![\"Borse,](\"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/69aeeef156e44.png\")
<\/p>\n di
\n Giuditta Marvelli<\/p>\n
Un dollaro investito nel 1900 sul listino Usa oggi ne vale 3.296 al netto dell\u2019inflazione. Il mercato ha sempre puntato sulle connessioni: nel Novecento i treni, ora l\u2019Ai. Le bizze del lingotto<\/p>\n
Un dollaro investito in Borsa nel 1900 alla fine del 2025, calcolando il logorio secolare dell\u2019inflazione, ne vale 3.296. Mentre dopo 126 anni il rendimento reale dei bond \u00e8 pari a soli 7,5 dollari e quello della liquidit\u00e0 non raggiunge nemmeno i due<\/b>. Lo studio che Ubs aggiorna dal Duemila \u2014 e che i lettori hanno visto spesso su queste pagine \u2014 offre uno sguardo di lunghissimo termine che in questi giorni di tempesta c\u2019\u00e8 la tentazione di spegnere. Meglio tenere la luce accesa, invece. E guardare dall\u2019alto la prospettiva dell\u2019ennesima crisi per vedere quello che la storia ci suggerisce.
Ed ecco allora che cosa sussurrano 126 anni di numeri. Gli Stati Uniti rappresentano il 36% del Pil mondiale, la Cina \u00e8 arrivata al 23%, i Paesi europei pi\u00f9 importanti, Italia compresa, ballano tra il 3% e il 6%.<\/p>\n
La supremazia di Wall Street<\/p>\n
\u00a0Quando si passa all\u2019analisi dei mercati azionari la supremazia di Wall Street \u00e8 schiacciante: il mercato Usa vale il 62% delle Borse, con la tecnologia che fa la parte del leone, seguita da industriali e banche.<\/b> Il 70% delle aziende quotate oggi negli Usa nel 1900 non esisteva o era molto piccolo, nota lo studio. Eppure nel 1900 Wall Street faceva esattamente quello che fa adesso con il digitale e l\u2019Ai, puntando in modo massiccio sulle innovazioni pi\u00f9 dirompenti in grado di mettere in comunicazione i luoghi e le persone. I titoli che monopolizzavano il listino (63%) erano infatti quelli delle ferrovie. Connessioni super analogiche, diremmo oggi, ma sempre connessioni. Un\u2019altra curiosit\u00e0: le azioni dei treni oggi sono praticamente scomparse a Wall Street (1% della capitalizzazione). Eppure il loro rendimento di lungo periodo \u00e8 da catalogare tre le sovraperformance<\/b>. E allo stesso modo i titoli tecnologici \u2014 nonostante lo scoppio della bolla dot.com negli anni Duemila \u2014 hanno offerto nel tempo rendimenti superiori al mercato nel suo complesso. Anche le bolle, quindi, viste con una prospettiva storica, sono meno effimere.
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La storia in Piazza Affari<\/p>\n
La corsa delle azioni monitorata a Wall Street \u2014 quel dollaro che diventa 3.296 dollari mettendo la sordina al costo della vita \u2014 vale anche, in termini meno trionfalistici, negli altri 21 Paesi censiti dallo Yearbook di Ubs. Un gruppo dove c\u2019\u00e8 anche l\u2019Italia con Piazza Affari, che ha offerto un rendimento annualizzato depurato dall\u2019inflazione inferiore al 6,6% di Wall Street, ma superiore a quello di obbligazioni e bond brevi. Parliamo del 2,6%<\/b> dal 1900 in poi, del 4,8% negli ultimi 50 anni e del 3,5% negli ultimi 20.
Insomma la pazienza \u00absecolare\u00bb paga chi investe accettando il rischio perch\u00e9, sottolinea lo studio, l\u2019impatto dell\u2019inflazione ha un effetto determinante sui rendimenti di lungo periodo. I dati mostrano che, nonostante il costo della vita negli Stati Uniti sia stato relativamente contenuto rispetto agli standard globali \u2014 in media si calcola un 2,9% l\u2019anno negli ultimi 126 \u2014 un dollaro del 1.900 oggi ha un potere d\u2019acquisto equivalente a 38 dollari attuali.<\/p>\n
La rincorsa Emergente<\/p>\n
La marcia dei mercati rivela anche che nel periodo coperto dall\u2019analisi gli Emergenti non hanno avuto la meglio sulle Borse dei paesi sviluppati. Ma se si iniziano a fare i conti dal 1960 allora vincono le nuove Economie, con un rendimento annualizzato del 10,9% contro il 9,6% dei mercati occidentali. <\/b>
L\u2019analisi guarda poi il fenomeno dell\u2019oro che non \u00e8, alla prova della storia, un riparo certificato in caso di inflazione: in 13 dei 28 anni in cui il costo della vita ha superato il 3% il metallo giallo ha offerto rendimenti negativi. Sulla lunga distanza, per\u00f2 ha mantenuto la promessa di contribuire a erigere una difesa del potere di acquisto, con il prezzo reale del lingotto aumentato di oltre 5 volte dal 1900 ad oggi. Infine c\u2019\u00e8 il ballo delle valute. In media il rischio di cambio ha fatto crescere di 6 punti circa quello totale dei portafogli sia azionari che obbligazionari.\u00a0<\/p>\n
La scommessa sul lungo periodo<\/p>\n
La conclusione degli esperti che hanno firmato lo studio invita a guardare oltre la tempesta.<\/b> La storia dei mercati aiuta a \u00abfiltrare il rumore di breve periodo\u00bb (Paul Marsh, London Businness School) e ci ricorda che \u00abla diversificazione \u00e8 importante\u00bb (Mark Haefele, cio di Ubs gwm) e che \u00abi principi duraturi del rapporto rischio-rendimento plasmano i risultati del lungo periodo\u00bb (Dan Dowd, capo delle ricerche globali di Ubs).<\/p>\n
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