa, ja yritysten omien osakkeiden takaisinostot kasvattaa ep\u00e4suorasti tuloskasvua pienent\u00e4m\u00e4ll\u00e4 osakem\u00e4\u00e4r\u00e4\u00e4. T\u00e4m\u00e4 p\u00e4\u00e4oman palautus vahvistaa pitk\u00e4n aikav\u00e4lin tuottojen perustaa erityisesti niill\u00e4 markkinoilla, joissa osingonmaksu on keskeinen osa sijoituskulttuuria.<\/p>\n
Alueelliset tuotto-odotukset: mist\u00e4 kasvu tulee?<\/p>\n
Vaikka globaalit tuotton\u00e4kym\u00e4t ovat kohtuulliset, eri markkina-alueiden v\u00e4lill\u00e4 on merkitt\u00e4vi\u00e4 eroja, jotka vaikuttavat sijoittajan strategisiin valintoihin.<\/p>\n
Kehittyv\u00e4t markkinat tarjoavat ennusteen mukaan korkeimmat tuotot, keskim\u00e4\u00e4rin 10,9 prosenttia vuodessa. T\u00e4m\u00e4 johtuu ennen kaikkea vahvasta odotetusta tuloskasvusta, joka ylt\u00e4\u00e4 8,7 prosenttiin vuodessa. My\u00f6s rakenneuudistukset, kuten Kiinan ja Korean yrityshallinnon parantaminen ja investoinnit teknologiaan, tukevat pitk\u00e4n aikav\u00e4lin kehityst\u00e4. Lis\u00e4ksi kehittyvien maiden valuuttojen arvioidaan vahvistuvan dollariin n\u00e4hden, mik\u00e4 nostaa USD-m\u00e4\u00e4r\u00e4isen kokonaistuotto-odotuksen per\u00e4ti 12,8 prosenttiin vuodessa.<\/p>\n
Aasia ilman Japania on l\u00e4hes yht\u00e4 vahva tuotto-odotuksen suhteen, noin 10,3 prosentin vuosituottoennusteella (dollareissa 12,6 %). Tuloskasvun arvioidaan olevan noin yhdeks\u00e4n prosenttia vuodessa, mik\u00e4 pohjautuu erityisesti Korean ja Taiwanin teknologiateollisuuden, Intian v\u00e4est\u00f6dynamiikan sek\u00e4 Kiinan rakenteellisten uudistusten tukemaan kasvuun. Osinkotuotot ovat monilla alueilla nousemassa, ja yritysten halukkuus palauttaa p\u00e4\u00e4omaa sijoittajille on kasvussa. Valuuttakehityksen odotetaan olevan niin ik\u00e4\u00e4n vahvempaa suhteessa dollariin kuin aiempina vuosikymmenin\u00e4.<\/p>\n
Japanin odotettu vuosituotto on 8,2 prosenttia (dollareissa 12,0 %). Vaikka kasvuluvut ovat vaatimattomampia kuin muilla Aasian alueilla, Japanin yritykset ovat tehneet merkitt\u00e4vi\u00e4 uudistuksia hallinnointiin, osinkopolitiikkaan ja p\u00e4\u00e4oman tehokkaampaan k\u00e4ytt\u00f6\u00f6n. N\u00e4iden toimien odotetaan tukevan vakaata, joskin maltillista pitk\u00e4n aikav\u00e4lin kehityst\u00e4. Valuuttakehitys saattaa olla erityisen merkitt\u00e4v\u00e4 lis\u00e4tuoton l\u00e4hde, sill\u00e4 Japanin jenin odotetaan vahvistuvan seuraavan vuosikymmenen aikana.<\/p>\n
Euroopan tuotton\u00e4kym\u00e4t sijoittuvat l\u00e4helle globaalia keskiarvoa, noin 7,1 prosenttiin vuodessa (7,5 prosenttia dollareissa). Eurooppalaisten yritysten tuloskasvun ennustetaan olevan kohtuullinen, ja osinkotuotto on kansainv\u00e4lisess\u00e4 vertailussa edelleen vahva, noin kolme prosenttia. Yritysten kansainv\u00e4linen tulorakenne hajauttaa alueellisia kasvuriskej\u00e4, ja Euroopan sis\u00e4inen integraatio sek\u00e4 mahdolliset energiakustannusten helpotukset voivat tuoda lis\u00e4potkua, joskin niit\u00e4 ei ole sis\u00e4llytetty perusskenaarioon.<\/p>\n