{"id":921039,"date":"2026-05-09T06:25:18","date_gmt":"2026-05-09T06:25:18","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/921039\/"},"modified":"2026-05-09T06:25:18","modified_gmt":"2026-05-09T06:25:18","slug":"stagflation-leurope-face-a-une-equation-impossible","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/921039\/","title":{"rendered":"Stagflation\u00a0: l\u2019Europe face \u00e0 une \u00e9quation impossible"},"content":{"rendered":"

La stagflation est une situation o\u00f9 l\u2019inflation est \u00e9lev\u00e9e et la croissance est faible et l\u2019Europe semble ne plus pouvoir y \u00e9chapper. C\u2019est une situation tr\u00e8s compliqu\u00e9e pour les banques centrales, parce qu\u2019elles d\u00e9sirent \u00e0 la fois lutter contre l\u2019inflation et soutenir la croissance. L\u2019orientation qu\u2019elles d\u00e9sirent donner \u00e0 la politique mon\u00e9taire est donc ambigu\u00eb. D\u00e9j\u00e0, avant le d\u00e9but de la guerre au Moyen-Orient, l\u2019\u00e9conomie de la zone euro pr\u00e9sentait des signes montrant qu\u2019elle pouvait se diriger vers un \u00e9quilibre stagflationniste.<\/p>\n

La productivit\u00e9 du travail stagne depuis la fin de 2024. Cela a deux cons\u00e9quences : le march\u00e9 du travail reste tendu, parce que m\u00eame avec une croissance tr\u00e8s modeste, l\u2019emploi continue \u00e0 augmenter et le taux de ch\u00f4mage continue \u00e0 reculer (6,2 % en f\u00e9vrier 2026 contre 6,3 % un an auparavant) ; le potentiel de croissance est faible, parce qu\u2019avec une productivit\u00e9 stagnante et l\u2019absence de progression de la population en \u00e2ge de travailler, la croissance ne peut r\u00e9sulter que de la hausse du taux d\u2019emploi.<\/p>\n

Le pouvoir d\u2019achat impact\u00e9<\/p>\n

La tension forte sur le march\u00e9 du travail conduit \u00e0 une progression rapide des salaires (3,7 % sur un an \u00e0 la fin de 2025) et du co\u00fbt salarial unitaire (les hausses du salaire par t\u00eate et du co\u00fbt salarial unitaire sont semblables en raison de l\u2019absence de gains de productivit\u00e9), d\u2019o\u00f9 une inflation qui reste assez \u00e9lev\u00e9e (2,6 % sur un an en mars 2026 mais 3,2 % sur un an pour les prix des services). Par ailleurs, la croissance anticip\u00e9e pour le PIB en volume (1 % en 2026) reste faible. On voit donc qu\u2019une tendance stagflationniste apparaissait d\u00e9j\u00e0 \u00e0 la fin de 2025 et au d\u00e9but 2026.<\/p>\n

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Ind\u00e9pendamment de la guerre au Moyen-Orient, ces tendances se sont amplifi\u00e9es \u00e0 partir du milieu de l\u2019ann\u00e9e 2025. Les prix des m\u00e9taux industriels (cuivre, zinc, \u00e9tain, fer, etc.) se sont envol\u00e9s, particuli\u00e8rement le prix du cuivre<\/a>, ce qui est \u00e0 relier avec la forte demande de m\u00e9taux li\u00e9e au d\u00e9veloppement de l\u2019intelligence artificielle (construction de data centers, investissement dans les r\u00e9seaux \u00e9lectriques) ; les prix des semi-conducteurs ont presque quadrupl\u00e9 depuis le d\u00e9but de 2025 en raison de la hausse de la demande li\u00e9e aux investissements dans l\u2019IA<\/a>.<\/p>\n

Et, bien s\u00fbr, la guerre au Moyen-Orient a conduit \u00e0 une hausse tr\u00e8s forte du prix du p\u00e9trole<\/a> (114 dollars le baril aujourd\u2019hui contre 70 dollars avant le d\u00e9clenchement de la guerre) et du gaz naturel (40 euros le MWh sur le TTF de Rotterdam, contre 30 euros avant le d\u00e9but de la guerre). On voit donc qu\u2019il y a aujourd\u2019hui un choc n\u00e9gatif d\u2019offre avec la hausse des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res et de l\u2019\u00e9nergie, combin\u00e9 \u00e0 un choc n\u00e9gatif de demande, avec l\u2019effet d\u00e9favorable sur le pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages et de la consommation des prix des \u00e9nergies fossiles.<\/p>\n

Gare \u00e0 l\u2019emballement de la dette publique<\/p>\n

Ce double choc va faire appara\u00eetre une hausse de l\u2019inflation et une baisse de la croissance. Bien s\u00fbr, il est difficile de se prononcer sur la dur\u00e9e de la guerre au Moyen-Orient. Le risque est que le conflit soit suffisamment durable pour que la hausse du prix de l\u2019\u00e9nergie entra\u00eene une hausse plus rapide des salaires et des prix de la consommation non \u00e9nerg\u00e9tique (de l\u2019inflation sous-jacente).<\/p>\n

M\u00eame si le prix du p\u00e9trole et du gaz naturel retournaient \u00e0 leur niveau d\u2019avant le d\u00e9clenchement de la guerre au Moyen-Orient, il resterait alors une inflation suppl\u00e9mentaire et, en raison de la sous-indexation des salaires sur les prix, un recul du pouvoir d\u2019achat et de la croissance. On voit donc qu\u2019il est tr\u00e8s probable que l\u2019inflation de la zone euro en 2026 soit sup\u00e9rieure \u00e0 ce qui avait \u00e9t\u00e9 anticip\u00e9 et que la croissance de la zone euro soit inf\u00e9rieure aux pr\u00e9visions.<\/p>\n

Si la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) r\u00e9git de la mani\u00e8re habituelle \u00e0 l\u2019inflation, elle va monter ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et cela conduira aussi \u00e0 une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme. Il est possible alors que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els (corrig\u00e9s de l\u2019inflation) \u00e0 long terme ne baissent pas, malgr\u00e9 la hausse de l\u2019inflation et, puisque la croissance sera r\u00e9duite, que l\u2019\u00e9cart entre taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els \u00e0 long terme et croissance en volume augmente. Cela serait une \u00e9volution tr\u00e8s d\u00e9favorable parce que conduisant \u00e0 une accumulation plus rapide qu\u2019anticip\u00e9 de la dette publique, d\u2019autant que les recettes fiscales seront amput\u00e9es par la faiblesse de la croissance.<\/p>\n

Au total, l\u2019\u00e9volution vers un \u00e9quilibre stagflationniste de l\u2019Europe est tr\u00e8s probable ; si la BCE continue \u00e0 cibler l\u2019inflation, cela conduira \u00e0 une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat alors que la croissance est affaiblie. Mais on ne peut pas anticiper que la BCE \u2013 comme les banques centrales europ\u00e9ennes apr\u00e8s les guerres mondiales \u2013 maintienne des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat bas alors que l\u2019inflation devient nettement sup\u00e9rieure \u00e0 son objectif. Le fait que la BCE ait \u00e9tabli comme priorit\u00e9 le maintien d\u2019une inflation faible va accro\u00eetre le co\u00fbt du passage \u00e0 une situation de stagflation.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"La stagflation est une situation o\u00f9 l\u2019inflation est \u00e9lev\u00e9e et la croissance est faible et l\u2019Europe semble ne…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":921040,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1586],"tags":[11,1777,674,1011,27,9345,12,25,364],"class_list":{"0":"post-921039","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-europe","8":"tag-actualites","9":"tag-eu","10":"tag-europe","11":"tag-fr","12":"tag-france","13":"tag-inflation","14":"tag-news","15":"tag-republique-francaise","16":"tag-union-europeenne"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@fr\/116543194859779504","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/921039","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=921039"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/921039\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/921040"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=921039"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=921039"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=921039"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}