\u00abLa guerra in Ucraina<\/a> \u00e8 una tragedia. \u00c8 mio dovere salvaguardare Euroclear e assicurarmi che i mercati finanziari non vengano destabilizzati. Ma vogliamo sostenere l\u2019Ucraina quanto possibile e non siamo decisori: il nostro dovere \u00e8 spiegare a questi ultimi le conseguenze di alcune scelte. Ci sembra che il modo in cui \u00e8 strutturato oggi il prestito di riparazione sia estremamente complesso e innovativo da un punto di vista legale. Quindi, che comporti molti rischi per Euroclear e i mercati europei dei capitali. Le conseguenze per l\u2019Europa, ci pare, sarebbero negative\u00bb.
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Pu\u00f2 essere pi\u00f9 precisa?<\/b> Secondo il piano cede un titolo di credito a Euroclear, da scambiare con la liquidit\u00e0 dei beni russi destinata a Kiev. Se un tribunale decide che questa \u00e8 una confisca, Euroclear \u00e8 esposta nei confronti di Mosca?<\/b> Teme che se la Russia ottiene una sentenza favorevole in un tribunale internazionale o se le sanzioni sono ritirate, Euroclear non sia in grado di rimborsare Mosca?<\/b> Lei non concorda con l\u2019idea della Commissione Ue che il piano attuale non implica una confisca?<\/b> Per rimborsare eventualmente Mosca e evitare il default dovreste avere accesso alla liquidit\u00e0 necessaria. Ma la Commissione progetta di consegnarvi uno strumento di credito infruttifero, che voi non potreste presentare alla Banca centrale europea come garanzia contro un prestito di liquidit\u00e0. La soluzione \u00e8 un titolo di credito che dia interessi e che dunque la Bce accetti?<\/b> Lo ha detto a Ursula von der Leyen?<\/b> Non si direbbe che von der Leyen condivida.<\/b> Un\u2019emissione di debito europeo \u00e8 pi\u00f9 lineare?<\/b> Lei crede ci sia modo di facilitare una pace con la Russia usando i beni congelati?<\/b> Si aspetta ritorsioni da Mosca, se usiamo le riserve?<\/b>
\u00abAbbiamo sempre detto che si applica il diritto internazionale e che si deve rispettare l\u2019immunit\u00e0 sovrana. Il rispetto dello Stato di diritto va mantenuto. Tutto ci\u00f2 che appare come confisca dei beni va contro l\u2019immunit\u00e0 sovrana. E qui, con l\u2019attuale proposta, gli investitori internazionali potrebbero percepire il prestito di riparazione come una confisca. Ci\u00f2 pu\u00f2 minare la fiducia nell\u2019Europa<\/a> e far salire i costi di finanziamento di tutti gli Stati dell\u2019Unione\u00bb.<\/p>\n
\u00abSe si forza Euroclear a investire in una struttura che non d\u00e0 interessi, per la quale il rimborso \u00e8 legato a qualcosa su cui non abbiamo assolutamente controllo, come il pagamento delle riparazioni da parte della Russia all\u2019Ucraina, questo assomiglia molto a una confisca\u00bb.<\/p>\n
\u00abAssolutamente. C\u2019\u00e8 poi una seconda preoccupazione: da decenni l\u2019Europa \u00e8 un garante del diritto internazionale. Dovremmo ora iniziare a usare le infrastrutture dei mercati finanziari come un\u2019arma? Se lo facciamo, gli investitori non europei inizieranno a mettere in questione la validit\u00e0 dei mercati europei dei capitali\u00bb.<\/p>\n
\u00abNo. Secondo noi, la probabilit\u00e0 che venga interpretato come confisca resta alta\u00bb.<\/p>\n
\u00abAndrebbe in una direzione migliore: sarebbe uno strumento rivendibile, in cui possiamo investire\u00bb.<\/p>\n
\u00abBe\u2019, stiamo discutendo. Le ho mandato una lettera per condividere ufficialmente le mie preoccupazioni\u00bb.<\/p>\n
\u00abCi sono dei dilemmi e li capisco. Un\u2019opzione sarebbe un\u2019emissione di debito europeo sul mercato come durante il Covid, per poi dare all\u2019Ucraina i fondi raccolti. La seconda opzione \u00e8 il prestito di riparazione, ma nessuna delle due \u00e8 gratis: il prestito di riparazione va garantito dagli Stati europei con approvazione parlamentare. E in caso Euroclear debba rimborsare Mosca, io dovr\u00f2 escutere quelle garanzie\u00bb.<\/p>\n
\u00abLa Commissione europea pu\u00f2 emettere un bond per questo. Crediamo sarebbe una soluzione pi\u00f9 semplice\u00bb.<\/p>\n
\u00abQueste riserve rappresentano fra il 10% e il 15% del prodotto lordo della Russia, quindi sono significative per Mosca. Sospetto che in qualunque negoziato di pace, i russi vorranno recuperare i loro fondi. Penso siano uno strumento interessante da mettere sul tavolo negoziale, quando verr\u00e0 il momento\u00bb.<\/p>\n
\u00abNe ho parlato con la Commissione Ue. Temiamo di s\u00ec, ci saranno ritorsioni: legali contro Euroclear, ma anche con la confisca dei 17 miliardi in attivi che deteniamo in Russia per conto dei nostri clienti. Infine, con la confisca di beni che non c\u2019entrano con Euroclear ma rappresentano interessi europei\u00bb.<\/p>\n
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