azt \u00edrtuk<\/a>, hogy a piacot nem els\u0151sorban a magas \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g, hanem a rendk\u00edv\u00fcl magas eredm\u00e9nyv\u00e1rakoz\u00e1sok fesz\u00edtik. Ebb\u0151l pedig az k\u00f6vetkezik, hogy a befektet\u0151k szigor\u00faan \u00edt\u00e9lik meg a jelent\u00e9seket, alig marad hibalehet\u0151s\u00e9g, ami korl\u00e1tozhatja a tov\u00e1bbi hozampotenci\u00e1lt.<\/p>\nA szezon v\u00e9g\u00e9hez k\u00f6zeledve az S&P 500, a legfontosabb amerikai t\u0151zsdeindex\u202f7700 pont k\u00f6zel\u00e9ben j\u00e1r, nem messze a t\u00f6rt\u00e9nelmi cs\u00facs\u00e1t\u00f3l. Els\u0151 r\u00e1n\u00e9z\u00e9sre teh\u00e1t a piac \u00e1tment a teszten, \u00e9s ez r\u00e9szben igaz is. A felsz\u00edn alatt azonban a kifesz\u00edtett profitv\u00e1rakoz\u00e1sok, illetve a vezet\u0151 \u00e9s lemarad\u00f3 szektorok szerepcser\u00e9je sok befektet\u0151nek okozhatott komoly vesztes\u00e9get.<\/p>\n
Val\u00f3j\u00e1ban nem annyira a piac ment \u00e1t a teszten, mint ink\u00e1bb a t\u0151ke tal\u00e1lta meg a kiutat a szektorok k\u00f6z\u00f6tti forg\u00e1s, vagyis a rot\u00e1ci\u00f3 r\u00e9v\u00e9n. M\u00e1r nem az sz\u00e1m\u00edt igaz\u00e1n, hogy egy v\u00e1llalat mekkora n\u00f6veked\u00e9st \u00e9r el, hanem az, hogy az eleve magasra tett l\u00e9cet mennyivel k\u00e9pes \u00e1tugrani, \u00e9s hogy a k\u00f6vetkez\u0151 id\u0151szakra adott v\u00e1llalati el\u0151rejelz\u00e9s tud-e \u00fajabb pozit\u00edv meglepet\u00e9st okozni.<\/p>\n
Ez \u00f6nmag\u00e1ban nem z\u00e1rja ki a tov\u00e1bbi indexszint\u0171 emelked\u00e9st. Am\u00edg vannak olyan szektorok, amelyek fel\u00e9 rot\u00e1lhat a t\u0151ke, \u00e9s amelyekben m\u00e9g van meglepet\u00e9spotenci\u00e1l, addig az emelked\u00e9st tov\u00e1bbra is az eredm\u00e9nyek hajthatj\u00e1k an\u00e9lk\u00fcl, hogy az sz\u00fcks\u00e9gszer\u0171en az \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9gek tov\u00e1bbi t\u00e1gul\u00e1s\u00e1ba fordulna \u00e1t. A gyorsul\u00f3 rot\u00e1ci\u00f3 k\u00f6zben azonban az \u00faj nyertesekn\u00e9l is gyorsan elfogyhat a pozit\u00edv meglepet\u00e9s ereje, ami hosszabb t\u00e1von kifullaszthatja az eredm\u00e9nyvez\u00e9relt ralit.<\/p>\n
A jelent\u00e9sek rendk\u00edv\u00fcl er\u0151s eredm\u00e9nyeket hoztak (a cikk \u00edr\u00e1s\u00e1ig a t\u0151zsdeindexben szerepl\u0151 c\u00e9gek 88 sz\u00e1zal\u00e9ka hozta nyilv\u00e1noss\u00e1gra a negyed\u00e9ves sz\u00e1mait.) Pap\u00edron kiv\u00e9teles a m\u00e1sodik negyed\u00e9v, az eredm\u00e9ny 50,4 sz\u00e1zal\u00e9kkal, az \u00e1rbev\u00e9tel 15 sz\u00e1zal\u00e9kkal n\u0151tt. A c\u00e9gek 86 sz\u00e1zal\u00e9ka fel\u00fclm\u00falta a v\u00e1rt egy r\u00e9szv\u00e9nyre jut\u00f3 eredm\u00e9nyt, szemben az \u00f6t\u00e9ves 78 \u00e9s a t\u00edz\u00e9ves 76 sz\u00e1zal\u00e9kos \u00e1tlaggal. Ez a legmagasabb ar\u00e1ny 2021 m\u00e1sodik negyed\u00e9ve \u00f3ta, amikor 87 sz\u00e1zal\u00e9k volt. Az aggreg\u00e1lt eredm\u00e9nymeglepet\u00e9s +29,2 sz\u00e1zal\u00e9k, szemben a 7 sz\u00e1zal\u00e9kos \u00f6t\u00e9ves \u00e1tlaggal. A nett\u00f3 profitmarzs rekordszintre, 16,9 sz\u00e1zal\u00e9kra emelkedett.<\/p>\n
Er\u0151s eredm\u00e9nyek, de nem minden az, aminek l\u00e1tszik<\/p>\n
Az Alphabet eredm\u00e9nye 98 milli\u00e1rd doll\u00e1r egy\u00e9b bev\u00e9telt tartalmaz, d\u00f6nt\u0151en nem realiz\u00e1lt r\u00e9szv\u00e9nypiaci \u00e1t\u00e9rt\u00e9kel\u00e9sb\u0151l, az Amazon\u00e9 pedig 53,4 milli\u00e1rd doll\u00e1rt, els\u0151sorban az Anthropic-befektet\u00e9s \u00e1t\u00e9rt\u00e9kel\u00e9s\u00e9b\u0151l. E k\u00e9t t\u00e9tel n\u00e9lk\u00fcl a meglepet\u00e9s m\u00e9rt\u00e9ke 10,9 sz\u00e1zal\u00e9k lenne, ami m\u00e9g mindig \u00e1tlag feletti, az eredm\u00e9nyn\u00f6veked\u00e9s pedig 32 sz\u00e1zal\u00e9kra m\u00e9rs\u00e9kl\u0151dne.<\/p>\n
A technol\u00f3giai szektor 70,4 sz\u00e1zal\u00e9kos n\u00f6veked\u00e9se a f\u00e9lvezet\u0151ket kisz\u0171rve m\u00e1r csak 34,3 sz\u00e1zal\u00e9k. Az eg\u00e9szs\u00e9g\u00fcgyi szektor negat\u00edv eredm\u00e9ny\u00e9t a Gilead \u00e9s a Merck akviz\u00edci\u00f3s terhei, valamint egy\u00e9b k\u00f6lts\u00e9gt\u00e9telek torz\u00edtj\u00e1k. Ezek n\u00e9lk\u00fcl 17,9 sz\u00e1zal\u00e9kos n\u00f6veked\u00e9st l\u00e1tn\u00e1nk. Az energiaszektor 147 sz\u00e1zal\u00e9kos eredm\u00e9nyn\u00f6veked\u00e9se teljes eg\u00e9sz\u00e9ben az alacsony olaj\u00e1rb\u00e1zis k\u00f6vetkezm\u00e9nye.<\/p>\n
A 15 sz\u00e1zal\u00e9kos \u00e1rbev\u00e9tel-n\u00f6veked\u00e9s \u00e9s a 16,9 sz\u00e1zal\u00e9kos rekordmarzs viszont val\u00f3s, ezeket nem lehet \u00e1t\u00e9rt\u00e9kel\u00e9si t\u00e9telekkel magyar\u00e1zni. Vagyis tiszt\u00edtott alapon is rendk\u00edv\u00fcl er\u0151s, j\u00f3val \u00e1tlag feletti jelent\u00e9si szezont l\u00e1tunk.<\/p>\n
\u00c9s a piac m\u00e9gsem lett dr\u00e1g\u00e1bb, relat\u00edve m\u00e9g olcs\u00f3bb is lett.<\/p>\n
A P\/E (\u00e1rfolyam\/nyeres\u00e9g mutat\u00f3) 20,4-r\u0151l kereken 20-ra cs\u00f6kkent, mik\u00f6zben az index emelkedett. Az \u00e1rfolyam-emelked\u00e9st teh\u00e1t nem az \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g t\u00e1gul\u00e1sa, hanem maga az eredm\u00e9nyn\u00f6veked\u00e9s hajtotta.<\/p>\n
Optimista olvasatban ez azt jelenti, hogy m\u00e9g mindig van t\u00e9r a szorz\u00f3k b\u0151v\u00fcl\u00e9s\u00e9re, hiszen az eredm\u00e9nyess\u00e9ghez k\u00e9pest a piac olcs\u00f3bb\u00e1 v\u00e1lt. Ugyanakkor tov\u00e1bb ny\u00edlt az oll\u00f3 az eredm\u00e9nyek \u00e9s az \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g k\u00f6z\u00f6tt.<\/p>\n
Az el\u0151z\u0151 cikk\u00fcnkben ezt nevezt\u00fck vesz\u00e9lyes aszimmetri\u00e1nak. N\u00e9zz\u00fck, miben nyilv\u00e1nult ez meg. A jelent\u00e9sekre adott \u00e1rfolyamreakci\u00f3k az els\u0151 negyed\u00e9vhez k\u00e9pest egy\u00e9rtelm\u0171en romlottak. Mik\u00f6zben a v\u00e1rakoz\u00e1sokat fel\u00fclm\u00fal\u00f3 c\u00e9gek ar\u00e1nya 2021 eleje \u00f3ta nem volt ilyen magas, a j\u00f3 sz\u00e1mokra adott piaci reakci\u00f3k elmaradnak mind a hosszabb t\u00e1v\u00fa \u00e1tlagt\u00f3l, mind az el\u0151z\u0151 negyed\u00e9vben l\u00e1tottakt\u00f3l.<\/p>\n
A n\u00f6veked\u00e9s jelent\u0151s r\u00e9sze m\u00e1r kor\u00e1bban be\u00e1raz\u00f3dott. Ez is azt mutatja, hogy \u00f6nmag\u00e1ban a v\u00e1rakoz\u00e1sok megver\u00e9se m\u00e1r kev\u00e9s, a befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra egyre fontosabb\u00e1 v\u00e1lt a j\u00f6v\u0151re vonatkoz\u00f3 v\u00e1llalati el\u0151rejelz\u00e9s.<\/p>\n
A 88 sz\u00e1zal\u00e9kos jelentetts\u00e9g mellett a csal\u00f3d\u00e1st okoz\u00f3 v\u00e1llalatok b\u00fcntet\u00e9se ugyan enyh\u00e9bb volt, mint az els\u0151 negyed\u00e9vben, a v\u00e1rakoz\u00e1sokat fel\u00fclm\u00fal\u00f3 c\u00e9gekn\u00e9l viszont egy\u00e9rtelm\u0171 a roml\u00e1s. Ez a 40 sz\u00e1zal\u00e9kn\u00e1l nagyobb pozit\u00edv meglepet\u00e9st el\u00e9r\u0151 v\u00e1llalatokn\u00e1l a legl\u00e1tv\u00e1nyosabb, az els\u0151 negyed\u00e9vben a jelent\u00e9st k\u00f6vet\u0151 \u00e1tlagos \u00e1rfolyam-emelked\u00e9s t\u00f6bb mint 2 sz\u00e1zal\u00e9kponttal nagyobb volt, mint most.<\/p>\n
A j\u00f3 eredm\u00e9ny m\u00e1r \u00f6nmag\u00e1ban nem el\u00e9g<\/p>\n
M\u00e9g besz\u00e9desebb a k\u00e9p, ha nem a jelent\u00e9sekre adott k\u00f6zvetlen reakci\u00f3kat vizsg\u00e1ljuk, hanem az eredm\u00e9nyn\u00f6veked\u00e9st az el\u0151z\u0151 negyed\u00e9v v\u00e9ge \u00f3ta el\u00e9rt szektori\u00e1lis \u00e1rfolyam-teljes\u00edtm\u00e9nnyel vetj\u00fck \u00f6ssze.<\/p>\n
J\u00f3l l\u00e1tszik, hogy az els\u0151 f\u00e9l\u00e9v v\u00e9ge \u00f3ta el\u00e9rt \u00e1rfolyam-teljes\u00edtm\u00e9nyt nem a t\u00e9nyleges eredm\u00e9nyn\u00f6veked\u00e9s hat\u00e1rozta meg. A fundamentumokat fel\u00fcl\u00edrt\u00e1k a rendk\u00edv\u00fcl magas v\u00e1rakoz\u00e1sok \u00e9s a sz\u00e9ls\u0151s\u00e9gesen kifesz\u00edtett pozicion\u00e1lts\u00e1g, m\u00e9ghozz\u00e1 \u00e9ppen azokban a szektorokban, ahol a l\u00e9c eleve a legmagasabban volt.<\/p>\n
A f\u00e9lvezet\u0151k\u00f6n t\u00f6rt el el\u0151sz\u00f6r a t\u00f6rt\u00e9net<\/p>\n
Erre a f\u00e9lvezet\u0151szektor a legjobb p\u00e9lda. Ha tiszt\u00edtott alapon vizsg\u00e1ljuk a szektorok eredm\u00e9nyn\u00f6veked\u00e9s\u00e9t, vagyis kisz\u0171rj\u00fck az Alphabet \u00e9s az Amazon t\u0151kenyeres\u00e9g\u00e9t, valamint az eg\u00e9szs\u00e9g\u00fcgyi szektor k\u00e9t eml\u00edtett anom\u00e1li\u00e1j\u00e1t, tov\u00e1bb\u00e1 k\u00fcl\u00f6nv\u00e1lasztjuk a technol\u00f3giai szektort \u00e9s a f\u00e9lvezet\u0151ket, akkor a f\u00e9lvezet\u0151k toronymagasan a legnagyobb eredm\u00e9nyn\u00f6veked\u00e9st \u00e9rt\u00e9k el. Az energiaszektor kiugr\u00f3 b\u0151v\u00fcl\u00e9se pedig, mint l\u00e1ttuk, teljes eg\u00e9sz\u00e9ben az alacsony olaj\u00e1rb\u00e1zis k\u00f6vetkezm\u00e9nye.<\/p>\n
Mindezek ellen\u00e9re a f\u00e9lvezet\u0151szektor \u00e1rfolyam-teljes\u00edtm\u00e9nye ugyanebben az id\u0151szakban m\u00ednusz 15 sz\u00e1zal\u00e9k k\u00f6r\u00fcl alakult. A magyar\u00e1zat az, hogy a piac elkezdte megk\u00e9rd\u0151jelezni a mem\u00f3riaszektor elk\u00e9peszt\u0151 eredm\u00e9nyess\u00e9g\u00e9nek \u00e9s rekordmarzsainak fenntarthat\u00f3s\u00e1g\u00e1t. Hi\u00e1ba m\u00falta fel\u00fcl a szektor v\u00e1llalatainak 90 sz\u00e1zal\u00e9ka a v\u00e1rakoz\u00e1sokat m\u00e9g ilyen magasra tett l\u00e9c mellett is, a f\u00f3kusz m\u00e1r nem a jelenlegi eredm\u00e9nyeken, hanem a k\u00f6vetkez\u0151 negyed\u00e9vre \u00e9s \u00e9vre vonatkoz\u00f3 eredm\u00e9ny- \u00e9s marzsel\u0151rejelz\u00e9seken van. Ezek pedig elmaradtak a v\u00e1rakoz\u00e1sokt\u00f3l.<\/p>\n
Nem is teljesen meglep\u0151 m\u00f3don. A mem\u00f3riagy\u00e1rt\u00f3kkal kapcsolatos v\u00e1rakoz\u00e1sok l\u00e9nyeg\u00e9ben abb\u00f3l indulnak ki, hogy a chiphi\u00e1ny 2028-ig fennmarad, vagyis a hipersk\u00e1l\u00e1z\u00f3k 2027-re becs\u00fclt, t\u00f6bb mint 1200 milli\u00e1rd doll\u00e1ros beruh\u00e1z\u00e1sa val\u00f3ban az utols\u00f3 centig megval\u00f3sul. Ezt azonban a k\u00e9s\u0151bb t\u00e1rgyalt hipersk\u00e1l\u00e1z\u00f3i jelent\u00e9sek alapj\u00e1n b\u0151ven van ok megk\u00e9rd\u0151jelezni.<\/p>\n
A piac ez\u00e9rt f\u00e9lni kezdett a mem\u00f3riaciklus tet\u0151z\u00e9s\u00e9t\u0151l, \u00e9s az el\u0151z\u0151 negyed\u00e9v egyik vezet\u0151 szektor\u00e1b\u00f3l r\u00f6vid id\u0151 alatt a legnagyobb lemarad\u00f3 lett. Az eset j\u00f3l mutatja az amerikai k\u00f6zgazd\u00e1sz, Ed Yardeni \u00e1ltal \u201eleny\u0171g\u00f6z\u0151 eredm\u00e9nylend\u00fcletnek\u201d nevezett jelens\u00e9g \u00e1rnyoldal\u00e1t. Min\u00e9l magasabbra ker\u00fclnek a v\u00e1rakoz\u00e1sok, ann\u00e1l s\u00e9r\u00fcl\u00e9kenyebb\u00e9 v\u00e1lik az addigi vezet\u0151 szektor.<\/p>\n
A p\u00e9nz nem t\u00e1vozott, csak \u00faj helyet keresett<\/p>\n
A t\u0151ke egyel\u0151re nem akar t\u00e1vozni az amerikai r\u00e9szv\u00e9nypiacr\u00f3l. A vezet\u0151 szektor korrekci\u00f3ja ez\u00e9rt nem indexszint\u0171 es\u00e9st, hanem szektorrot\u00e1ci\u00f3t hozott, a p\u00e9nz az addigi lemarad\u00f3kba \u00e1ramlott, els\u0151sorban oda, ahol az eredm\u00e9nyv\u00e1rakoz\u00e1sok nem voltak annyira kifesz\u00edtettek, mint a f\u00e9lvezet\u0151kn\u00e9l.<\/p>\n
T\u00f6k\u00e9letes p\u00e9lda erre a szoftverszektor, amely a f\u00e9lvezet\u0151kh\u00f6z k\u00e9pest szer\u00e9ny eredm\u00e9nyn\u00f6veked\u00e9s mellett is jelent\u0151sen emelkedett. A mesters\u00e9ges intelligencia egyik vesztes\u00e9nek kiki\u00e1ltott szegmensben alacsonyra ker\u00fcltek az elv\u00e1r\u00e1sok, \u00edgy a v\u00e1rtn\u00e1l jobb eredm\u00e9nyek \u00e9s el\u0151rejelz\u00e9sek komoly pozit\u00edv \u00e1rfolyamhat\u00e1st tudtak kiv\u00e1ltani. A piac l\u00e9nyeg\u00e9ben a f\u00e9lvezet\u0151k ellenpontjak\u00e9nt kezdte kereskedni a szektort.<\/p>\n
A m\u00e1sik magyar\u00e1zat, hogy az S&P 500-ban legnagyobb s\u00falyt k\u00e9pvisel\u0151 hipersk\u00e1l\u00e1z\u00f3kat ism\u00e9t megtal\u00e1lt\u00e1k a vev\u0151k. Ez a szegmens is lemarad\u00f3 volt az el\u0151z\u0151 negyed\u00e9vben, mert a piac att\u00f3l tartott, hogy a mesters\u00e9ges intelligenci\u00e1ba fektetett hatalmas \u00f6sszegek nem t\u00e9r\u00fclnek meg.<\/p>\n
A m\u00e1sodik negyed\u00e9ves jelent\u00e9sek azonban \u00e9rdekes v\u00e1ltoz\u00e1st mutattak a befektet\u0151i reakci\u00f3kban.<\/p>\n
Az els\u0151k\u00e9nt jelent\u0151 Alphabetn\u00e9l \u00e9s Microsoftn\u00e1l a piac m\u00e9g a megszokott m\u00f3don els\u0151sorban a p\u00e9nztermel\u00e9s \u00e9s a beruh\u00e1z\u00e1sok ar\u00e1ny\u00e1t figyelte, a beruh\u00e1z\u00e1sait n\u00f6vel\u0151 Alphabetet eladt\u00e1k, a beruh\u00e1z\u00e1si el\u0151rejelz\u00e9s\u00e9t m\u00e9rs\u00e9kl\u0151 Microsoftot vett\u00e9k, a szint\u00e9n t\u00f6bbet k\u00f6lt\u0151 \u00e9s gyeng\u00e9bb p\u00e9nztermel\u00e9st mutat\u00f3 Met\u00e1t pedig ugyancsak eladt\u00e1k.<\/p>\n
Az Amazon jelent\u00e9se hozta el a fordulatot. A negat\u00edv p\u00e9nz\u00e1raml\u00e1s \u00e9s a megemelt beruh\u00e1z\u00e1si terv ellen\u00e9re a befektet\u0151i reakci\u00f3t m\u00e1r az AWS felh\u0151\u00fczlet\u00e1g rekordn\u00f6veked\u00e9se uralta. A piac teh\u00e1t elkezdte \u00e9rt\u00e9kelni a sz\u00e1m\u00edt\u00e1si kapacit\u00e1s b\u00e9rbead\u00e1s\u00e1ban rejl\u0151 potenci\u00e1lt, amit a Microsoft Azure bev\u00e9teln\u00f6veked\u00e9se is al\u00e1t\u00e1masztott. A vegyes kezdeti reakci\u00f3kat \u00edgy v\u00e9g\u00fcl \u00e1ltal\u00e1nos v\u00e9teli hull\u00e1m k\u00f6vette a szegmensben.<\/p>\n
A hipersk\u00e1l\u00e1z\u00f3k \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9ge tov\u00e1bbra is az \u00f6t\u00e9ves \u00e1tlag alatt van, a negyed\u00e9v pedig megmutatta, hogy k\u00f6zeledhet az a fordul\u00f3pont, amikor a felh\u0151bev\u00e9telek m\u00e1r olyan m\u00e9ret\u0171re n\u0151nek, hogy \u00e9rdemben jav\u00edtj\u00e1k a p\u00e9nztermel\u00e9st. Emellett a Microsoft visszafogottabb beruh\u00e1z\u00e1si terve id\u0151vel ir\u00e1nyt mutathat a t\u00f6bbi hipersk\u00e1l\u00e1z\u00f3nak is.<\/p>\n
Mindez azt eredm\u00e9nyezheti, hogy a piac \u00e1t\u00e9rt\u00e9keli, hol csap\u00f3dik le a profit a mesters\u00e9ges intelligencia \u00e9rt\u00e9kl\u00e1nc\u00e1ban, az alkatr\u00e9szsz\u00e1ll\u00edt\u00f3kt\u00f3l r\u00e9szben a sz\u00e1m\u00edt\u00e1si kapacit\u00e1st b\u00e9rbe ad\u00f3 v\u00e1llalatok fel\u00e9 tol\u00f3dhat a hangs\u00faly.<\/p>\n
Ez egyr\u00e9szt t\u00e1pl\u00e1lhatja a tov\u00e1bbi indexszint\u0171 emelked\u00e9st. M\u00e1sr\u00e9szt viszont, ha az eddigi lemarad\u00f3kn\u00e1l is t\u00fal gyorsan emelkednek a v\u00e1rakoz\u00e1sok, az tov\u00e1bb sz\u0171k\u00edtheti az eredm\u00e9nyvez\u00e9relt rali mozg\u00e1ster\u00e9t.<\/p>\n
Van m\u00e9g t\u00e9r az emelked\u00e9sre, de egyre kevesebb<\/p>\n
A m\u00e1sodik negyed\u00e9v egyik legfontosabb tanuls\u00e1ga, hogy a piac m\u00e1r nem reag\u00e1l egys\u00e9gesen az eredm\u00e9nyekre.<\/p>\n
A jelent\u00e9sek \u00f6sszess\u00e9g\u00e9ben kiv\u00e1l\u00f3ak, tiszt\u00edtott alapon is j\u00f3val \u00e1tlag feletti a v\u00e1rakoz\u00e1sokat fel\u00fclm\u00fal\u00f3 c\u00e9gek ar\u00e1nya, val\u00f3s a 15 sz\u00e1zal\u00e9kos \u00e1rbev\u00e9tel-n\u00f6veked\u00e9s, \u00e9s rekordot \u00e9rt el a profitmarzs. Az \u00e1rfolyamreakci\u00f3kat m\u00e9gsem \u00f6nmagukban a t\u00e9nyadatok, hanem egyre ink\u00e1bb a m\u00e1r be\u00e1razott v\u00e1rakoz\u00e1sok \u00e9s a t\u00e9nyleges eredm\u00e9nyek k\u00f6z\u00f6tti k\u00fcl\u00f6nbs\u00e9g hat\u00e1rozza meg.<\/p>\n
Ez\u00e9rt v\u00e1lhatott a legnagyobb tiszt\u00edtott eredm\u00e9nyn\u00f6veked\u00e9st produk\u00e1l\u00f3 f\u00e9lvezet\u0151szektor a legnagyobb lemarad\u00f3v\u00e1, mik\u00f6zben a mesters\u00e9ges intelligencia vesztesek\u00e9nt elk\u00f6nyvelt szoftverc\u00e9gek \u00e9s a hipersk\u00e1l\u00e1z\u00f3k j\u00f3val szer\u00e9nyebb eredm\u00e9nyn\u00f6veked\u00e9s mellett is emelkedni tudtak.<\/p>\n
R\u00f6vid t\u00e1von ez konstrukt\u00edv k\u00e9p. A rendszerb\u0151l \u00e9ppen a legink\u00e1bb kifesz\u00edtett ponton engedett ki a nyom\u00e1s, a mem\u00f3riaciklus fenntarthat\u00f3s\u00e1g\u00e1val kapcsolatos k\u00e9telyek nem indexszint\u0171 korrekci\u00f3t, hanem els\u0151sorban abban a szektorban okoztak es\u00e9st, amely a legmagasabb v\u00e1rakoz\u00e1sokat g\u00f6rgette maga el\u0151tt.<\/p>\n
A t\u0151ke nem hagyta el az amerikai r\u00e9szv\u00e9nypiacot, hanem alacsonyabb v\u00e1rakoz\u00e1si b\u00e1zis\u00fa szektorokba, els\u0151sorban a szoftverc\u00e9gekbe \u00e9s a hipersk\u00e1l\u00e1z\u00f3kba rot\u00e1lt, ahol a j\u00f3 sz\u00e1moknak m\u00e9g van val\u00f3di meglepet\u00e9s\u00e9rt\u00e9k\u00fck. Am\u00edg ez a rot\u00e1ci\u00f3s lehet\u0151s\u00e9g fennmarad, addig az \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9gek tov\u00e1bbi t\u00e1gul\u00e1sa n\u00e9lk\u00fcl is van t\u00e9r az index emelked\u00e9s\u00e9re, a ralit tov\u00e1bbra is az eredm\u00e9nyek hajthatj\u00e1k.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"A szerz\u0151 a Concorde \u00c9rt\u00e9kpap\u00edr elemz\u0151 gyakornoka. Ez itt a Z\u00e9r\u00f3oszt\u00f3, a G7 elemz\u0151i szeglete, amelyben k\u00fcls\u0151 elemz\u0151k,…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":217297,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[33],"tags":[1450,16650,2019,1468,36713,38,35,37,44,42,40,43,41,283,557,931,34,327,36,39,2515],"class_list":["post-217296","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-hirek","tag-amazon","tag-amerikai-tozsde","tag-befektetes","tag-felhoszolgaltatas","tag-felvezeto","tag-focimek","tag-headlines","tag-hirek","tag-hu","tag-hungarian","tag-hungary","tag-magyar","tag-magyarorszag","tag-mesterseges-intelligencia","tag-meta","tag-microsoft","tag-news","tag-penz","tag-top-stories","tag-vezeto-hirek","tag-zerooszto"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@hu\/117140108538153095","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/217296","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=217296"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/217296\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/217297"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=217296"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=217296"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=217296"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}