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<\/p>\n di
\n Giuliana Ferraino<\/p>\n
Il governo prepara una riforma organica dei mercati finanziari per semplificare le norme e favorire le quotazioni in Borsa. Ecco la bozza del nuovo \u00abCodice dei mercati finanziari\u00bb<\/p>\n
Il governo accelera sulla riforma dei mercati finanziari<\/b>. Dopo la legge sui capitali, approvata nel marzo 2024 per stimolare gli investimenti nell\u2019economia reale, l\u2019esecutivo si prepara a completare il disegno con una profonda riscrittura del Testo unico della finanza<\/b>. La bozza del nuovo \u00abCodice dei mercati finanziari\u00bb \u00e8 stata predisposta dal sottosegretario all\u2019Economia Federico Freni<\/b> e mira a semplificare le regole, rafforzare la vigilanza e rendere pi\u00f9 attrattivo il mercato italiano<\/b>.<\/p>\n
Riforma della Borsa, entrata in vigore a inizio 2026<\/p>\n
La riforma si inserisce nel quadro della legge 5 marzo 2024 n. 21, la cosiddetta Legge Capitali<\/b>, che delega il governo a intervenire con uno o pi\u00f9 decreti legislativi per riscrivere il Testo unico della Finanza (Tuf) entro un termine prorogato a 24 mesi. L\u2019entrata in vigore del nuovo testo potrebbe avvenire all\u2019inizio del 2026,<\/b> dopo il passaggio in Consiglio dei ministri e la consultazione con le autorit\u00e0 di vigilanza. L\u2019obiettivo \u00e8 armonizzare le regole italiane con quelle europee, alleggerendo gli oneri amministrativi<\/b> e favorendo le quotazioni in Borsa.
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L\u2019Opa torna al 30%<\/p>\n
La novit\u00e0 pi\u00f9 rilevante riguarda l\u2019Offerta pubblica di acquisto<\/b>: la soglia per l\u2019Opa obbligatoria tornerebbe al 30% per tutte le societ\u00e0<\/b>, superando la distinzione attuale tra grandi e piccole imprese. Chi supera tale partecipazione dovrebbe lanciare un\u2019offerta sulle azioni residue, calcolando il prezzo sulla media dei sei mesi precedenti, e non pi\u00f9 di un anno<\/b>. Una modifica che punta a riallineare l\u2019Italia agli standard europei, dove la soglia del 30%\u00e8 gi\u00e0 la regola.<\/p>\n
Le norme\u00a0\u00abanti-rumors\u00bb<\/p>\n
La bozza introduce anche un nuovo schema per l\u2019acquisto totalitario di un\u2019azienda<\/b>, subordinato all\u2019autorizzazione dell\u2019assemblea dei soci con l\u2019approvazione dell\u201985% \u2013 una formula definita \u00abdue terzi pi\u00f9 un terzo della minoranza\u00bb \u2013 per evitare forzature sulle minoranze azionarie. Compaiono, inoltre, norme \u00abanti-rumors\u00bb<\/b>: se emergono indiscrezioni su un\u2019Opa in preparazione, la Consob potr\u00e0 chiedere chiarimenti alla societ\u00e0; in caso di mancata risposta, l\u2019azienda non potr\u00e0 lanciare offerte per un anno<\/b>.<\/p>\n
Il testo contiene anche misure per limitare la presenza dei cosiddetti \u00abdisturbatori\u00bb nelle assemblee<\/b>, consentendo la partecipazione solo ai soci con almeno lo 0,1% del capitale<\/b>.\u00a0<\/p>\n
Le regole per le matricole<\/p>\n
Per le societ\u00e0 con capitalizzazione inferiore a un milione di euro <\/b>e per le nuove matricole di Borsa sono previste regole pi\u00f9 leggere e flessibili, con la possibilit\u00e0 di derogare ad alcuni vincoli. Le societ\u00e0 del segmento Euronext Growth e analoga classificazione riceveranno facilitazioni per il passaggio e la permanenza nei mercati regolamentati. Viene inoltre incentivato l\u2019uso del rappresentante designato per semplificare la partecipazione e la gestione delle assemblee, anche da remoto, e introdotto un quadro normativo dedicato alle \u00ablimited partnership\u00bb nel private equity e nel venture capital<\/b>, oltre a regimi semplificati per i fondi alternativi.<\/p>\n
Gli annunci finanziari sui quotidiani<\/p>\n
Una delle disposizioni pi\u00f9 discusse \u00e8 quella che elimina l\u2019obbligo di pubblicare sui quotidiani gli annunci finanziari relativi a offerte<\/b> e comunicazioni obbligatorie<\/b>. La misura, per\u00f2, \u00e8 criticata da parte dell\u2019editoria tradizionale, che teme un ulteriore calo delle entrate pubblicitarie e una minore visibilit\u00e0 delle informazioni per gli investitori.<\/p>\n
Incertezze e criticit\u00e0\u00a0<\/p>\n
La riforma del Testo unico della finanza<\/b>, pur rappresentando un passo ambizioso verso la modernizzazione dei mercati, solleva una serie di criticit\u00e0 che rischiano di attenuarne l\u2019impatto positivo. Il ritorno della soglia Opa al 30% e la riduzione del periodo di riferimento per il prezzo medio a sei mesi potrebbero infatti favorire i grandi acquirenti a scapito dei piccoli azionisti, riducendo la tutela delle minoranze<\/b>. Anche il rafforzamento dei poteri della Consob, chiamata a intervenire in tempo reale su indiscrezioni e operazioni sospette, apre interrogativi sull\u2019equilibrio tra vigilanza efficace e discrezionalit\u00e0 amministrativa<\/b>.\u00a0<\/p>\n
Dal punto di vista della competitivit\u00e0, alcuni operatori temono che un quadro regolatorio pi\u00f9 rigido possa scoraggiare investitori esteri<\/b>, vanificando in parte l\u2019obiettivo di rendere pi\u00f9 attrattivo il mercato italiano. La possibile abolizione dell\u2019obbligo di pubblicit\u00e0 finanziaria sui quotidiani \u00e8 giudicata penalizzante per l\u2019editoria tradizionale e per la trasparenza informativa.\u00a0<\/p>\n
Le critiche di Assonime<\/p>\n
Sebbene la riforma sia in una fase preliminare di bozza e perci\u00f2 molti punti potranno cambiare nel confronto politico e tecnico, Assonime ha gi\u00e0 espresso riserve su alcune ipotesi di Opa troppo rigide<\/b>, suggerendo un approccio pi\u00f9 flessibile in materia di esenzioni, strumenti derivati e diritti di voto.<\/p>\n
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