{"id":93704,"date":"2026-05-09T09:02:12","date_gmt":"2026-05-09T09:02:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/93704\/"},"modified":"2026-05-09T09:02:12","modified_gmt":"2026-05-09T09:02:12","slug":"penzegeto-csapdaba-leptunk-csak-most-johet-a-kozbelepes-a-negy-nagytol","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/93704\/","title":{"rendered":"P\u00e9nz\u00e9get\u0151 csapd\u00e1ba l\u00e9pt\u00fcnk, csak most j\u00f6het a k\u00f6zbel\u00e9p\u00e9s a n\u00e9gy nagyt\u00f3l"},"content":{"rendered":"

\u00c1prilisban a jap\u00e1n jegybank, az amerikai Fed, az Eur\u00f3pai K\u00f6zponti Bank \u00e9s a Bank of England is v\u00e1ltozatlanul hagyta az ir\u00e1nyad\u00f3 kamatokat, de a BNP Paribas m\u00e1jus 4-i EcoWeek-elemz\u00e9se szerint a k\u00f6z\u00f6s kamattart\u00e1s m\u00f6g\u00f6tt elt\u00e9r\u0151 monet\u00e1ris politikai helyzetek \u00e1llnak. H\u00e9l\u00e8ne Baudchon, a BNP Paribas elemz\u0151je \u00fagy \u00e9rt\u00e9keli, hogy a n\u00e9gy int\u00e9zm\u00e9ny k\u00f6z\u00fcl az EKB \u00e1ll a legk\u00f6zelebb egy j\u00faniusi kamatemel\u00e9shez, szorosan m\u00f6g\u00f6tte a jap\u00e1n jegybank \u00e9s a Bank of England k\u00f6vetkezik, m\u00edg a Fed egyel\u0151re k\u00fcl\u00f6n p\u00e1ly\u00e1n mozog.<\/p>\n

A BNP alapforgat\u00f3k\u00f6nyve h\u00e1rom 25 b\u00e1zispontos j\u00faniusi kamatemel\u00e9st tart val\u00f3sz\u00edn\u0171nek: az eur\u00f3\u00f6vezetben, az Egyes\u00fclt Kir\u00e1lys\u00e1gban \u00e9s Jap\u00e1nban. Az amerikai kamatemel\u00e9st a bank alapesetben m\u00e9g nem v\u00e1rja, de m\u00e1r alacsony, n\u00f6vekv\u0151 kock\u00e1zatk\u00e9nt tartja sz\u00e1mon.<\/p>\n

A BNP \u00e9rtelmez\u00e9s\u00e9ben a mostani energia\u00e1rsokk minden nagy gazdas\u00e1got \u00e9rint, mik\u00f6zben orsz\u00e1gonk\u00e9nt elt\u00e9r\u0151 dilemm\u00e1t okoz. Az energia\u00e1rak emelked\u00e9se egyszerre rontja a n\u00f6veked\u00e9si kil\u00e1t\u00e1sokat \u00e9s emeli az infl\u00e1ci\u00f3t, ez\u00e9rt a jegybankoknak olyan helyzetben kell d\u00f6nteni\u00fck, amikor a szigor\u00edt\u00e1s f\u00e9kezheti a gazdas\u00e1got, a kiv\u00e1r\u00e1s viszont kock\u00e1ztathatja az infl\u00e1ci\u00f3s v\u00e1rakoz\u00e1sok elszabadul\u00e1s\u00e1t. Baudchon szerint az Egyes\u00fclt \u00c1llamok ebben a k\u00f6rnyezetben kedvez\u0151bb helyzetb\u0151l indul, mert a n\u00f6veked\u00e9s tov\u00e1bbra is er\u0151s, r\u00e9szben az AI-beruh\u00e1z\u00e1si hull\u00e1m miatt, \u00e9s az orsz\u00e1g nett\u00f3 sz\u00e9nhidrog\u00e9n-export\u0151r.<\/p>\n

Az eur\u00f3\u00f6vezet, az Egyes\u00fclt Kir\u00e1lys\u00e1g \u00e9s Jap\u00e1n \u00e9rz\u00e9kenyebb a stagfl\u00e1ci\u00f3s p\u00e1ly\u00e1ra, vagyis arra, hogy a gyeng\u00e9bb n\u00f6veked\u00e9s magasabb infl\u00e1ci\u00f3val t\u00e1rsul.<\/p>\n

Az EKB \u00e1prilisi kamattart\u00e1s\u00e1t a BNP szerint f\u0151k\u00e9nt az indokolta, hogy a d\u00f6nt\u00e9shoz\u00f3k m\u00e9g kev\u00e9s adat alapj\u00e1n \u00edt\u00e9lhett\u00e9k meg az energia\u00e1rsokk tart\u00f3ss\u00e1g\u00e1t. A hitelfelt\u00e9telek szigorod\u00e1sa m\u00e1r \u00f6nmag\u00e1ban is f\u00e9kezi a gazdas\u00e1got, ez\u00e9rt az azonnali l\u00e9p\u00e9sre \u00e1prilisban nem volt el\u00e9g er\u0151s k\u00e9nyszer.<\/p>\n

Az elemz\u00e9sben ugyanakkor megjegyzik, hogy a kamatemel\u00e9s lehet\u0151s\u00e9g\u00e9t \u00e9rdemben t\u00e1rgyalt\u00e1k<\/a>, Christine Lagarde pedig meg\u0151rizte az \u00fcl\u00e9sr\u0151l \u00fcl\u00e9sre halad\u00f3, adatvez\u00e9relt d\u00f6nt\u00e9shozatali keretet. Baudchon \u00e9rt\u00e9kel\u00e9se szerint ez az \u00f3vatoss\u00e1g egy\u00fctt j\u00e1r egy egy\u00e9rtelm\u0171 j\u00faniusi ir\u00e1nnyal: amennyiben addig nem esnek tart\u00f3san \u00e9s jelent\u0151sen az energia\u00e1rak, az EKB sz\u00e1m\u00e1ra a kamatemel\u00e9s lesz az alap\u00e9rtelmezett d\u00f6nt\u00e9s.<\/p>\n

Az eur\u00f3\u00f6vezeti adatok vegyes k\u00e9pet adnak, ez\u00e9rt a BNP k\u00fcl\u00f6n hangs\u00falyozza az els\u0151 negyed\u00e9ves GDP-adat \u00f6sszet\u00e9tel\u00e9t.<\/p>\n

A valuta\u00f6vezet gazdas\u00e1ga 2026 els\u0151 negyed\u00e9v\u00e9ben 0,1 sz\u00e1zal\u00e9kkal n\u0151tt negyed\u00e9ves alapon, mik\u00f6zben a BNP 0,3 sz\u00e1zal\u00e9kot v\u00e1rt.<\/p>\n

A gyenge aggreg\u00e1lt sz\u00e1m m\u00f6g\u00f6tt k\u00e9t torz\u00edt\u00f3 elem is \u00e1ll: \u00cdrorsz\u00e1g GDP-je 2 sz\u00e1zal\u00e9kkal zsugorodott, ami \u00f6nmag\u00e1ban 0,1 sz\u00e1zal\u00e9kponttal h\u00fazta le az eur\u00f3\u00f6vezeti n\u00f6veked\u00e9st, Franciaorsz\u00e1g stagn\u00e1l\u00e1s\u00e1t pedig H\u00e9l\u00e8ne Baudchon szerint nagyr\u00e9szt egyszeri t\u00e9nyez\u0151k magyar\u00e1zz\u00e1k. N\u00e9metorsz\u00e1g 0,3 sz\u00e1zal\u00e9kos, Spanyolorsz\u00e1g 0,6 sz\u00e1zal\u00e9kos, Olaszorsz\u00e1g 0,2 sz\u00e1zal\u00e9kos n\u00f6veked\u00e9se m\u00e1r \u00f6sszhangban volt a v\u00e1rakoz\u00e1sokkal.<\/p>\n

Az infl\u00e1ci\u00f3s oldal az EKB sz\u00e1m\u00e1ra k\u00e9nyelmetlenebb helyzetet teremt: az Eurostat el\u0151zetes \u00e1prilisi adata szerint az eur\u00f3\u00f6vezeti teljes infl\u00e1ci\u00f3 3 sz\u00e1zal\u00e9kra emelkedett \u00e9ves alapon. A BNP elemz\u00e9se szerint a fogyaszt\u00f3k egy \u00e9vre el\u0151retekint\u0151 infl\u00e1ci\u00f3s v\u00e1rakoz\u00e1sai is jelent\u0151sen emelkedtek, mik\u00f6zben az input- \u00e9s output\u00e1rakban is er\u0151s\u00f6d\u00f6tt az \u00e1remelked\u00e9si nyom\u00e1s. A maginfl\u00e1ci\u00f3 \u00e1prilisban 0,1 sz\u00e1zal\u00e9kponttal, 2,2 sz\u00e1zal\u00e9kra cs\u00f6kkent, ami a bank \u00e9rt\u00e9kel\u00e9se szerint fontos f\u00e9kez\u0151 t\u00e9nyez\u0151 a d\u00f6nt\u00e9shozatalban.<\/p>\n

\"\" <\/p>\n

Baudchon logik\u00e1ja alapj\u00e1n a j\u00faniusi kamatemel\u00e9s melletti \u00e9rv akkor er\u0151s\u00f6dik \u00e9rdemben, ha az addig \u00e9rkez\u0151 adatok m\u00e1r m\u00e1sodk\u00f6r\u00f6s hat\u00e1sokat, vagyis az energia\u00e1rsokk sz\u00e9lesebb \u00e1tterjed\u00e9s\u00e9t mutatj\u00e1k.<\/p>\n

Nincs k\u00f6nny\u0171 helyzetben a m\u00e1sik h\u00e1rom \u201enagy\u201d sem <\/p>\n

Jap\u00e1n eset\u00e9ben a BNP sokkal nehezebben tartja indokolhat\u00f3nak az \u00e1prilisi kiv\u00e1r\u00e1st. A gazdas\u00e1g k\u00f6zel van a teljes foglalkoztatotts\u00e1ghoz, az infl\u00e1ci\u00f3 2 sz\u00e1zal\u00e9k felett alakul, a re\u00e1lkamatok pedig negat\u00edvak. A jap\u00e1n jegybank el\u0151rejelz\u00e9sei a BNP szerint kifejezetten szigor\u00fabb ir\u00e1nyba mozdultak: az infl\u00e1ci\u00f3s p\u00e1ly\u00e1t \u00e9rdemben felfel\u00e9 m\u00f3dos\u00edtott\u00e1k, \u00e9s a kommunik\u00e1ci\u00f3ban hangs\u00falyt kapott az infl\u00e1ci\u00f3s felfel\u00e9 mutat\u00f3 kock\u00e1zatok megel\u0151z\u00e9se. A d\u00f6nt\u00e9s 6\u20133 ar\u00e1nyban sz\u00fcletett meg a kamattart\u00e1s mellett, h\u00e1rom d\u00f6nt\u00e9shoz\u00f3 m\u00e1r \u00e1prilisban emel\u00e9st t\u00e1mogatott volna. H\u00e9l\u00e8ne Baudchon \u00e9rt\u00e9kel\u00e9se szerint a halaszt\u00e1s m\u00f6g\u00f6tt els\u0151sorban politikai t\u00e9nyez\u0151 \u00e1llhatott:<\/p>\n

a kamatemel\u00e9shez nem volt el\u00e9g er\u0151s korm\u00e1nyzati t\u00e1mogat\u00e1s.<\/p>\n

A Bank of England \u00e1prilisi \u00fcl\u00e9se \u00f3vatosabb jelz\u00e9st adott, mint amit a BNP el\u0151zetesen v\u00e1rt. A bank elemz\u0151i szorosabb, 7\u20132-es vagy ak\u00e1r 6\u20133-as szavazatar\u00e1nyra sz\u00e1m\u00edtottak, ehhez k\u00e9pest az eredm\u00e9ny 8\u20131 lett a kamattart\u00e1s jav\u00e1ra. A jegybank kommunik\u00e1ci\u00f3ja a BNP szerint nyitva hagyta a j\u00faniusi d\u00f6nt\u00e9st, mik\u00f6zben a kamatcs\u00f6kkent\u00e9s gyakorlatilag leker\u00fclt a napirendr\u0151l. Baudchon \u00fagy l\u00e1tja, hogy az Egyes\u00fclt Kir\u00e1lys\u00e1gban a m\u00e1sodk\u00f6r\u00f6s infl\u00e1ci\u00f3s hat\u00e1sok gyorsabban vagy er\u0151sebben jelenhetnek meg, mint ahogy azt a brit jegybank most felt\u00e9telezi.<\/p>\n

A BNP ez\u00e9rt j\u00faniusra 25 b\u00e1zispontos emel\u00e9st v\u00e1r a Bank of Englandt\u0151l is.<\/p>\n

Az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban a Fed helyzet\u00e9t az er\u0151sebb n\u00f6veked\u00e9s \u00e9s a makacs infl\u00e1ci\u00f3 kett\u0151se hat\u00e1rozza meg. Az els\u0151 negyed\u00e9ves GDP 0,5 sz\u00e1zal\u00e9kkal n\u0151tt negyed\u00e9ves alapon, elmaradva a BNP 0,7 sz\u00e1zal\u00e9kos v\u00e1rakoz\u00e1s\u00e1t\u00f3l, de Jerome Powell lek\u00f6sz\u00f6n\u0151 eln\u00f6k a n\u00f6veked\u00e9st \u00edgy is<\/a> a \u201ekifejezetten massz\u00edv\u201d jelz\u0151kkel \u00edrta le, a munkaer\u0151piacot pedig \u201eeg\u00e9sz j\u00f3\u201d \u00e1llapot\u00fanak nevezte. Az elemz\u00e9s szerint ez fontos hangv\u00e1lt\u00e1s a kor\u00e1bbi aggodalmakhoz k\u00e9pest.<\/p>\n

\"\" <\/p>\n

Infl\u00e1ci\u00f3s oldalon kedvez\u0151tlenebb a k\u00e9p: a m\u00e1rciusi adatok alapj\u00e1n a teljes \u00e9s a maginfl\u00e1ci\u00f3 is emelkedett, mind a fogyaszt\u00f3i \u00e1rindex, mind a PCE-defl\u00e1tor szerint.<\/p>\n

A BNP 2026-ra az Egyes\u00fclt \u00c1llamokban 2,4 sz\u00e1zal\u00e9kos n\u00f6veked\u00e9st \u00e9s 3,3 sz\u00e1zal\u00e9kos infl\u00e1ci\u00f3t v\u00e1r, miut\u00e1n a n\u00f6veked\u00e9si el\u0151rejelz\u00e9st 0,3 sz\u00e1zal\u00e9kponttal lejjebb, az infl\u00e1ci\u00f3sat 0,5 sz\u00e1zal\u00e9kponttal feljebb m\u00f3dos\u00edtotta.<\/p>\n

Az Egyes\u00fclt Kir\u00e1lys\u00e1gban k\u00f6zel 4 sz\u00e1zal\u00e9kos \u00e9ves infl\u00e1ci\u00f3 \u00e9s 0,7 sz\u00e1zal\u00e9kos n\u00f6veked\u00e9s szerepel az el\u0151rejelz\u00e9sben. Jap\u00e1nban a re\u00e1l-GDP b\u0151v\u00fcl\u00e9se 0,5 sz\u00e1zal\u00e9k lehet, az infl\u00e1ci\u00f3 pedig 3 sz\u00e1zal\u00e9k alatt maradhat.<\/p>\n

Az eur\u00f3\u00f6vezet a BNP szerint k\u00f6ztes helyzetben van: 1 sz\u00e1zal\u00e9k k\u00f6r\u00fcli n\u00f6veked\u00e9s \u00e9s 3,1 sz\u00e1zal\u00e9kos infl\u00e1ci\u00f3 v\u00e1rhat\u00f3.<\/p>\n

J\u00faniusig a BNP alapforgat\u00f3k\u00f6nyve a k\u00f6zel-keleti helyzet fokozatos normaliz\u00e1l\u00f3d\u00e1s\u00e1val sz\u00e1mol, 110 doll\u00e1ros \u00e1tlagos m\u00e1sodik negyed\u00e9ves olaj\u00e1rral, majd \u00e9v v\u00e9g\u00e9re 85 doll\u00e1r k\u00f6r\u00fcli szinttel a Brentn\u00e9l. H\u00e9l\u00e8ne Baudchon szerint addigra bez\u00e1rulhat az a d\u00f6nt\u00e9si ablak, amelyben a jegybankok m\u00e9g \u00e1tn\u00e9zhetnek az energia\u00e1rsokk infl\u00e1ci\u00f3s hat\u00e1s\u00e1n. Az EKB-n\u00e1l az infl\u00e1ci\u00f3s adatok \u00e9s a m\u00e1sodk\u00f6r\u00f6s hat\u00e1sok els\u0151 jelei, a Bank of Englandn\u00e9l a belf\u00f6ldi \u00e1r-b\u00e9r dinamika, a jap\u00e1n jegybankn\u00e1l a negat\u00edv re\u00e1lkamatok \u00e9s a politikai t\u00e1mogat\u00e1s k\u00e9rd\u00e9se d\u00f6nthet. A Fedn\u00e9l a BNP egyel\u0151re kamattart\u00e1st v\u00e1r, de egy 4 sz\u00e1zal\u00e9khoz k\u00f6zel\u00edt\u0151 munkan\u00e9lk\u00fclis\u00e9gi r\u00e1ta \u00e9s a hosszabb t\u00e1v\u00fa infl\u00e1ci\u00f3s v\u00e1rakoz\u00e1sok \u00fajabb emelked\u00e9se m\u00e1r el\u00e9g lehetne ahhoz, hogy az amerikai jegybank is bel\u00e9pjen a j\u00faniusi kamatemel\u00e9si k\u00f6rbe.<\/p>\n

C\u00edmlapk\u00e9p forr\u00e1sa: EU<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\u00c1prilisban a jap\u00e1n jegybank, az amerikai Fed, az Eur\u00f3pai K\u00f6zponti Bank \u00e9s a Bank of England is v\u00e1ltozatlanul…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":71205,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[44,42,40,43,41,121,120,125,122,124,123],"class_list":{"0":"post-93704","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-tudomany-es-technologia","8":"tag-hu","9":"tag-hungarian","10":"tag-hungary","11":"tag-magyar","12":"tag-magyarorszag","13":"tag-science","14":"tag-science-technology","15":"tag-technologia","16":"tag-technology","17":"tag-tudomany","18":"tag-tudomany-es-technologia"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@hu\/116543812190898873","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/93704","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=93704"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/93704\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media\/71205"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=93704"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=93704"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/hu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=93704"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}