{"id":20990,"date":"2026-03-10T01:34:22","date_gmt":"2026-03-10T01:34:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/20990\/"},"modified":"2026-03-10T01:34:22","modified_gmt":"2026-03-10T01:34:22","slug":"hogyan-reagalnak-a-piacok-a-haborukra-107-valsag-tapasztalata","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/20990\/","title":{"rendered":"Hogyan reag\u00e1lnak a piacok a h\u00e1bor\u00fakra? 107 v\u00e1ls\u00e1g tapasztalata"},"content":{"rendered":"

Az ir\u00e1ni h\u00e1bor\u00fa ism\u00e9t r\u00e1ir\u00e1ny\u00edtotta a figyelmet arra a k\u00e9rd\u00e9sre, hogyan reag\u00e1lnak a p\u00e9nz\u00fcgyi piacok a geopolitikai konfliktusokra. A k\u00f6zv\u00e9leked\u00e9s szerint a h\u00e1bor\u00fak egy\u00e9rtelm\u0171en negat\u00edv hat\u00e1ssal vannak a t\u0151zsd\u00e9kre \u00e9s n\u00f6velik a piaci bizonytalans\u00e1got. A historikus vizsg\u00e1latok azonban j\u00f3val \u00f6sszetettebb k\u00e9pet mutatnak, ugyanis a m\u00faltbeli konfliktusok id\u0151szak\u00e1ban a p\u00e9nz\u00fcgyi piacok reakci\u00f3i kor\u00e1ntsem voltak egys\u00e9gesek. <\/p>\n

Mik\u00f6zben egyes eszk\u00f6z\u00f6k (p\u00e9ld\u00e1ul az energia- vagy v\u00e9delmi szektorhoz kapcsol\u00f3d\u00f3 befektet\u00e9sek) gyakran emelkednek, m\u00e1s piacok esnek, \u00e9s sok esetben a korrekci\u00f3 m\u00e1r j\u00f3val a konfliktus lez\u00e1r\u00e1sa el\u0151tt megindul. A fentiekre tekintettel cikk\u00fcnkben azt vizsg\u00e1ljuk meg, hogy az 1990-es \u00e9vek \u00f3ta kirobbant 107 nemzetk\u00f6zi politikai kr\u00edzis sor\u00e1n hogyan reag\u00e1ltak a p\u00e9nz\u00fcgyi piacok. Elemz\u00e9s\u00fcnk kiterjed a r\u00e9szv\u00e9nypiacokra, az eur\u00f3pai \u00e9s amerikai v\u00e9delmi szektor r\u00e9szv\u00e9nyeire, az \u00e1rupiacokra, a k\u00f6tv\u00e9nypiacokra, valamint a devizapiacokra.<\/p>\n

A kr\u00edzisek nem kiv\u00e9telek, hanem visszat\u00e9r\u0151 jelens\u00e9gek<\/p>\n

A Duke University \u00e1ltal gondozott International Crisis Behavior adatb\u00e1zis \u00f6sszesen 495 nemzetk\u00f6zi kr\u00edzist tartalmaz az 1918 ut\u00e1ni id\u0151szakb\u00f3l napjainkig. Ezek k\u00f6z\u00fcl 370 olyan konfliktus volt, amely sor\u00e1n fegyveres er\u0151szak alkalmaz\u00e1s\u00e1ra is sor ker\u00fclt, legal\u00e1bb kisebb fegyveres \u00f6sszecsap\u00e1sok form\u00e1j\u00e1ban. A fenti adatok arr\u00f3l \u00e1rulkodnak, hogy az elm\u00falt sz\u00e1z \u00e9vben \u00e1tlagosan nagyj\u00e1b\u00f3l negyed\u00e9vente t\u00f6rt\u00e9nt egy nemzetk\u00f6zi kr\u00edzis. Ez azt jelenti, hogy b\u00e1r az ut\u00f3bbi \u00e9vekben gyakran hallani arr\u00f3l, hogy a vil\u00e1g egy \u00faj, geopolitikai fesz\u00fclts\u00e9gekkel terhelt korszakba l\u00e9pett, hosszabb t\u00f6rt\u00e9nelmi t\u00e1von a gyakori kr\u00edzishelyzet nem tekinthet\u0151 szokatlan jelens\u00e9gnek. Igaz ugyanakkor, hogy a 2010-2020 k\u00f6z\u00f6tti viszonylag nyugodtabb \u00e9vtizedhez k\u00e9pest a geopolitikai fesz\u00fclts\u00e9gek az elm\u00falt \u00e9vekben ism\u00e9t er\u0151s\u00f6dtek.<\/p>\n

Vizsg\u00e1latunkban az 1990 ut\u00e1n kezd\u0151d\u0151 kr\u00edzisekre f\u00f3kusz\u00e1lunk, mivel ezek az esem\u00e9nyek m\u00e1r a modern p\u00e9nz\u00fcgyi piacok m\u0171k\u00f6d\u00e9s\u00e9hez jobban illeszked\u0151 id\u0151szakban zajlottak. Ebben a sz\u0171k\u00edtett mint\u00e1ban 107 kr\u00edzis szerepel, amelyek k\u00f6z\u00fcl 80 esetben fegyveres konfliktusra is sor ker\u00fclt. Az al\u00e1bbi \u00e1br\u00e1n a k\u00e9k sz\u00ednnel jel\u00f6lt oszlopr\u00e9sz a nem fegyveres kr\u00edziseket, m\u00edg a fekete oszlopok a fegyveres konfliktusokat mutatj\u00e1k.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Hogyan reag\u00e1lnak a p\u00e9nz\u00fcgyi piacok a geopolitikai kr\u00edzisekre?<\/p>\n

A vizsg\u00e1latba bevontuk a vezet\u0151 r\u00e9szv\u00e9nypiacokat (S&P 500, DAX, BUX), a devizapiacot (EUR\/USD, EUR\/HUF, EUR\/CHF, jap\u00e1n jen), az \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9ny-hozamokat (10 \u00e9ves amerikai \u00e9s magyar hozam), a nyersanyagpiacot (WTI olaj, arany, f\u00f6ldg\u00e1z, valamint egy sz\u00e9les nyersanyagindex), tov\u00e1bb\u00e1 a v\u00e9delmi ipar r\u00e9szv\u00e9nyeit az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban \u00e9s Eur\u00f3p\u00e1ban. Az elemz\u00e9sben arra f\u00f3kusz\u00e1ltunk, hogy hogyan alakulnak az egyes eszk\u00f6z\u00f6k hozamai a geopolitikai kr\u00edzisek k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 szakaszaiban, a konfliktus kezd\u0151 h\u00f3napj\u00e1ban, a kr\u00edzis id\u0151szaka alatt (am\u00edg a konfliktus fenn\u00e1llt), valamint a lez\u00e1r\u00e1s h\u00f3napj\u00e1ban. Minden id\u0151szakban kisz\u00e1m\u00edtottuk az egyes eszk\u00f6z\u00f6k \u00e1tlagos hozam\u00e1t, majd ezeket az \u00e9rt\u00e9keket az \u00f6sszes kr\u00edzisre \u00f6sszes\u00edtett\u00fck. A fenti m\u00f3dszerrel \u00e1ltal\u00e1nos k\u00e9pet kaphatunk arr\u00f3l, hogy a r\u00e9szv\u00e9ny-, deviza-, k\u00f6tv\u00e9ny- \u00e9s nyersanyagpiacok hogyan reag\u00e1lnak a geopolitikai fesz\u00fclts\u00e9gek k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 f\u00e1zisaiban.<\/p>\n

Az al\u00e1bbi \u00e1br\u00e1n a r\u00f3zsasz\u00edn oszlop az adott befektet\u00e9si eszk\u00f6z teljes id\u0151szakra sz\u00e1m\u00edtott \u00e1tlagos hozam\u00e1t mutatja, m\u00edg a t\u00f6bbi oszlop a geopolitikai kr\u00edzisek k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 szakaszaiban megfigyelt \u00e1tlagos hozamokat jel\u00f6li. Az els\u0151 vizsg\u00e1latba az \u00f6sszes nemzetk\u00f6zi kr\u00edzist bevontuk, teh\u00e1t a fegyveres \u00e9s a nem fegyveres esem\u00e9nyek egyar\u00e1nt szerepelnek a mint\u00e1ban.<\/p>\n

\"\"<\/a>Megjegyz\u00e9s: A k\u00f6tv\u00e9nypiaci v\u00e1ltoz\u00f3kat b\u00e1zispontban jelen\u00edtj\u00fck meg. Az \u00e1br\u00e1kon ez\u00e9rt a k\u00f6tv\u00e9nyhozamok v\u00e1ltoz\u00e1sa nem sz\u00e1zal\u00e9kos hozamot, hanem a hozamok b\u00e1zispontban m\u00e9rt v\u00e1ltoz\u00e1s\u00e1t mutatja.<\/p>\n

Ebben az esetben a r\u00e9szv\u00e9nypiacokon (BUX, DAX, S&P 500) hasonl\u00f3 mint\u00e1zat figyelhet\u0151 meg. Itt a kr\u00edzis kit\u00f6r\u00e9s\u00e9nek h\u00f3napj\u00e1ban az \u00e1tlagosn\u00e1l alacsonyabb, de tov\u00e1bbra is pozit\u00edv hozamok l\u00e1that\u00f3k, ami arra utal, hogy a v\u00e1ls\u00e1ghelyzettel kapcsolatos bizonytalans\u00e1g kezdetben visszafogja a hozamokat. Ugyanakkor a kr\u00edzis lez\u00e1r\u00e1s\u00e1nak h\u00f3napj\u00e1ban magasabb hozamok jelennek meg, ami a bizonytalans\u00e1g cs\u00f6kken\u00e9s\u00e9vel \u00e9s a kock\u00e1zati pr\u00e9miumok gyors le\u00e9p\u00fcl\u00e9s\u00e9vel magyar\u00e1zhat\u00f3.<\/p>\n

A r\u00e9szv\u00e9nypiacokon bel\u00fcl \u00e9rdemes kiemelni a v\u00e9delmi ipar r\u00e9szv\u00e9nyeit. Az amerikai v\u00e9delmi szektor eset\u00e9ben a kr\u00edzis kit\u00f6r\u00e9s\u00e9nek h\u00f3napj\u00e1ban az \u00e1tlaghozam jelent\u0151sen meghaladja a teljes id\u0151szaki \u00e1tlagot, ami \u00f6sszhangban van azzal, hogy a katonai konfliktusok n\u00f6velhetik a v\u00e9delmi kiad\u00e1sokkal kapcsolatos v\u00e1rakoz\u00e1sokat. <\/p>\n

Ugyanakkor az eur\u00f3pai v\u00e9delmi szektor r\u00e9szv\u00e9nyei eset\u00e9ben nem figyelhet\u0151 meg hasonl\u00f3 hat\u00e1s ebben az id\u0151szakban.<\/p>\n

A k\u00f6tv\u00e9nypiacokon elt\u00e9r\u0151 reakci\u00f3k l\u00e1that\u00f3k<\/p>\n

Az energia- \u00e9s nyersanyagpiacokon szint\u00e9n er\u0151teljes reakci\u00f3 figyelhet\u0151 meg. A WTI olaj eset\u00e9ben a kr\u00edzis kezdet\u00e9nek h\u00f3napj\u00e1ban az \u00e1tlaghozam t\u00f6bbsz\u00f6r\u00f6se a norm\u00e1l id\u0151szak \u00e1tlag\u00e1nak, ami a geopolitikai fesz\u00fclts\u00e9gek \u00e1ltal kiv\u00e1ltott k\u00edn\u00e1lati kock\u00e1zatokkal magyar\u00e1zhat\u00f3. Hasonl\u00f3 mint\u00e1zat jelenik meg a CRB \u00e1rupiaci index, az arany \u00e9s a TTF f\u00f6ldg\u00e1z eset\u00e9ben is, ahol a kr\u00edzis kezdet\u00e9n az \u00e1tlagosn\u00e1l magasabb hozamok figyelhet\u0151k meg.<\/p>\n

A k\u00f6tv\u00e9nypiacokon elt\u00e9r\u0151 reakci\u00f3k l\u00e1that\u00f3k. A 10 \u00e9ves magyar \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9ny hozama a kr\u00edzis kezdet\u00e9n kism\u00e9rt\u00e9kben cs\u00f6kken, ami a biztons\u00e1gkeres\u00e9s \u00e9s a kock\u00e1zatker\u00fcl\u00e9s er\u0151s\u00f6d\u00e9s\u00e9re utal a hazai piacon. Ugyanakkor a kr\u00edzis id\u0151szaka alatt a hozamok jelent\u0151sen emelkednek, ami a kock\u00e1zati fel\u00e1r n\u00f6veked\u00e9s\u00e9vel magyar\u00e1zhat\u00f3, azaz a befektet\u0151k a konfliktus elh\u00faz\u00f3d\u00e1s\u00e1val a kock\u00e1zatosabb, felt\u00f6rekv\u0151 piacokr\u00f3l fokozatosan biztons\u00e1gosabb eszk\u00f6z\u00f6k fel\u00e9 fordulnak. A 10 \u00e9ves amerikai \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9ny eset\u00e9ben m\u00e1r egy\u00e9rtelm\u0171en l\u00e1tszik a biztons\u00e1gi mened\u00e9k szerepe, hiszen a hozamok m\u00e1r a kr\u00edzis kezdet\u00e9n az \u00e1tlagosn\u00e1l nagyobb m\u00e9rt\u00e9kben cs\u00f6kkennek, \u00e9s a konfliktus id\u0151szaka alatt ez a hat\u00e1s tov\u00e1bb er\u0151s\u00f6dik.<\/p>\n

\u00d6sszess\u00e9g\u00e9ben az \u00e1bra azt mutatja, hogy a nemzetk\u00f6zi kr\u00edzisek nem minden eszk\u00f6zoszt\u00e1lyra hatnak azonos m\u00f3don. Am\u00edg egyes piacokon (energia, v\u00e9delmi szektor) pozit\u00edv \u00e1rreakci\u00f3 figyelhet\u0151 meg, addig m\u00e1s eszk\u00f6z\u00f6k (els\u0151sorban a k\u00f6tv\u00e9nyek \u00e9s egyes r\u00e9szv\u00e9nypiacok) ink\u00e1bb a bizonytalans\u00e1g n\u00f6veked\u00e9s\u00e9re reag\u00e1lnak.<\/p>\n

A fontosabb deviz\u00e1k eset\u00e9ben megfigyelt reakci\u00f3k szint\u00e9n nagyr\u00e9szt \u00f6sszhangban vannak a v\u00e1rakoz\u00e1sokkal. Az EUR\/USD eset\u00e9ben a kr\u00edzis kezdet\u00e9n a doll\u00e1r er\u0151s\u00f6d\u00e9se l\u00e1that\u00f3, amit az eur\u00f3 gyeng\u00fcl\u00e9se jelez. A konfliktus k\u00e9s\u0151bbi szakasz\u00e1ban azonban ez a folyamat r\u00e9szben visszarendez\u0151dik, \u00e9s a kr\u00edzis id\u0151szak\u00e1ban, illetve lez\u00e1r\u00e1sakor az eur\u00f3 er\u0151s\u00f6d\u00e9se jelenik meg az \u00e1tlagos hozamokban. A kr\u00edzis kezdeti szakasz\u00e1ban teh\u00e1t a doll\u00e1r mened\u00e9kdeviza-szerepe er\u0151s\u00f6dik.<\/p>\n

Hasonl\u00f3 helyzetet l\u00e1thatunk az EUR\/CHF eset\u00e9ben is. A sv\u00e1jci frank a kr\u00edzis kezdet\u00e9nek h\u00f3napj\u00e1ban jelent\u0151sen er\u0151s\u00f6dik az eur\u00f3val szemben, ami a frank klasszikus mened\u00e9kdeviza-szerep\u00e9vel magyar\u00e1zhat\u00f3, de a kr\u00edzis k\u00e9s\u0151bbi szakaszaiban ez a jelens\u00e9g nem figyelhet\u0151 meg.<\/p>\n

A forint eset\u00e9ben elt\u00e9r\u0151 hat\u00e1s rajzol\u00f3dik ki. A kr\u00edzis kit\u00f6r\u00e9s\u00e9nek h\u00f3napj\u00e1ban a forint \u00e1tlagosan er\u0151s\u00f6dik az eur\u00f3val szemben, ugyanakkor a kr\u00edzis id\u0151szak\u00e1ban \u00e9s a lez\u00e1r\u00e1s k\u00f6rny\u00e9k\u00e9n m\u00e1r ink\u00e1bb forintgyeng\u00fcl\u00e9s figyelhet\u0151 meg. Ez arra utalhat, hogy a felt\u00f6rekv\u0151 piaci deviz\u00e1k kock\u00e1zati fel\u00e1ra gyakran csak a konfliktus elh\u00faz\u00f3d\u00e1sa sor\u00e1n kezd emelkedni. Az \u00e1br\u00e1n megfigyelhet\u0151 forinter\u0151s\u00f6d\u00e9s ugyan els\u0151 r\u00e1n\u00e9z\u00e9sre ellentmond az intu\u00edci\u00f3knak, azonban fontos hangs\u00falyozni, hogy \u00e1tlagos hat\u00e1sr\u00f3l van sz\u00f3, \u00e9s a k\u00e9s\u0151bbi statisztikai vizsg\u00e1latok alapj\u00e1n ez a hat\u00e1s nem k\u00fcl\u00f6nb\u00f6zik szignifik\u00e1nsan a null\u00e1t\u00f3l.<\/p>\n

Az USD\/JPY eset\u00e9ben szint\u00e9n j\u00f3l kirajzol\u00f3dik a jap\u00e1n jen mened\u00e9kdeviza-szerepe, azaz a kr\u00edzis kezdet\u00e9n a jen er\u0151s\u00f6dik a doll\u00e1rral szemben, \u00e9s ez a folyamat a kr\u00edzis k\u00e9s\u0151bbi szakaszaiban is fennmarad.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Ha kiz\u00e1r\u00f3lag a fegyveres konfliktusokkal j\u00e1r\u00f3 kr\u00edziseket vizsg\u00e1ljuk, akkor a fent megfigyelt mint\u00e1zat hasonl\u00f3 marad, de a reakci\u00f3k l\u00e9pt\u00e9ke jelent\u0151sen feler\u0151s\u00f6dik. Az energia- \u00e9s nyersanyagpiacokon k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen l\u00e1tv\u00e1nyos ez a hat\u00e1s, mivel az olaj eset\u00e9ben j\u00f3val er\u0151teljesebb \u00e1rn\u00f6veked\u00e9s figyelhet\u0151 meg a kr\u00edzis kezdet\u00e9n, m\u00edg a TTF f\u00f6ldg\u00e1z \u00e1ra a kr\u00edzis id\u0151szak\u00e1ban emelkedik jelent\u0151sen, amelyet a konfliktus lez\u00e1r\u00e1sakor er\u0151teljes korrekci\u00f3 k\u00f6vet.<\/p>\n

Az arany eset\u00e9ben szint\u00e9n magasabb \u00e1tlaghozam jelenik meg a kr\u00edzisek kezdet\u00e9n \u00e9s azok id\u0151szaka alatt. A r\u00e9szv\u00e9nypiacokon bel\u00fcl ebben a mint\u00e1ban m\u00e1r az eur\u00f3pai v\u00e9delmi szektor r\u00e9szv\u00e9nyein is j\u00f3l l\u00e1that\u00f3 pozit\u00edv reakci\u00f3 a kr\u00edzis kezdet\u00e9n. A sz\u00e9lesebb r\u00e9szv\u00e9nypiacokon ugyanakkor k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen a kr\u00edzisek lez\u00e1r\u00e1s\u00e1nak h\u00f3napj\u00e1ban figyelhet\u0151 meg er\u0151sebb emelked\u00e9s, ami arra utal, hogy a bizonytalans\u00e1g cs\u00f6kken\u00e9se gyakran jelent\u0151s piaci korrekci\u00f3val j\u00e1r.<\/p>\n

A k\u00f6tv\u00e9nypiacokon szint\u00e9n mark\u00e1ns k\u00fcl\u00f6nbs\u00e9gek jelennek meg. A magyar 10 \u00e9ves \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9nyhozamok a kr\u00edzis id\u0151szak\u00e1ban jelent\u0151sen emelkednek, ami a felt\u00f6rekv\u0151 piacok kock\u00e1zati fel\u00e1r\u00e1nak n\u00f6veked\u00e9s\u00e9re utal, m\u00edg az amerikai 10 \u00e9ves hozamok cs\u00f6kkennek, ami az amerikai \u00e1llampap\u00edrok klasszikus mened\u00e9keszk\u00f6z-szerep\u00e9t t\u00fckr\u00f6zi.<\/p>\n

A devizapiacokr\u00f3l k\u00fcl\u00f6n \u00e1br\u00e1t nem mutatunk be, de a mint\u00e1zat ott sem v\u00e1ltozik \u00e9rdemben. Ugyanakkor a kileng\u00e9sek er\u0151sebb\u00e9 v\u00e1lnak, hasonl\u00f3an ahhoz, amit az energia- \u00e9s nyersanyagpiacokon is megfigyelhet\u00fcnk.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

A fenti \u00e1br\u00e1k az \u00e1tlagos hozamokat mutatt\u00e1k be, azonban \u00f6nmag\u00e1ban az \u00e1tlagok vizsg\u00e1lata nem elegend\u0151, mivel ak\u00e1r v\u00e9letlen ingadoz\u00e1sok k\u00f6vetkezt\u00e9ben is megjelenhetnek elt\u00e9r\u00e9sek. Ez\u00e9rt statisztikai tesztekkel is megvizsg\u00e1ltuk, hogy az egyes id\u0151szakok \u00e1tlagos hozamai szignifik\u00e1nsan elt\u00e9rnek-e a null\u00e1t\u00f3l. Az al\u00e1bbi t\u00e1bl\u00e1zat azokat az eseteket mutatja, ahol a hozamok legal\u00e1bb 10%-os szinten szignifik\u00e1nsan elt\u00e9rnek a null\u00e1t\u00f3l.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

A r\u00e9szv\u00e9nypiacokon j\u00f3l megfigyelhet\u0151, hogy a kr\u00edzisek lez\u00e1r\u00e1s\u00e1nak id\u0151szak\u00e1ban az \u00e1tlagos hozam statisztikailag szignifik\u00e1nsan pozit\u00edv. Ez az S&P 500, a DAX \u00e9s a BUX index eset\u00e9ben is megfigyelhet\u0151, ahol a konfliktusok lez\u00e1r\u00e1s\u00e1nak h\u00f3napja rendre pozit\u00edv hozamokkal j\u00e1r egy\u00fctt (p\u00e9ld\u00e1ul az S&P 500 eset\u00e9ben \u00e1tlagosan k\u00f6zel 2%, a DAX eset\u00e9ben 1,5-2%, m\u00edg a BUX eset\u00e9ben t\u00f6bb mint 2%). Ez arra utal, hogy a geopolitikai bizonytalans\u00e1g megsz\u0171n\u00e9se gyakran er\u0151teljes piaci felpattan\u00e1ssal j\u00e1r.<\/p>\n

Az energia- \u00e9s nyersanyagpiacokon ezzel szemben ink\u00e1bb a konfliktusok kezdet\u00e9n jelennek meg a leger\u0151sebb reakci\u00f3k. A WTI olaj eset\u00e9ben a kr\u00edzis kezdet\u00e9nek h\u00f3napj\u00e1ban az \u00e1tlaghozam 2,7-3,6% k\u00f6z\u00f6tt alakult, ami j\u00f3l t\u00fckr\u00f6zi, hogy a geopolitikai fesz\u00fclts\u00e9gek azonnal be\u00e9p\u00fclnek az energia\u00e1rakba. Hasonl\u00f3 ir\u00e1ny\u00fa reakci\u00f3 figyelhet\u0151 meg a sz\u00e9lesebb \u00e1rupiaci indexekn\u00e9l (CRB index) \u00e9s az arany eset\u00e9ben is, ahol a konfliktus kezdet\u00e9n vagy id\u0151szaka alatt szignifik\u00e1nsan pozit\u00edv hozamok jelennek meg.<\/p>\n

A k\u00f6tv\u00e9nypiacokon szint\u00e9n er\u0151s reakci\u00f3 jelenik meg az amerikai \u00e1llampap\u00edrokn\u00e1l. A 10 \u00e9ves amerikai hozam a kr\u00edzisek id\u0151szaka alatt \u00e1tlagosan 4-6 b\u00e1zisponttal cs\u00f6kken, ami statisztikailag is szignifik\u00e1ns. Ez j\u00f3l t\u00fckr\u00f6zi az amerikai \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9nyek glob\u00e1lis mened\u00e9keszk\u00f6z-szerep\u00e9t, azaz a geopolitikai bizonytalans\u00e1g idej\u00e9n er\u0151sebb kereslet jelenik meg ezen k\u00f6tv\u00e9nyek ir\u00e1nt.<\/p>\n

A szektori\u00e1lis r\u00e9szv\u00e9nyek k\u00f6z\u00f6tt az amerikai v\u00e9delmi ipar reag\u00e1l a leger\u0151sebben a konfliktusok kezdet\u00e9re. A szektor r\u00e9szv\u00e9nyei a kr\u00edzisek els\u0151 id\u0151szak\u00e1ban \u00e1tlagosan 1,8-2,4% k\u00f6z\u00f6tti pozit\u00edv hozamot mutatnak, ami \u00f6sszhangban van azzal a v\u00e1rakoz\u00e1ssal, hogy a katonai konfliktusok n\u00f6velik a v\u00e9delmi kiad\u00e1sokkal kapcsolatos v\u00e1rakoz\u00e1sokat.<\/p>\n

A devizapiacokon a leger\u0151sebb statisztikai hat\u00e1s az EUR\/CHF eset\u00e9ben figyelhet\u0151 meg, ahol a sv\u00e1jci frank a konfliktusok kezdet\u00e9n szignifik\u00e1nsan er\u0151s\u00f6dik az eur\u00f3val szemben. Ez ism\u00e9t a frank klasszikus mened\u00e9kdeviza-szerep\u00e9re utal.<\/p>\n

A fentiekb\u0151l l\u00e1that\u00f3, hogy a geopolitikai kr\u00edzisek hat\u00e1sai \u00f6sszetettek. B\u00e1r a h\u00e1bor\u00fakat gyakran automatikusan negat\u00edv piaci esem\u00e9nyk\u00e9nt \u00e9rtelmezz\u00fck, az elm\u00falt t\u00f6bb mint h\u00e1rom \u00e9vtized 107 nemzetk\u00f6zi kr\u00edzis\u00e9nek esem\u00e9nyei azt mutatj\u00e1k, hogy a k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 eszk\u00f6zoszt\u00e1lyok reakci\u00f3i jelent\u0151sen elt\u00e9rnek egym\u00e1st\u00f3l. A r\u00e9szv\u00e9nypiacokon a legjellemz\u0151bb mint\u00e1zat nem a kr\u00edzisek kezdet\u00e9hez, hanem ink\u00e1bb azok lez\u00e1r\u00e1s\u00e1hoz k\u00f6t\u0151dik. Ezzel szemben az energia- \u00e9s nyersanyagpiacok sokkal ink\u00e1bb a kr\u00edzisek kezdet\u00e9re reag\u00e1lnak. Az olaj, a f\u00f6ldg\u00e1z \u00e9s a sz\u00e9lesebb \u00e1rupiaci indexek eset\u00e9ben a konfliktus kit\u00f6r\u00e9sekor jelennek meg a leger\u0151sebb \u00e1rreakci\u00f3k, ami els\u0151sorban a k\u00edn\u00e1lati kock\u00e1zatokkal \u00e9s az ell\u00e1t\u00e1si l\u00e1ncok bizonytalans\u00e1g\u00e1val magyar\u00e1zhat\u00f3.<\/p>\n

A k\u00f6tv\u00e9nypiacokon \u00e9s a devizapiacokon a klasszikus menek\u00fcl\u0151eszk\u00f6z-hat\u00e1s rajzol\u00f3dik ki. A geopolitikai fesz\u00fclts\u00e9gek idej\u00e9n az amerikai \u00e1llamk\u00f6tv\u00e9nyek hozamai cs\u00f6kkennek, m\u00edg a sv\u00e1jci frank \u00e9s a jap\u00e1n jen er\u0151s\u00f6dik, ami a glob\u00e1lis befektet\u0151k biztons\u00e1gkeres\u0151 magatart\u00e1s\u00e1t t\u00fckr\u00f6zi. Ugyanakkor a felt\u00f6rekv\u0151 piacok (p\u00e9ld\u00e1ul a magyar k\u00f6tv\u00e9nypiac vagy a forint) eset\u00e9ben a kock\u00e1zati fel\u00e1r gyakran ink\u00e1bb a konfliktus elh\u00faz\u00f3d\u00e1sa sor\u00e1n emelkedik.<\/p>\n

Fontos ugyanakkor hangs\u00falyozni, hogy az itt bemutatott eredm\u00e9nyek \u00e1tlagos mint\u00e1zatokat t\u00fckr\u00f6znek. B\u00e1r vizsg\u00e1latunk 107 geopolitikai kr\u00edzis tapasztalataira \u00e9p\u00fclt, az egyes esem\u00e9nyek piaci hat\u00e1sai jelent\u0151s elt\u00e9r\u00e9seket mutathatnak. A r\u00e9szletesebb elemz\u00e9s\u00fcnk eredm\u00e9nyei alapj\u00e1n az l\u00e1tszik, hogy a piaci reakci\u00f3k sz\u00e1mos t\u00e9nyez\u0151t\u0151l f\u00fcggnek. Ilyen p\u00e9ld\u00e1ul a konfliktus id\u0151tartama, a fenyegetett \u00e9rt\u00e9k s\u00falyoss\u00e1ga, az er\u0151szak intenzit\u00e1sa \u00e9s k\u00f6zponti szerepe, valamint az \u00e9rintett szerepl\u0151k sz\u00e1ma vagy a nagyhatalmak r\u00e9szv\u00e9tele a konfliktusban. Emellett az is meghat\u00e1roz\u00f3 lehet, hogy a kr\u00edzis region\u00e1lis vagy glob\u00e1lis jelent\u0151s\u00e9g\u0171, milyen gyorsan eszkal\u00e1l\u00f3dik, illetve milyen szerepet j\u00e1tszanak a nemzetk\u00f6zi szervezetek vagy harmadik felek a konfliktus kezel\u00e9s\u00e9ben.<\/p>\n

\u00c9ppen ez\u00e9rt a geopolitikai kr\u00edzisek piaci hat\u00e1sai nem tekinthet\u0151k egys\u00e9ges mint\u00e1zatnak. Az itt bemutatott eredm\u00e9nyek \u00edgy els\u0151sorban a m\u00faltbeli esem\u00e9nyek \u00e1tlagos tapasztalatait foglalj\u00e1k \u00f6ssze, \u00e9s nem tekinthet\u0151k el\u0151rejelz\u00e9snek vagy befektet\u00e9si tan\u00e1csnak.<\/p>\n

A bor\u00edt\u00f3k\u00e9p illusztr\u00e1ci\u00f3. Forr\u00e1s: Getty<\/p>\n

A szerz\u0151 Nagy Attila Zolt\u00e1n, Elemz\u00e9sk\u00f6zpont.hu<\/a>, PTE KTK ESG kutat\u00f3csoport<\/p>\n

JOGI NYILATKOZAT<\/p>\n

A dokumentumban foglaltak nem min\u0151s\u00fclnek befektet\u00e9si aj\u00e1nlatnak, aj\u00e1nlatt\u00e9teli felh\u00edv\u00e1snak, befektet\u00e9si tan\u00e1csad\u00e1snak vagy ad\u00f3tan\u00e1csad\u00e1snak, befektet\u00e9si elemz\u00e9snek, az abban foglaltak alapj\u00e1n a HOLD Alapkezel\u0151 Zrt.-vel szemben ig\u00e9ny nem \u00e9rv\u00e9nyes\u00edthet\u0151, azok\u00e9rt a HOLD Alapkezel\u0151 Zrt. felel\u0151ss\u00e9get nem v\u00e1llal.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Az ir\u00e1ni h\u00e1bor\u00fa ism\u00e9t r\u00e1ir\u00e1ny\u00edtotta a figyelmet arra a k\u00e9rd\u00e9sre, hogyan reag\u00e1lnak a p\u00e9nz\u00fcgyi piacok a geopolitikai konfliktusokra.…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":20991,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[22],"tags":[73,3395,813,44,42,40,5461,11161,43,41,2661,2662],"class_list":{"0":"post-20990","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-budapest","8":"tag-budapest","9":"tag-devizapiac","10":"tag-haboru","11":"tag-hu","12":"tag-hungarian","13":"tag-hungary","14":"tag-kotvenypiac","15":"tag-krizis","16":"tag-magyar","17":"tag-magyarorszag","18":"tag-portfolioblogger","19":"tag-reszveny-arfolyamok"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@hu\/116202311682282810","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20990","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=20990"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20990\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/20991"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=20990"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=20990"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=20990"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}