Depuis la prise de fonction de Donald Trump en janvier 2025, les relations \u00e9conomiques internationales ont connu un regain de tensions. Le retour d\u2019un protectionnisme assum\u00e9 et l\u2019\u00e9largissement des sanctions \u00e9conomiques ont contribu\u00e9 \u00e0 accro\u00eetre l\u2019instabilit\u00e9 mondiale. Pour la zone euro, ces d\u00e9veloppements mettent en lumi\u00e8re une r\u00e9alit\u00e9 structurelle : sa d\u00e9pendance strat\u00e9gique vis-\u00e0-vis des d\u00e9cisions \u00e9conomiques et financi\u00e8res am\u00e9ricaines<\/a><\/strong>.<\/p>\n La position dominante du dollar am\u00e9ricain ne fait plus d\u00e9bat. De nombreux travaux, du paradigme de la monnaie dominante<\/a><\/strong> \u00e0 celui d\u2019un cycle financier mondial port\u00e9 par le cr\u00e9dit am\u00e9ricain<\/a><\/strong>, mettent en \u00e9vidence son r\u00f4le d\u00e9terminant \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. En moyenne, le dollar repr\u00e9sente pr\u00e8s de 60\u00a0% du total des actifs et engagements des banques internationales<\/a><\/strong>, ce qui illustre son poids pr\u00e9pond\u00e9rant dans les flux financiers globaux.<\/p>\n \u00c0 cela s\u2019ajoute son double statut\u00a0: monnaie de r\u00e9serve internationale et monnaie de r\u00e9f\u00e9rence pour la facturation des \u00e9changes commerciaux<\/a><\/strong>. En d\u2019autres termes, le dollar occupe une place centrale dans l\u2019architecture financi\u00e8re mondiale, tant pour les r\u00e9serves de change des banques centrales que pour les transactions commerciales et financi\u00e8res entre entreprises priv\u00e9es.<\/p>\n Une pression accrue<\/p>\n Les banques europ\u00e9ennes sont particuli\u00e8rement actives sur le march\u00e9 du financement en dollars, ce qui les rend sensibles \u00e0 l\u2019influence des banques globales am\u00e9ricaines. L\u2019\u00e9volution r\u00e9cente des politiques am\u00e9ricaines aggrave cette d\u00e9pendance : les nouvelles mesures commerciales de l\u2019administration Trump \u2013 notamment l\u2019instauration de droits de douane universels et l\u2019\u00e9largissement des sanctions extraterritoriales<\/a>\u00a0<\/strong>\u2013 ont encore renforc\u00e9 la position centrale du dollar, en incitant les entreprises \u00e0 s\u00e9curiser leurs transactions en devise am\u00e9ricaine pour \u00e9viter les restrictions, mettant davantage sous pression les syst\u00e8mes bancaires europ\u00e9ens d\u00e9j\u00e0 engag\u00e9s dans le financement en dollars.<\/p>\n Cette pression accrue illustre la difficult\u00e9 pour la zone euro de pr\u00e9server sa souverainet\u00e9 \u00e9conomique dans un contexte o\u00f9 les d\u00e9cisions am\u00e9ricaines ont des r\u00e9percussions directes sur sa stabilit\u00e9 financi\u00e8re. Un ph\u00e9nom\u00e8ne d\u2019autant plus pr\u00e9occupant que cette d\u00e9pendance expose la zone euro aux chocs financiers g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par les \u00c9tats-Unis eux-m\u00eames.<\/p>\n Les derni\u00e8res turbulences sur les march\u00e9s am\u00e9ricains en t\u00e9moignent. En avril 2025, la guerre commerciale relanc\u00e9e par l\u2019administration Trump a provoqu\u00e9 une volatilit\u00e9 inhabituelle, y compris sur le march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain \u2013 pourtant traditionnellement consid\u00e9r\u00e9 comme une valeur refuge. Les mouvements inattendus des taux sur les obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et la pression sur le financement en dollars ont soulev\u00e9 des doutes sur la capacit\u00e9 des \u00c9tats-Unis \u00e0 jouer leur r\u00f4le habituel de stabilisateur financier mondial<\/a><\/strong>. Cette instabilit\u00e9 r\u00e9v\u00e8le \u00e0 quel point la d\u00e9pendance structurelle de la zone euro \u00e0 l\u2019\u00e9gard des \u00c9tats-Unis peut devenir un facteur de risque syst\u00e9mique.<\/p>\n Interd\u00e9pendances asym\u00e9triques<\/p>\n Cette d\u00e9pendance financi\u00e8re au dollar ne refl\u00e8te pas seulement un d\u00e9s\u00e9quilibre mon\u00e9taire\u00a0: elle s\u2019inscrit dans un rapport de pouvoir plus large entre les \u00c9tats-Unis et la zone euro. Pour mieux comprendre cette dynamique, on peut s\u2019appuyer sur une grille d\u2019analyse d\u00e9velopp\u00e9e par deux politologues am\u00e9ricains, Robert\u00a0O.\u00a0Keohane et Joseph\u00a0S.\u00a0Nye<\/a><\/strong>, qui ont introduit le concept d\u2019interd\u00e9pendance complexe. Ce concept sert \u00e0 montrer comment la d\u00e9pendance mutuelle entre \u00c9tats peut se transformer en levier d\u2019influence.<\/p>\n Se basant sur le concept d\u2019interd\u00e9pendance complexe, ils distinguent deux formes d\u2019interd\u00e9pendance asym\u00e9trique. La premi\u00e8re forme, intitul\u00e9e \u00ab sensibilit\u00e9 \u00bb, d\u00e9signe le degr\u00e9 auquel les conditions \u00e9conomiques dans un pays peuvent \u00eatre affect\u00e9es \u2013positivement ou n\u00e9gativement \u2013 par des \u00e9v\u00e9nements ext\u00e9rieurs. La seconde forme, appel\u00e9e \u00ab vuln\u00e9rabilit\u00e9 \u00bb, concerne la capacit\u00e9 ou l\u2019incapacit\u00e9 d\u2019un pays \u00e0 r\u00e9pondre ou \u00e0 s\u2019adapter \u00e0 ces chocs externes. Autrement dit, la sensibilit\u00e9 mesure l\u2019exposition imm\u00e9diate \u00e0 un changement, tandis que la vuln\u00e9rabilit\u00e9 mesure l\u2019incapacit\u00e9 structurelle \u00e0 s\u2019en d\u00e9tacher.<\/p>\n Capacit\u00e9 d\u2019influence disproportionn\u00e9e<\/p>\n C\u2019est dans ce cadre qu\u2019il faut comprendre la place du dollar\u00a0: sa domination dans les r\u00e9serves de change des banques centrales, la dollarisation du commerce mondial, des march\u00e9s de capitaux et des syst\u00e8mes de paiements internationaux donnent aux \u00c9tats-Unis une capacit\u00e9 d\u2019influence disproportionn\u00e9e. Ils peuvent ainsi agir sur le reste du monde en modifiant leur politique \u00e9conomique, en transmettant des chocs financiers domestiques ou en changeant unilat\u00e9ralement les r\u00e8gles du jeu.<\/p>\n Ce dernier point est particuli\u00e8rement important dans le contexte g\u00e9opolitique actuel. Depuis la r\u00e9\u00e9lection de Donald Trump, l\u2019administration am\u00e9ricaine a intensifi\u00e9 l\u2019usage des sanctions financi\u00e8res \u00e0 des fins diplomatiques. Par exemple, Washington annonce, en avril\u00a02025, un durcissement des sanctions secondaires li\u00e9es aux \u00e9changes avec l\u2019Iran<\/a><\/strong>, touchant potentiellement des entreprises europ\u00e9ennes expos\u00e9es sur les march\u00e9s chinois et moyen-orientaux. Ces mesures, prises de mani\u00e8re unilat\u00e9rale et sans coordination avec ses alli\u00e9s, mettent directement en lumi\u00e8re le manque d\u2019autonomie strat\u00e9gique de la zone euro face \u00e0 un outil mon\u00e9taire qui reste sous contr\u00f4le am\u00e9ricain.<\/p>\n Un changement de posture europ\u00e9enne\u00a0?<\/p>\n Quelle strat\u00e9gie la zone euro peut-elle mettre en place en r\u00e9ponse \u00e0 ces sanctions extraterritoriales\u00a0? Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, les nations et institutions europ\u00e9ennes ont privil\u00e9gi\u00e9 une strat\u00e9gie de relations internationales fond\u00e9e sur le respect des r\u00e8gles du multilat\u00e9ralisme sans se soucier de la dimension g\u00e9opolitique des relations \u00e9conomiques internationales. Les Europ\u00e9ens ont accept\u00e9 de facto le r\u00f4le de leader jou\u00e9 par les Am\u00e9ricains dans l\u2019ordre lib\u00e9ral international. Ce comportement a conduit, d\u2019une part, \u00e0 la domination du dollar comme monnaie pivot internationale et, d\u2019autre part, \u00e0 la pr\u00e9\u00e9minence des conceptions am\u00e9ricaines sur la d\u00e9r\u00e9glementation financi\u00e8re donnant une place centrale \u00e0 son syst\u00e8me financier au niveau mondial.<\/p>\n L\u2019utilisation croissante de l\u2019arme \u00e9conomique, en lien avec les tensions g\u00e9opolitiques, a pouss\u00e9 l\u2019Union europ\u00e9enne \u00e0 revoir sa posture. \u00c0 cela s\u2019ajoutent les incertitudes li\u00e9es \u00e0 la politique \u00e9trang\u00e8re am\u00e9ricaine, qui varie fortement selon les administrations successives. Ce tournant trouve son origine dans l\u2019\u00e9lection en 2019 \u00e0 la pr\u00e9sidence de la Commission europ\u00e9enne d\u2019Ursula\u00a0von\u00a0der\u00a0Leyen. Cette derni\u00e8re a en effet affirm\u00e9 la volont\u00e9 de doter l\u2019Union europ\u00e9enne d\u2019une vision g\u00e9ostrat\u00e9gique. Sur le plan mon\u00e9taire, Josep\u00a0Borrell, haut repr\u00e9sentant de l\u2019Union europ\u00e9enne pour les affaires \u00e9trang\u00e8res et la politique de s\u00e9curit\u00e9, a soulign\u00e9 en 2021 que l\u2019une des \u00ab\u00a0faiblesses\u00a0\u00bb de l\u2019UE \u00e9tait sa d\u00e9pendance au dollar<\/a><\/strong>, qui ne lui permettait pas d\u2019avoir une \u00ab\u00a0autonomie strat\u00e9gique\u00a0\u00bb.<\/p>\n Les tensions actuelles rendent cette autonomie encore plus urgente. La multiplication des barri\u00e8res commerciales et la fragmentation du commerce mondial, renforc\u00e9e par l\u2019agenda protectionniste am\u00e9ricain, posent un d\u00e9fi direct \u00e0 la stabilit\u00e9 financi\u00e8re de l\u2019Union europ\u00e9enne.<\/p>\n Un salut num\u00e9rique\u00a0?<\/p>\n Ce contexte met en lumi\u00e8re une r\u00e9alit\u00e9 structurelle\u00a0: le syst\u00e8me financier de la zone euro est en r\u00e9alit\u00e9 loin d\u2019\u00eatre autonome<\/a><\/strong> vis-\u00e0-vis des \u00c9tats-Unis, ce qui confirme l\u2019asym\u00e9trie de d\u00e9pendance \u00e9voqu\u00e9e pr\u00e9c\u00e9demment. Or, comme l\u2019a soulign\u00e9 Benjamin\u00a0J.\u00a0Cohen<\/a><\/strong>, l\u2019autonomie \u2013\u00a0qui traduit le pouvoir interne\u00a0\u2013 est un pr\u00e9alable \u00e0 l\u2019expression d\u2019une influence ext\u00e9rieure (pouvoir externe).<\/p>\n Deux axes strat\u00e9giques sont particuli\u00e8rement d\u00e9terminants pour renforcer l\u2019autonomie financi\u00e8re et mon\u00e9taire de la zone euro face aux pressions ext\u00e9rieures.<\/p>\n Le premier axe strat\u00e9gique pour renforcer l\u2019autonomie de la zone euro concerne l\u2019\u00e9mergence des monnaies num\u00e9riques de banques centrales, qui ouvre de nouvelles perspectives. En facilitant et en acc\u00e9l\u00e9rant la diffusion internationale des monnaies, la num\u00e9risation change la donne, conduisant \u00e0 un profond bouleversement des rivalit\u00e9s mon\u00e9taires. Dans le contexte de comp\u00e9tition g\u00e9opolitique avec les \u00c9tats-Unis, la Chine a d\u00e9j\u00e0 lanc\u00e9 sa monnaie num\u00e9rique, e-CNY<\/a><\/strong>.<\/p>\n La zone euro est d\u00e9j\u00e0 relativement avanc\u00e9e dans son projet de monnaie num\u00e9rique. Dans la comp\u00e9tition entre puissances, le futur euro num\u00e9rique pourrait \u00eatre un outil puissant pour gagner en autonomie vis-\u00e0-vis des \u00c9tats-Unis. En effet, la num\u00e9risation rend les syst\u00e8mes de paiement internationaux plus efficaces en r\u00e9duisant les co\u00fbts tout en am\u00e9liorant la rapidit\u00e9. Il existe donc une incitation pour les march\u00e9s \u00e0 utiliser ce type d\u2019instrument. Cet outil est d\u2019autant plus essentiel que jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, les \u00c9tats-Unis ne semblent pas dispos\u00e9s \u00e0 saisir l\u2019opportunit\u00e9 de fa\u00e7onner le futur syst\u00e8me mon\u00e9taire international num\u00e9rique.<\/p>\n L\u2019importance d\u2019une union des march\u00e9s financiers<\/p>\n Le second axe strat\u00e9gique pour renforcer l\u2019autonomie de la zone euro repose sur l\u2019\u00e9volution structurelle du syst\u00e8me financier europ\u00e9en. Dans cette perspective, le d\u00e9veloppement d\u2019une v\u00e9ritable Union des march\u00e9s financiers appara\u00eet comme une \u00e9tape incontournable. L\u2019objectif est non seulement de permettre aux investisseurs internationaux d\u2019acc\u00e9der \u00e0 des march\u00e9s financiers plus liquides et plus profonds, mais aussi et surtout d\u2019augmenter l\u2019offre d\u2019actifs s\u00fbrs libell\u00e9s en euros. La mise en \u0153uvre du fonds de relance Next Generation EU (NGEU) constitue une \u00e9tape importante dans la recherche d\u2019une autonomie accrue. Cela marque une rupture dans la politique adopt\u00e9e jusqu\u2019ici par l\u2019Union europ\u00e9enne. Ce second axe strat\u00e9gique est d\u2019autant plus important qu\u2019aucune monnaie internationale \u00ab\u00a0significative\u00a0\u00bb n\u2019a \u00e9merg\u00e9 sans un vaste syst\u00e8me financier. Ce constat est renforc\u00e9<\/a><\/strong> par l\u2019observation de la centralit\u00e9 des \u00c9tats-Unis au sein du r\u00e9seau du syst\u00e8me financier mondial.<\/p>\n Dans ce contexte, les derniers mois ont mis en \u00e9vidence le co\u00fbt de l\u2019absence d\u2019une v\u00e9ritable autonomie strat\u00e9gique pour la zone euro. La guerre commerciale relanc\u00e9e par l\u2019administration Trump et les r\u00e9actions en cha\u00eene sur les march\u00e9s financiers montrent que la zone reste de mani\u00e8re structurelle expos\u00e9e aux d\u00e9cisions prises \u00e0 Washington. Cet article est republi\u00e9 \u00e0 partir de The Conversation<\/a><\/strong> sous licence Creative Commons. Lire l\u2019article original<\/a><\/strong>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Par Dalia Ibrahim, \u00e9conomiste (I\u00e9seg School of Management), Audrey Allegret ma\u00eetre de conf\u00e9rence (Universit\u00e9 de Toulon) et Jean-Pierre…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":145072,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1586],"tags":[11,27404,7511,1777,674,1779,1011,27,12,25,467,1778,364],"class_list":{"0":"post-145071","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-europe","8":"tag-actualites","9":"tag-autonomie-financiere","10":"tag-dollar","11":"tag-eu","12":"tag-europe","13":"tag-european-union","14":"tag-fr","15":"tag-france","16":"tag-news","17":"tag-republique-francaise","18":"tag-trump","19":"tag-ue","20":"tag-union-europeenne"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@fr\/114610581221962396","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/145071","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=145071"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/145071\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/145072"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=145071"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=145071"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=145071"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"The](\"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/count.gif\")
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