{"id":392109,"date":"2025-09-15T08:11:18","date_gmt":"2025-09-15T08:11:18","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/392109\/"},"modified":"2025-09-15T08:11:18","modified_gmt":"2025-09-15T08:11:18","slug":"une-crise-financiere-peut-elle-se-declencher-en-france-15-09-2025-a-0830","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/392109\/","title":{"rendered":"Une crise financi\u00e8re peut-elle se d\u00e9clencher en France ? – 15\/09\/2025 \u00e0 08:30"},"content":{"rendered":"

\"Patrick<\/p>\n

\"Patrick<\/p>\n

\"Drapeau<\/p>\n

Drapeau fran\u00e7ais sur ciel d’orage. (Cr\u00e9dits: Adobe Stock \/ image g\u00e9n\u00e9r\u00e9e pa)<\/p>\n

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\n Apr\u00e8s la d\u00e9gradation de la note de la France par l’agence de notation Fitch (de AA- \u00e0 A+), il faut s’interroger sur le risque de d\u00e9clenchement d’une crise de la dette publique en France. Pour Patrick Artus, un effort gigantesque est n\u00e9cessaire pour stabiliser le taux d’endettement public
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\n Un certain nombre d’\u00e9conomistes et d’hommes politiques pensent qu’une crise violente des finances publiques peut se d\u00e9clencher en France assez rapidement. L’argument est que les investisseurs vont s’inqui\u00e9ter de ce que le d\u00e9ficit public (5,4%) du PIB en 2025 ne sera r\u00e9duit que lentement et de ce que le taux d’endettement public de la France (104% du PIB au second trimestre 2025) continuera \u00e0 augmenter.\n<\/p>\n

\n En effet, l’effort n\u00e9cessaire de r\u00e9duction du d\u00e9ficit public qui stabiliserait le taux d’endettement public est gigantesque. Puisque le taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme (le taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 10 ans est aux alentours de 3,50%) est sup\u00e9rieur \u00e0 la croissance nominale de long terme (2,5 % environ, 1 % de croissance en volume et 1,5% de hausse des prix), il faudrait passer \u00e0 un exc\u00e9dent budg\u00e9taire primaire (hors int\u00e9r\u00eats sur la dette) pour stabiliser le taux d’endettement public.\n<\/p>\n

\n L’exc\u00e9dent budg\u00e9taire primaire n\u00e9cessaire serait de 1,1 % du PIB, alors qu’en 2025, la France a un d\u00e9ficit budg\u00e9taire primaire de 3,2% du PIB. La r\u00e9duction du d\u00e9ficit public devrait donc \u00eatre de 4,3 % du PIB (130 milliards d’euros), ce qui est inconcevable pour des raisons \u00e9conomiques (l’effet r\u00e9cessif d’une telle r\u00e9duction du d\u00e9ficit) et politiques (le rejet par les partis politiques et par l’opinion d’une telle contraction des d\u00e9penses publiques ou d’une telle augmentation de la pression fiscale).\n<\/p>\n

\n Pour mesurer la taille de la r\u00e9duction du d\u00e9ficit public n\u00e9cessaire pour stabiliser le taux d’endettement public, on peut d’abord comparer aux \u00e9conomies de d\u00e9penses fournies par la non-indexation des d\u00e9penses sociales (retraites, sant\u00e9, famille…). Si l’inflation est de 1,5% par an, cette non-indexation r\u00e9duit les d\u00e9penses publiques de 0,5 point de PIB chaque ann\u00e9e (2,5 points de PIB au bout de 5 ans), soit 56 % de l’effort n\u00e9cessaire et r\u00e9duit le pouvoir d’achat des prestations sociales, toujours au bout de 5 ans, de 7,5%.\n<\/p>\n

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\n On peut aussi la comparer \u00e0 la Taxe Zucman (taxer \u00e0 2 % les patrimoines sup\u00e9rieurs \u00e0 100 millions d’euros, en d\u00e9duisant de la taxe les autres imp\u00f4ts pay\u00e9s) rapporterait de 0,5 \u00e0 0,7 point de PIB soit de 11 \u00e0 15 % de l’ajustement n\u00e9cessaire. Les investisseurs r\u00e9alisant que le taux d’endettement public va continuer \u00e0 augmenter assez rapidement arr\u00eateraient, d’apr\u00e8s certains, d’acheter de la dette fran\u00e7aise, ce qui d\u00e9clencherait une crise violente.\n<\/p>\n

Mais la France ne peut pas faire d\u00e9faut<\/p>\n

\n La probabilit\u00e9 que la France fasse d\u00e9faut sur sa dette publique est nulle puisqu’un d\u00e9faut de la France impliquerait l’effondrement de l’euro et probablement sa disparition. Le sc\u00e9nario le plus probable est donc un sc\u00e9nario de d\u00e9pr\u00e9ciation continuelle de la signature de l’Etat fran\u00e7ais, pas un sc\u00e9nario de d\u00e9faut ou de crise grave de la dette souveraine. On doit donc s’attendre \u00e0 la poursuite de l’\u00e9cartement des spreads \u00a0de taux d’int\u00e9r\u00eat vis \u00e0 vis des autres pays europ\u00e9ens (aujourd’hui 80 points de base vis \u00e0 vis de l’Allemagne et 22 points de base vis \u00e0 vis de l’Espagne), mais pas \u00e0 une crise brutale.\n<\/p>\n

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\n A un certain moment, dans le futur, le taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme pay\u00e9 par la France deviendra si \u00e9lev\u00e9 que la France devra demander pour se financer l’aide de la Banque Centrale Europ\u00e9enne. Celle-ci pourra d\u00e9clencher le Transmission Protection Mechanism, c’est \u00e0 dire acheter de la dette publique fran\u00e7aise, mais ses achats seront r\u00e9alis\u00e9s sous la condition que la France prenne des mesures pour stabiliser en quelques ann\u00e9es son taux d’endettement public : la politique correctrice ne pourra plus venir de la France elle-m\u00eame, mais elle sera impos\u00e9e par la BCE.\n<\/p>\n

\n Une d\u00e9t\u00e9rioration lente de la signature de la France suivie d’un ajustement impos\u00e9 par l’ext\u00e9rieur.\n<\/p>\n

\n On ne verra donc probablement pas une crise brutale de la dette publique de la France mais plut\u00f4t une d\u00e9t\u00e9rioration continue de la signature de la France, accompagn\u00e9e d’une d\u00e9gradation de la notation de la France par les agences de rating, qui se terminera, dans plusieurs ann\u00e9es, par un appel au soutien de la BCE. Ce soutien sera accompagn\u00e9 d’une demande de r\u00e9duction des d\u00e9penses publiques. Rappelons que les d\u00e9penses de protection sociale sont 5,8 points de PIB plus \u00e9lev\u00e9es en France que dans l’ensemble de l’Union europ\u00e9enne : 2,7 points de PIB pour les retraites, 1,7 points de PIB pour la sant\u00e9, 0,9 point pour la famille et les aides au logement.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Drapeau fran\u00e7ais sur ciel d’orage. (Cr\u00e9dits: Adobe Stock \/ image g\u00e9n\u00e9r\u00e9e pa) Apr\u00e8s la d\u00e9gradation de la note…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":392110,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[400,398,408,35,405,33,34,1011,27,403,402,399,404,401,406,407],"class_list":{"0":"post-392109","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economie","8":"tag-action-cac-40","9":"tag-bourse-de-paris","10":"tag-boursorama","11":"tag-business","12":"tag-cotations","13":"tag-economie","14":"tag-economy","15":"tag-fr","16":"tag-france","17":"tag-indices-devises","18":"tag-investir","19":"tag-investissement","20":"tag-marche-boursier","21":"tag-sicav","22":"tag-trackers","23":"tag-warrants"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@fr\/115207306296984980","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/392109","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=392109"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/392109\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/392110"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=392109"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=392109"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=392109"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}