La pagella all\u2019Et\u00e0 dell\u2019Oro di Donald Trump oggi \u00e8 sul Wall Street Journal. In tempi di passioni ideologiche sfrenate, \u00e8 un approccio salutare: una pagina di numeri, dati e grafici, per misurare in modo serio lo stato dell\u2019economia.\u00a0<\/p>\n
Trump \u00e8 un personaggio anomalo e sempre eccessivo, ma almeno un vezzo lo accomuna a tutti i politici<\/b>: descrive una situazione catastrofica quando \u00e8 all\u2019opposizione, paradisiaca quando governa lui. Queste esagerazioni possono far presa su una base elettorale molto convinta e militante, ma il grosso dei cittadini quando sente parlare di economia pensa alla propria esperienza concreta<\/b> e non si fa incantare dalla retorica dei comizi.
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La pagella del Wall Street Journal \u00e8 pi\u00f9 istruttiva degli slogan. Ne faccio un riassunto e una semplificazione, riportando gli indicatori che misurano lo stato dell\u2019economia secondo il maggiore quotidiano economico finanziario degli Stati Uniti.\u00a0<\/p>\n
(Nota per il lettore italiano: il WSJ \u00e8 di propriet\u00e0 di Rupert Murdoch ma la sua redazione non prende ordini dal magnate australiano, il quale peraltro ha avuto rapporti turbolenti e tempestosi con Trump. Comunque, sia nelle pagine dei commenti \u2013 pi\u00f9 politicizzate \u2013 sia in quelle di cronaca, questo quotidiano \u00e8 piuttosto anti-trumpiano perch\u00e9 rimane fedele ai principi liberisti del vecchio partito repubblicano<\/b>, quindi disapprova sia i dazi<\/a> sia la stretta contro l\u2019immigrazione. Ma la pagella che vado a sintetizzare non risente di un\u2019animosit\u00e0 particolare<\/b>. \u00c8 \u00abfredda\u00bb, aggettivo raro e apprezzabile in questa congiuntura storica).<\/p>\n A fianco a ogni indicatore c\u2019\u00e8 un giudizio dei redattori, cio\u00e8 un voto espresso in termini qualitativi.<\/p>\n Inflazione: \u00abpromettente\u00bb<\/b>. I due indici dei prezzi pi\u00f9 significativi a gennaio hanno segnato un aumento del 2,5% e del 2,4%. In calo rispetto a un anno prima<\/b> quando Trump si insedi\u00f2 alla Casa Bianca per il secondo mandato. La tendenza al miglioramento su questo fronte indica che i dazi non hanno avuto l\u2019effetto apocalittico che era stato annunciato<\/b>. Ma inflazione e carovita non sono la stessa cosa. Questi dati dicono che il ritmo di aumento dei prezzi sta rallentando<\/b>, non ci dicono nulla sul livello dei prezzi. Questo livello ricevette una tremenda spinta al rialzo dagli choc del periodo Covid. Il livello assoluto da allora resta alto, troppo alto per molti americani<\/b>, ed \u00e8 uno dei fattori determinanti del malcontento<\/b> (come lo fu ai danni di Biden-Harris). Inoltre ci sono eccezioni alla bassa inflazione: caff\u00e8 +18%, carne macinata +17%, bolletta elettrica +6% (sia pure compensata dal gas che \u00e8 sceso del 7,5%) dall\u2019inizio della presidenza.<\/p>\n Salari: \u00absoddisfacente\u00bb<\/b>. Gli aumenti medi delle buste paga sono leggermente accelerati<\/b> negli ultimi dodici mesi rispetto al periodo precedente. Tutte le fasce di reddito hanno avuto aumenti salariali superiori all\u2019inflazione<\/b>, sia pure in misura modesta, con l\u2019unica eccezione del 10% pi\u00f9 basso. Questo spiega sia la buona tenuta dei consumi<\/b>, sia la raffigurazione dell\u2019economia a forma di lettera K, con due braccia che divergono, una punta verso l\u2019alto, l\u2019altra verso il basso.<\/p>\n Occupazione manifatturiera: \u00abva migliorata\u00bb<\/b>. Produzione e occupazione nel settore industriale hanno avuto un rimbalzo positivo a gennaio, per\u00f2 nell\u2019arco dei dodici mesi il trend \u00e8 in leggera discesa<\/b>. La reindustrializzazione che Trump voleva innescare attraverso i dazi, per adesso manca all\u2019appello.<\/p>\n Deficit commerciale: \u00abva migliorato\u00bb<\/b>. \u00c8 uno degli indicatori di quei macro-squilibri strutturali del commercio internazionale<\/b>, che Trump vuole sanare attraverso i dazi. Per ora i risultati sono modestissimi<\/b>. Il disavanzo commerciale \u00e8 diminuito un po\u2019, se misurato in percentuale del Pil, mentre \u00e8 leggermente aumentato in valore assoluto (da 1.215 miliardi di dollari nel 2024 a 1.241 nel 2025).<\/p>\n Disoccupazione: \u00abmeglio del previsto\u00bb<\/b>. Il tasso di disoccupazione \u00e8 sceso negli ultimi mesi<\/b>, dal 4,5% di novembre al 4,3% di gennaio. Era ancora pi\u00f9 basso sul finire della presidenza Biden<\/b> durante la quale aveva toccato un minimo del 3,5%. Il giudizio positivo del WSJ deriva da una sorpresa. Poich\u00e9 il volume delle nuove assunzioni<\/a> mensili \u00e8 rallentato<\/b> rispetto al trend precedente, ci si poteva aspettare un tasso di disoccupazione pi\u00f9 alto di quello attuale. La spiegazione prevalente, e la pi\u00f9 logica, \u00e8 che la riduzione dei flussi migratori ha ridimensionato il principale motore di incremento della forza lavoro<\/b>, quindi \u00e8 pi\u00f9 facile per l\u2019economia raggiungere il pieno impiego se non deve collocare questa grossa manodopera aggiuntiva (all\u2019apice delle migrazioni illegali durante la presidenza Biden si arriv\u00f2 a una media di due milioni di ingressi all\u2019anno).<\/p>\n Nuovi posti di lavoro: \u00abdeve migliorare\u00bb<\/b>. Anche se per il profano possono sembrare la stessa cosa, il dato sulla disoccupazione e quello sulle nuove assunzioni sono due numeri distinti<\/b> e fanno oggetto di rilevazioni separate, con metodi diversi. Come anticipato, sul fronte delle nuove assunzioni c\u2019\u00e8 stato un rallentamento netto nel 2025 (solo 181.000 posti di lavoro aggiuntivi), anche se il mese di gennaio 2026 ha segnato un rimbalzo con +130.000 assunzioni nette.<\/p>\n Crescita: \u00abaccettabile\u00bb<\/b>. L\u2019aumento del Pil Usa \u00e8 stato del 2,2%<\/b> nel 2025. In rallentamento rispetto al 2,4% del 2024, ultimo anno di Biden. Il primo anno del Trump Due ha segnato la crescita pi\u00f9 moderata dal 2022. Rimane un tasso di crescita soddisfacente<\/b>, commenta il WSJ, ma non \u00e8 l\u2019Et\u00e0 dell\u2019Oro<\/b> di cui ha parlato il presidente nel discorso sullo Stato dell\u2019Unione.<\/p>\n Borsa: \u00abmeglio del previsto\u00bb<\/b>. L\u2019andamento degli indici azionari, ai massimi storici, ha superato le aspettative<\/b>. Il WSJ ammette la propria sorpresa, perch\u00e9 si aspettava ben altra reazione dei mercati di fronte ai dazi di Trump. Molto \u00e8 dovuto al boom dell\u2019intelligenza artificiale.<\/b> Il buon andamento delle Borse a sua volta d\u00e0 sostegno ai consumi tramite quello che viene chiamato \u00abeffetto-ricchezza\u00bb<\/b>: le famiglie che si sentono beneficiate da un portafoglio azionario rivalutato tendono a spendere di pi\u00f9.<\/p>\n Accesso all\u2019abitazione: \u00abdeve migliorare\u00bb<\/b>. \u00c8 l\u2019ultimo dei grandi indicatori preso in considerazione nella pagella del WSJ ma forse \u00e8 il primo in ordine di importanza<\/b>. I sondaggi dicono che il costo delle abitazioni<\/b> (sia gli affitti che i prezzi di acquisto) \u00e8 un elemento decisivo<\/b> nella percezione di un costo della vita insostenibile. Qui i dazi non c\u2019entrano niente con l\u2019inflazione. Le case non vengono importate dalla Cina. Il carovita americano \u00e8 prevalentemente domestico <\/b>(questo vale anche per le spese sanitarie), legato al settore dei servizi o a un bene immobile e non esposto alla concorrenza internazionale come l\u2019alloggio. Trump ne ha fatto uno dei motivi delle sue pressioni sulla Federal Reserve<\/a> perch\u00e9 abbassi il costo del denaro, in modo da rendere pi\u00f9 accessibili i mutui<\/b>. Ma il costo del credito \u00e8 solo un elemento del problema-casa. Che ha favorito, tra l\u2019altro, la vittoria elettorale di un candidato di estrema sinistra come Zohran Mamdani<\/a>, nuovo sindaco di New York.<\/p>\n La pagella del WSJ a Trump si pu\u00f2 tradurre in un voto di sufficienza. Ma da qui a parlare di Et\u00e0 dell\u2019Oro ci vuol altro. L\u2019economia americana \u00e8 in uno stato di salute abbastanza buono<\/b> ma non dissimile da quello della presidenza Biden<\/b>. Nel novembre 2024 l\u2019economia fece perdere l\u2019elezione ai democratici e port\u00f2 alla vittoria Trump. All\u2019epoca una maggioranza di elettori \u2013 perfino una quota di democratici \u2013 considerava Trump pi\u00f9 affidabile sull\u2019economia. Per adesso tutto indica che il paese \u00e8 deluso.<\/p>\n 25 febbraio 2026, 17:07 – modifica il 25 febbraio 2026 | 17:08<\/p>\n \u00a9 RIPRODUZIONE RISERVATA<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"La pagella all\u2019Et\u00e0 dell\u2019Oro di Donald Trump oggi \u00e8 sul Wall Street Journal. 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