A szerz\u0151 a Hold Alapkezel\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyelemz\u0151je. Ez itt a Z\u00e9r\u00f3oszt\u00f3, a G7 elemz\u0151i szeglete, amelyben k\u00fcls\u0151 elemz\u0151k, szak\u00e9rt\u0151k cikkei olvashat\u00f3k. Az \u00edr\u00e1sok \u00e9s az azokban megfogalmazott v\u00e9lem\u00e9nyek a szerz\u0151k \u00e1ll\u00e1spontj\u00e1t t\u00fckr\u00f6zik.<\/p>\n
Rendesen felbor\u00edtotta a 2026-os kamatv\u00e1rakoz\u00e1sokat az ir\u00e1ni h\u00e1bor\u00fa kit\u00f6r\u00e9se. Az \u00e9v elej\u00e9n m\u00e9g vil\u00e1gszerte zajlott a kamatv\u00e1g\u00e1si ciklus, Jap\u00e1n kiv\u00e9tel\u00e9vel, ahol hossz\u00fa id\u0151 ut\u00e1n ism\u00e9t emel\u00e9sbe kezdett a jegybank. M\u00e1rcius eleje \u00f3ta azonban fordulat t\u00f6rt\u00e9nt: a piacok kamatemel\u00e9st kezdtek \u00e1razni az eur\u00f3z\u00f3n\u00e1ban, s\u0151t r\u00f6vid id\u0151re az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban is megjelent az emel\u00e9si v\u00e1rakoz\u00e1s.<\/p>\n
Mi a Holdn\u00e1l tov\u00e1bbra is k\u00e9tked\u00e9ssel figyelj\u00fck ezeket a piaci mozg\u00e1sokat. A h\u00e1bor\u00fa \u00e1ltal kiv\u00e1ltott infl\u00e1ci\u00f3s sokk ugyanis alapvet\u0151en k\u00edn\u00e1lati jelleg\u0171, amelyet a monet\u00e1ris politika eszk\u00f6zt\u00e1ra csak korl\u00e1tozottan tud kezelni. Jelen \u00e1ll\u00e1s szerint ez\u00e9rt nem l\u00e1tjuk megalapozottnak az eur\u00f3pai kamatemel\u00e9s indokolts\u00e1g\u00e1t \u2013 s\u0151t, ink\u00e1bb a kiv\u00e1r\u00e1s t\u0171nik racion\u00e1lis strat\u00e9gi\u00e1nak.<\/p>\n
A kamatemel\u00e9s rossz megold\u00e1s<\/p>\n
A Hormuzi-szoros k\u00f6r\u00fcli helyzet miatt ugyanis az energiahordoz\u00f3k \u00e9s sz\u00e1mos alapvet\u0151 term\u00e9k eset\u00e9ben \u2013 legal\u00e1bb \u00e1tmeneti \u2013 hi\u00e1ny alakult ki, ami klasszikus k\u00edn\u00e1lati sokkhoz vezetett. Ilyen helyzetekben tipikusan egyszeri \u00e1rszintugr\u00e1s, azaz \u00e1tmeneti infl\u00e1ci\u00f3 k\u00f6vetkezik be, amely ut\u00e1n az \u00e1rak magasabb szinten stabiliz\u00e1l\u00f3dnak. A kock\u00e1zat akkor v\u00e1lik val\u00f3ban jelent\u0151ss\u00e9, ha ez az infl\u00e1ci\u00f3s sokk be\u00e9p\u00fcl a gazdas\u00e1gi szerepl\u0151k v\u00e1rakoz\u00e1saiba, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen a b\u00e9rez\u00e9si d\u00f6nt\u00e9sekbe. Ebben az esetben t\u00f6bbk\u00f6r\u00f6s infl\u00e1ci\u00f3 alakulhat ki, amelyre m\u00e1r indokolt v\u00e1lasz lehet a monet\u00e1ris szigor\u00edt\u00e1s.<\/p>\n
Jelenleg azonban ennek egy\u00e9rtelm\u0171 jelei m\u00e9g nem l\u00e1tszanak, s\u0151t, a gyeng\u00e9bb gazdas\u00e1gi k\u00f6rnyezet \u00e9s a lassul\u00f3 munkaer\u0151piac ink\u00e1bb monet\u00e1ris laz\u00edt\u00e1st \u2013 azaz kamatcs\u00f6kkent\u00e9st \u2013 indokolna. Erre rak\u00f3dik r\u00e1 a k\u00edn\u00e1lati sokk okozta infl\u00e1ci\u00f3, ahol a probl\u00e9ma nem a t\u00falzott kereslet, hanem a korl\u00e1tozott k\u00edn\u00e1lat.<\/p>\n
Egy ilyen helyzetben a kamatemel\u00e9s val\u00f3sz\u00edn\u0171leg csak tov\u00e1bb lass\u00edtan\u00e1 a gazdas\u00e1got, mik\u00f6zben az infl\u00e1ci\u00f3 kiv\u00e1lt\u00f3 ok\u00e1t nem kezeln\u00e9.<\/p>\n