La flessione, che riporta il differenziale sui livelli del dicembre 2009, durante il governo Berlusconi IV (prima dell\u2019aggravarsi della crisi dell\u2019eurozona), conferma che l\u2019Italia \u00e8 ormai considerata dagli investitori un Paese stabilmente pi\u00f9 sicuro rispetto al passato<\/a>.\u00a0
Il premio di rischio chiesto dai mercati a Roma rispetto alla Germania vale circa 0,7 punti percentuali. L\u2019aspetto pi\u00f9 sorprendente, per\u00f2, \u00e8 il sorpasso sulla Francia. Il fatto che il nostro spread sia ormai stabilmente inferiore a quello dei titoli francesi (Oat) \u2014 75 punti \u2014 indica che le gerarchie in Europa si sono ribaltate e oggi gli investitori considerano il debito italiano pi\u00f9 sicuro di quello di Parigi.<\/p>\n I titoli di Stato italiani continuano a sovraperformare<\/p>\n Come ci dice l\u2019economista Mohamed El-Erian<\/b>: \u00abIl mercato obbligazionario europeo racconta una storia affascinante di inversione dei ruoli. I titoli di Stato italiani continuano a sovraperformare<\/b>, infrangendo ancora un altro livello psicologico di mercato. Questa tendenza riflette non solo sviluppi positivi a Roma, ma sfide significative altrove in Europa\u00bb.<\/p>\n Il ritorno dello spread a 70<\/b> punti chiude idealmente il ciclo di volatilit\u00e0 cominciato nel 2011. Fino al 2009 lo spread Btp-Bund oscillava fisiologicamente sotto i 100 punti base, riflettendo un mercato che prezzava in modo omogeneo il debito dell\u2019area euro.\u00a0<\/p>\n Lo choc dei \u00abPiigs\u00bb e il lento recupero della fiducia<\/p>\n Poi lo choc del 2011, con i dubbi sulla sostenibilit\u00e0 del debito dei Paesi periferici, soprannominati Piigs (Portogallo, Irlanda, Italia, Grecia, Spagna), e la crisi di fiducia sulla tenuta dell\u2019euro. Nell\u2019agosto 2011 la lettera della Bce, firmata dal presidente della Bce Jean-Claude Trichet<\/b> e dal suo successore in pectore Mario Draghi<\/a>, impone a Roma riforme urgenti.\u00a0<\/p>\n Lo spread comincia a correre. Fino al record storico di 575 punti base toccato il 9 novembre 2011, mentre il rendimento sale oltre il 7,25%. L\u2019Italia \u00e8 a un passo dal default tecnico. Silvio Berlusconi si dimette il 16 novembre e gli subentra il governo guidato da Mario Monti, nominato senatore a vita.\u00a0<\/b><\/p>\n Draghi e\u00a0 svolta del \u00abWhatever it Takes\u00bb<\/p>\n La svolta per\u00f2 arriva nel luglio 2012 con il \u00abWhatever it Takes\u00bb di Mario Draghi<\/b> pronunciato a Londra, dove il banchiere centrale annuncia che \u00abnell\u2019ambito del proprio mandato, la Bce \u00e8 pronta a fare qualsiasi cosa per salvare l\u2019euro\u00bb. Una frase che ferma la speculazione: lo spread comincia la sua lenta discesa<\/b>, passando dai 473 punti di quei giorni a livelli pi\u00f9 sostenibili. Il programma di acquisto di titoli di Stato varato dalla Banca centrale europea nel 2015 per combattere la deflazione, il cosiddetto Quantitative easing, continua a comprimere progressivamente i premi al rischio.<\/p>\n La tregua si rompe nel 2018: la nascita del governo giallo-verde (Conte I) e i timori di euroscetticismo riportano lo spread sopra i 300 punti. Poi, nel 2020, la pandemia del Covid innesca una nuova fiammata (con lo spread oltre 250 punti), spenta subito dal bazooka della Bce, che lancia un nuovo programma di acquisti d\u2019emergenza (Pepp) per rispondere alla tempesta economica e finanziaria.<\/p>\n La discesa del differenziale riflette un cambio di percezione pi\u00f9 profondo. \u00abL\u2019Italia attualmente si distingue come un Paese governato con prudenza, mentre altre grandi economie faticano a prendere decisioni difficili\u00bb, osserva El-Erian. \u00abL\u2019aggiustamento fiscale e le riforme strutturali della Francia rimangono sfuggenti in un momento in cui il recente processo di bilancio del Regno Unito, sia nella fase preparatoria che nelle conseguenze, si \u00e8 rivelato insolitamente disordinato. Nel frattempo, il governo tedesco appare sempre pi\u00f9 incapace di dare seguito ai propri segnali politici. Il risultato? Gli investitori stanno premiando la gestione politica italiana mentre rivalutano il rischio nel tradizionale “core”\u00bb.<\/p>\n La promozione per l\u2019Italia (la prima in 23 anni)<\/p>\n Le agenzie di rating certificano il cambiamento. Moody\u2019s ha appena alzato il giudizio sovrano da Baa3 a Baa2, il primo upgrade in 23 anni<\/a>. Mentre ad aprile Standard& Poor\u2019s ha migliorato il merito di credito da BBB a BBB+.<\/p>\n La contrazione dello spread e dei rendimenti assoluti ha un impatto diretto sulla spesa per interessi, liberando margini di manovra fiscale. L\u2019Ufficio Parlamentare di Bilancio ha fatto i conti: i tassi pi\u00f9 bassi di quanto previsto in passato garantiranno un risparmio complessivo di 17,1 miliardi da qui al 2029. Guardando al futuro immediato, il beneficio per le casse dello Stato sar\u00e0 di 1,7 miliardi nel 2025 e salir\u00e0 a 2,6 miliardi l\u2019anno successivo: ossigeno puro per i conti pubblici.<\/p>\n L\u2019orgoglio dell\u2019esecutivo<\/p>\n \u00ab\u00c8 un traguardo che ci riempie di orgoglio per minore onere di debito che lasciamo alle future generazioni\u00bb, ha detto ieri il ministro dell\u2019Economia Giancarlo Giorgetti<\/b>. \u00abIn questi anni, il governo ha lavorato per restituire all\u2019Italia quella credibilit\u00e0 di cui aveva bisogno per affrontare un quadro economico, finanziario e internazionale tra i pi\u00f9 complessi di sempre\u00bb, ha scritto in un messaggio inviato all\u2019assemblea di Confimi Industria la presidente del Consiglio Giorgia Meloni, attribuendo il risultato \u00aballa grande seriet\u00e0 nella tenuta dei conti pubblici\u00bb e alla stabilit\u00e0 dell\u2019esecutivo.\u00a0<\/p>\n Una credibilit\u00e0 ritrovata che, sottolinea la premier, diventa \u00abdeterminante per diversi aspetti che incidono sull\u2019economia e sul bilancio pubblico: dal livello dello spread all\u2019appeal dei titoli di Stato, fino al giudizio delle agenzie di rating\u00bb.<\/p>\n Il tempo dir\u00e0 se il restringimento dello spread \u00e8 giustificato dai fondamentali o solo da troppa compiacenza degli investitori.<\/b> Di certo la sostenibilit\u00e0 di questo livello dipender\u00e0 dalla capacit\u00e0 del Tesoro di mantenere il percorso di consolidamento fiscale anche in assenza di choc esterni positivi.<\/p>\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n<\/p>\n
![](\"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/1756449670_863_app.png\"\/)
<\/p>\n![](\"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/eco.png\"\/)
<\/a><\/p>\n