Di tutte le giustificazioni a sostegno di tanta euforia, nessuna \u00e8 vera e solo l\u2019ultima (la Fed) \u00e8 parzialmente possibile.<\/b> L\u2019economia americana non versa in cattiva salute, ma sta rallentando<\/b> e i dati reali (hard), cos\u00ec come gli indicatori che escono dai sondaggi (soft), sono al ribasso da inizio giugno. Negativo \u00e8 anche il Citi economic surprise, finito ai minimi da 11 mesi, con un crollo che suggerirebbe recessione: invece segnala solo la leggerezza con cui gli strapagati analisti americani fanno previsioni economiche sull\u2019onda del buon umore propagato da Fox News.<\/b><\/p>\n
Utili in crescita<\/p>\n
\u00c8 vero che il pil del 2\u00b0 trimestre dovrebbe crescere del 2,5% (annualizzato), cos\u00ec lo stima la Fed di Atlanta,<\/b> ma, combinato con il calo dello 0,5% nel 1\u00b0 trimestre, farebbe un +1% (semestrale, annualizzato), non lontano dallo 0,8-0,9% previsto per la \u00abpovera\u00bb Eurozona<\/b>. In forte crescita gli utili societari si sono visti nel primo trimestre (+13,7%), ma le stime per l\u2019intero anno sono state ridotte dal 14% di gennaio all\u20198,5%<\/b> attuale (Lseg): cosicch\u00e9 l\u2019S&P, a 6.270 punti, \u00e8 oggi pi\u00f9 caro di quanto fosse stato nell\u2019euforia di febbraio, con un rapporto sugli utili 2025 di 23,8 contro i 22,2 di allora. E sui profitti societari, cos\u00ec come sull\u2019inflazione e l\u2019economia, pesa l\u2019incognita delle tariffe <\/b>che, in virt\u00f9 di un processo psicologico, per cui una riduzione del male fa credere che tutto sia come prima, non sarebbero pi\u00f9 un rischio. <\/a>I dazi<\/a> non saranno pi\u00f9 al 50% minacciato ad aprile, ma al 15%,<\/b> come stimano gli economisti, sono almeno quattro volte pi\u00f9 alti di quanto si pensasse a inizio anno. Del resto, Wall Street non s\u2019\u00e8 mai curata delle tensioni geopolitiche<\/b>. Durante gli 11 principali eventi, dalla prima guerra del Golfo al conflitto in Ucraina, sottolinea Matteo Ramenghi di Ubs, l\u2019S&P 500 aveva in media ceduto lo 0,3% nella prima settimana seguita al conflitto, ma s\u2019era ritrovato pi\u00f9 in alto del 7,7% 12 mesi pi\u00f9 tardi. \u00c8 sorprendente come, dopo un pericolo reale o potenziale (una guerra, l\u2019annuncio di dazi spropositati o semplicemente una fisiologica correzione dei mercati), Wall Street abbia reagito con clamorosi rialzi e nuovi record. \u00c8 sempre stato cos\u00ec, dicono gli operatori. Ma queste reazioni sono diventate estreme dopo il 2009. Turbo-tech<\/p>\n Hanno comprato di tutto, specie i titoli tecnologici (+42%), <\/b>e specie la spazzatura i piccoli investitori: i cosiddetti meme stocks, i titoli con maggior scoperto e quelli ritenuti a buon prezzo, perch\u00e9 non fanno utili. Bespoke ha calcolato che le azioni di 858 societ\u00e0 in profonda perdita dell\u2019indice Russell 3000 sono salite del 36%, 12 punti pi\u00f9 dell\u2019indice<\/b>. Anche un campione come Nvidia \u00e8 volato (+68%): comprato da tutti, tranne dagli amministratori della societ\u00e0, ceo in testa, che a giugno hanno venduto titoli per oltre 500 milioni.<\/b>
Columbia T. dice che ci vorranno circa tre mesi prima di vedere gli effetti delle tariffe, <\/b>cosicch\u00e9 dovremmo attendere i dati di settembre per avere numeri attendibili sui flussi commerciali, le scorte e soprattutto sull\u2019inflazione americana prevista (Sarasin) in rialzo di 7 decimali quest\u2019anno. A maggio, i prezzi erano aumentati del 2,8% (Cpi) e potremmo vederli al 3,5% fra qualche mese, <\/b>pi\u00f9 o meno al livello stimato anche da Goldman Sachs.
Quanto al conflitto con l\u2019Iran, ci sono forti dubbi che si sia concluso con una pace duratura. Il brusco calo del prezzo del petrolio, dopo la fiammata che l\u2019aveva spinto a 79 dollari al barile, segnala solo lo scampato pericolo, ma, a 68 dollari, il Brent resta pi\u00f9 caro dei 63 dollari d\u2019inizio giugno.<\/b>
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Il Buy the dip (compra sul ribasso) non \u00e8 mai stato cos\u00ec proficuo come negli ultimi tre mesi (a parte l\u2019eccezione del dopo Covid nel 2020) <\/b>e si potrebbe pensare sia stato propiziato dalla irrazionale euforia dei soliti piccoli investitori.<\/b> Forse propiziato, ma a ingigantirlo sono stati gli hedge fund che hanno comprato per 8 settimane di fila: <\/b>acquistavano a Wall Street e vendevano in Eurozona, spiega JpMorgan. Compassati hedge fund ed emotivi piccoli investitori insieme a far incetta di azioni, perch\u00e9 tutto sta andando per il meglio, perch\u00e9 \u00abTrump si tira sempre indietro\u00bb (acronimo \u00abTaco\u00bb) o per paura di perdere il treno del rialzo (\u00abFomo\u00bb).<\/p>\n
L\u2019ultimo carburante del rialzo l\u2019ha offerto la politica monetaria con la prospettiva di tre tagli ai tassi d\u2019interesse quest\u2019anno. <\/b>\u00c8 solo una speranza, non propiziata da Jerome Powell, che resta saldo nel valutare gli eventi, ma pretesa da Trump, che vorrebbe una Fed prona alla sua politica economica: <\/b>tanto pi\u00f9 dopo una legge finanziaria che far\u00e0 lievitare il deficit federale di 3.300 miliardi in 10 anni. E, siccome la spesa per interessi gi\u00e0 supera i mille miliardi, \u00e8 necessario che i tassi scendano bruscamente, anche in maniera artificiosa. Oltre ai dazi, la nuova politica economica della Casa Bianca punta a far crescere l\u2019economia pi\u00f9 velocemente del debito (Scott Bessent). In questa equazione, tassi bassi e dollaro debole rappresentano due variabili fondamentali. I risultati sono assai incerti e non \u00e8 detto che la ricetta possa piacere ai mercati.<\/b> Per ora non se ne curano e nell\u2019euforia i broker gi\u00e0 stanno rivedendo al rialzo gli obiettivi dell\u2019S&P e pi\u00f9 d\u2019uno addita l\u2019indice a 7 mila per fine anno.\u00a0<\/p>\n
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