Un 2025 positivo<\/p>\n
In un anno difficile per le emissioni governative in euro, segnate da un forte aumento del rendimento del Bund tedesco e dell\u2019Oat francese i Btp italiani sono stati gli unici a mostrare una tendenza positiva, grazie soprattutto al calo di circa 40 punti del differenziale di rendimento con il Bund. In termini assoluti i rendimenti dei Btp a dieci anni, sono scesi dal 3,52% di inizio gennaio al 3,40% dei venerd\u00ec 27 novembre. <\/b>Una diminuzione modesta ma che ha comunque sostenuto le quotazioni dei titoli gi\u00e0 emessi facendole lievitare di circa lo 0,5% sulla scadenza decennale. Il calo dello spread \u00e8 stato positivo anche per il debito pubblico al punto che secondo l\u2019Ufficio parlamentare di bilancio lo Stato potrebbe risparmiare oltre 17 miliardi di euro di spesa per interessi nel prossimo quinquennio.\u00a0
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I Btp\u00a0 a lunga scadenza:\u00a0 guadagni\u00a0 potenziali dell\u20198-9% in 12 mesi<\/p>\n
A trarre il maggiore vantaggio potenziale dal miglioramento dello scenario complessivo del debito pubblico italiano sono, in prospettiva, le emissioni di durata compresa fra i 20 e i 30 anni<\/b>.\u00a0\u00abPer quanto riguarda i Btp a dieci anni ci aspettiamo un ulteriore restringimento dello spread che potrebbe portare il rendimento sul decennale al 3,30% nei prossimi mesi e a un livello del 3,20% nel 2026\u00bb, spiega Paolo Barbieri, specialista del reddito fisso di Valori Am, una societ\u00e0 indipendente di gestione del risparmio con sedi a Milano, a Lugano e in Lussemburgo. Per chi detiene Btp il guadagno in conto capitale potrebbe essere modesto, nell\u2019ordine dell\u20191-2%.\u00a0\u00abMolto pi\u00f9 interessanti sono invece le scadenze tra i 20 e i 30 anni dove la riduzione del differenziale di rendimento con il Bund non si \u00e8 ancora pienamente manifestata. <\/b>Per quanto riguarda il titolo a 30 anni, per esempio, ci aspettiamo che il rendimento scenda dall\u2019attuale 4,30% circa al 4%. In questo scenario il rendimento annualizzato del titolo, comprensivo di cedola e guadagno in conto capitale, potrebbe raggiungere l\u20198-9%,<\/b> considerando un 4% di cedola e un 4-5% di guadagno in conto capitale\u00bb, afferma Barbieri.<\/p>\n
Il rendimento dei Btp a 5 anni? Il 2% sopra l\u2019inflazione<\/p>\n
L\u2019altra scadenza da tenere sott\u2019occhio \u00e8 quella dei Btp a 3-5 anni.<\/b>\u00a0\u00abNel caso delle scadenze pi\u00f9 brevi assistiamo a un fenomeno inconsueto. Le emissioni elleniche a cinque anni presentano uno sconto di rendimento rispetto ai Btp italiani di circa 10-15 punti base. E\u2019 possibile che dopo le promozioni del rating italiano di questi ultimi mesi questo\u00a0\u00abgap\u00bb andr\u00e0 a chiudersi\u00bb, spiega Barbieri. In termini assoluti il rendimento dei Btp a 5 anni, oggi intorno al 2,68%, potrebbe scendere verso il 2,5%. <\/b>In questo caso il guadagno \u00abtotal return\u00bb, comprensivo di cedola e capital gain potrebbe assestarsi sul 3,3%\u00bb,<\/b> conclude il fund manager. Un valore non disprezzabile considerando che il tasso di inflazione corrente viaggia in Italia sull\u20191,2%. Il guadagno netto si assesterebbe infatti intorno al 2%.\u00a0<\/p>\n
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