di
\n Massimo Gaggi<\/p>\n
I big dell\u2019intelligenza artificiale, la corsa delle borse mondiali e le paure di una crisi come nel 2000. Dall\u2019ottimismo di Bezos al monito di Pichai, cosa pensano i protagonisti<\/p>\n
In un anno dominato dalle guerre, dal caos dei dazi di Trump e dalla paura dello scoppio della bolla dei titoli tecnologici, le borse del tutto il mondo sono andate al galoppo. Quando mancano due sedute alla chiusura del 2026, il record \u00e8 di Seul con +72%, ma anche Milano (+32%) \u00e8 cresciuta molto: pi\u00f9 di Francoforte (22), Tokio (27) e Shanghai (18). In apparenza pi\u00f9 moderati i mercati Usa: +22% il Nasdaq, mentre l\u2019indice S&P delle 500 maggiori imprese cresce del 17,8% e il Dow Jones del 14,5%.<\/p>\n
Gli ottimisti<\/p>\n
Chi crede che il trend positivo continuer\u00e0 anche nel 2026 vede in questi numeri la conferma che si sono diffusi timori eccessivi. Per loro la bolla a Wall Street non \u00e8 stata quella dell\u2019eccessiva crescita dei titoli dell\u2019intelligenza artificiale (AI) a fronte di modelli di business ancora indefiniti e prospettive di redditivit\u00e0 lontane nel tempo: la vera bolla \u00e8 quella della paura. Citano, a sostegno delle loro tesi, anche il fatto che, stando agli annunci, l\u2019anno che si sta per aprire sar\u00e0 quello del record degli ingressi in borsa di nuove societ\u00e0 americane: si delineano offerte pubbliche di acquisto (Ipo) di aziende che verrebbero valutate complessivamente 2.900 miliardi di dollari, una cifra molto superiore a quella del Pil italiano. E un 2026 di crollo delle Borse non sarebbe di certo adatto a questi collocamenti.\u00a0Si pu\u00f2, allora, guardare con fiducia a una continuazione del trend positivo?\u00a0
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L\u2019ottimismo \u00e8 una buona cosa ma va gestito stando coi piedi per terra: i rischi non vanno sopravvalutati ma nemmeno ignorati.<\/b> Prima notazione: le Borse pi\u00f9 euforiche hanno risentito di fenomeni particolari. Quella coreana della ritrovata stabilit\u00e0 politica dopo il mezzo colpo di Stato tentato dal suo ex presidente, mentre in Italia ha pesato l\u2019apprezzamento dei titoli delle imprese della difesa nella previsione di un\u2019espansione delle spese militari. Quanto agli Stati Uniti, la crescita del 2025 segue a quelle, sempre a due cifre, degli anni precedenti. Bastano le promesse di sviluppo e guadagno di produttivit\u00e0 legate all\u2019AI per continuare ad alimentare questo lunghissimo ciclo positivo?<\/p>\n
Cosa dicono i big<\/p>\n
Partiamo dalla constatazione che la bolla c\u2019\u00e8, \u00e8 reale.<\/b> Lo dicono in tanti, dalla Federal Reserve alle maggiori banche come JP Morgan Chase, ma lo ammettono gli stessi capi delle imprese che l\u2019hanno generata. Per Jeff Bezos di Amazon \u00e8 benigna: se scoppier\u00e0, si lascer\u00e0, comunque, dietro infrastrutture informatiche che consentiranno di alimentare ulteriori progressi in campo tecnologico. Il capo di Alphabet Google, Sundar Pichai, avverte che una rottura della bolla avrebbe conseguenze per tutti, anche per i gruppi pi\u00f9 solidi. <\/b>Come, appunto, Google. Riconosce l\u2019esistenza della bolla anche Sam Altman che, pure, ha annunciato investimenti per ben 1.500 miliardi di dollari. Secondo il capo di OpenAI, l\u2019azienda al centro di tutti i giochi finanziari, c\u2019\u00e8 una sovraeccitazione degli investitori per l\u2019AI, un clima simile a quello che precedette lo scoppio della bolla tecnologica del 2000. Ma prevede guai soprattutto per le troppe start up nate in questo clima euforico. L\u2019unico \u00abnegazionista\u00bb di rango \u00e8 Jensen Huang di Nvidia.
Insomma, la bolla c\u2019\u00e8 ma non \u00e8 detto che sia destinata a scoppiare. Chi si prepara al peggio vede nel S&P 500 Shiller Cape Ratio una sentenza pi\u00f9 che un monito: l\u2019indice, che misura il prezzo delle azioni in rapporto ai profitti aziendali in un arco di 10 anni, \u00e8 arrivato a un valore elevatissimo, 39,42. C\u2019\u00e8 solo precedente storico: la bolla dot.com deflagrata nel 2000.\u00a0<\/p>\n
Ma ci sono differenze: allora fallirono soprattutto start up fragili e che non producevano reddito. Oggi l\u2019eventuale crisi dovrebbe partire dalle \u00abMagnifiche 7\u00bb: i giganti del digitale che stanno rischiando molto ma, salvo Oracle, generano anche grossi profitti.<\/b> Il crollo di uno di questi probabilmente si trascinerebbe dietro tutto il listino anche perch\u00e9 i 7 big, da soli, valgono un terzo della Borsa Usa. Altro elemento critico \u00e8 la natura circolare di molti affari nell\u2019AI: imprese come Nvidia, Microsoft e Google investono in OpenAI e similari che poi spendono i fondi ricevuti per comprare chip e spazio nel cloud dai loro stessi finanziatori. Un circolo chiuso molto pericoloso in caso di collasso di qualche elemento del sistema.<\/p>\n
Il ruolo di Trump<\/p>\n
Ma se nel 2008 Bush, dopo aver lasciato fallire Lehman, salv\u00f2 le altre banche e le assicurazioni (da allora di parla di gruppi too big to fail, troppo grandi per lasciarli fallire), Trump, ben pi\u00f9 interventista, farebbe di tutto per puntellare imprese non solo enormi ma strategiche per l\u2019America. <\/b>Per di pi\u00f9 in un anno elettorale. Si guarda al presidente anche per il costo del denaro il cui calo \u00e8 stato essenziale per la tenuta della Borsa. Tra qualche mese Trump avr\u00e0 il pieno controllo della Fed: cercher\u00e0 di imporre cali ancora maggiori. Sarebbe musica per le Borse. Ma il denaro a buon mercato potrebbe riaccendere l\u2019inflazione: un disastro per i repubblicani, in vista del voto.\u00a0Insomma, il rischio rimane ma questa bolla non \u00e8 solo finanziaria, di carta: \u00e8 fatta di investimenti industriali forse eccessivi, ma concreti.<\/p>\n
27 dicembre 2025<\/p>\n
\n \u00a9 RIPRODUZIONE RISERVATA\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"di Massimo Gaggi I big dell\u2019intelligenza artificiale, la corsa delle borse mondiali e le paure di una crisi…\n","protected":false},"author":3,"featured_media":280363,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[172],"tags":[2842,165044,165045,14291,178,9281,666,3721,391,12861,6512,26551,3733,3752,177,777,8840,1307,7714,2296,3874,11795,3761,18612,12300,123402,682,4067,3709,3770,7378,667,668,5430,1537,90,89,9737,83474,36706,1295,9877,5238,64885,2123,135,26492,3421,165042,104627,128212,337,68963,39021,13,14188,165043,379,7642,410,7068],"class_list":{"0":"post-280362","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-affari","8":"tag-acquisto","9":"tag-acquisto-ipo","10":"tag-acquisto-ipo-aziende","11":"tag-adatto","12":"tag-affari","13":"tag-alimentare","14":"tag-artificiale","15":"tag-banche","16":"tag-ben","17":"tag-bezos","18":"tag-big","19":"tag-bolla","20":"tag-borsa","21":"tag-borse","22":"tag-business","23":"tag-capo","24":"tag-clima","25":"tag-crescita","26":"tag-crisi","27":"tag-crollo","28":"tag-denaro","29":"tag-dicono","30":"tag-dollari","31":"tag-eccessivi","32":"tag-elemento","33":"tag-fallire","34":"tag-google","35":"tag-gruppi","36":"tag-imprese","37":"tag-indice","38":"tag-insomma","39":"tag-intelligenza","40":"tag-intelligenza-artificiale","41":"tag-investimenti","42":"tag-it","43":"tag-italia","44":"tag-italy","45":"tag-maggiori","46":"tag-monito","47":"tag-nvidia","48":"tag-openai","49":"tag-ottimismo","50":"tag-paura","51":"tag-pichai","52":"tag-positivo","53":"tag-presidente","54":"tag-profitti","55":"tag-record","56":"tag-scoppiera","57":"tag-scoppio","58":"tag-scoppio-bolla","59":"tag-soprattutto","60":"tag-start","61":"tag-start-up","62":"tag-titoli","63":"tag-trend","64":"tag-trend-positivo","65":"tag-trump","66":"tag-up","67":"tag-usa","68":"tag-vede"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":"Validation failed: Text character limit of 500 exceeded"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/280362","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=280362"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/280362\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/280363"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=280362"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=280362"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=280362"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}