{"id":47193,"date":"2026-03-31T16:25:07","date_gmt":"2026-03-31T16:25:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/47193\/"},"modified":"2026-03-31T16:25:07","modified_gmt":"2026-03-31T16:25:07","slug":"most-mond-iteletet-a-piac-az-orban-rendszerben-felpumpalt-cegekrol","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/47193\/","title":{"rendered":"Most mond \u00edt\u00e9letet a piac az Orb\u00e1n-rendszerben felpump\u00e1lt c\u00e9gekr\u0151l"},"content":{"rendered":"

T\u00f6bbsz\u00f6r is foglalkoztunk<\/a> m\u00e1r azzal a jelens\u00e9ggel, hogy a v\u00e1laszt\u00e1shoz k\u00f6zeledve esnek, olykor zuhannak a NER-hez k\u00f6zeli c\u00e9gek<\/a> \u2013 p\u00e9ld\u00e1ul az MBH, a 4iG, az Opus Global \u00e9s a Gr\u00e1nit Bank \u2013 r\u00e9szv\u00e9nyei a Budapesti \u00c9rt\u00e9kt\u0151zsd\u00e9n (B\u00c9T-en). B\u00e1r t\u00f6bb\u00fckn\u00e9l folytattunk h\u00e1tt\u00e9rbesz\u00e9lget\u00e9seket, maguk a c\u00e9gek mint t\u0151zsdei v\u00e1llalkoz\u00e1sok term\u00e9szetesen nem igaz\u00e1n tudj\u00e1k komment\u00e1lni az \u00e1rfolyamukat, \u00e9s nem \u00e1rulhatnak el inform\u00e1ci\u00f3kat a j\u00f6v\u0151 eredm\u00e9nyeir\u0151l sem.<\/p>\n

Ugyanakkor aligha \u00e1rulunk el nagy titkot, ha elmondjuk, hogy a t\u00e1rsas\u00e1gokn\u00e1l el\u00e9rt emberek indokolatlannak tartj\u00e1k<\/a> a mostani intenz\u00edv \u00e1res\u00e9st: j\u00f3 fundamentumokr\u00f3l besz\u00e9lnek, \u00e9s t\u00f6bben ki is k\u00e9rt\u00e9k maguknak, hogy ilyen leegyszer\u0171s\u00edt\u0151 m\u00f3don egy kalap alatt besz\u00e9lj\u00fcnk r\u00f3luk \u00e9s m\u00e1sokr\u00f3l, hiszen megl\u00e1t\u00e1suk szerint az \u0151 \u00fczlet\u00fck t\u00f6bbs\u00e9g\u00e9ben nem politikaf\u00fcgg\u0151.<\/p>\n

Mint l\u00e1tni fogjuk, meglep\u0151 m\u00f3don a t\u00e9ma politikailag \u00e9rz\u00e9keny mivolta miatt h\u00e1tt\u00e9rben nyilatkoz\u00f3 elemz\u0151k is \u00fagy l\u00e1tj\u00e1k, hogy a NER-es pap\u00edrok piaci b\u00fcntet\u00e9se, \u2013 ami egy\u00e9rtelm\u0171en amolyan v\u00e1laszt\u00e1si el\u0151rejelz\u00e9snek t\u0171nik \u2013 tal\u00e1n m\u00e1r t\u00falz\u00f3 elad\u00e1si hull\u00e1mhoz vezetett.<\/p>\n

K\u00e9t sz\u00e1mjegy\u0171 es\u00e9s<\/p>\n

A YTD (year to date, vagyis az \u00e9v eleje \u00f3ta bek\u00f6vetkezett) \u00e1rv\u00e1ltoz\u00e1s alapj\u00e1n m\u00e1rcius 30-\u00e1n, a d\u00e9lel\u0151tti \u00f3r\u00e1k legfrissebb \u00e1rfolyamadataival sz\u00e1molva a felsorolt pap\u00edrok idei teljes\u00edtm\u00e9nye \u00edgy n\u00e9z ki:<\/p>\n

MBH: m\u00ednusz 17 sz\u00e1zal\u00e9k,4iG: m\u00ednusz 48 sz\u00e1zal\u00e9k,Opus Global: m\u00ednusz 30 sz\u00e1zal\u00e9k,Gr\u00e1nit Bank: m\u00ednusz 29 sz\u00e1zal\u00e9k.<\/p>\n

Az \u00e1prilis 12-i parlamenti v\u00e1laszt\u00e1sok hajr\u00e1j\u00e1ra r\u00e1fordulva<\/a>, kevesebb mint k\u00e9t h\u00e9ttel a v\u00e1laszt\u00e1s el\u0151tt a jelens\u00e9g eg\u00e9szen durv\u00e1n felgyorsult: a h\u00e9tf\u0151i keresked\u00e9st az Opus Global 10,5 sz\u00e1zal\u00e9kos, a 4iG 8,5 sz\u00e1zal\u00e9kos, a Gr\u00e1nit Bank pedig t\u00f6bb mint 19 sz\u00e1zal\u00e9kos m\u00ednusszal kezdte<\/a>.<\/p>\n

Mindez egy olyan piacon t\u00f6rt\u00e9nt, ahol az \u00e1rak \u00e1tlagosan az \u00e9v elej\u00e9hez k\u00e9pest m\u00e9g magasabbak. A Budapesti \u00c9rt\u00e9kt\u0151zsde legf\u0151bb m\u00e9r\u0151sz\u00e1ma, a BUX index a 2025-\u00f6s z\u00e1r\u00e1skor m\u00e9rt 111\u202f032 ponthoz k\u00e9pest m\u00e1rcius 30-\u00e1n, vagyis az els\u0151 negyed\u00e9v v\u00e9g\u00e9n 121\u202f898 ponton \u00e1llt, azaz 10 sz\u00e1zal\u00e9kkal \u00e1llt magasabban, mint a tavalyi z\u00e1r\u00e1skor.<\/p>\n

Mindez azt mutatja, hogy mivel az \u00e1rak a kereslet \u00e9s a k\u00edn\u00e1lat tal\u00e1lkoz\u00e1s\u00e1n\u00e1l, vagyis a piaci keresked\u00e9s alapj\u00e1n alakulnak ki, a t\u0151zsdei befektet\u0151k k\u00f6z\u00fcl sokan szeretn\u00e9nek eladni. Az ut\u00f3bbi napokban \u00fagy \u00edt\u00e9lik meg, hogy kevesebbet \u00e9rnek azok a c\u00e9gek, amelyek rosszul j\u00e1rhatnak egy, a Fidesz veres\u00e9g\u00e9t hoz\u00f3 v\u00e1laszt\u00e1ssal:<\/p>\n

vagy az\u00e9rt, mert ezek a c\u00e9gek eddig er\u0151sen a Fidesz meghat\u00e1rozta korm\u00e1nyt\u00f3l f\u00fcggtek;vagy az\u00e9rt, mert a meghat\u00e1roz\u00f3 tulajdonos valamilyen elsz\u00e1moltat\u00e1s\u00e1t belengette Magyar P\u00e9ter, a k\u00f6zv\u00e9lem\u00e9nykutat\u00e1sok alapj\u00e1n nyer\u00e9sre \u00e1ll\u00f3 Tisza P\u00e1rt vezet\u0151je;vagy az\u00e9rt, mert olyan m\u00e9ret\u0171 ad\u00f3ss\u00e1got halmoztak fel, amelynek megfelel\u0151 \u00fctem\u0171 visszafizet\u00e9se csak tov\u00e1bbi \u00e1llami t\u00e1mogat\u00e1ssal \u00e9s megb\u00edz\u00e1sokkal lehets\u00e9ges;vagy az\u00e9rt, mert \u2013 a bankok eset\u00e9ben \u2013 olyan \u00e1llami k\u00f6t\u0151d\u00e9s\u0171 \u00fczleteket is kaptak, amelyek seg\u00edtett\u00e9k az eredm\u00e9nytermel\u00e9st, illetve olyan v\u00e1llalkoz\u00e1soknak adtak hitelt, amelyek rosszul j\u00e1rhatnak egy cser\u00e9vel.K\u00f6zben a blue chipek<\/p>\n

Term\u00e9szetesen egy-egy pap\u00edr alapj\u00e1n neh\u00e9z lenne \u00e1ltal\u00e1nos meg\u00e1llap\u00edt\u00e1sokat tenni a piac politikai v\u00e1rakoz\u00e1sair\u00f3l, de ha mind a n\u00e9gy kiemelten politikaf\u00fcgg\u0151 pap\u00edr k\u00e9t sz\u00e1mjegy\u0171 m\u00e9rt\u00e9kben esett, mik\u00f6zben az index \u00e9s annak n\u00e9gy meghat\u00e1roz\u00f3 pap\u00edrja egyar\u00e1nt emelkedett, akkor ez m\u00e1r trendk\u00e9nt azonos\u00edthat\u00f3. Ezt egy\u00e9bk\u00e9nt az \u00e1ltalunk el\u00e9rt h\u00e1rom kibocs\u00e1t\u00f3 \u00e9s h\u00e1rom elemz\u0151 egyar\u00e1nt \u00edgy l\u00e1tta.<\/p>\n

A Budapesti \u00c9rt\u00e9kt\u0151zsde legnagyobb pap\u00edrjai ugyanis val\u00f3ban mind pluszosak, mutatjuk itt is az idei v\u00e1ltoz\u00e1sok nagys\u00e1grendj\u00e9t:<\/p>\n

OTP: 3 sz\u00e1zal\u00e9k;Mol: 35 sz\u00e1zal\u00e9k;Richter Gedeon: 23 sz\u00e1zal\u00e9k;Magyar Telekom: 15 sz\u00e1zal\u00e9k.<\/p>\n

Term\u00e9szetesen a nagy c\u00e9gek is rengeteg m\u00f3don f\u00fcggnek az aktu\u00e1lis hatalomt\u00f3l, de pozit\u00edvum, hogy a nagy t\u0151zsdei c\u00e9gek \u2013 legal\u00e1bbis a befektet\u0151k meg\u00edt\u00e9l\u00e9se alapj\u00e1n \u2013 jobban f\u00fcggetlenek tudtak maradni a politik\u00e1t\u00f3l, \u0151ket nem b\u00fcnteti a befektet\u0151i k\u00f6z\u00f6ss\u00e9g a v\u00e1laszt\u00e1sokra v\u00e1rakozva. Az OTP eset\u00e9ben p\u00e9ld\u00e1ul m\u00e1r csak egyharmad a magyar kitetts\u00e9g, nincs akkora hat\u00e1sa a v\u00e1laszt\u00e1soknak, ak\u00e1r sz\u00e9na, ak\u00e1r szalma is az eredm\u00e9ny. A Richter m\u00e9g ink\u00e1bb f\u00fcgg a k\u00fclf\u00f6ldi vev\u0151kt\u0151l: jelent\u0151s az export a gy\u00f3gyszerc\u00e9g forgalm\u00e1n bel\u00fcl, a c\u00e9g r\u00e9szv\u00e9nye nagyon er\u0151s pap\u00edr, amit nem szoktak az elemz\u0151k politikaf\u00fcgg\u0151 pap\u00edrk\u00e9nt kezelni.<\/p>\n

A Mol Nyrt. \u00e1rfolyam\u00e1t rengeteg t\u00e9nyez\u0151 mozgatja: a tavaly okt\u00f3beri sz\u00e1zhalombattai t\u0171z<\/a> \u00e9s hat\u00e1sai<\/a>, a szerb NIS potenci\u00e1lis megszerz\u00e9se<\/a>, a horv\u00e1t perek<\/a>, az \u00faj \u00e1rstop (vagy ahogy a korm\u00e1ny h\u00edvja: v\u00e9dett \u00e1r<\/a>), az ir\u00e1ni eredet\u0171 olajdr\u00e1gul\u00e1s<\/a>, illetve az, hogy nincs sz\u00e1ll\u00edt\u00e1s a Bar\u00e1ts\u00e1g-vezet\u00e9ken<\/a>. Term\u00e9szetesen az is lehet, hogy csak kioltj\u00e1k egym\u00e1st az olykor egym\u00e1ssal ellent\u00e9tes hat\u00e1sok, de \u00e9rdekes megfigyelni, hogy a r\u00e9szv\u00e9ny dr\u00e1g\u00e1bb, mint janu\u00e1r v\u00e9g\u00e9n volt, ami\u00f3ta nem j\u00f6n az olaj. Hi\u00e1ba besz\u00e9l a politika \u00e1lland\u00f3an ukr\u00e1n \u201eolajblok\u00e1dr\u00f3l\u201d \u00e9s az emiatt megdr\u00e1gul\u00f3 magyar \u00fczemanyagr\u00f3l, a piac pontosan \u00e1razza a helyzetet: j\u00f6hetne ugyan t\u00f6bb olaj, de az egyr\u00e9szt nem lenne olcs\u00f3bb, m\u00e1sr\u00e9szt Sz\u00e1zhalombatta korl\u00e1tozott kapacit\u00e1sai miatt nem is lehetne teljesen feldolgozni. Ugyanakkor azt is k\u00e1r lenne tagadni, hogy a c\u00e9g egy nagyon szab\u00e1lyozott, \u00e1llamilag befoly\u00e1solt piacon dolgozik.<\/p>\n

A Magyar Telekomnak annyiban j\u00f3t tenne a v\u00e1ltoz\u00e1s, hogy seg\u00edten\u00e9 a c\u00e9get, amennyiben meginduln\u00e1nak az uni\u00f3s forr\u00e1sok \u00e9s lejjebb j\u00f6nn\u00e9nek a hozamok.<\/p>\n

K\u00e9sz\u00fcl a piac<\/p>\n

Ha a NER-es c\u00e9gek v\u00e9lt kock\u00e1zatait r\u00f6viden \u00f6sszefoglaljuk, azt lehet mondani, hogy a piac szerint amennyiben a Tisza gy\u0151z, nem val\u00f3sz\u00edn\u0171, hogy a ma sokat ostorozott \u00fczletemberek \u2013 M\u00e9sz\u00e1ros L\u0151rinc, Tiborcz Istv\u00e1n, J\u00e1szai Gell\u00e9rt \u2013 tov\u00e1bbi \u00e1llami megb\u00edz\u00e1sokat kapn\u00e1nak. \u00c9ppen ez\u00e9rt a piac mintha arra k\u00e9sz\u00fclne az elm\u00falt napokban, hogy id\u0151ben likvid\u00e1ljon egy olyan piacon, ahol eleve nincs j\u00f3 hangulat, nagy a glob\u00e1lis bizonytalans\u00e1g, els\u0151sorban a k\u00f6zel-keleti konfliktus miatt. Azt t\u00f6bben is mondt\u00e1k, r\u00e9szben a c\u00e9gek, r\u00e9szben az elemz\u0151k, hogy \u00e1raz\u00e1s alapj\u00e1n m\u00e1r nem biztos, hogy indokolt a t\u00fal sok elad\u00e1s \u2013 de az is igaz, hogy azok, akik egy\u00e1ltal\u00e1n nem b\u00edznak az \u00e1llami h\u00e1tsz\u00e9llel \u00e9s sok idegen t\u0151k\u00e9vel \u00f6sszerakott csoportokban, nem tudnak puszt\u00e1n piaci \u00e9rt\u00e9kel\u00e9sekkel n\u00e9zni ezekre a t\u00e1rsas\u00e1gokra.<\/p>\n

L\u00e1ssuk ezek ut\u00e1n egyes\u00e9vel az eml\u00edtett t\u00e1rsas\u00e1gokat!<\/p>\n

MBH: mi van a hitelk\u00f6nyvekben?<\/p>\n

A bankok, \u00edgy a korm\u00e1nyhoz k\u00f6zeli bankok is nagyon fontosak rendszerszinten: lehet, hogy kevesebb profitot fognak termelni, de egy\u00e9b baj nem lesz vel\u00fck. Az MBH-n\u00e1l egy\u00e9bk\u00e9nt nincs is akkora \u00e1rfolyamszakad\u00e1s, mint a t\u00f6bbiekn\u00e9l, ebben tal\u00e1n az is sz\u00e1m\u00edt, hogy a c\u00e9gnek el\u00e9g sok kisbefektet\u0151je van, kev\u00e9sb\u00e9 a nagyobb int\u00e9zm\u00e9nyi befektet\u0151k a tulajdonosok, akik neh\u00e9zs\u00e9geket okozhatnak azzal, ha kisz\u00f3rj\u00e1k a piacra a r\u00e9szv\u00e9nyeket. A t\u00e1rsas\u00e1g tavalyi eredm\u00e9nye impoz\u00e1ns, de a bank mindenki szerint \u00e9rz\u00e9keny a v\u00e1laszt\u00e1sra, hiszen nem lehet belel\u00e1tni a hitelk\u00f6nyvbe, nem lehet tudni, hogy kiknek milyen felt\u00e9telekkel adott a bank hiteleket. A v\u00e1llalati hitelportf\u00f3li\u00f3 romolhat, a Magyar Nemzeti Bank (MNB) politik\u00e1ja is v\u00e1ltozhat a kereskedelmi bankokkal szemben.<\/p>\n

Ugyanakkor term\u00e9szetesen ism\u00e9t hangs\u00falyozhat\u00f3, hogy egy esetleges Tisza-gy\u0151zelemn\u00e9l sem kell azt vizion\u00e1lni, hogy az orsz\u00e1g m\u00e1sodik legnagyobb bankja, egy mindenk\u00e9ppen rendszerkritikus bank ellen t\u00fal kem\u00e9nyen fell\u00e9pne egy \u00faj korm\u00e1ny, az ugyanis biztosan nem \u00e9rdeke. Arr\u00f3l m\u00e1r nehezebb v\u00e9lem\u00e9nyt form\u00e1lni, hogy a bank tulajdonosai ellen v\u00e1rhat\u00f3-e valamilyen fell\u00e9p\u00e9s vagy vizsg\u00e1lat.<\/p>\n

4iG: a t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9s \u00e9s a v\u00e9delem \u00edg\u00e9retes, csak a m\u00falt nem<\/p>\n

A 4iG esete nem egy\u00e9rtelm\u0171. Ez az egyik legink\u00e1bb az \u00e1llam \u00e1ltal \u00e9p\u00edtett blue chip, vagyis a korm\u00e1ny rengeteg l\u00e9p\u00e9ssel igyekezett t\u00e1mogatni<\/a>, hogy a n\u00e9gy nagy t\u0151zsdei pap\u00edr mell\u00e9 felz\u00e1rk\u00f3zzon egy infokommunik\u00e1ci\u00f3s \u00e9s v\u00e9delmi csoport, amely r\u00e1ad\u00e1sul k\u00fclf\u00f6ld\u00f6n is terjeszkedik. Az \u00f6tletb\u0151l fakad\u00f3 sok-sok l\u00e9p\u00e9s haladt el\u0151re, csak \u00e9ppen jelent\u0151s ad\u00f3ss\u00e1ggal, p\u00e9nz\u00fcgyi kifesz\u00edtetts\u00e9ggel.<\/p>\n

A 4iG bev\u00e9teleinek nagy r\u00e9sze t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9sb\u0151l sz\u00e1rmazik. Ha nyer a Fidesz, aligha ny\u00falna hozz\u00e1 a most enyh\u00edtett t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9si k\u00fcl\u00f6nad\u00f3hoz. Ha nyer a Tisza, aligha v\u00e1llalati k\u00fcl\u00f6nad\u00f3kkal \u00e9p\u00edtkezne, piacbar\u00e1tabb korm\u00e1nyt szeretne a gazdas\u00e1g. A 4iG-nek puszt\u00e1n ez a t\u00e1vk\u00f6zl\u00e9si r\u00e9sze is t\u00f6bbet \u00e9rhet, mint ahol most tart a pap\u00edr, ez a r\u00e9szv\u00e9ny esett ugyanis a legt\u00f6bbet. A c\u00e9g k\u00f6zz\u00e9 is tett egy k\u00f6zlem\u00e9nyt<\/a>, amiben r\u00f6gz\u00edtette, hogy a 4iG \u0170r \u00e9s V\u00e9delmi Zrt. \u00e9s le\u00e1nyv\u00e1llalatainak vev\u0151i megrendel\u00e9s\u00e1llom\u00e1nya, valamint v\u00e1llalt vev\u0151i leh\u00edv\u00e1si k\u00f6telezetts\u00e9gekkel k\u00f6t\u00f6tt szerz\u0151d\u00e9s\u00e1llom\u00e1nya \u00f6sszesen meghaladja a nett\u00f3 3,5 milli\u00e1rd eur\u00f3 \u00f6sszeget. A piac megnyugtat\u00e1s\u00e1ra sz\u00e1nt \u00fczenet l\u00e9nyege, hogy ak\u00e1rmi is t\u00f6rt\u00e9nik, a j\u00f6v\u0151 szerz\u0151d\u00e9sei m\u00e1r zsebben vannak.<\/p>\n

A v\u00e9delmi ipar pedig az\u00e9rt maradhat \u00edg\u00e9retes, mert ha nyer a Tisza, k\u00f6nnyebb lehet az EU-forr\u00e1sok leh\u00edv\u00e1sa. Ha v\u00e9gre Magyarorsz\u00e1g is hozz\u00e1f\u00e9rne a SAFE-programhoz<\/a>, akkor az \u201ekik\u00f6nny\u00edtheti\u201d a v\u00e9delmi beszerz\u00e9seket, igaz a v\u00e9delmi k\u00f6telezetts\u00e9gek val\u00f3j\u00e1ban nem is f\u00fcggnek a finansz\u00edroz\u00e1st\u00f3l, az akkor is k\u00f6telez\u0151, ha nem kapunk r\u00e1 kedvez\u0151 forr\u00e1st. Alternat\u00edva hi\u00e1ny\u00e1ban a 4iG-csoporthoz ker\u00fclhetn\u00e9nek \u00f6sszegek, hiszen a k\u00f6vetkez\u0151 korm\u00e1ny elemi \u00e9rdeke, hogy az ilyen forr\u00e1sokb\u00f3l hazai beszerz\u00e9s \u00e9s ne import val\u00f3suljon meg. Noha term\u00e9szetesen az sem val\u00f3sz\u00edn\u0171, hogy egy ilyen tulajdonosi strukt\u00far\u00e1val lenn\u00e9nek Magyar P\u00e9ter\u00e9kkel \u00e9l\u00e9nk kapcsolataik.<\/p>\n

Feloldhatatlan ellent\u00e9t? Nem felt\u00e9tlen\u00fcl, hosszabb t\u00e1von ezek a c\u00e9gek lehetnek j\u00f3 poz\u00edci\u00f3ban, de az biztos, hogy valamik\u00e9ppen olyan stakeholderek (vezet\u0151k, tulajdonosok) kellenek a c\u00e9gbe, akikkel a Tisza is tud egy\u00fctt dolgozni.<\/p>\n

Opus Global: v\u00e1lt\u00e1sn\u00e1l az \u00e9p\u00edt\u0151ipar \u201ekapufa\u201d lenne<\/p>\n

Az Opus Global term\u00e9szetesen maga is \u00e9szlelte, hogy baj van, a piac megnyugtat\u00e1s\u00e1nak sz\u00e1nd\u00e9k\u00e1val L\u00e9lfai Kopp\u00e1ny vez\u00e9rigazgat\u00f3 nyilatkozott is a Portfoli\u00f3nak<\/a>, illetve a c\u00e9g azt is bejelentette<\/a>, hogy el\u0151rehozta a jelent\u00e9s\u00e9t, hogy a befektet\u0151k a val\u00f3s adatok alapj\u00e1n d\u00f6ntsenek. A c\u00e9g azt gondolja, hogy a portf\u00f3li\u00f3ja v\u00e1ls\u00e1g\u00e1ll\u00f3, b\u00e1r azt is hallottuk, term\u00e9szetesen tudj\u00e1k, hogy egy m\u00e1sik korm\u00e1ny m\u00e1shogyan kezeln\u00e9 \u0151ket. Igaz m\u00e9g egy Fidesz-Fidesz korm\u00e1nyv\u00e1lt\u00e1snak is lehetnek kock\u00e1zatai, els\u0151sorban L\u00e1z\u00e1r J\u00e1nos \u00e9p\u00edt\u00e9si \u00e9s k\u00f6zleked\u00e9si miniszter szokott olykor besz\u00f3logatni a f\u0151tulajdonos M\u00e9sz\u00e1ros L\u0151rinc luxiz\u00e1s\u00e1ra.<\/p>\n

Az \u00f6sszetett csoportban nagyon jelent\u0151s volt az \u00e9p\u00edt\u0151ipar s\u00falya, ez a legnagyobb rizik\u00f3, ugyanis ez az \u00e1gazat egy v\u00e1lt\u00e1s ut\u00e1n \u201ekapufa\u201d \u2013 mondta egy elemz\u0151, vagyis \u00faj \u00e1llami k\u00f6zbeszerz\u00e9seket aligha nyerne az Opus Global \u00e9p\u00edt\u0151ipari r\u00e9sze. Az energia\u00e1gazat is szab\u00e1lyoz\u00e1sf\u00fcgg\u0151, de itt az \u00e1gazatot (h\u00e1l\u00f3zatos c\u00e9geket) egy\u00fctt szokta kezelni a korm\u00e1ny, ami egyfajta v\u00e9detts\u00e9get ad. A kukoric\u00e1t, illetve gabon\u00e1t feldolgoz\u00f3 Kall Ingredients \u00e9s Viresol kev\u00e9sb\u00e9 politikaf\u00fcgg\u0151, ahogyan v\u00e9lhet\u0151en a csoportba tartoz\u00f3 Hunguest-sz\u00e1llod\u00e1kba sem politikai alapon mennek vagy nem mennek az emberek.<\/p>\n

Mindenesetre a szakemberek szerint a v\u00e1laszt\u00e1si v\u00e1rakoz\u00e1sokr\u00f3l az egyik leger\u0151sebb gazdas\u00e1gi jelz\u00e9s az volt, amikor a 444 meg\u00edrta, hogy \u00e9rtes\u00fcl\u00e9sei szerint M\u00e9sz\u00e1ros L\u0151rinc az egyik \u2013 am\u00fagy nem t\u0151zsdei \u2013 c\u00e9g\u00e9b\u0151l kivett egy nagyobb \u00f6sszeget<\/a>.<\/p>\n

Gr\u00e1nit Bank: a bank j\u00f3, de a v\u00e1laszt\u00e1s belecs\u00edphet<\/p>\n

A Gr\u00e1nit Bank az MBH-n\u00e1l \u00e9rdemben kisebb, de fokozott v\u00e9detts\u00e9get ad neki, hogy j\u00f3l m\u0171k\u00f6dik, a piaci sz\u00e1mai er\u0151sek, a portf\u00f3li\u00f3 nem kock\u00e1zatos, vannak nagy \u00fcgyfelei, sok a lakoss\u00e1gi kliens, n\u00e9pszer\u0171 a digit\u00e1lis megk\u00f6zel\u00edt\u00e9s. Term\u00e9szetesen az, hogy Tiborcz Istv\u00e1n meghat\u00e1roz\u00f3 tulajdonos a bankban, egy\u00e9rtelm\u0171en meghat\u00e1rozza, hogy a c\u00e9g is a NER-es meg\u00edt\u00e9l\u00e9s al\u00e1 esett, el\u00e9g jelent\u0151s is volt az idei es\u00e9s. A t\u00e1rsas\u00e1got az Equilor<\/a> \u00e9s az MBH<\/a> elemzi, \u0151k tov\u00e1bbra is \u00e9rdemi \u00e1remelked\u00e9st v\u00e1rnak, de mivel az Equilor is a Gr\u00e1nit-csoportba tartozik, illetve az MBH is szerepel a felsorol\u00e1sunkban, ez m\u00e9g akkor is z\u00e1r\u00f3jelbe teszi az elemz\u00e9seiket, ha am\u00fagy az adott elemz\u0151k szeretn\u00e9k szakmai alapon v\u00e9gezni a munk\u00e1jukat. A bankot vezet\u0151 Heged\u00fcs \u00c9va az \u00e1rfolyamr\u00f3l a Portfoli\u00f3nak<\/a> \u00edgy v\u00e9lekedett: \u201eEgyet\u00e9rtek Warren Buffett-tel, miszerint r\u00f6vid t\u00e1von a hangulat befoly\u00e1solhatja a r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rfolyamot, hosszabb t\u00e1von azonban a v\u00e1llalat fundamentumai, valamint az \u00e9rt\u00e9kteremt\u0151 k\u00e9pess\u00e9ge sz\u00e1m\u00edt.\u201d<\/p>\n

\u00daj nemzeti bajnoknak sz\u00e1nt c\u00e9gek<\/p>\n

Mindj\u00e1rt visszat\u00e9r\u00fcnk a t\u0151zsdei adatokhoz, de tegy\u00fcnk egy kis kit\u00e9r\u0151t! Orb\u00e1n Viktor korm\u00e1nyf\u0151 \u00e9s Nagy M\u00e1rton nemzetgazdas\u00e1gi miniszter sokszor besz\u00e9ltek arr\u00f3l, hogy a magyar gazdas\u00e1gnak olyan \u00faj \u201enemzeti bajnokokra\u201d<\/a> van sz\u00fcks\u00e9ge, amelyek a nemzetk\u00f6zi piacon elismert magyar brandeket k\u00e9pesek fel\u00e9p\u00edteni \u00e9s ak\u00e1r a hazai piacon is sikerrel l\u00e9pnek a k\u00fclf\u00f6ldi szerepl\u0151k hely\u00e9re. A legsikeresebb \u201ekifektet\u0151k\u201d, \u00edgy a Mol, az OTP, a Richter Gedeon r\u00e9gebbi c\u00e9gek, \u0151k most az\u00e9rt nem tartoznak ide, mert nem a Fidesz alatt n\u0151ttek fel.<\/p>\n

A most f\u00f3kuszban l\u00e9v\u0151 c\u00e9gek k\u00f6z\u00fcl a 4iG-t \u00e9s az MBH-t biztosan ilyen nemzeti bajnoknak sz\u00e1nta a korm\u00e1ny: magyar k\u00f6zpont, magyar tulajdonos, magyar vezet\u0151k, r\u00e1ad\u00e1sul a magyar piacon k\u00fclf\u00f6ldieket v\u00e1ltottak ki (p\u00e9ld\u00e1ul a 4iG a Vodafone-t, a Digit, az MBH az amerikai GE-t, vagy n\u00e9met bankokat), de biztos, hogy sok olyan t\u00e1rsas\u00e1g van m\u00e9g, amely itthonr\u00f3l indulva t\u00f6r nemzetk\u00f6zi bab\u00e9rokra is (a Biotech, a Hell, a Waberer\u2019s a B+N Referencia, ut\u00f3bbi \u00e9ppen \u00faj, nemzetk\u00f6zibb n\u00e9ven, Liwo Groupk\u00e9nt folytatja).<\/p>\n

Az \u00e1llamilag t\u00e1mogatott \u201ekifektet\u00e9sekre\u201d vannak mint\u00e1zatok, elindult m\u00e1r k\u00fclf\u00f6ldre M\u00e9sz\u00e1ros L\u0151rinc, Tiborcz Istv\u00e1n, J\u00e1szai Gell\u00e9rt is, de az a k\u00e9rd\u00e9s, hogy lesz-e olyan, hogy egy magyar indul\u00e1s\u00fa brand t\u00e9nyleg j\u00f3l cseng k\u00fclf\u00f6ld\u00f6n. Aki nagyon szeretn\u00e9, term\u00e9szetesen \u00e9rt\u00e9kelhet \u00fagy, hogy h\u00e1ny piacon megjelent az eml\u00edtett Liwo, hogy milyen nagy Alb\u00e1ni\u00e1ban a 4iG, vagy milyen remek piaci r\u00e9szesed\u00e9se van Azerbajdzs\u00e1nban is a Hellnek.<\/p>\n

Minden ilyen h\u00edr egy l\u00e9p\u00e9s abba az ir\u00e1nyba, hogy Orb\u00e1n Viktor nagy \u00e1lma megval\u00f3suljon \u00e9s a magyar c\u00e9gek<\/a> ugyanannyi osztal\u00e9kot hozzanak haza k\u00fclf\u00f6ldr\u0151l, mint amennyit a k\u00fclf\u00f6ldiek elvisznek t\u0151l\u00fcnk, de az\u00e9rt az \u00e1t\u00fct\u0151 magyar siker egyel\u0151re elmaradt, mik\u00f6zben a cseh \u00e9s a lengyel c\u00e9gek k\u00f6z\u00f6tt viszonylag sok ilyen mutathat\u00f3 ki. Az \u00e9rintett c\u00e9gek mostani t\u0151zsdei \u00e1res\u00e9se pedig egyfajta piac \u00e1ltal ki\u00e1ll\u00edtott bizony\u00edtv\u00e1nynak tekinthet\u0151 a korm\u00e1ny gazdas\u00e1gpolitik\u00e1j\u00e1nak arr\u00f3l az ir\u00e1ny\u00e1r\u00f3l, ami az \u00faj, saj\u00e1t l\u00e1bon is meg\u00e1ll\u00f3 nemzeti bajnokok er\u0151ltetett kinevel\u00e9s\u00e9t t\u0171zte ki c\u00e9lul \u2013 hiszen ha a befektet\u0151k b\u00edzn\u00e1nak benne, hogy ezek a t\u00e1rsas\u00e1gok fideszes h\u00e1tsz\u00e9l n\u00e9lk\u00fcl is \u00e9letk\u00e9pesek, akkor nem pr\u00f3b\u00e1ln\u00e1nak sokan p\u00e1nikszer\u0171en megszabadulni a r\u00e9szv\u00e9nyekt\u0151l.<\/p>\n

A BUX-indexben<\/p>\n

Ha megn\u00e9zz\u00fck a piaci \u00e9s NER-es pap\u00edrok s\u00faly\u00e1t a BUX-indexben<\/a>, azt fogjuk l\u00e1tni, hogy b\u00e1rmennyire is igyekezett az Orb\u00e1n-korm\u00e1ny, az\u00e9rt a legnagyobbak k\u00f6z\u00e9 nem tudta felrep\u00edteni az \u00faj v\u00e1llalatokat. 2026. \u00e1prilis 1-t\u0151l 18 r\u00e9szv\u00e9ny szerepel a BUX-indexben: a 4iG, az Alteo, az ANY Biztons\u00e1gi Nyomda, az Appeninn, az AutoWallis, a Graphisoft Park SE, a Gr\u00e1nit Bank, a Magyar Telekom, a Masterplast, az MBH Bank, a Mol, az Opus Global, az OTP Bank, a PannErgy, a Richter Gedeon, a Shopper Park Plus, a Waberer\u2019s \u00e9s a Zwack.<\/p>\n

A s\u00falyok:<\/p>\n

OTP: 43,6 sz\u00e1zal\u00e9k;Mol: 19,7 sz\u00e1zal\u00e9k;Richter Gedeon: 17,8 sz\u00e1zal\u00e9k;Magyar Telekom: 7,1 sz\u00e1zal\u00e9k.<\/p>\n

A n\u00e9gy nagy pap\u00edr egy\u00fcttesen a BUX 88 sz\u00e1zal\u00e9k\u00e1t adja, vagyis term\u00e9szetesen az \u0151 j\u00f3 teljes\u00edtm\u00e9ny\u00fck meghat\u00e1rozza a BUX teljes\u00edtm\u00e9ny\u00e9t. Az OTP kapitaliz\u00e1ci\u00f3ja m\u00e1r 10 ezer milli\u00e1rd forint k\u00f6zeli (9\u202f996 milli\u00e1rd forint), a Mol\u00e9 3\u202f274 milli\u00e1rd forint, a Richter\u00e9 2\u202f222 milli\u00e1rd forint, a Magyar Telekom pedig 1\u202f943 milli\u00e1rd forint.<\/p>\n

A NER-esek k\u00f6z\u00fcl az MBH s\u00falya 3,2 sz\u00e1zal\u00e9k, a 4iG-\u00e9 2,1 sz\u00e1zal\u00e9k, az Opus Global\u00e9 2,1 sz\u00e1zal\u00e9k, a Gr\u00e1nit Bank\u00e9 0,4 sz\u00e1zal\u00e9k. Az MBH 958 milli\u00e1rd forint \u00e9rt\u00e9k\u0171, a 4iG 703 milli\u00e1rd forintos kapitaliz\u00e1ci\u00f3j\u00fa, az Opus 275 milli\u00e1rd forintot \u00e9r, a Gr\u00e1nit Bank 175 milli\u00e1rdot.<\/p>\n

Term\u00e9szetesen a t\u00f6bbi c\u00e9g is besorolhat\u00f3 a piaci (p\u00e9ld\u00e1ul AutoWallis, Zwack) vagy a NER-es (Appeninn, Waberer\u2019s) kateg\u00f3ri\u00e1ba, de ezek j\u00f3val kisebb pap\u00edrok, r\u00e1juk most k\u00fcl\u00f6n nem t\u00e9rn\u00e9nk ki. Egy\u00e9bk\u00e9nt er\u0151s\u00edtik a mint\u00e1t, ut\u00f3bbi kett\u0151n\u00e9l is k\u00e9t sz\u00e1mjegy\u0171 a m\u00ednusz.<\/p>\n

Az elad\u00f3sodotts\u00e1g<\/p>\n

V\u00e1llalatok \u00e9rt\u00e9kel\u00e9se eset\u00e9ben mindig fontos t\u00e9nyez\u0151, hogy mennyire van az adott c\u00e9g elad\u00f3sodva. Ha ugyanis nincs, \u00e9s kiesik politikai okokb\u00f3l egy csom\u00f3 \u00fczlete, ahhoz lehet alkalmazkodni, a kevesebb \u00fczlethez lehet faragni a c\u00e9gm\u00e9retet. De ha az ad\u00f3ss\u00e1g ott marad, az megk\u00edv\u00e1nja a folyamatos termel\u00e9st. N\u00e9zz\u00fcnk r\u00e1 egy pillanatra ilyen szemmel is a c\u00e9gekre!<\/p>\n

A t\u0151zsde honlapj\u00e1n l\u00e1that\u00f3, hogy a 2024-es \u00e9v v\u00e9gi sz\u00e1mok szerint a k\u00f6telezetts\u00e9gek \u00e1llom\u00e1nya a 4iG eset\u00e9ben 1\u202f191 milli\u00e1rd forint, az Opus Globaln\u00e1l 684 milli\u00e1rd forint, m\u00edg a blue chipek k\u00f6z\u00fcl a Moln\u00e1l 3\u202f184 milli\u00e1rd forint, a Magyar Telekomn\u00e1l 662 milli\u00e1rd forint. A Richter 299 milli\u00e1rd forint ad\u00f3ss\u00e1got menedzselt.<\/p>\n

A bankokat (OTP, MBH, Gr\u00e1nit) nem vett\u00fck bele ebbe az \u00f6sszehasonl\u00edt\u00e1sba, hiszen \u0151k nem a fejleszt\u00e9seik, a beruh\u00e1z\u00e1saik miatt ad\u00f3sodnak el, hanem a m\u0171k\u00f6d\u00e9s\u00fck alapja, hogy j\u00f3 sok k\u00f6telezetts\u00e9g\u00fck van, d\u00f6nt\u0151en az \u00fcgyfelek fel\u00e9, \u00e9s persze j\u00f3 sok k\u00f6lcs\u00f6nt adnak. Mindez az idegen t\u0151ke sokf\u00e9lek\u00e9ppen \u00e9rt\u00e9kelhet\u0151, de az figyelmeztet\u0151 jel lehet, ha ebben a nyolcas mez\u0151nyben egy kisebb c\u00e9gnek van t\u00f6bb ad\u00f3ss\u00e1ga.<\/p>\n

Fidesz vagy Tisza: a bin\u00e1ris esem\u00e9nyek<\/p>\n

Mik\u00e9nt lehets\u00e9ges befektet\u0151k\u00e9nt a v\u00e1laszt\u00e1s el\u0151tti ugr\u00e1l\u00e1st kiv\u00e9deni? Nagyj\u00e1b\u00f3l sehogy. Egy nagyobb piacon az opci\u00f3k seg\u00edtenek, de Magyarorsz\u00e1gon nem igaz\u00e1n m\u0171k\u00f6dik ez a piac az egyedi r\u00e9szv\u00e9nyekre.<\/p>\n

Aminek van piaca, az ink\u00e1bb a forint, itt \u00fagy lehet a v\u00e1laszt\u00e1sra fogadni, hogy amennyiben a Tisza-gy\u0151zelemre sz\u00e1m\u00edt valaki, az forintra pozit\u00edv, aki a Fidesz gy\u0151zelm\u00e9re, az negat\u00edv. A t\u0151zsd\u00e9n ez term\u00e9szetesen nem \u00e9rzelmek miatt, hanem puszta matek miatt van \u00edgy, a piac \u00fagy kalkul\u00e1l, hogy amennyiben nyer az ellenz\u00e9k, t\u00f6bb forr\u00e1s \u00e9rkezhet, olcs\u00f3bb lenne az \u00e1llamad\u00f3ss\u00e1g finansz\u00edroz\u00e1sa.<\/p>\n

A bin\u00e1ris kimenetel\u0171 esem\u00e9nyek jelent\u0151s szakirodalommal rendelkeznek a t\u0151zsd\u00e9n. A t\u0151kepiac sz\u00e1m\u00e1ra a legnehezebb mindig a mindent vagy semmit helyzetek be\u00e1raz\u00e1sa. Mutatunk r\u00e1 k\u00e9t p\u00e9ld\u00e1t!<\/p>\n

J\u00falius 6-\u00e1n kamatd\u00f6nt\u00e9sre k\u00e9sz\u00fcl a Fed. Egy p\u00e9nz\u00fcgyi v\u00e1llalkoz\u00e1s \u00fagy sz\u00e1mol, hogy egy 25 pontos v\u00e1g\u00e1s eset\u00e9n 1 milli\u00e1rd doll\u00e1rral t\u00f6bbet \u00e9r a 20 milli\u00e1rd doll\u00e1ros c\u00e9ge. J\u00falius 5-\u00e9n mennyit \u00e9r ez a c\u00e9g, 20 milli\u00e1rd doll\u00e1rt, 21 milli\u00e1rd doll\u00e1rt, vagy a kett\u0151 \u00e1tlag\u00e1t, 20,5 milli\u00e1rd doll\u00e1rt? Ha nem tudjuk, hogy a kamatv\u00e1g\u00e1snak vagy a kamat helybenhagy\u00e1s\u00e1nak van t\u00f6bb es\u00e9lye, akkor elvileg 20,5 milli\u00e1rd doll\u00e1rt, de ez \u00fagy j\u00f6n ki, hogy m\u00e1snap vagy f\u00e9lmilli\u00e1rd doll\u00e1rt esik a kapitaliz\u00e1ci\u00f3, vagy annyit emelkedik.<\/p>\n

Fontos, november 8-i d\u00f6nt\u00e9s el\u0151tt \u00e1ll egy gy\u00f3gyszerc\u00e9g: megkapja-e arra a gy\u00f3gyszer\u00e9re az eur\u00f3pai forgalmaz\u00e1si enged\u00e9lyt, amire az elm\u00falt \u00e9vekben 0,5 milli\u00e1rd eur\u00f3t k\u00f6lt\u00f6tt vagy nem? A d\u00f6nt\u00e9s el\u0151tti napon, november 7-\u00e9n hogyan \u00e1razza a piac, hogy a c\u00e9g 8 vagy 8,5 milli\u00e1rd eur\u00f3t \u00e9r? Vagy j\u00falius 17-\u00e9n fontos perben v\u00e1rhat\u00f3 \u00edt\u00e9let, egy elh\u00faz\u00f3d\u00f3 vit\u00e1ban 3 milli\u00e1rd forint a t\u00e9t, el\u0151tte mi a helyes, ha 15, vagy ha 18 milli\u00e1rd forint a kapitaliz\u00e1ci\u00f3? Term\u00e9szetesen a kileng\u00e9s kisim\u00edthat\u00f3, a t\u0151zsd\u00e9n mindenre van term\u00e9k, de az\u00e9rt nem olyan egyszer\u0171 ilyen fedezeti \u00fcgyleteket, vagy opci\u00f3s fogad\u00e1st k\u00f6tni.<\/p>\n

Ilyen a v\u00e1laszt\u00e1s is. Ha a Tisza nyer, a NER-es c\u00e9gek \u00e1rfolyama tov\u00e1bb zuhanhat, ha nyer a Fidesz, gyorsan korrig\u00e1lhatnak. Vagyis a v\u00e1laszt\u00e1si spekul\u00e1ci\u00f3 nyom\u00e1n lesznek, akik tov\u00e1bbadnak, \u00e9s lesznek, akik m\u00e1r j\u00f3 besz\u00e1ll\u00e1si pontot l\u00e1tnak, \u00edgy nagyon hektikus maradhat az \u00e1raz\u00e1s.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"T\u00f6bbsz\u00f6r is foglalkoztunk m\u00e1r azzal a jelens\u00e9ggel, hogy a v\u00e1laszt\u00e1shoz k\u00f6zeledve esnek, olykor zuhannak a NER-hez k\u00f6zeli c\u00e9gek…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":47194,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[6037,18378,63,3923,44,42,40,43,41,19827,18379,7670],"class_list":{"0":"post-47193","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-magyarorszag","8":"tag-4ig","9":"tag-budapesti-ertektozsde","10":"tag-gazdasag","11":"tag-granit-bank","12":"tag-hu","13":"tag-hungarian","14":"tag-hungary","15":"tag-magyar","16":"tag-magyarorszag","17":"tag-mbh","18":"tag-opus-global","19":"tag-reszveny"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47193","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=47193"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47193\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/47194"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=47193"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=47193"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=47193"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}