A szerz\u0151 a CIB Bank vezet\u0151 elemz\u0151je. Ez itt a Z\u00e9r\u00f3oszt\u00f3, a G7 elemz\u0151i szeglete, amelyben k\u00fcls\u0151 elemz\u0151k, szak\u00e9rt\u0151k cikkei olvashat\u00f3k. Az \u00edr\u00e1sok \u00e9s az azokban megfogalmazott v\u00e9lem\u00e9nyek a szerz\u0151k \u00e1ll\u00e1spontj\u00e1t t\u00fckr\u00f6zik.<\/p>\n
Augusztus utols\u00f3 het\u00e9nek k\u00e9t fontos hazai esem\u00e9nye a Magyar Nemzeti Bank (MNB) Monet\u00e1ris Tan\u00e1cs\u00e1nak kamatd\u00f6nt\u0151 \u00fcl\u00e9se, illetve a m\u00f3dos\u00edtott 2026-os k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s ismertet\u00e9se volt.<\/p>\n
A Monet\u00e1ris Tan\u00e1cs \u00fcl\u00e9se semmilyen szempontb\u00f3l nem okozott meglepet\u00e9st, az alapkamat 25 b\u00e1zisponttal cs\u00f6kkent. Varga Mih\u00e1ly jegybankeln\u00f6k meger\u0151s\u00edtette, hogy el\u0151re tekintve a tan\u00e1cs a k\u00fcls\u0151 k\u00f6rnyezet alakul\u00e1s\u00e1t, a v\u00e1rhat\u00f3an okt\u00f3ber\u2013novemberben nyilv\u00e1noss\u00e1gra ker\u00fcl\u0151 k\u00f6z\u00e9pt\u00e1v\u00fa k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si p\u00e1ly\u00e1t, illetve az eur\u00f3bevezet\u00e9si terveket figyeli kiemelten. A korm\u00e1ny mindek\u00f6zben \u00edg\u00e9ret\u00e9hez h\u00edven prezent\u00e1lta a 2026-os m\u00f3dos\u00edtott k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9st, \u00e9s transzparensen levezette az \u00e1tad\u00e1s-\u00e1tv\u00e9telkor becs\u00fclt (6,8 sz\u00e1zal\u00e9k), az \u00e1tvil\u00e1g\u00edt\u00e1s \u00e9s lelt\u00e1r ut\u00e1ni (8,3 sz\u00e1zal\u00e9k) \u00e9s az \u00faj, 7,5 sz\u00e1zal\u00e9kos hi\u00e1nyc\u00e9l k\u00f6z\u00f6tti elt\u00e9r\u00e9seket.<\/p>\n
A korm\u00e1ny a kamp\u00e1nyban \u00e9s az\u00f3ta is val\u00f3di elk\u00f6telezetts\u00e9get mutat az eur\u00f3 bevezet\u00e9s\u00e9re, \u00edgy minden \u00faj inform\u00e1ci\u00f3t, fejlem\u00e9nyt a \u201emagyar eur\u00f3\u201d szemsz\u00f6g\u00e9b\u0151l is \u00e9rt\u00e9kel a piac. Nem v\u00e9letlen teh\u00e1t, hogy az MNB-sajt\u00f3t\u00e1j\u00e9koztat\u00f3n ism\u00e9t felmer\u00fclt az infl\u00e1ci\u00f3s c\u00e9l m\u00f3dos\u00edt\u00e1s\u00e1nak k\u00e9rd\u00e9se.<\/p>\n
Jelenleg az MNB c\u00e9lja 3 sz\u00e1zal\u00e9k, ami 1 sz\u00e1zal\u00e9kponttal meghaladja az Eur\u00f3pai K\u00f6zponti Bank c\u00e9lj\u00e1t, \u00e9s a r\u00e9gi\u00f3ban is a legmagasabb \u00e9rt\u00e9k. Az eur\u00f3 fel\u00e9 vezet\u0151 \u00faton sok m\u00e1s m\u00e9rf\u00f6ldk\u0151 teljes\u00edt\u00e9s\u00e9vel p\u00e1rhuzamosan nyilv\u00e1nval\u00f3an az infl\u00e1ci\u00f3s c\u00e9lokat is \u00f6sszhangba kell hozni. Varga Mih\u00e1ly elmond\u00e1sa szerint a jegybank m\u00e1r dolgozik ezen; val\u00f3sz\u00edn\u0171leg az \u00e9v v\u00e9g\u00e9ig ezzel kapcsolatban is kapunk inform\u00e1ci\u00f3kat. Mi arra sz\u00e1m\u00edtunk, hogy a c\u00e9l k\u00e9t l\u00e9p\u00e9sben m\u00e9rs\u00e9kl\u0151dik 2 sz\u00e1zal\u00e9kra, az els\u0151 k\u00f6rben 3-r\u00f3l 2,5 sz\u00e1zal\u00e9kra cs\u00f6kkenve.<\/p>\n
2027-es saj\u00e1t progn\u00f3zisunk 2,5 sz\u00e1zal\u00e9kos \u00e9ves \u00e1tlagos infl\u00e1ci\u00f3t mutat, \u00edgy a c\u00e9l el\u00e9r\u00e9se a potenci\u00e1lisan m\u00e9rs\u00e9kl\u0151d\u0151 c\u00e9l eset\u00e9n sincs vesz\u00e9lyben.<\/p>\n
Jelenleg ugyanakkor a magyar gazdas\u00e1g fundamentumait figyelembe v\u00e9ve egy 2 sz\u00e1zal\u00e9kos c\u00e9l \u00e9s annak fenntarthat\u00f3 m\u00f3don val\u00f3 el\u00e9r\u00e9se t\u00falzottan ambici\u00f3zusnak t\u0171nik.<\/p>\n
Ehhez nagyon kedvez\u0151 k\u00fcls\u0151 k\u00f6rnyezet (\u00e9lelmiszer\u00e1rak, energia\u00e1rak) \u00e9s megfelel\u0151en er\u0151s forint\u00e1rfolyam mellett is \u00e9rdemben lassul\u00f3 b\u00e9rdinamik\u00e1ra \u00e9s szolg\u00e1ltat\u00e1sinfl\u00e1ci\u00f3ra lenne sz\u00fcks\u00e9g. Ennek el\u00e9r\u00e9se pedig szigor\u00fabb monet\u00e1ris kond\u00edci\u00f3kat k\u00edv\u00e1nna, aminek t\u00f6bb csatorn\u00e1n kereszt\u00fcl nemk\u00edv\u00e1natos negat\u00edv n\u00f6veked\u00e9si mell\u00e9khat\u00e1sai is lenn\u00e9nek (p\u00e9ld\u00e1ul \u00e1rfolyam, versenyk\u00e9pess\u00e9g, hitelez\u00e9s).<\/p>\n
Az infl\u00e1ci\u00f3s referencia\u00e9rt\u00e9k el\u00e9r\u00e9se teh\u00e1t tartogat neh\u00e9zs\u00e9geket, de a t\u00f6bbi, kor\u00e1bban csatlakoz\u00f3 orsz\u00e1g tapasztalat\u00e1b\u00f3l kiindulva nem ez a kritikus ter\u00fclet. Az elb\u00edr\u00e1l\u00e1s el\u0151tt, ha sz\u00fcks\u00e9ges, kreat\u00edv eszk\u00f6z\u00f6kkel lehet alak\u00edtani az infl\u00e1ci\u00f3s p\u00e1ly\u00e1t (b\u00e1r k\u00e9rd\u00e9ses, hogy a p\u00e9ld\u00e1ul \u00e1facs\u00f6kkent\u00e9ssel, j\u00f6ved\u00e9kiad\u00f3-m\u00e9rs\u00e9kl\u00e9ssel megval\u00f3sul\u00f3 dezinfl\u00e1ci\u00f3 mennyire fenntarthat\u00f3).<\/p>\n
A kamp\u00e1nyban, majd korm\u00e1nytagok r\u00e9sz\u00e9r\u0151l bevezet\u00e9si c\u00e9ld\u00e1tumk\u00e9nt t\u00f6bbsz\u00f6r elhangzott 2030\u20132031. Az \u00f6t maastrichti krit\u00e9rium (k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si hi\u00e1ny, \u00e1llamad\u00f3ss\u00e1g, infl\u00e1ci\u00f3, hossz\u00fa hozamok, \u00e1rfolyam-stabilit\u00e1s) k\u00f6z\u00fcl mi a 3 sz\u00e1zal\u00e9kos hi\u00e1nyc\u00e9l el\u00e9r\u00e9s\u00e9t tartjuk a legneccesebbnek, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen a m\u00f3dos\u00edtott 2026-os k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s f\u00e9ny\u00e9ben. A kiindul\u00f3 \u00e1llapot szerint ugyanis id\u00e9n a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si hi\u00e1ny*<\/p>\n
ESA-szeml\u00e9let\u0171, vagyis az eur\u00f3pai statisztikai rendszernek megfelel\u0151en m\u00e9rve<\/p>\n
az eml\u00edtett m\u00f3don a GDP 7,5 sz\u00e1zal\u00e9k\u00e1ra r\u00faghat. (Az el\u0151z\u0151 korm\u00e1ny eredeti terve 3,7 sz\u00e1zal\u00e9k volt, amit t\u00f6bb l\u00e9p\u00e9sben korrig\u00e1lt 5 sz\u00e1zal\u00e9k f\u00f6l\u00e9.)<\/p>\n
\u00d6sszess\u00e9g\u00e9ben teh\u00e1t az idei m\u00f3dos\u00edtott k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9s \u20133,6 sz\u00e1zal\u00e9kos els\u0151dleges (kamatkiad\u00e1sok el\u0151tti) egyenleggel \u00e9s 3,9 sz\u00e1zal\u00e9kos kamatkiad\u00e1ssal sz\u00e1mol. A k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9sben a korm\u00e1ny 2 sz\u00e1zal\u00e9kos re\u00e1l \u00e9s 6 sz\u00e1zal\u00e9kos nomin\u00e1l GDP-b\u0151v\u00fcl\u00e9ssel, tov\u00e1bb\u00e1 357,5-\u00f6s \u00e9v v\u00e9gi eur\u00f3\/forint kereszt\u00e1rfolyammal kalkul\u00e1lt. Ez a makrop\u00e1lya megalapozottnak t\u0171nik, a 7,5 sz\u00e1zal\u00e9kos hi\u00e1nyc\u00e9l pedig re\u00e1lis. S\u0151t, amennyiben az 500 milli\u00e1rdos hav\u00e1riakeretet nem haszn\u00e1lj\u00e1k fel teljesen, ak\u00e1r enn\u00e9l valamivel kisebb is lehet a t\u00e9nyleges deficit.<\/p>\n
Ezzel egy\u00fctt a 7,5 sz\u00e1zal\u00e9kos 2026-os hi\u00e1ny rendk\u00edv\u00fcl magas.<\/p>\n
Ahhoz, hogy 2031. janu\u00e1r 1-j\u00e9n bevezethess\u00fck az eur\u00f3t, h\u00e1rom \u00e9v alatt 3 sz\u00e1zal\u00e9kra kellene leszor\u00edtani a deficitet, ami a GDP ar\u00e1ny\u00e1ban 4,5 sz\u00e1zal\u00e9kpontos kiigaz\u00edt\u00e1st (\u00e9ves \u00e1tlagban 1,5 sz\u00e1zal\u00e9kpontot) felt\u00e9telez \u00fagy, hogy 2030 v\u00e1laszt\u00e1si \u00e9v lesz. A kamatkiad\u00e1sok m\u00e9rs\u00e9kl\u0151d\u00e9se sz\u00e1m\u00edt\u00e1saink szerint 2029-re 1-1,2 sz\u00e1zal\u00e9kponttal jav\u00edthatja a szald\u00f3t (3,9-r\u00f3l 2,7-2,9 sz\u00e1zal\u00e9kra), vagyis a kiigaz\u00edt\u00e1s nagyobb r\u00e9sz\u00e9nek az els\u0151dleges egyenlegben kell realiz\u00e1l\u00f3dnia (\u00f6sszesen 2,8-3, \u00e9ves \u00e1tlagban nagyj\u00e1b\u00f3l 1 sz\u00e1zal\u00e9kpont). A 3 sz\u00e1zal\u00e9kos c\u00e9l el\u00e9r\u00e9shez 0 sz\u00e1zal\u00e9k k\u00f6r\u00fcli els\u0151dleges egyenlegre, vagyis nagyon fegyelmezett fisk\u00e1lis politik\u00e1ra lenne sz\u00fcks\u00e9g. 2033-as eur\u00f3bevezet\u00e9sn\u00e9l a deficit cs\u00f6kkent\u00e9s\u00e9re k\u00e9t \u00e9vvel t\u00f6bb id\u0151 \u00e1ll rendelkez\u00e9sre, vagyis az \u00e9ves kiigaz\u00edt\u00e1si sz\u00fcks\u00e9glet is m\u00e9rs\u00e9keltebb lenne.<\/p>\n
A korm\u00e1ny egyik emblematikus v\u00e1laszt\u00e1si \u00edg\u00e9rete volt a magyar eur\u00f3, \u00e9s \u00fagy t\u0171nik, hogy komolyan is gondolja az eur\u00f3\u00f6vezethez val\u00f3 csatlakoz\u00e1st. A dilemm\u00e1t az id\u0151z\u00edt\u00e9s jelenti (milyen gyorsan akarjuk teljes\u00edteni a felt\u00e9teleket).<\/p>\n
Azt gondoljuk, hogy az eur\u00f3 bevezet\u00e9se nem v\u00e9gs\u0151 c\u00e9l, hanem eszk\u00f6z, amely seg\u00edti a gazdas\u00e1g felz\u00e1rk\u00f3z\u00e1s\u00e1t \u2013 abban az esetben, ha felk\u00e9sz\u00fclten \u00e9rkez\u00fcnk a k\u00f6z\u00f6s p\u00e9nz kapuj\u00e1ba.<\/p>\n
A 2031-es c\u00e9ld\u00e1tum nem lehetetlen, de mindenk\u00e9ppen ambici\u00f3zus. K\u00e9rd\u00e9s, hogy meg\u00e9ri-e a lehet\u0151 leggyorsabban bevezetni az eur\u00f3t, viszonylag agressz\u00edvan leszor\u00edtani a k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si hi\u00e1nyt egy olyan gazdas\u00e1gban, ahol \u00e1tfog\u00f3 struktur\u00e1lis reformokra, fontos fejleszt\u00e9sekre lenne sz\u00fcks\u00e9g. Ez pedig p\u00e9nzbe, sok p\u00e9nzbe ker\u00fcl. Vagy hosszabb t\u00e1von esetleg kifizet\u0151d\u0151bb lehet a lassabb konvergencia, amely esetben a gazdas\u00e1gnak t\u00f6bb ideje marad a felk\u00e9sz\u00fcl\u00e9sre, \u00e9s \u00edgy az eur\u00f3nak ink\u00e1bb az el\u0151nyeit \u00e9lvezhetj\u00fck majd, mintsem a b\u00e9kly\u00f3it.<\/p>\n
Mind a gyorsabb, mind a lassabb konvergencia mellett tal\u00e1lunk b\u0151ven \u00e9rveket, amit a korm\u00e1nynak a csatlakoz\u00e1si sebess\u00e9g meghat\u00e1roz\u00e1sakor m\u00e9rlegelnie kell. A piaci bizalom fenntart\u00e1sa szempontj\u00e1b\u00f3l nem a pontos \u00e9v lesz a fontos, hanem hogy a menetrend m\u00e1r az indul\u00e1skor hiteles legyen, illetve hogy ahhoz a korm\u00e1ny tartsa mag\u00e1t. A korm\u00e1ny \u00e1ltal elk\u00e9pzelt csatlakoz\u00e1si p\u00e1ly\u00e1ra az \u0151sszel megjelen\u0151 k\u00f6z\u00e9pt\u00e1v\u00fa k\u00f6lts\u00e9gvet\u00e9si tervb\u0151l k\u00f6vetkeztethet\u00fcnk, amit m\u00e1r most felfokozott v\u00e1rakoz\u00e1s \u00f6vez.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"A szerz\u0151 a CIB Bank vezet\u0151 elemz\u0151je. Ez itt a Z\u00e9r\u00f3oszt\u00f3, a G7 elemz\u0151i szeglete, amelyben k\u00fcls\u0151 elemz\u0151k,…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":229474,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[6],"tags":[24369,44,42,40,3279,23149,49434,43,41,327,2515],"class_list":["post-229473","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-magyarorszag","tag-eurobevezetes","tag-hu","tag-hungarian","tag-hungary","tag-inflacio","tag-koltsegvetesi-hiany","tag-konvergencia","tag-magyar","tag-magyarorszag","tag-penz","tag-zerooszto"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@hu\/117199554634377436","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/229473","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=229473"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/229473\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/229474"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=229473"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=229473"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=229473"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}