Ma, quando l\u2019S&P 500 ha bucato al ribasso la media mobile a 50 giorni, s\u2019\u00e8 percepito addirittura un filo di sgomento. Dal 2022, la media mobile \u00e8 stata forata una decina di volte e, se si tralasciano due cadute del 17% (giugno 2022 e aprile 2025), la perdita media era stata del 6%.\u00a0
Nulla di drammatico, specie per una Borsa che in neanche tre anni \u00e8 salita del 79%. Marted\u00ec scorso, il ribasso dai massimi si misurava nel 4% per l\u2019S&P e 6,4% per il Nasdaq.
I Magnifici 7 segnavano una perdita del 7,8% e Nvidia del 12%:<\/b> limature, dopo un volo rispettivamente del 70 e del 120% da marzo.
Qualcuno ha un poco alleggerito le posizioni, non liquidato i titoli. E pi\u00f9 che il rischio di una bolla speculativa, cui (quasi) nessuno vuol credere seriamente<\/a>, \u00e8 stato il riemergere di un briciolo di prudenza nell\u2019assenza di dati economici a causa dello shutdown e nell\u2019incertezza sulla prossima mossa della Fed. Non a caso, al Cme, le probabilit\u00e0 di un taglio dei tassi a dicembre sono scese al 30%, dal 99% di un mese fa. Se questa prudenza \u00e8 dettata dalla ragione, si suppone siano stati i grandi investitori a innescare la correzione. Di certo, fino al 13 novembre, ultimo giorno di rilevazione del sondaggio di Bank of America, i grandi gestori internazionali nemmeno si sognavano di vendere. Avevano ridotto la liquidit\u00e0 ai minimi storici, per investirla sui Magnifici 7, come mai s\u2019era visto in precedenza, e pure sulle azioni che erano rimaste al palo (farmaceutici, beni di consumo)<\/a>.
A parole dichiaravano il rischio di una bolla speculativa sui titoli dell\u2019Ai (45% degli intervistati contro il 33% di ottobre), ma, come raccontano gli analisti di State Street, avevano invece aumentato l\u2019esposizione azionaria al \u00ablivello pi\u00f9 alto degli ultimi 18 anni\u00bb.<\/p>\n
Il contesto e la ripresa<\/p>\n
Paradossalmente i piccoli investitori (retail) avrebbero mostrato maggior prudenza, a giudicare dall\u2019umore misurato da AAII, poich\u00e9 solo 31,6% s\u2019era dichiarato ottimista. E, a sentire gli analisti di Vanda Research, tra l\u2019esercito della clientela retail si sarebbe registrata una minor convinzione sulla sostenibilit\u00e0 di questa lunga ascesa delle borse.
Pu\u00f2 essere: ma all\u2019inizio della passata settimana \u00e8 stato questo esercito a tentare inutilmente il rialzo all\u2019apertura di Wall Street. E mercoled\u00ec, complici le ricoperture, finalmente c\u2019\u00e8 riuscito: S&P, Nasdaq, Magnifici 7 e persino Oracle, il titolo pi\u00f9 sopravvalutato e rischioso del comparto Ai, sono rimbalzati e la ripresa \u00e8 proseguita nei giorni seguenti.
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Il peggior ribasso e le stime di corsa<\/p>\n
Cos\u00ec il \u00abpeggior ribasso da aprile\u00bb parrebbe dissolto<\/b>. C\u2019erano pochi dubbi che sarebbe stato cos\u00ec. Goldman Sachs e Ubs hanno ribadito che di bolla speculativa non c\u2019era nemmeno l\u2019ombra. Citadel ha precisato che il \u00abrally di Natale\u00bb era solo ritardato<\/b>, non cancellato; Jefferies ha notato ben 14 ragioni per cui la corsa di Wall Street sarebbe proseguita intatta. E Nomura, Morgan Stanley ed Evercore hanno sciorinato radiose previsioni per il 2026, con l\u2019indice S&P che potrebbe salire fino a 9.000 punti, il 35% pi\u00f9 alto di oggi.
In questo contesto, gli analisti di Goldman parrebbero fin troppo prudenti, stimando un obiettivo a 7.200 punti il prossimo anno. Per\u00f2 sono tra i pi\u00f9 fiduciosi sulla crescita economica nel 2026, pronosticando disoccupazione stabile al 4,3%, inflazione in calo al 2,3% e un pil al 2,5%. Eppure, vedono altri tre tagli ai tassi Fed e ci si chiede perch\u00e9, se le cose vanno a gonfie vele. In effetti il pil americano potrebbe crescere pi\u00f9 del 2,5% negli anni a venire.
La spesa prevista in infrastrutture legate all\u2019Ai nel quadriennio 2025-2028 dovrebbe facilmente superare i 2mila miliardi, il 7% del Pil.\u00a0<\/p>\n
Gli investimenti a debito dei Big<\/p>\n
La stima parrebbe approssimata per difetto<\/b>, se si considera che Google, Microsoft e Amazon hanno progetti di spesa per oltre mille miliardi e che OpenAI, che fa ricavi annui per 20 miliardi, intende investirne 1.400 nei prossimi 8 anni: tutti raccolti a debito. La narrazione che questi investimenti possono essere finanziati con flussi di cassa non regge pi\u00f9. Il cash di Google, Amazon e Microsoft, che 5 anni fa superava il 40% dei loro attivi, s\u2019\u00e8 gi\u00e0 ridotto al 15-18% e Morgan Stanley stima che le maggiori societ\u00e0 Ai dovranno indebitarsi per 1.200 miliardi per finanziare i loro investimenti. Ed \u00e8 gi\u00e0 iniziata la corsa a costruire data center, strutture produttive e centrali elettriche che dovranno fornire l\u2019energia necessaria. Hyperion sta lavorando a un progetto gigantesco, grande quasi quanto la penisola di Manhattan, e questa corsa agli investimenti (e ai finanziamenti), ben pi\u00f9 di quella Internet di fine secolo, ricorda piuttosto la frenesia di met\u00e0 Ottocento per le ferrovie inglesi: tutte conclusasi con lo scoppio della bolla speculativa.<\/p>\n
Tanti investimenti significano pure tanto debito<\/b>, col denaro preso a prestito non solo dalle banche, che sembrano assai guardinghe, ma da finanziarie, assicurazioni, fondi di private equity, fondi d\u2019investimento, societ\u00e0 di criptovalute, tutti desiderosi di partecipare a questa nuova, rivoluzionaria corsa all\u2019oro. E, proprio sul mercato del credito si cominciano a vedere i primi veri rischi: Barclays, Moody\u2019s e S&P hanno declassato i bond di Oracle a quasi spazzatura<\/b>, BofA ha consigliato di vendere allo scoperto quelli di quasi tutte le societ\u00e0 Ai.<\/p>\n
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