{"id":218749,"date":"2026-08-24T05:45:11","date_gmt":"2026-08-24T05:45:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/218749\/"},"modified":"2026-08-24T05:45:11","modified_gmt":"2026-08-24T05:45:11","slug":"varga-mihaly-mar-elore-bemondta-a-jegybank-donteset-de-hamarosan-megint-valasztas-ele-kerulhet-az-mnb","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/218749\/","title":{"rendered":"Varga Mih\u00e1ly m\u00e1r el\u0151re bemondta a jegybank d\u00f6nt\u00e9s\u00e9t, de hamarosan megint v\u00e1laszt\u00e1s el\u00e9 ker\u00fclhet az MNB"},"content":{"rendered":"

Semmi nem \u00e1llhat az \u00fajabb v\u00e1g\u00e1s \u00fatj\u00e1ba <\/p>\n

Nem tartogatnak k\u00fcl\u00f6n\u00f6sebb izgalmakat a ny\u00e1ri kamatd\u00f6nt\u00e9sek miut\u00e1n j\u00faniusban Varga Mih\u00e1ly, az MNB eln\u00f6ke bejelentette<\/a>, hogy \u201emini kamatcs\u00f6kkent\u00e9si ciklusba\u201d kezdenek, ami a k\u00f6vetkez\u0151 k\u00e9t h\u00f3napban egyar\u00e1nt 25 b\u00e1zispontos laz\u00edt\u00e1st jelenthet. J\u00faliusban ez meg is val\u00f3sult, \u00edgy most 5,75%-os kamatr\u00f3l fut neki a Monet\u00e1ris Tan\u00e1cs az \u00fajabb d\u00f6nt\u00e9snek.<\/p>\n

\"\" <\/p>\n

Ha hisz\u00fcnk az eln\u00f6knek, akkor most \u00fajabb 25 b\u00e1zispontos cs\u00f6kkent\u00e9s j\u00f6het, az elm\u00falt egy h\u00f3nap fejlem\u00e9nyei alapj\u00e1n nem l\u00e1tszik, mi tudn\u00e1 ezt kereszt\u00fclh\u00fazni. Az infl\u00e1ci\u00f3 j\u00faliusban 1,2%-ra cs\u00f6kkent tov\u00e1bb<\/a>, \u00edgy eddig elmaradt a ny\u00e1rra v\u00e1rt \u00e1tmeneti emelked\u00e9s, tov\u00e1bbra is nagyon visszafogott az \u00e1rnyom\u00e1s a gazdas\u00e1gban.<\/p>\n

A forint k\u00f6zben az elm\u00falt hetekben gyeng\u00fclt kicsit a k\u00f6zel-keleti h\u00e1bor\u00fa alakul\u00e1sa miatt, de a 360-365-\u00f6s szint tov\u00e1bbra is l\u00e9nyegesen er\u0151sebb, mint amit kor\u00e1bban megszokhattunk.<\/p>\n

Devizap\u00e1rok, indexek, \u00e1rut\u0151zsdei term\u00e9kek, r\u00e9szv\u00e9nyek, CFD-k. Minden, ami a hull\u00e1mz\u00f3 \u00e1rfolyamok kapcs\u00e1n megdobogtatja egy trader sz\u00edv\u00e9t. Portfolio Trader<\/a> <\/p>\n

A nemzetk\u00f6zi sz\u00ednt\u00e9ren lehetnek aggaszt\u00f3 jelek, a h\u00e1bor\u00fa ism\u00e9telt eszkal\u00e1l\u00f3d\u00e1sa mellett az elm\u00falt napokban a fejlett k\u00f6tv\u00e9nypiacokon komolyabb fesz\u00fclts\u00e9g alakult ki. A fejlett hozamok t\u00f6bbs\u00e9ge \u00e9vtizedes cs\u00facsokat d\u00f6nt\u00f6tt, ami miatt agg\u00f3dnak a befektet\u0151k. Egyel\u0151re nem k\u00e9rd\u0151jelez\u0151d\u00f6tt meg komolyabban az ad\u00f3ss\u00e1gt\u00f6megek fenntarthat\u00f3s\u00e1ga, ha ez megt\u00f6rt\u00e9nik, akkor komolyabb fesz\u00fclts\u00e9get hozhat a gazdas\u00e1gban, hiszen az egy\u00e9bk\u00e9nt is er\u0151sen kik\u00f6ltekezett k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9sek mellett a magas kamatok \u00fajabb terhet jelentenek.<\/p>\n

A fenti t\u00e9nyez\u0151k mellett nem v\u00e9letlen, hogy a Portfolio \u00e1ltal megk\u00e9rdezett szak\u00e9rt\u0151k kiv\u00e9tel n\u00e9lk\u00fcl arra sz\u00e1m\u00edtanak, hogy 5,5%-ra cs\u00f6kken szerd\u00e1t\u00f3l az alapkamat.<\/p>\n

Portfolio elemz\u0151i felm\u00e9r\u00e9s az alapkamat alakul\u00e1s\u00e1r\u00f3l n\u00e9v int\u00e9zm\u00e9ny 2026. aug. 2026. dec. 2027. dec. \u00c1roksz\u00e1ll\u00e1si Z. \u2013 Balog-B\u00e9ki M. MBH Bank 5,50 5,50 5,00 Becsey Zsolt Unicredit Bank 5,50 5,00 4,50 Bir\u00f3 D. – Heged\u0171s T. Sz\u00e1zadv\u00e9g Konjunkt\u00farakutat\u00f3 Zrt. 5,50 5,50 4,75 Eppich Gy\u0151z\u0151 OTP Bank 5,50 5,00 4,50 Jobb\u00e1gy S\u00e1ndor Concorde 5,50 5,50 5,00 Kiss P\u00e9ter Amundi 5,50 5,25 4,00 Pal\u00f3cz \u00c9va Kopint-T\u00e1rki 5,50 4,50 3,50 Reg\u0151s G\u00e1bor Gr\u00e1nit Alapkezel\u0151 5,50 5,00 4,50 Trippon Mariann CIB Bank 5,50 5,00 4,50 Virov\u00e1cz P\u00e9ter ING Bank 5,50 4,75 4,25 konszenzus (medi\u00e1n) \u00a0 5,50 5,00 4,50 Forr\u00e1s: Portfolio \u00a0 \u00a0 \u00a0 <\/p>\n

A k\u00fcls\u0151 k\u00f6rnyezet jelentette kock\u00e1zatok megemelkedtek az el\u0151z\u0151 kamatd\u00f6nt\u00e9s \u00f3ta (gyorsan emelked\u0151 hozamok a g\u00f6rb\u00e9k hossz\u00fa v\u00e9g\u00e9n szinte az eg\u00e9sz vil\u00e1gon, n\u00e9h\u00e1ny kiv\u00e9tellel csak, energia\u00e1r- \u00e9s \u00fczemanyag\u00e1r-kock\u00e1zatok, er\u0151s\u00f6d\u0151 geopolitikai aggodalmak), de a jelenlegi hazai p\u00e9nzpiaci helyzet \u00e9s a relat\u00edve magas magyar re\u00e1lkamat v\u00e1rhat\u00f3an m\u00e9g nem riasztja el a jegybankot egy 25 b\u00e1zispontos kamatcs\u00f6kkent\u00e9st\u0151l augusztusban \u2013 v\u00e9lekedik Jobb\u00e1gy S\u00e1ndor, a Concorde makroelemz\u0151je. Ugyanakkor szerinte a n\u00f6vekv\u0151 kock\u00e1zatok hangs\u00falyos szerepet kaphatnak az MNB kedd d\u00e9lut\u00e1ni kommunik\u00e1ci\u00f3j\u00e1ban, a k\u00f6zlem\u00e9nyben \u00e9s a szok\u00e1sos sajt\u00f3t\u00e1j\u00e9koztat\u00f3n is.<\/p>\n

A t\u00edz \u00e9ve nem l\u00e1tott szintre lassul\u00f3 \u00e1remelked\u00e9s egy\u00e9rtelm\u0171v\u00e9 teszi a kor\u00e1bban\u00a0el\u0151rejelzett\u00a0\u00e9s a piac \u00e1ltal m\u00e1r be\u00e1razott augusztusi kamatcs\u00f6kkent\u00e9st, illetve ennek hat\u00e1s\u00e1ra nagyobb val\u00f3sz\u00edn\u0171s\u00e9get tulajdon\u00edtunk annak, hogy a jegybank szeptemberben folytatni tudja a ny\u00e1r elej\u00e9n megkezdett kamatcs\u00f6kkent\u00e9si ciklust \u2013 emelte ki Bir\u00f3 Domonkos, a Sz\u00e1zadv\u00e9g Konjunkt\u00farakutat\u00f3 k\u00f6zgazd\u00e1sza.<\/p>\n

B\u00e1r a nemzetk\u00f6zi k\u00f6rnyezet j\u00fanius \u00f3ta romlott, azonban a legut\u00f3bbi meglep\u0151en alacsony infl\u00e1ci\u00f3s adat er\u0151s t\u00e1maszt\u00e9kot ad a kamatcs\u00f6kkent\u00e9s augusztusi folytat\u00e1s\u00e1nak \u2013 \u00e9rtett egyet Eppich Gy\u0151z\u0151, az OTP Bank elemz\u00e9si k\u00f6zpontj\u00e1nak vezet\u0151je.<\/p>\n

A j\u00faliusi 1,2 sz\u00e1zal\u00e9kos infl\u00e1ci\u00f3s r\u00e1ta az MNB \u00e1ltal j\u00faniusban k\u00f6zz\u00e9tett el\u0151rejelz\u00e9s bizonytalans\u00e1gi s\u00e1vj\u00e1n k\u00edv\u00fcl esik, vagyis<\/p>\n

egy\u00e9rtelm\u0171en kedvez\u0151bb\u00e9 v\u00e1lt az infl\u00e1ci\u00f3s \u00f6sszk\u00e9p az el\u0151z\u0151 kamatd\u00f6nt\u00e9s \u00f3ta<\/p>\n

hangs\u00falyozta Virov\u00e1cz P\u00e9ter. Az ING Bank friss el\u0151rejelz\u00e9s\u00e9ben az idei \u00e9vi infl\u00e1ci\u00f3t 1,7 sz\u00e1zal\u00e9kra becs\u00fcli \u00e1tlagosan, mik\u00f6zben a j\u00f6v\u0151 \u00e9vben is 3 sz\u00e1zal\u00e9k k\u00f6r\u00fcli \u00e1tlagos p\u00e9nzroml\u00e1si \u00fctemmel sz\u00e1molnak.<\/p>\n

Hab\u00e1r a fentiek alapj\u00e1n meglehet\u0151sen unalmasnak \u00edg\u00e9rkezik az augusztusi kamatd\u00f6nt\u00e9s \u00e9s maga a kommunik\u00e1ci\u00f3 is, az\u00e9rt nem z\u00e1rn\u00e1nk ki egy meglepet\u00e9s-komment\u00e1r lehet\u0151s\u00e9g\u00e9t \u2013 tette hozz\u00e1 Virov\u00e1cz. Mivel az eur\u00f3 bevezet\u00e9s\u00e9nek terve elvezet minket ahhoz, hogy az MNB-nek a nem is olyan t\u00e1voli j\u00f6v\u0151ben \u00fajra kell gondolnia az infl\u00e1ci\u00f3s c\u00e9lj\u00e1t, nem tartja elk\u00e9pzelhetetlennek, hogy Banai aleln\u00f6k \u00far megsz\u00f3lal\u00e1sa<\/a> ut\u00e1n<\/p>\n

imm\u00e1r hivatalosan is beker\u00fclj\u00f6n a \u201ek\u00e1nonba\u201d az infl\u00e1ci\u00f3s c\u00e9l rev\u00edzi\u00f3j\u00e1nak tervezett fel\u00fclvizsg\u00e1lata.<\/p>\n

Szeptemberben megint izgalmas lehet az \u00fcl\u00e9s <\/p>\n

Varga Mih\u00e1ly m\u00e1r a ny\u00e1r elej\u00e9n jelezte, hogy a mostani mini ciklus ut\u00e1n<\/p>\n

szeptemberben a friss infl\u00e1ci\u00f3s jelent\u00e9s ismeret\u00e9ben d\u00f6nthet a Monet\u00e1ris Tan\u00e1cs az esetleges folytat\u00e1sr\u00f3l.<\/p>\n

Ezzel kapcsolatban m\u00e1r sokkal megosztottabbak az elemz\u0151k is, van olyan szakember, aki szerint ak\u00e1r az \u00e9v v\u00e9g\u00e9ig is 5,5%-on maradhat a kamatszint, a m\u00e1sik v\u00e9glet pedig az a k\u00f6zgazd\u00e1sz, aki \u00fagy v\u00e9li, hogy 100 b\u00e1zispontos kamatv\u00e1g\u00e1s is belef\u00e9rhet m\u00e9g \u0151sszel.<\/p>\n

Szeptemberben hasonl\u00f3 vagy enn\u00e9l rosszabb nemzetk\u00f6zi k\u00f6rnyezetben k\u00f6nnyen lehet, hogy sz\u00fcnet k\u00f6vetkezik a kamatv\u00e1g\u00e1si sorozatban – k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen, ha \u00e9rdemben megn\u00f6vekszik a forint volatilit\u00e1sa \u2013 v\u00e9li Jobb\u00e1gy S\u00e1ndor.<\/p>\n

Az infl\u00e1ci\u00f3s adat \u00f6nmag\u00e1ban n\u00f6veln\u00e9 a teret a kamatcs\u00f6kkent\u00e9sek \u0151szi folytat\u00e1sa el\u0151tt, de egyel\u0151re fenntartjuk, hogy az augusztusi kamatv\u00e1g\u00e1s ut\u00e1ni h\u00f3napokban kiv\u00e1rhat a jegybank \u00e9s csak j\u00f6v\u0151re folytat\u00f3dik a monet\u00e1ris laz\u00edt\u00e1s \u2013 hangs\u00falyozta Balog-B\u00e9ki M\u00e1rta, az MBH Bank elemz\u0151je. Kiemelte, hogy \u00fagy t\u0171nik, hogy a K\u00f6zel-Keleten tart\u00f3s b\u00e9k\u00e9t egyel\u0151re nem siker\u00fclt el\u00e9rni, ami az\u00e9rt jelenthet kock\u00e1zatot a k\u00f6vetkez\u0151 h\u00f3napokra n\u00e9zve. Emellett a rendk\u00edv\u00fcli sz\u00e1razs\u00e1g \u00e9s energiav\u00e9szhelyzet sem dezinfl\u00e1ci\u00f3s hat\u00e1s\u00fa, mik\u00f6zben az elm\u00falt egy h\u00f3napban m\u00e1r emelked\u00e9snek indult a b\u00faza \u00e9s a kukorica \u00e1ra is az eur\u00f3pai piacokon. Az \u0151sz eleji kiv\u00e1r\u00e1s mellett sz\u00f3lhat, hogy m\u00e9g nem ismert a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si hi\u00e1nycs\u00f6kkent\u00e9sre vonatkoz\u00f3 p\u00e1lya, amit \u0151sszel hozhat nyilv\u00e1noss\u00e1gra a korm\u00e1ny, ez pedig az eur\u00f3bevezet\u00e9s el\u00e9rhet\u0151s\u00e9g\u00e9t tekintve is fontos inform\u00e1ci\u00f3t adhat a befektet\u0151k sz\u00e1m\u00e1ra.<\/p>\n

Eppich Gy\u0151z\u0151 szerint is csak a k\u00f6z\u00e9pt\u00e1v\u00fa makrogazads\u00e1gi \u00e9s fisk\u00e1lis p\u00e1lya publik\u00e1l\u00e1s\u00e1t \u2013 \u00e9s rem\u00e9lhet\u0151leg kedvez\u0151 piaci fogadtat\u00e1s\u00e1t \u2013 k\u00f6vet\u0151en folytat\u00f3dhatnak majd a kamatcs\u00f6kkent\u00e9sek novemberben \u00e9s decemberben. Szerinte az eur\u00f3bevezet\u00e9si sztorinak nagy lend\u00fcletet adhatna, ha a jegybank az \u0151sz folyam\u00e1n bejelenten\u00e9 az infl\u00e1ci\u00f3s c\u00e9lja fel\u00fclvizsg\u00e1lat\u00e1t.<\/p>\n

Szinte biztosra veszem, hogy itt nem \u00e9r v\u00e9get a t\u00f6rt\u00e9net \u00e9s a mini kamatcs\u00f6kkent\u00e9si ciklus \u00e1tavanzs\u00e1l midi cikluss\u00e1<\/p>\n

– emelte ki Virov\u00e1cz P\u00e9ter. Az ING Bank elemz\u0151je szerint a j\u00faliusi infl\u00e1ci\u00f3s adat egy\u00e9rtelm\u0171en meg\u00e1gyazott annak, hogy szeptembert\u0151l folytat\u00f3dhasson a kamatv\u00e1g\u00e1s.<\/p>\n

\u00c9rdekes t\u00e9nyez\u0151 lehet a forint \u00e1rfolyama, mely az elm\u00falt id\u0151szakban meglehet\u0151sen sz\u00e9les \u00edvet j\u00e1rt be: az ir\u00e1ni h\u00e1bor\u00fa kit\u00f6r\u00e9se ut\u00e1n s\u00farolta a 400-es szintet, majd a korm\u00e1nyv\u00e1lt\u00e1st k\u00f6vet\u0151 euf\u00f3ria \u00e9s az ir\u00e1ni (\u00e1tmeneti) fegyvernyugv\u00e1s ut\u00e1n ben\u00e9zett 350 al\u00e1 is Most viszont sokszor az l\u00e1tszik, hogy a forint a rossz h\u00edrekre reag\u00e1l, a j\u00f3 h\u00edrekre nem \u2013 tette hozz\u00e1 a fentiekhez Reg\u0151s G\u00e1bor, a Gr\u00e1nit Alapkezel\u0151 szakembere. Szerinte a k\u00e9rd\u00e9s az, hogy mi az az \u00e1rfolyamszint, ami az MNB-t elt\u00e1ntor\u00edthatja a szeptemberi (vagy k\u00e9s\u0151bbi) laz\u00edt\u00e1st\u00f3l \u2013 a mostanit egyel\u0151re m\u00e9g nem gondolja annak. Ha viszont a kock\u00e1zati meg\u00edt\u00e9l\u00e9s romlik vagy az ir\u00e1ni h\u00e1bor\u00fa nyom\u00e1n az energia\u00e1rak tov\u00e1bb emelkednek, az m\u00e1r elt\u00e1ntor\u00edthatja a jegybankot az alapp\u00e1ly\u00e1n v\u00e1rt laz\u00edt\u00e1sokt\u00f3l.<\/p>\n

C\u00edmlapk\u00e9p forr\u00e1sa: Akos Stiller\/Bloomberg via Getty Images<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Semmi nem \u00e1llhat az \u00fajabb v\u00e1g\u00e1s \u00fatj\u00e1ba Nem tartogatnak k\u00fcl\u00f6n\u00f6sebb izgalmakat a ny\u00e1ri kamatd\u00f6nt\u00e9sek miut\u00e1n j\u00faniusban Varga Mih\u00e1ly,…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":218750,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[10],"tags":[110,44,42,40,43,41,111],"class_list":["post-218749","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-vallalkozas","tag-business","tag-hu","tag-hungarian","tag-hungary","tag-magyar","tag-magyarorszag","tag-vallalkozas"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@hu\/117148905191411820","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/218749","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=218749"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/218749\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/218750"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=218749"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=218749"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=218749"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}