La situation fiscale fragile du Royaume-Uni est de nouveau au centre de l’attention alors que les rendements des obligations gouvernementales à long terme ont augmenté, dépassant pour la première fois ce siècle ceux de leurs homologues américains.

L’obligation d’État britannique à 30 ans offrait un rendement de 5,61 % au moment de la publication. Cela représente 68 points de base de plus que le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans selon la source de données TradingView.

L’écart croissant signifie que le marché exige une prime significative pour détenir la dette britannique par rapport aux bons du Trésor, signe que les investisseurs deviennent de plus en plus méfiants quant à la situation fiscale du Royaume-Uni.

Le Royaume-Uni marché des obligations d’État (le marché obligataire) a pris une ampleur considérable, alors que le pays fait face à des défis économiques structurels et de long terme qu’il a accumulés sur plusieurs décennies ; pourtant, ce n’est pas un problème exclusivement britannique. Japon, l’UE et les États-Unis ont également vu les rendements obligataires augmenter à mesure que les charges de la dette et les pressions inflationnistes s’intensifient.

Cet endettement du monde avancé soutient l’argument haussier en faveur des actifs perçus comme des réserves de valeur telles que le bitcoin

et l’or.Focus sur le rapport d’inflation du Royaume-Uni

Le rapport sur l’inflation au Royaume-Uni de mercredi est crucial pour les marchés obligataires.

Les données devraient montrer que l’indice des prix à la consommation (IPC) global ainsi que l’IPC de base sont restés bien au-dessus de l’objectif de 2 % en juillet, selon la source de données Trading Economics. L’IPC global est attendu à 3,7 % en glissement annuel (en hausse par rapport aux 3,6 % précédents), tandis que l’inflation sous-jacente devrait se maintenir à 3,7 % (inchangée par rapport au mois précédent). Ces données seront publiées quelques semaines seulement après que la Banque d’Angleterre ait abaissé ses taux à 4 %.

Les attentes d’une inflation persistante n’auraient pas pu survenir à un pire moment, alors que la croissance du PIB s’est affaiblie et que le taux de chômage a commencé à augmenter légèrement après des creux séculaires.

Répétition de la crise de 2022 ?

Un rapport sur l’inflation élevé ne pourrait qu’aggraver la dynamique de la dette et des obligations en accélérant la tendance haussière des rendements. Cela oblige à la fois les traders de crypto et des marchés traditionnels à rester vigilants face à une volatilité à la manière de 2022 sur les marchés britanniques.

Le durcissement du rendement des gilts à 30 ans, représentant l’extrémité longue de la courbe, a joué un rôle important dans la crise des investissements axés sur les passifs (LDI) des fonds de pension en 2022, qui a éclaté sous Liz Truss. Le rendement à plus longue durée teste désormais la limite supérieure d’une tendance à long terme et pourrait atteindre 5,7 %, soit le niveau le plus élevé depuis mai 1998.

Les stratégies LDI utilisent l’effet de levier pour couvrir les passifs des régimes de retraite. Lorsque les rendements des gilts ont fortement augmenté en 2022, les appels de marge ont conduit à une vente massive de gilts, créant une boucle de rétroaction qui a menacé la stabilité financière. Cela a poussé la Banque d’Angleterre à intervenir avec des achats d’urgence afin de prévenir une crise systémique.

Si le rapport sur l’inflation de mercredi s’avère plus élevé que prévu, les rendements des gilts pourraient atteindre de nouveaux sommets, exerçant une pression supplémentaire sur le gouvernement et augmentant le risque d’une nouvelle crise de type LDI.