{"id":170352,"date":"2025-10-17T22:11:17","date_gmt":"2025-10-17T22:11:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/170352\/"},"modified":"2025-10-17T22:11:17","modified_gmt":"2025-10-17T22:11:17","slug":"titoli-di-stato-chi-vince-il-derby-italia-francia-con-rendimenti-che-possono-superare-il-3","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/170352\/","title":{"rendered":"Titoli di Stato, chi vince il derby Italia-Francia (con rendimenti che possono superare il 3%)"},"content":{"rendered":"

di
\n Angelo Drusiani<\/p>\n

Poco pi\u00f9 del 2% a breve termine, oltre il 3% a lungo: cos\u00ec si sono appaiati i rendimenti dei Btp e degli Oat dopo la crisi. A dieci anni siamo un punto sopra Berlino<\/p>\n

Un derby Italia-Francia \u2014 con la Germania a fare da pietra di paragone \u2014 a colpi di rendimenti che vanno da poco meno del 2 a oltre il 3,6%. E a colpi di spread (la differenza di rendimento con Berlino) che qualche anno fa era impensabile. Ma oggi la crisi sistemica della Francia<\/a>, apre nuovi scenari nell\u2019Unione europea. E nei portafogli di chi ama investire in titoli di Stato. Tre sono gli emittenti governativi presi in considerazione, in parte per la notoriet\u00e0 che si rincorre da anni, in parte, perch\u00e9 uno di loro, il Dipartimento del Tesoro francese, convive, in questi giorni, con una situazione inusuale per Parigi. Le emissioni obbligazionarie, come i titoli azionari, peraltro, sono molto sensibili alle vicende politiche. I titoli di Stato lo sono a maggior ragione, poich\u00e9 la problematica francese in corso assume un carattere particolare<\/b>. Al tempo stesso, \u00e8 presumibile si tratti di una fase temporanea, nel corso della quale potrebbero presentarsi occasioni d\u2019investimento interessanti.<\/p>\n

Una scelta di lungo periodo<\/p>\n

Per il momento, come accade sempre in questi casi, i mercati finanziari pretendono rendimenti superiori a quelli offerti in fasi politiche meno acute.\u00a0A tal proposito, confrontando i valori di mercato delle emissioni del Tesoro francese e di quello italiano ci si rende conto che i rendimenti, in questa fase, sono molto vicini<\/a>. A fronte di un livello di tassi solitamente superiore a carico dell\u2019emittente governativo italiano. Su tutti, in ogni caso, chi emette ancora titoli a rendimenti discretamente inferiori a Francia e Italia \u00e8 sempre la Germania. Circa un punto in meno per gran parte delle scadenze, nei confronti di ambedue i Paesi citati. Alle attuali quotazioni di gran parte delle scadenze dei titoli governativi di Francia e Italia, inserire in portafoglio emissioni d\u2019oltralpe potrebbe rappresentare, a posteriori, una buona scelta strategica<\/b>. Anche se non \u00e8 da escludere che, in tempi ravvicinati, le valutazioni di mercato degli Oat, la denominazione delle emissioni di Parigi, possano ancora diminuire.\u00a0
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\"Titoli<\/p>\n

Un trio interessante<\/p>\n

Non di rado, le situazioni legate a vicende politiche si muovono repentinamente, con variazioni dei prezzi dei titoli soggette quasi sempre all\u2019umore politico del Paese. In ogni caso, al di l\u00e0 della vicenda che fa riferimento alla Francia, \u00e8 consigliabile detenere emissioni governative di pi\u00f9 Paesi, soprattutto se il rischio di cambio, come in questo caso, non sussiste<\/b>.\u00a0Il trio Germania-Francia-Italia \u00e8 sicuramente tra i pi\u00f9 interessanti.<\/b> Sia perch\u00e9 i rendimenti offerti sono in ogni caso ancora di discreto livello, in questa fase, sia perch\u00e9 si tratta di emittenti con grado di affidabilit\u00e0 importante. In prospettiva, infatti, non va dimenticato che, con gradualit\u00e0, il dato relativo all\u2019affidabilit\u00e0 del debito italiano potrebbe beneficiare di ulteriori promozioni, come quelle degli ultimi mesi da parte delle agenzie di rating<\/a>.<\/p>\n

Le logiche degli investitori<\/p>\n

Tra le motivazioni, non secondaria \u00e8 la novit\u00e0 legata alla durata in carica dell\u2019attuale esecutivo. Che, probabilmente, potrebbe coprire l\u2019intero arco temporale di cinque anni. E sarebbe la prima volta. Agli investitori internazionali esecutivi con scadenze ravvicinate generalmente non piacciono<\/b>. E sono pronti a scegliere opzioni d\u2019investimento relative a situazioni politiche relativamente tranquille<\/b>. Si tratta di un\u2019ulteriore caratteristica cui guardare con attenzione. Non solo con riferimento all\u2019ipotesi Italia cinque anni, ma a tutti i Paesi che emettono obbligazioni. Quali percentuali? La suddivisione fra i tre emittenti potrebbe attestarsi al 35 per cento per Francia e Italia e al 30 per cento alla Germania. L\u2019obiettivo \u00e8 quello di incassare maggiori rendimenti dai due Paesi confinanti, Francia e Italia, cui sommare l\u2019apporto di Berlino, in ogni caso interessante.<\/p>\n

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