La guerre en Ukraine chamboule le \u00ab contrat social \u00bb poutiniste. Les Russes ordinaires voient la stabilit\u00e9 s\u2019effriter de jour en jour.\u00a0 \u00a0La Russie n\u2019est pas au bord de l\u2019effondrement, mais les co\u00fbts de la guerre commencent \u00e0 se r\u00e9percuter sur la soci\u00e9t\u00e9. Le Fonds national de richesse perd en liquidit\u00e9s, le d\u00e9ficit du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral s\u2019envole, l\u2019inflation \u00e9rode les salaires et les retraites, et le secteur bancaire devient un levier de mobilisation interne. Poutine peut encore financer la guerre, mais chaque nouveau rouble ach\u00e8te de moins en moins de stabilit\u00e9 \u00e9conomique et sociale.<\/p>\n
En ao\u00fbt 1998, la Russie a connu une crise financi\u00e8re qui a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 la fragilit\u00e9 de l\u2019\u00c9tat non pas dans les comptes publics, mais au niveau des banques, des salaires et de l\u2019\u00e9pargne. La d\u00e9valuation du rouble, la suspension partielle des paiements de la dette publique et les restrictions impos\u00e9es au syst\u00e8me bancaire ont rapidement \u00e9branl\u00e9 la confiance des m\u00e9nages et des entreprises. Les files d\u2019attente devant les \u00e9tablissements financiers, la d\u00e9pr\u00e9ciation des d\u00e9p\u00f4ts et les d\u00e9clarations officielles appelant au calme ont transform\u00e9 une crise budg\u00e9taire en une exp\u00e9rience sociale traumatisante.<\/p>\n
Cet \u00e9pisode a laiss\u00e9 une empreinte durable sur la dynamique politique russe. La stabilit\u00e9 du pouvoir exerc\u00e9 par le Kremlin d\u00e9pend d\u00e9sormais de sa capacit\u00e9 \u00e0 prot\u00e9ger les conditions de vie mat\u00e9rielles de la population. Vladimir Poutine a en grande partie fond\u00e9 sa l\u00e9gitimit\u00e9 sur la promesse qu\u2019une crise financi\u00e8re de grande ampleur ne se reproduirait plus. Le \u00ab poutinisme \u00bb a restaur\u00e9 la fiert\u00e9 nationale, ainsi que la pr\u00e9visibilit\u00e9 \u00e9conomique : les retraites sont vers\u00e9es, les salaires sont pay\u00e9s \u00e0 temps et le gaz est bon march\u00e9, autant de signes d\u2019un \u00c9tat fort. Puis, en f\u00e9vrier 2022, la guerre a \u00e9clat\u00e9 et, pendant un certain temps, il a sembl\u00e9 que cette promesse r\u00e9sistait \u00e0 cette aventure d\u00e9raisonnable. Beaucoup en ont conclu que l\u2019\u00e9conomie russe \u00e9tait plus forte que l\u2019Occident ne l\u2019avait imagin\u00e9. Cette interpr\u00e9tation \u00e9tait peut-\u00eatre trop simpliste. La Russie a plut\u00f4t fait preuve d\u2019une capacit\u00e9 \u00e0 reporter les co\u00fbts \u00e0 plus tard.<\/p>\n
Moscou trouvera probablement les ressources pour continuer \u00e0 financer la guerre en Ukraine. Il est toujours possible de trouver de l\u2019argent quand un \u00c9tat central<\/a> contr\u00f4le les banques, les plus grandes entreprises, les juges, les bureaux de statistiques, les m\u00e9dias et la peur. La question est de savoir qui paie d\u00e9sormais cette guerre. Au cours des deux premi\u00e8res ann\u00e9es, elle a \u00e9t\u00e9 soutenue par les recettes extraordinaires tir\u00e9es de la vente d\u2019hydrocarbures, par les r\u00e9serves en devises \u00e9trang\u00e8res accumul\u00e9es gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 ant\u00e9rieure, et par une soci\u00e9t\u00e9 qui ne peut pas trop se permettre de poser de questions sur les agissements de ses dirigeants. En 2026, cet \u00e9chafaudage commence \u00e0 c\u00e9der. Non pas parce que le Kremlin va se retrouver \u00e0 court de roubles demain, mais parce que chaque nouveau rouble d\u00e9pens\u00e9 g\u00e9n\u00e8re de moins en moins de stabilit\u00e9 et provoque davantage de d\u00e9g\u00e2ts internes.<\/p>\n Le premier point de rupture se situe au niveau du Fonds de la richesse nationale, une \u00e9norme tirelire gr\u00e2ce \u00e0 laquelle le Kremlin pouvait se pr\u00e9senter comme une puissance assi\u00e9g\u00e9e, mais solvable. Selon le rapport \u00ab Endgame<\/a> \u00bb, publi\u00e9 par le Kiel Institute for the World Economy et le Stockholm Institute of Transition Economics, les actifs liquides du fonds sont pass\u00e9s de 6,5 % du PIB au d\u00e9but de l\u2019invasion \u00e0 seulement 1,8 % en avril 2026. Avant la guerre, le fonds disposait d\u2019environ 210 milliards de dollars ; depuis 2022, les liquidit\u00e9s disponibles ont diminu\u00e9 de 60 milliards. Si un \u00c9tat autoritaire comme la Russie peut fonctionner longtemps sans politique sociale, il lui est plus difficile de le faire sans r\u00e9serve financi\u00e8re.<\/p>\n Le budget f\u00e9d\u00e9ral<\/a> ne fixe plus de priorit\u00e9s, il ne fait que colmater les br\u00e8ches. Rien qu\u2019au premier trimestre 2026, le d\u00e9ficit a d\u00e9pass\u00e9 les 5,9 milliards de roubles, soit plus que l\u2019objectif pr\u00e9vu pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e, tandis que les recettes issues du p\u00e9trole et du gaz ont chut\u00e9 d\u2019environ 45 % en un an. En 2025, les d\u00e9penses militaires ont atteint environ 16 000 milliards de roubles, soit 7,5 % du PIB. Pour compenser cette situation, Poutine a relev\u00e9 la TVA de 20 % \u00e0 22 % \u00e0 compter du 1^(er) janvier 2026. La guerre n\u2019est pas une politique \u00e9conomique ; c\u2019est une mani\u00e8re de r\u00e9organiser l\u2019\u00e9conomie au d\u00e9triment de la production civile.<\/p>\n Une \u00e9conomie de guerre peut faire cro\u00eetre le PIB tout en appauvrissant le pays. La fabrication de projectiles, de drones et de v\u00e9hicules blind\u00e9s cr\u00e9e de l\u2019activit\u00e9, mais absorbe de la main-d\u2019\u0153uvre, des cr\u00e9dits et des investissements qui ne seront pas consacr\u00e9s au logement, \u00e0 la sant\u00e9 ou \u00e0 l\u2019\u00e9ducation. Le r\u00e9sultat transpara\u00eet m\u00eame dans les pr\u00e9visions officielles : en mai, le vice-pr\u00e9sident Alexandr N\u00f4vak<\/a> a admis que le PIB ne progresserait que de 0,4 % en 2026, contre 4,1 % en 2024. Le chiffre officiel de l\u2019inflation<\/a> avoisine les 6 %, mais les \u00e9conomistes ind\u00e9pendants l\u2019estiment \u00e0 pr\u00e8s de 20 %, et la hausse des prix des denr\u00e9es alimentaires de base fr\u00f4lerait m\u00eame les 30 % selon certaines estimations. La Russie peut afficher une certaine endurance au niveau des grands chiffres, mais celle-ci repose sur une \u00e9conomie o\u00f9 le secteur militaire prend le pas sur le secteur civil, et o\u00f9 l\u2019inflation fonctionne comme un imp\u00f4t silencieux.<\/p>\n La Banque centrale a tent\u00e9 de jouer le r\u00f4le du \u00ab dernier adulte \u00bb dans une salle remplie de g\u00e9n\u00e9raux et de propagandistes. La tension a atteint son paroxysme en juin 2026, lorsque la gouverneure Elvira Nabiullina<\/a> a disparu de la vie publique pendant pr\u00e8s de deux semaines, ne participant ni au Forum \u00e9conomique de Saint-P\u00e9tersbourg, ni \u00e0 une r\u00e9union au Kremlin, ni aux interventions pr\u00e9vues. Le Kremlin a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019elle \u00e9tait malade et Dmitri Peskov, le secr\u00e9taire de presse de Poutine, a demand\u00e9 de ne pas alimenter les th\u00e9ories du complot. Quelques jours auparavant, Poutine avait publiquement d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 de hauts responsables du gouvernement qu\u2019\u00ab il y a des raisons de s\u2019attendre \u00e0 une baisse du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00bb, exer\u00e7ant ainsi une pression ouverte sur la Banque centrale, qui est en th\u00e9orie ind\u00e9pendante. Lorsque Nabiullina est r\u00e9apparue le 19 juin, la banque<\/a> n\u2019a abaiss\u00e9 son taux que de 25 points de base, \u00e0 14,25 %, soit la moiti\u00e9 de ce que les entreprises et les banques attendaient.<\/p>\n Selon le Financial Times<\/a>, les autorit\u00e9s russes auraient commenc\u00e9 \u00e0 discuter des candidats susceptibles de la remplacer avant la fin de son mandat, en 2027. Parmi les noms qui circulent figure celui de Piotr Fradkov, directeur de la banque d\u2019\u00c9tat Promsvyazbank, historiquement li\u00e9e au complexe militaro-industriel. La politique budg\u00e9taire met le pied sur l\u2019acc\u00e9l\u00e9rateur tandis que la politique mon\u00e9taire tente d\u2019\u00e9viter la catastrophe. Si le successeur de Nabiullina est issu du secteur de la d\u00e9fense, cette contradiction ne sera plus seulement g\u00e9r\u00e9e, mais r\u00e9solue en faveur de la guerre.<\/p>\n Une autre fissure s\u2019ouvre dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie. L\u2019Ukraine a compris que les sanctions vot\u00e9es \u00e0 Bruxelles n\u2019avaient pas toujours les effets escompt\u00e9s et qu\u2019elles devaient parfois \u00eatre impos\u00e9es par la force. Ainsi, la campagne de drones<\/a> lanc\u00e9e contre les raffineries, les d\u00e9p\u00f4ts et les ports a transform\u00e9 l\u2019arri\u00e8re-pays russe en zones sinistr\u00e9es o\u00f9 la p\u00e9nurie d\u2019essence ralentit consid\u00e9rablement la vie des citoyens et des entreprises. En juin 2026, la production d\u2019essence<\/a> a chut\u00e9 d\u2019environ 25 % par rapport au m\u00eame mois de l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Le mois d\u2019ao\u00fbt s\u2019annonce d\u00e9j\u00e0 catastrophique. Plusieurs r\u00e9gions ont subi des restrictions et des files d\u2019attente se sont form\u00e9es. La raffinerie de Moscou a \u00e9t\u00e9 endommag\u00e9e et il lui faudra au moins six mois pour retrouver sa capacit\u00e9 de production. La Russie, l\u2019un des principaux producteurs de p\u00e9trole au monde, a d\u00fb envisager d\u2019importer du carburant. Il s\u2019agit d\u2019un \u00ab p\u00e9tro-\u00c9tat \u00bb contraint de rationner une ressource qu\u2019il vendait auparavant facilement sur les march\u00e9s mondiaux.<\/p>\n Le secteur bancaire est le troisi\u00e8me point sensible. Un gel des d\u00e9p\u00f4ts bancaires n\u2019est pas imminent, mais il ne peut pas non plus \u00eatre \u00e9cart\u00e9. La Banque centrale russe peut imposer des limites<\/a>, forcer des conversions, recapitaliser des \u00e9tablissements et sanctionner toute rumeur de panique. Dans une d\u00e9mocratie, la confiance bancaire est un contrat ; dans un r\u00e9gime autoritaire, elle peut \u00eatre un ordre. Cependant, depuis 2022, le Kremlin a contraint le secteur bancaire \u00e0 accorder des cr\u00e9dits pr\u00e9f\u00e9rentiels \u00e0 l\u2019industrie de l\u2019armement, cr\u00e9ant ce que l\u2019on peut qualifier de \u00ab dette de guerre<\/a> cach\u00e9e \u00bb, estim\u00e9e entre 207 et 249 milliards de dollars. Lorsque les banques financent les industries de d\u00e9fense, refinanc\u00e8rent des entreprises \u00ab zombies \u00bb et absorbent la dette publique tout en rassurant des d\u00e9posants inquiets, elles cessent d\u2019\u00eatre des interm\u00e9diaires \u00e9conomiques pour devenir des organes de mobilisation au service de l\u2019\u00c9tat. Le syst\u00e8me bancaire russe n\u2019a pas besoin de se fissurer pour devenir dangereux ; il lui suffit de devenir un m\u00e9canisme d\u2019extraction interne aux caprices du Kremlin.<\/p>\n Poutine n\u2019a pas besoin de comprimer l\u2019\u00e9conomie d\u2019un seul coup. Il peut le faire par accumulation : inflation, imp\u00f4ts, endettement forc\u00e9, taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els n\u00e9gatifs, contr\u00f4les des capitaux et d\u00e9t\u00e9rioration progressive des services publics. Une chose est s\u00fbre : l\u2019euphorie li\u00e9e \u00e0 la hausse des d\u00e9penses militaires en temps de guerre s\u2019estompera, et ses co\u00fbts se r\u00e9percuteront sous forme d\u2019imp\u00f4ts suppl\u00e9mentaires. Les guerres de longue dur\u00e9e se financent par des milliers de petits transferts de la vie quotidienne vers l\u2019appareil d\u2019\u00c9tat. Un litre d\u2019essence plus cher, un cr\u00e9dit inaccessible, une retraite qui ach\u00e8te moins, un jeune qui part au front parce que la solde militaire d\u00e9passe toutes les attentes locales : c\u2019est ainsi que le co\u00fbt de la guerre est socialis\u00e9.<\/p>\n