Itt \u00e1ll\u00edtsa be, hogy az Index az els\u0151k k\u00f6z\u00f6tt legyen a Google-tal\u00e1latokban!<\/p>\n
<\/a><\/p>\n
![\"Index.hu](\"https:\/\/index.hu\/assets\/images\/social-follow\/logo-big.svg\"){kind=logo}
<\/p>\n
K\u00f6vesse az Indexet Facebookon is!<\/p>\n
A forint sz\u00e1m\u00e1ra ez\u00fattal sem hozott megnyugv\u00e1st a h\u00e9t, b\u00e1r a devizapiacokon a h\u00e9t m\u00e1sodik fel\u00e9re megtorpant a doll\u00e1r lend\u00fcletes er\u0151s\u00f6d\u00e9se, a magyar fizet\u0151eszk\u00f6z ennek el\u0151nyeit nem tudta kihaszn\u00e1lni. A hazai deviza \u00f6sszess\u00e9g\u00e9ben tov\u00e1bb gyeng\u00fclt a vezet\u0151 valut\u00e1kkal szemben, \u00edgy az eur\u00f3 \u00e1rfolyama a h\u00e9t eleji 360 forint alatti szintr\u0151l p\u00e9ntekre 364 forint f\u00f6l\u00e9 emelkedett, mik\u00f6zben a doll\u00e1r is a h\u00e9tf\u0151i 315 forint alatti jegyz\u00e9sekr\u0151l csaknem 317 forintig kapaszkodott\u00a0\u2013 \u00f6sszegezt\u00e9k az Indexnek az MBH Bank elemz\u0151i.<\/p>\n
Magyar kock\u00e1zatok \u00edrt\u00e1k fel\u00fcl a kedvez\u0151 nemzetk\u00f6zi folyamatokat<\/p>\n
Teh\u00e1t mindent egybevetve a forint csal\u00f3d\u00e1st kelt\u0151 hetet z\u00e1rt, hiszen a\u00a0h\u00e9t elej\u00e9n m\u00e9g \u00fagy t\u0171nt, kedvez\u0151 fordulat j\u00f6het. Az olaj- \u00e9s f\u00f6ldg\u00e1z\u00e1rak h\u00e9tf\u0151i visszaes\u00e9se jav\u00edtotta a befektet\u0151i hangulatot, aminek hat\u00e1s\u00e1ra a forint r\u00f6vid id\u0151re 359 al\u00e1 is er\u0151s\u00f6d\u00f6tt az eur\u00f3val szemben. Ez a lend\u00fclet azonban gyorsan kifulladt. Szerd\u00e1ra az energia\u00e1rak ism\u00e9t emelked\u00e9snek indultak, a forint pedig 363 f\u00f6l\u00e9 gyeng\u00fclt \u2013 magyar\u00e1zta Reg\u0151s G\u00e1bor, a Gr\u00e1nit Alapkezel\u0151 vezet\u0151 k\u00f6zgazd\u00e1sza.<\/p>\n
Mindez az\u00e9rt figyelemre m\u00e9lt\u00f3, mert a magyar deviza ekkor m\u00e1r gyeng\u00e9bb szinten \u00e1llt, mint az el\u0151z\u0151 h\u00e9t v\u00e9g\u00e9n, b\u00e1r akkor az olaj \u00e1ra m\u00e9g alacsonyabb szinten volt. Ez arra utal, hogy a nemzetk\u00f6zi nyersanyagpiaci folyamatok \u00f6nmagukban m\u00e1r nem voltak elegend\u0151k a forint \u00e9rdemi t\u00e1maszt\u00e1s\u00e1hoz.\u00a0A h\u00e9t egyik legink\u00e1bb v\u00e1rt esem\u00e9nye a Federal Reserve szerdai kamatd\u00f6nt\u00e9se volt, \u00e9s a v\u00e1rakoz\u00e1soknak megfelel\u0151en Amerik\u00e1ban v\u00e1ltozatlanul hagyt\u00e1k az ir\u00e1nyad\u00f3 kamatot. A d\u00f6nt\u00e9st k\u00f6vet\u0151 t\u00e1j\u00e9koztat\u00f3 azonban nem adott egy\u00e9rtelm\u0171 ir\u00e1nymutat\u00e1st a FED a k\u00f6vetkez\u0151 h\u00f3napokra.<\/p>\n
Az \u00faj vezet\u00e9s ism\u00e9t a 2 sz\u00e1zal\u00e9kos infl\u00e1ci\u00f3s c\u00e9l melletti elk\u00f6telezetts\u00e9get hangs\u00falyozta, ugyanakkor nem magyar\u00e1zta meg, hogy ennek f\u00e9ny\u00e9ben mi indokolja a monet\u00e1ris politika v\u00e1ltozatlanul hagy\u00e1s\u00e1t. A piac ezt ink\u00e1bb a doll\u00e1r szempontj\u00e1b\u00f3l \u00e9rtelmezte kedvez\u0151tlen\u00fcl: az amerikai deviza gyeng\u00fclt az eur\u00f3val szemben. A szak\u00e9rt\u0151k szerint\u00a0norm\u00e1l piaci k\u00f6rnyezetben ez a forint sz\u00e1m\u00e1ra is kedvez\u0151 fejlem\u00e9ny lehetett volna. A magyar fizet\u0151eszk\u00f6z azonban csak \u00e1tmenetileg tudott er\u0151s\u00f6dni, majd ism\u00e9t elvesz\u00edtette lend\u00fclet\u00e9t. Ez \u00fajabb jele volt annak, hogy a forint \u00e1rfolyam\u00e1t ezen a h\u00e9ten els\u0151sorban nem a nemzetk\u00f6zi devizapiaci folyamatok, hanem a Magyarorsz\u00e1ggal kapcsolatos kock\u00e1zatok mozgatt\u00e1k.<\/p>\n
Cs\u00fct\u00f6rt\u00f6k\u00f6n \u00fajabb, els\u0151 l\u00e1t\u00e1sra ellentmond\u00e1sos reakci\u00f3t l\u00e1thattunk. A v\u00e1rtn\u00e1l gyeng\u00e9bb magyar GDP-adat \u00f6nmag\u00e1ban indokolhatta volna a forint gyeng\u00fcl\u00e9s\u00e9t, az \u00e1rfolyam azonban ennek ellen\u00e9re enyh\u00e9n er\u0151s\u00f6d\u00f6tt. Ennek h\u00e1tter\u00e9ben \u00e1llhatott, hogy a kedvez\u0151bb term\u00e9kk\u00fclkereskedelmi adatok r\u00e9szben ellens\u00falyozt\u00e1k a csal\u00f3d\u00e1st kelt\u0151 n\u00f6veked\u00e9si sz\u00e1mokat. D\u00e9lut\u00e1n az Egyes\u00fclt \u00c1llamokb\u00f3l is a v\u00e1rtn\u00e1l gyeng\u00e9bb GDP-adat \u00e9rkezett, mik\u00f6zben az eur\u00f3z\u00f3na teljes\u00edtm\u00e9nye \u00f6sszess\u00e9g\u00e9ben kedvez\u0151bb k\u00e9pet mutatott a piaci v\u00e1rakoz\u00e1sokhoz viszony\u00edtva.<\/p>\n
Ennek hat\u00e1s\u00e1ra a doll\u00e1r tov\u00e1bb vesz\u00edtett \u00e9rt\u00e9k\u00e9b\u0151l az eur\u00f3val szemben, de a forint ebb\u0151l az \u00e1rfolyam-el\u0151nyb\u0151l ism\u00e9t csak korl\u00e1tozottan tudott r\u00e9szesedni.<\/p>\n
A h\u00e9t v\u00e9g\u00e9re azt\u00e1n ism\u00e9t a hazai t\u00e9nyez\u0151k ker\u00fcltek el\u0151t\u00e9rbe. P\u00e9nteken tov\u00e1bb gyeng\u00fclt a forint, ami \u00f6sszef\u00fcgghetett az orsz\u00e1g energiaell\u00e1t\u00e1s\u00e1val kapcsolatos bizonytalans\u00e1gokkal. Az ipari termel\u00e9s r\u00e9szleges visszaes\u00e9se \u00e9s az esetlegesen dr\u00e1g\u00e1bb energiaimport egyar\u00e1nt ronthatja a foly\u00f3 fizet\u00e9si m\u00e9rleg kil\u00e1t\u00e1sait, ez pedig rendszerint nyom\u00e1st helyez a hazai deviz\u00e1ra. M\u00edg a doll\u00e1rral szemben a forint \u00e1rfolyama \u00e9rdemben nem v\u00e1ltozott, a r\u00e9gi\u00f3s versenyt\u00e1rs lengyel zlotyhoz k\u00e9pest nagyj\u00e1b\u00f3l 1 sz\u00e1zal\u00e9kot vesz\u00edtett \u00e9rt\u00e9k\u00e9b\u0151l \u2013 ami arra utal, hogy a befektet\u0151k ezen a h\u00e9ten els\u0151sorban Magyarorsz\u00e1g-specifikus kock\u00e1zatokat \u00e1raztak.<\/p>\n
M\u00e9g nem l\u00e9legezhet fel a forint<\/p>\n
A k\u00f6vetkez\u0151 h\u00e9t v\u00e1rhat\u00f3an nehezen m\u00falja fel\u00fcl az elm\u00falt napok esem\u00e9nyd\u00f6mpingj\u00e9t. Most a piacokat egyszerre mozgatt\u00e1k az ir\u00e1ni\u2013izraeli konfliktus fejlem\u00e9nyei, a Federal Reserve kamatd\u00f6nt\u00e9se, valamint az Egyes\u00fclt \u00c1llamokb\u00f3l \u00e9s Eur\u00f3p\u00e1b\u00f3l \u00e9rkez\u0151 infl\u00e1ci\u00f3s \u00e9s GDP-adatok. Reg\u0151s G\u00e1bor szerint ritka, hogy ennyi, \u00f6nmag\u00e1ban is piacmozgat\u00f3 esem\u00e9ny s\u0171r\u0171s\u00f6dj\u00f6n \u00f6ssze n\u00e9h\u00e1ny nap alatt.\u00a0A figyelem a k\u00f6vetkez\u0151 h\u00e9ten is els\u0151sorban a k\u00f6zel-keleti konfliktus alakul\u00e1s\u00e1ra \u00e9s az olaj\u00e1r mozg\u00e1s\u00e1ra ir\u00e1nyul majd, hiszen ezek tov\u00e1bbra is meghat\u00e1roz\u00f3 t\u00e9nyez\u0151i lehetnek a p\u00e9nz- \u00e9s t\u0151kepiacoknak.<\/p>\n
A forint ugyanakkor az elm\u00falt hetekben mintha egyre kev\u00e9sb\u00e9 reag\u00e1lna hevesen a k\u00fcls\u0151 sokkokra. A kor\u00e1bban jelent\u0151s \u00e1rfolyamkileng\u00e9seket kiv\u00e1lt\u00f3 h\u00edrek most m\u00e1r j\u00f3val visszafogottabb mozg\u00e1sokat eredm\u00e9nyeztek, ami arra utalhat, hogy<\/p>\n
a piac r\u00e9szben m\u00e1r be\u00e1razta a kock\u00e1zatokat, vagy \u00e9ppen m\u00e1s, Magyarorsz\u00e1g-specifikus t\u00e9nyez\u0151k ker\u00fcltek el\u0151t\u00e9rbe.<\/p>\n
A k\u00f6vetkez\u0151 h\u00e9ten sem maradnak ir\u00e1nymutat\u00f3 makrogazdas\u00e1gi adatok n\u00e9lk\u00fcl a befektet\u0151k. Cs\u00fct\u00f6rt\u00f6k\u00f6n teszik k\u00f6zz\u00e9 a j\u00faniusi ipari termel\u00e9si \u00e9s kiskereskedelmi forgalmi adatokat, amelyek \u00fajabb t\u00e1mpontot adhatnak annak meg\u00e9rt\u00e9s\u00e9hez, mi\u00e9rt alakult a v\u00e1rtn\u00e1l gyeng\u00e9bben a m\u00e1sodik negyed\u00e9ves magyar GDP. A sz\u00e1mokb\u00f3l kider\u00fclhet, hogy a gazdas\u00e1g mely ter\u00fcletei f\u00e9kezt\u00e9k legink\u00e1bb a n\u00f6veked\u00e9st, illetve l\u00e1tszanak-e m\u00e1r a fordulat els\u0151 jelei.<\/p>\n
P\u00e9nteken \u00e9rkezik a j\u00faliusi infl\u00e1ci\u00f3s adat, amely a Magyar Nemzeti Bank k\u00f6vetkez\u0151 kamatd\u00f6nt\u00e9sei szempontj\u00e1b\u00f3l is kiemelt jelent\u0151s\u00e9g\u0171 lehet. J\u00faniusban az \u00e9ves infl\u00e1ci\u00f3 1,7 sz\u00e1zal\u00e9k volt, \u00e9s Reg\u0151s G\u00e1bor v\u00e1rakoz\u00e1sa szerint j\u00faliusban is nagyj\u00e1b\u00f3l ezen a szinten maradhat a p\u00e9nzroml\u00e1s \u00fcteme. Ez tov\u00e1bbra is m\u00e9rs\u00e9kelt infl\u00e1ci\u00f3s k\u00f6rnyezetet jelez.\u00a0A piac ugyanakkor nem els\u0151sorban az augusztusi kamatd\u00f6nt\u00e9sre figyel, hiszen a jegybank ezt a l\u00e9p\u00e9st m\u00e1r el\u0151zetesen jelezte.<\/p>\n
Sokkal nagyobb k\u00e9rd\u00e9s, hogy a p\u00e9nteken \u00e9rkez\u0151 infl\u00e1ci\u00f3s adat milyen mozg\u00e1steret hagy a szeptemberi d\u00f6nt\u00e9s el\u0151tt. Ezt azonban nemcsak az infl\u00e1ci\u00f3 alakul\u00e1sa befoly\u00e1solhatja, hanem a forint \u00e1rfolyama \u00e9s a k\u00f6zel-keleti geopolitikai fesz\u00fclts\u00e9gek is, amelyek tov\u00e1bbra is jelent\u0151s bizonytalans\u00e1gi t\u00e9nyez\u0151t jelentenek a piacok sz\u00e1m\u00e1ra.<\/p>\n
Reg\u0151s G\u00e1bor szerint az elm\u00falt h\u00e9ten tapasztalt, viszonylag alacsony \u00e1rfolyam-ingadoz\u00e1s alapj\u00e1n a forint el\u0151tt \u00e1ll\u00f3 napokban a kor\u00e1bbin\u00e1l sz\u0171kebb mozg\u00e1st\u00e9r val\u00f3sz\u00edn\u0171s\u00edthet\u0151. A k\u00f6zgazd\u00e1sz \u00fagy l\u00e1tja, hogy az eur\u00f3 \u00e1rfolyama legnagyobb es\u00e9llyel 358 \u00e9s 370 forint k\u00f6z\u00f6tt alakulhat a h\u00e9ten. Ez ugyan sz\u0171kebb s\u00e1v, mint amellyel egy h\u00e9ttel kor\u00e1bban sz\u00e1molt, ugyanakkor annak k\u00f6zepe felfel\u00e9 tol\u00f3dott, ami arra utal, hogy \u00f6sszess\u00e9g\u00e9ben romlottak a forint kil\u00e1t\u00e1sai.<\/p>\n
Ugyanakkor arra is felh\u00edvta a figyelmet, hogy enn\u00e9l \u00e9rdemben nagyobb forintgyeng\u00fcl\u00e9s sem z\u00e1rhat\u00f3 ki. Erre els\u0151sorban akkor ker\u00fclhet sor, ha a k\u00f6zel-keleti konfliktus \u00fajabb energia\u00e1r-emelked\u00e9st id\u00e9z el\u0151,<\/p>\n
vagy ha Magyarorsz\u00e1g energiaell\u00e1t\u00e1s\u00e1val kapcsolatos probl\u00e9m\u00e1k tov\u00e1bb s\u00falyosbodnak.<\/p>\n
Hasonl\u00f3 tartom\u00e1nyokkal sz\u00e1mol Varga Zolt\u00e1n, az Equilor senior elemz\u0151je is. V\u00e1rakoz\u00e1sa szerint az eur\u00f3 \u00e1rfolyama a k\u00f6vetkez\u0151 id\u0151szakban 354 \u00e9s 370 forint k\u00f6z\u00f6tt mozoghat, m\u00edg a doll\u00e1r jegyz\u00e9se 310\u2013325 forintos s\u00e1vban alakulhat.<\/p>\n
Az ir\u00e1ni konfliktus r\u00e1ngatta az energia\u00e1rakat<\/p>\n
A h\u00e9ten ism\u00e9t a k\u00f6zel-keleti esem\u00e9nyek hat\u00e1rozt\u00e1k meg az energia\u00e1rak alakul\u00e1s\u00e1t. Az ir\u00e1ni\u2013izraeli konfliktus minden \u00fajabb fejlem\u00e9ny\u00e9re \u00e9rz\u00e9kenyen reag\u00e1ltak a piacok, ennek megfelel\u0151en a k\u0151olaj \u00e9s a f\u00f6ldg\u00e1z jegyz\u00e9sei is rendk\u00edv\u00fcl hektikusan mozogtak.\u00a0A Brent t\u00edpus\u00fa k\u0151olaj hord\u00f3nk\u00e9nti \u00e1ra az el\u0151z\u0151 hetet m\u00e9g 98 doll\u00e1r felett z\u00e1rta, h\u00e9tf\u0151n azonban meredek es\u00e9ssel indult a keresked\u00e9s. Az \u00e1rfolyam el\u0151bb 91, majd napk\u00f6zben eg\u00e9szen 87 doll\u00e1rig s\u00fcllyedt, miut\u00e1n a befektet\u0151k \u00e1tmeneti enyh\u00fcl\u00e9st \u00e9rz\u00e9keltek a K\u00f6zel-Keleten.<\/p>\n
A megnyugv\u00e1s azonban nem tartott sok\u00e1ig. Miut\u00e1n az olaj \u00e1ra id\u0151k\u00f6zben 84 doll\u00e1rig s\u00fcllyedt, szerd\u00e1t\u00f3l ism\u00e9t emelked\u00e9snek indult. Trump egy jord\u00e1niai amerikai katonai b\u00e1zis elleni t\u00e1mad\u00e1sra v\u00e1laszul kem\u00e9ny megtorl\u00f3csap\u00e1sokat helyezett kil\u00e1t\u00e1sba, ami \u00fajra feler\u0151s\u00edtette a geopolitikai kock\u00e1zatok miatti aggodalmakat. Az olaj\u00e1r kezdetben m\u00e9rs\u00e9kelten reag\u00e1lt, cs\u00fct\u00f6rt\u00f6k reggelre azonban m\u00e1r ism\u00e9t 93 doll\u00e1r k\u00f6zel\u00e9ben j\u00e1rt.<\/p>\n
P\u00e9nteken \u00fajabb fordulat k\u00f6vetkezett: a Hormuzi-szoros haj\u00f3zhat\u00f3s\u00e1g\u00e1val kapcsolatos kedvez\u0151 h\u00edrek hat\u00e1s\u00e1ra az \u00e1r 85 doll\u00e1rig cs\u00f6kkent, majd a nap m\u00e1sodik fel\u00e9ben ism\u00e9t emelkedni kezdett, \u00e9s d\u00e9lut\u00e1n 88 doll\u00e1r k\u00f6r\u00fcl stabiliz\u00e1l\u00f3dott.\u00a0<\/p>\n
A h\u00e9t eg\u00e9sz\u00e9t tekintve az olajpiacot rendk\u00edv\u00fcli volatilit\u00e1s jellemezte, a befektet\u0151k gyakorlatilag minden geopolitikai h\u00edrre azonnal reag\u00e1ltak.<\/p>\n
Hasonl\u00f3 p\u00e1ly\u00e1t \u00edrt le a holland TTF g\u00e1zt\u0151zsd\u00e9n jegyzett f\u00f6ldg\u00e1z \u00e1ra is. Az energiahordoz\u00f3 az el\u0151z\u0151 hetet 63 eur\u00f3\/megawatt\u00f3ra felett z\u00e1rta, majd h\u00e9tf\u0151n 58 eur\u00f3 k\u00f6zel\u00e9be esett, kedden pedig 55 eur\u00f3n\u00e1l \u00e9rte el heti m\u00e9lypontj\u00e1t. Innen fokozatos emelked\u00e9s k\u00f6vetkezett: szerd\u00e1n m\u00e1r 61,5 eur\u00f3ig kapaszkodott vissza, p\u00e9ntek d\u00e9lut\u00e1n pedig valamivel 60 eur\u00f3\/megawatt\u00f3ra alatt mozgott.<\/p>\n
A piaci bizonytalans\u00e1got tov\u00e1bb fokozza, hogy az eur\u00f3pai g\u00e1zt\u00e1rol\u00f3k t\u00f6lt\u00f6tts\u00e9ge tov\u00e1bbra is elmarad a megszokott szintt\u0151l. Ez azt jelenti, hogy az ell\u00e1t\u00e1sbiztons\u00e1ggal kapcsolatos aggodalmak egyel\u0151re nem sz\u0171ntek meg, \u00edgy a k\u00f6vetkez\u0151 hetekben is elegend\u0151 lehet egy-egy \u00fajabb geopolitikai fejlem\u00e9ny ahhoz, hogy ism\u00e9t jelent\u0151s kileng\u00e9sek alakuljanak ki az energia\u00e1rakban.<\/p>\n
A Budapesti \u00c9rt\u00e9kt\u0151zsd\u00e9n a nemzetk\u00f6zi esem\u00e9nyek ellen\u00e9re viszonylag nyugodt h\u00e9t zajlott, a vezet\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyek ugyanakkor \u00f6sszess\u00e9g\u00e9ben j\u00f3l teljes\u00edtettek. A BUX index t\u00f6bb mint 2 sz\u00e1zal\u00e9kkal emelkedett, ezzel \u00faj t\u00f6rt\u00e9nelmi cs\u00facsot \u00e9rt el. Rekordot d\u00f6nt\u00f6tt az OTP is, amely k\u00f6zel 3 sz\u00e1zal\u00e9kos heti er\u0151s\u00f6d\u00e9st mutatott, mik\u00f6zben a Richter \u00e1rfolyama hasonl\u00f3 m\u00e9rt\u00e9kben emelkedett. A blue chipek k\u00f6z\u00fcl a Telekom teljes\u00edtett a legjobban, m\u00edg a Mol mind\u00f6ssze valamivel t\u00f6bb mint 1 sz\u00e1zal\u00e9kkal er\u0151s\u00f6d\u00f6tt. Ut\u00f3bbi teljes\u00edtm\u00e9ny\u00e9t az olaj\u00e1r cs\u00f6kken\u00e9se visszafogta, amit a ciprusi olajmez\u0151ben szerzett r\u00e9szesed\u00e9s bejelent\u00e9se sem tudott \u00e9rdemben ellens\u00falyozni.<\/p>\n
\n (Bor\u00edt\u00f3k\u00e9p: A Duna v\u00edz\u00e1ll\u00e1sa 2026. j\u00falius 20-\u00e1n. Fot\u00f3:\u00a0T\u00f6vissi Bence \/ Index)\n <\/p>\n