Itt \u00e1ll\u00edtsa be, hogy az Index az els\u0151k k\u00f6z\u00f6tt legyen a Google-tal\u00e1latokban!<\/p>\n
<\/a><\/p>\n
![\"Index.hu](\"https:\/\/index.hu\/assets\/images\/social-follow\/logo-big.svg\"){kind=logo}
<\/p>\n
K\u00f6vesse az Indexet Facebookon is!<\/p>\n
Els\u0151 pillant\u00e1sra esem\u00e9nytelen h\u00e9t van a forint m\u00f6g\u00f6tt. A magyar fizet\u0151eszk\u00f6z p\u00e9ntek d\u00e9lut\u00e1n 363 forint alatti eur\u00f3\u00e1rfolyamn\u00e1l j\u00e1rt, vagyis szinte ugyanott, ahol egy h\u00e9ttel kor\u00e1bban, amikor 363,1 forinton z\u00e1rt. A felsz\u00edn alatti mozg\u00e1sok azonban enn\u00e9l j\u00f3val \u00e9rdekesebb k\u00e9pet rajzolnak ki, Reg\u0151s G\u00e1bor, a Gr\u00e1nit Alapkezel\u0151 vezet\u0151 k\u00f6zgazd\u00e1sza az Indexnek arr\u00f3l besz\u00e9lt, hogy a forint a h\u00e9t els\u0151 fel\u00e9ben felt\u0171n\u0151en \u00e9rz\u00e9ketlen maradt a kedvez\u0151 h\u00edrekre, mik\u00f6zben a negat\u00edv fejlem\u00e9nyekre gyorsan reag\u00e1lt. M\u00e1r h\u00e9tf\u0151n l\u00e1tszott ez az aszimmetria.<\/p>\n
A m\u00falt heti 363,1-es eur\u00f3\u00e1rfolyamr\u00f3l indulva kedden 366 f\u00f6l\u00e9 is ben\u00e9zett a jegyz\u00e9s. Vagyis n\u00e9h\u00e1ny nap alatt csaknem h\u00e1rom forinttal lett dr\u00e1g\u00e1bb az eur\u00f3. \u201eA forint h\u00e9tf\u0151n nagyr\u00e9szt lek\u00f6vette a doll\u00e1r mozg\u00e1s\u00e1t, az er\u0151s\u00f6d\u00e9s annak ellen\u00e9re sem j\u00f6tt \u00f6ssze, hogy h\u00e9tf\u0151 d\u00e9lel\u0151tt a P\u00e9nz\u00fcgyminiszt\u00e9rium rendk\u00edv\u00fcl kedvez\u0151 j\u00faliusi k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si adatot k\u00f6z\u00f6lt, egy h\u00f3nap alatt 524,3 milli\u00e1rd forint t\u00f6bblet j\u00f6tt \u00f6ssze, ami kiemelked\u0151en magas j\u00faliusi szufficitet jelent az elm\u00falt \u00e9veket tekintve is\u201d\u00a0\u2013 tette hozz\u00e1\u00a0Balog-B\u00e9ki M\u00e1rta, az MBH Elemz\u00e9si Centrum szenior elemz\u0151je.<\/p>\n
A fordulatot r\u00e9szben az energia\u00e1rak m\u00e9rs\u00e9kl\u0151d\u00e9se, r\u00e9szben pedig az Egyes\u00fclt \u00c1llamokb\u00f3l \u00e9rkez\u0151 adatok hozt\u00e1k meg.<\/p>\n
A szerdai amerikai infl\u00e1ci\u00f3 a v\u00e1rakoz\u00e1soknak megfelel\u0151en, ha csak minim\u00e1lisan is, de cs\u00f6kkent. Ez tov\u00e1bb m\u00e9rs\u00e9kelte egy amerikai kamatemel\u00e9s es\u00e9ly\u00e9t, \u00e9s \u00e1tmenetileg gyeng\u00edtette a doll\u00e1rt \u2013 olyan nemzetk\u00f6zi k\u00f6rnyezetet teremtve, amelyb\u0151l a forint is profit\u00e1lni tudott. A cs\u00fct\u00f6rt\u00f6ki amerikai termel\u0151i\u00e1r-adat \u00fajabb seg\u00edts\u00e9get jelentett.<\/p>\n
P\u00e9ntek d\u00e9lut\u00e1nra a forint visszakapaszkodott 363 al\u00e1 az eur\u00f3val szemben. Ha csak a h\u00e9t eleji \u00e9s a h\u00e9t v\u00e9gi \u00e1rfolyamot n\u00e9zz\u00fck, szinte semmi sem t\u00f6rt\u00e9nt. Csakhogy \u00e9ppen ez takarja el a h\u00e9t egyik \u00e9rdekes tanuls\u00e1g\u00e1t. Mik\u00f6zben a forint l\u00e9nyeg\u00e9ben oda t\u00e9rt vissza, ahonnan elindult, a k\u00f6zben megtett \u00fat ism\u00e9t megmutatta, mennyire \u00e9rz\u00e9kenyen reag\u00e1l a k\u00fcls\u0151 t\u00e9nyez\u0151kre, \u00e9s mennyivel nehezebben profit\u00e1l azokb\u00f3l a h\u00edrekb\u0151l, amelyeknek elvileg t\u00e1mogatniuk kellene.<\/p>\n
Mi v\u00e1rhat\u00f3 a j\u00f6v\u0151h\u00e9ten?<\/p>\n
A k\u00f6vetkez\u0151 h\u00e9t els\u0151 r\u00e1n\u00e9z\u00e9sre aligha \u00edg\u00e9rkezik olyannak, amelyt\u0151l megmozdulnak a devizapiacok. Se Magyarorsz\u00e1gon, se a r\u00e9gi\u00f3ban, se a meghat\u00e1roz\u00f3 jegybankokn\u00e1l nem v\u00e1rhat\u00f3 monet\u00e1ris politikai d\u00f6nt\u00e9s, \u00e9s a makrogazdas\u00e1gi napt\u00e1r is szell\u0151s. Magyarorsz\u00e1gon a r\u00f6vid h\u00e9ten nem \u00e9rkezik igaz\u00e1n fontos adat, az Eurostat pedig mind\u00f6ssze k\u00e9t \u00e9rdemi sz\u00e1msort publik\u00e1l: szerd\u00e1n a j\u00faliusi infl\u00e1ci\u00f3 m\u00e1sodik becsl\u00e9s\u00e9t, cs\u00fct\u00f6rt\u00f6k\u00f6n pedig a j\u00faniusi \u00e9p\u00edt\u0151ipari adatokat. Az els\u0151 becsl\u00e9s szerint az eur\u00f3\u00f6vezeti infl\u00e1ci\u00f3 2,9 sz\u00e1zal\u00e9kra emelkedett az el\u0151z\u0151 havi 2,8 sz\u00e1zal\u00e9kr\u00f3l.<\/p>\n
A forint szempontj\u00e1b\u00f3l azonban \u00e9ppen ez teheti \u00e9rdekesebb\u00e9 a k\u00f6vetkez\u0151 napokat. Ha kev\u00e9s a friss adat \u00e9s nincs jegybanki d\u00f6nt\u00e9s, nagyobb s\u00falyt kaphat minden olyan h\u00edr, amely k\u00edv\u00fclr\u0151l \u00e9rkezik<\/p>\n
\u2013 m\u00e1rpedig ezekb\u0151l az elm\u00falt hetekben nem volt hi\u00e1ny. A szak\u00e9rt\u0151k szerint a legnagyobb k\u00e9rd\u0151jel tov\u00e1bbra is Ir\u00e1n. A konfliktusr\u00f3l egym\u00e1st gyorsan k\u00f6vet\u0151, olykor egym\u00e1snak is ellentmond\u00f3 h\u00edrek \u00e9rkeznek, amelyek szinte azonnal \u00e1tgy\u0171r\u0171zhetnek az energiapiacokra.<\/p>\n
A mechanizmust ezen a h\u00e9ten m\u00e1r l\u00e1thattuk: az olaj dr\u00e1gul\u00e1sa kellemetlen a forintnak, az energia\u00e1rak enyh\u00fcl\u00e9se viszont leveg\u0151h\u00f6z juttathatja a magyar fizet\u0151eszk\u00f6zt. \u00cdgy egy olyan h\u00e9ten, amikor kev\u00e9s kapaszkod\u00f3t adnak a makroadatok, egy teher\u00e1ni vagy washingtoni h\u00edr ak\u00e1r fontosabb\u00e1 v\u00e1lhat a forint sz\u00e1m\u00e1ra, mint egy el\u0151re bekarik\u00e1zott statisztikai adatk\u00f6zl\u00e9s.<\/p>\n
\u00c9s marad m\u00e9g egy k\u00fcls\u0151 er\u0151, amelyre \u00e9rdemes figyelni: az amerikai kamatp\u00e1lya. A h\u00e9ten l\u00e1tott infl\u00e1ci\u00f3s \u00e9s munkaer\u0151piaci sz\u00e1mok cs\u00f6kkentett\u00e9k a Federal Reserve-re nehezed\u0151 kamatemel\u00e9si nyom\u00e1st, de a devizapiac m\u00e1r azt is megmutatta, milyen gyorsan fordulhat a hangulat. Ha ism\u00e9t v\u00e1ltoznak az amerikai kamatv\u00e1rakoz\u00e1sok, az a doll\u00e1ron kereszt\u00fcl a felt\u00f6rekv\u0151 deviz\u00e1kra, \u00edgy a forintra is hamar \u00e1tterjedhet. Vagyis a napt\u00e1r alapj\u00e1n csendes h\u00e9t k\u00f6vetkezik. A forint szempontj\u00e1b\u00f3l azonban k\u00f6nnyen lehet, hogy \u00e9ppen a napt\u00e1ron k\u00edv\u00fcl esem\u00e9nyek \u00edrj\u00e1k majd a t\u00f6rt\u00e9net\u00e9t.<\/p>\n
Milyen \u00e1rfolyam v\u00e1rhat\u00f3?<\/p>\n
A nagy kileng\u00e9s teh\u00e1t egyel\u0151re nem az alapeseti forgat\u00f3k\u00f6nyv \u2013 legal\u00e1bbis az \u00e1ltalunk megk\u00e9rdezett elemz\u0151k szerint. Abban l\u00e9nyeg\u00e9ben egyet\u00e9rt\u00e9s van, hogy ha az ir\u00e1ni h\u00e1bor\u00fa nem okoz \u00fajabb komoly meglepet\u00e9st, a forint a k\u00f6vetkez\u0151 id\u0151szakban is sz\u0171k s\u00e1vban maradhat. Abban azonban m\u00e1r van k\u00fcl\u00f6nbs\u00e9g, hogy pontosan hol h\u00faz\u00f3dnak ennek a s\u00e1vnak a sz\u00e9lei.<\/p>\n
Reg\u0151s G\u00e1bor az elm\u00falt h\u00e9tre m\u00e9g meglehet\u0151sen t\u00e1g, 358 \u00e9s 370 forint k\u00f6z\u00f6tti eur\u00f3\u00e1rfolyamot tartott elk\u00e9pzelhet\u0151nek. A k\u00f6vetkez\u0151 h\u00e9tre m\u00e1r enn\u00e9l valamivel nyugodtabb keresked\u00e9sre sz\u00e1m\u00edt: el\u0151rejelz\u00e9se szerint az eur\u00f3 360 \u00e9s 368 forint k\u00f6z\u00f6tt mozoghat. A forint elm\u00falt hete viszonylag nyugalmasan telt, \u00e9s alapvet\u0151en nem l\u00e1tszik olyan esem\u00e9ny, amely az ir\u00e1ni h\u00e1bor\u00fan k\u00edv\u00fcl a k\u00f6vetkez\u0151 hetet jelent\u0151sen meg tudn\u00e1 bolygatni\u00a0\u2013 fogalmazott Reg\u0151s, aki ez\u00e9rt arra sz\u00e1m\u00edt, hogy\u00a0<\/p>\n
a magyar fizet\u0151eszk\u00f6z \u00e1rfolyama tov\u00e1bbra is viszonylag sz\u0171k tartom\u00e1nyban marad.<\/p>\n
Aradv\u00e1nyi P\u00e9ter, az Equilor Befektet\u00e9si Zrt. vezet\u0151 elemz\u0151je valamivel nagyobb mozg\u00e1steret hagyna a forintnak. V\u00e1rakoz\u00e1sa szerint a k\u00f6vetkez\u0151 hetekben az eur\u00f3\u2013forint \u00e1rfolyam 355 \u00e9s 370 k\u00f6z\u00f6tt alakulhat, m\u00edg a doll\u00e1r\u00e9rt 310\u2013320 forintot k\u00e9rhetnek. A k\u00e9t progn\u00f3zis k\u00f6z\u00f6s pontja \u00edgy nem egy konkr\u00e9t \u00e1rfolyamszint, hanem maga a viszonylagos stabilit\u00e1s. Ez azonban k\u00f6nnyen csal\u00f3ka lehet.<\/p>\n
A forint elm\u00falt napjai \u00e9ppen azt mutatt\u00e1k meg, hogy n\u00e9h\u00e1ny forintos elmozdul\u00e1shoz nem felt\u00e9tlen\u00fcl kell magyar gazdas\u00e1gi h\u00edr: el\u00e9g lehet egy \u00fajabb k\u00f6zel-keleti fejlem\u00e9ny, az olaj\u00e1r hirtelen megugr\u00e1sa vagy az amerikai kamatv\u00e1rakoz\u00e1sok \u00e1t\u00e1raz\u00f3d\u00e1sa. A k\u00e9rd\u00e9s ez\u00e9rt nem puszt\u00e1n az, hogy kitart-e a 360\u2013370 k\u00f6r\u00fcli nyugalom, hanem az is, mi kellene ahhoz, hogy a forint v\u00e9gleg kimozduljon bel\u0151le.<\/p>\n
Mi volt a t\u0151zsd\u00e9n?<\/p>\n
Az energiapiacon j\u00f3val l\u00e1tv\u00e1nyosabb mozg\u00e1sok zajlottak, mint amit a forint heti nyit\u00f3- \u00e9s z\u00e1r\u00f3\u00e9rt\u00e9ke \u00f6nmag\u00e1ban el\u00e1rul. A Brent hord\u00f3nk\u00e9nti \u00e1ra az el\u0151z\u0151 hetet m\u00e9g 82 doll\u00e1r k\u00f6rny\u00e9k\u00e9n z\u00e1rta, h\u00e9tf\u0151n azonban szinte azonnal k\u00e9t doll\u00e1rral feljebb ugrott. Az emelked\u00e9s ezzel nem \u00e1llt meg, szerd\u00e1ra m\u00e1r a 90 doll\u00e1ros szintet k\u00f6zel\u00edtette az olaj \u00e1ra. Innen ugyan korrig\u00e1lt a piac, de p\u00e9nteken m\u00e9g mindig 87 doll\u00e1r felett j\u00e1rt a Brent. Vagyis az olaj a h\u00e9t v\u00e9gi visszaes\u00e9s ellen\u00e9re is dr\u00e1g\u00e1bb maradt.<\/p>\n
A h\u00e1tt\u00e9rben ez\u00fattal is els\u0151sorban a Hormuzi-szoros k\u00f6r\u00fcli bizonytalans\u00e1g \u00e1llt. A konfliktus rendez\u00e9se helyett a h\u00e9t elej\u00e9n ink\u00e1bb \u00fajabb kem\u00e9ny \u00fczenetek \u00e9rkeztek. Trump arr\u00f3l besz\u00e9lt, a h\u00e1bor\u00fa lez\u00e1r\u00e1s\u00e1nak egyik felt\u00e9tele az Ir\u00e1nt\u00f3l k\u00f6vetelt k\u00e1rt\u00e9r\u00edt\u00e9s lehet, mik\u00f6zben Izrael a harcok folytat\u00e1sa mellett foglalt \u00e1ll\u00e1st. Ezzel p\u00e1rhuzamosan olyan \u00e9rtes\u00fcl\u00e9sek is napvil\u00e1got l\u00e1ttak, amelyek szerint Washington a katonai nyom\u00e1s fokoz\u00e1sa helyett gazdas\u00e1gi eszk\u00f6z\u00f6kkel pr\u00f3b\u00e1ln\u00e1 t\u00e9rdre k\u00e9nyszer\u00edteni Teher\u00e1nt.<\/p>\n
A piac sz\u00e1m\u00e1ra azonban nem csak a diplom\u00e1ciai \u00fczenget\u00e9s jelentett kock\u00e1zatot. A szoroson \u00e1thalad\u00f3 haj\u00f3kat t\u00e1mad\u00e1sok \u00e9rt\u00e9k, mik\u00f6zben a t\u00e1rgyal\u00e1sok \u00e1ll\u00e1s\u00e1r\u00f3l egym\u00e1snak ellentmond\u00f3 jelz\u00e9sek \u00e9rkeztek.<\/p>\n
A h\u00e9t m\u00e1sodik fel\u00e9re azt\u00e1n a sz\u00e1ll\u00edt\u00e1sr\u00f3l sz\u00f3l\u00f3 h\u00edrek elcsendesedtek. Az olaj\u00e1r v\u00e9g\u00fcl lefel\u00e9 indult, ebben azonban m\u00e1r nem els\u0151sorban a geopolitikai fesz\u00fclts\u00e9g enyh\u00fcl\u00e9se j\u00e1tszott szerepet. A piacot az OECD el\u0151rejelz\u00e9se h\u0171t\u00f6tte le, amely j\u00f6v\u0151re az olajkereslet m\u00e9rs\u00e9kl\u0151d\u00e9s\u00e9vel sz\u00e1mol. Ez el\u00e9g volt ahhoz, hogy a Brent visszah\u00faz\u00f3djon a heti cs\u00facsr\u00f3l \u2013 ahhoz azonban nem, hogy elt\u00fcntesse a h\u00e9t elej\u00e9n kialakult kock\u00e1zati fel\u00e1rat.<\/p>\n
Mik\u00f6zben az olajn\u00e1l a h\u00e9t m\u00e1sodik fel\u00e9ben m\u00e1r l\u00e1tv\u00e1nyosabb korrekci\u00f3 k\u00f6vetkezett, az eur\u00f3pai f\u00f6ldg\u00e1z \u00e1ra j\u00f3val makacsabbnak bizonyult. A g\u00e1zt\u0151zsd\u00e9n az el\u0151z\u0151 heti 54,3 eur\u00f3\/megawatt\u00f3ra\u00a0k\u00f6r\u00fcli z\u00e1r\u00e1s ut\u00e1n h\u00e9tf\u0151n r\u00f6gt\u00f6n mintegy h\u00e1rom eur\u00f3val ugrott meg az \u00e1r, kedden pedig m\u00e1r a 62 eur\u00f3t is meghaladta. P\u00e9ntekre innen mind\u00f6ssze 61 eur\u00f3 k\u00f6zel\u00e9be ereszkedett vissza.<\/p>\n
Ez az\u00e9rt k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen fontos, mert a g\u00e1z dr\u00e1gul\u00e1sa m\u00e1r nem magyar\u00e1zhat\u00f3 kiz\u00e1r\u00f3lag a k\u00f6zel-keleti konfliktussal. Eur\u00f3p\u00e1ban a meleg id\u0151j\u00e1r\u00e1s n\u00f6veli a villamosenergia-fogyaszt\u00e1st, mik\u00f6zben az atom- \u00e9s v\u00edzer\u0151m\u0171vek termel\u00e9s\u00e9ben is fennakad\u00e1sok jelentkeznek. A kies\u0151 kapacit\u00e1sok egy r\u00e9sz\u00e9t g\u00e1zer\u0151m\u0171vekkel kell p\u00f3tolni, ami tov\u00e1bb n\u00f6veli a keresletet. Erre rak\u00f3dik r\u00e1 az eur\u00f3pai g\u00e1zt\u00e1roz\u00f3k alacsonyabb t\u00f6lt\u00f6tts\u00e9ge.<\/p>\n
Ez pedig azt jelenti, m\u00e9g egy olajpiaci megnyugv\u00e1s sem felt\u00e9tlen\u00fcl oldan\u00e1 meg azonnal az energiak\u00f6lts\u00e9gekkel kapcsolatos probl\u00e9m\u00e1t.<\/p>\n
A magyar r\u00e9szv\u00e9nypiacon ehhez k\u00e9pest j\u00f3val nyugodtabb h\u00e9t zajlott, a nagyobb mozg\u00e1sok els\u0151sorban h\u00e9tf\u0151re koncentr\u00e1l\u00f3dtak. A h\u00e9t eg\u00e9sz\u00e9t n\u00e9zve v\u00e9g\u00fcl a Mol \u00e9s a Richter h\u00fazta felfel\u00e9 a piacot: el\u0151bbi 6,4, ut\u00f3bbi 5,3 sz\u00e1zal\u00e9kkal er\u0151s\u00f6d\u00f6tt, amivel a BUX indexet 1,4 sz\u00e1zal\u00e9kos pluszhoz seg\u00edtett\u00e9k. A kedvez\u0151 \u00f6sszk\u00e9p ugyanakkor csal\u00f3ka, hiszen a vezet\u0151 r\u00e9szv\u00e9nyek k\u00f6z\u00fcl az OTP 1,5, a Magyar Telekom pedig 2,7 sz\u00e1zal\u00e9kot vesz\u00edtett \u00e9rt\u00e9k\u00e9b\u0151l.<\/p>\n
\n (Bor\u00edt\u00f3k\u00e9p: K\u00e9p\u00fcnk illuszrt\u00e1ci\u00f3! Fot\u00f3: Kasz\u00e1s Tam\u00e1s \/ Index)\n <\/p>\n