Che cosa sta succedendo? Perch\u00e9 il valore dell\u2019oro e degli altri metalli preziosi continua a scendere<\/b> in un momento in cui –\u00a0 a causa della crisi internazionale e della guerra in Iran<\/a>, tutt\u2019altro che in fase conclusiva – ci si aspetterebbe invece un nuovo balzo in avanti dei prezzi? E soprattutto, si tratta di un calo momentaneo?<\/p>\n
L\u2019analisi di\u00a0 un trend<\/p>\n
\u00abLe aspettative per quanto riguarda la valenza di oro e argento come beni rifugio<\/b> in tempi di guerra sono state assolutamente smentite, cos\u00ec come da programma e cos\u00ec come successo nel 2022, quando allo scoppio del conflitto russo-ucraino l\u2019oro sal\u00ec giusto il primo mese per poi crollare negli 8 mesi successivi\u00bb, scrive in un report David Pascucci, market analyst di XTB<\/b>, un broker online che offre una piattaforma di trading nota per gli alti volumi e la\u00a0 rapidit\u00e0 di esecuzione degli ordini.\u00a0\u00abAl momento l\u2019oro si avvicina ai 4.400 dollari l\u2019oncia, l\u2019argento a 68 dollari, entrambi con un calo a 30 giorni superiore al 12%<\/b>. La situazione tecnica sembra assolutamente compromessa almeno per ora, ma dobbiamo fare attenzione a eventuali rimbalzi intraday anche se nel lungo periodo la situazione risulta palesemente direzionata al ribasso<\/b>\u00bb, conclude.
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Valutazioni troppo elevate<\/p>\n
Ma quali sono le forze che spingono le quotazioni al ribasso? Perch\u00e9 questa improvvisa inversione di una tendenza rialzista che dura ininterrottamente ormai da almeno 5 anni? Le spiegazioni offerte dagli analisti sono molteplici.\u00a0 La spinta di un\u2019inflazione oltre il 3%<\/p>\n Pericolo inflazione e conseguente scenario di aumento dei tassi di interesse sono la principale causa della caduta dei prezzi dei metalli preziosi. Le ultime previsioni macroeconomiche dell\u2019Ocse (di oggi 26 marzo) indicano la stima di un\u2019inflazione Usa al 4,2%, contro le ipotesi precedenti di un aumento al 3% del costo della vita.<\/b> In Europa la situazione appare leggermente meno compromessa ma la Bce si \u00e8 affrettata ad aggiornare le stime di aumento dei prezzi nel 2026 portandole dalla base precedente di un + 2% a un 2,7%, con il rischio di una spirale inflattiva ben pi\u00f9 consistente <\/b>se la durata del conflitto Usa-Israele-Iran dovesse continuare e spingere il prezzo del barile a valori ancora superiori, che alcuni analisti collocano in area 140 dollari al barile.<\/p>\n Oro e metalli: beni infruttiferi\u00a0<\/p>\n E questo \u00e8 il nodo centrale che sta alla base della forte correzione delle quotazioni e dell\u2019inversione del trend di crescita dei prezzi dei metalli preziosi. L\u2019oro \u00e8 un bene improduttivo che non genera flussi di reddito n\u00e9 in termini di dividendi azionari n\u00e9 di cedole.<\/b> Comprare oro in un momento in cui i rendimenti dei titoli di Stato Usa superano la soglia del 4,2% per i Treasury a 10 anni, e raggiungono il 3% per i Bund tedeschi significa sostenere un\u00a0\u00abcosto\u00bb in termini di mancato guadagno (gli economisti lo chiamano\u00a0\u00abcosto opportunit\u00e0\u00bb) particolarmente elevato. Da qui le prese di beneficio dopo la grande cavalcata degli ultimi mesi, che vede comunque le quotazioni dell\u2019oro, ai prezzi correnti, in rialzo di oltre 48% su base annuale\u00a0<\/b><\/p>\n Tassi fermi (e forse in aumento) negli Usa<\/p>\n La storia, anche recente, come dimostra l\u2019inflazione a doppia cifra esplosa nel 2022, insegna che lo strumento principale per combattere l\u2019aumento dei prezzi \u00e8 il rialzo dei tassi di interesse<\/b>. \u00abNegli Stati Uniti, la Fed ha mantenuto il tasso sui Federal Funds nel range 3,5\u20133,75%, sottolineando come le implicazioni economiche del conflitto in Medio Oriente siano altamente incerte. Il messaggio emerso dal Fomc e dalla conferenza stampa di Powell \u00e8 stato quello di una banca centrale consapevole che l\u2019aumento dei prezzi dell\u2019energia avr\u00e0 effetti immediati sull\u2019inflazione, ma riluttante ad anticipare conclusioni sulla crescita e sul mercato del lavoro finch\u00e9 non emerger\u00e0 maggiore chiarezza sulla durata dello choc. Il dot plot continua a mostrare, in media, un taglio entro la fine del 2026 ma le stime del mercato sono decisamente meno accomodanti. Siamo infatti passati da un\u2019attesa di 61 punti base di tagli entro fine anno (equivalenti a 2-3 tagli da 25 punti base)<\/b> ad un rialzo di 7 punti base, ossia tassi fermi ma con una leggera possibilit\u00e0 di un ritocco al rialzo\u00bb, scrive Filippo Casagrande, chief of Investments di Generali Investments<\/b>.<\/p>\n Le mosse della Bce:\u00a0 il mercato prevede 3 aumenti in corso d\u2019anno\u00a0<\/p>\n Le aspettative di mercato per la Bce riflettono chiaramente questo cambio di orientamento. Se a fine febbraio il mercato scontava un taglio di 13 punti base, ora le aspettative sono per un rialzo di 77 punti base, equivalenti a tre rialzi entro fine anno. Il presidente della Bundesbank Nagel \u2013 uno dei membri pi\u00f9 \u201chawkish\u201d del consiglio della Bce \u2013 ha ventilato la possibilit\u00e0 di un primo rialzo dei tassi gi\u00e0 ad aprile in caso di violenta accelerazione dei prezzi. <\/b>
Una\u00a0prima motivazione si riferisce ai livelli altissimi raggiunti dalle quotazioni di oro e argento ancora a inizio anno<\/b>.\u00a0
A fine gennaio 2026 un\u2019oncia d\u2019oro era scambiata a circa 5.420 dollari l\u2019oncia, dopo che il prezzo del metallo nelle quotazioni mensili intraday era arrivato a superare la barriera psicologica dei 5.500 dollari. L\u2019argento nel medesimo periodo era arrivato a superare i 105 dollari l\u2019oncia: alle quotazioni odierne di 68 dollari il calo rispetto ai massimi supera il 22%.\u00a0
Il mito di una crescita illimitata fino a soglie di 6 mila dollari per l\u2019oro e di 150 dollari per l\u2019argento \u00e8 stato sfatato dallo scoppio della guerra di Usa e Israele contro l\u2019Iran, con il conseguente blocco dello Stretto di Hormuz e l\u2019esplosione del prezzo del petrolio<\/a> dai 60 dollari al barile di inizio anno, agli oltre 100 dollari al barile attuali.<\/b><\/p>\n
\u00abLe prossime settimane dovrebbero darci maggiori elementi per capire le prossime mosse delle banche centrali, ma sicuramente siamo di fronte ad un cambiamento verso un posizionamento meno accomodante<\/b>, in particolare per la Bce che sembra orientata a privilegiare la stabilit\u00e0 dei prezzi e l\u2019ancoraggio delle aspettative, accettando il rischio di una crescita pi\u00f9 debole piuttosto che quello di un nuovo choc inflazionistico persistente come avvenuto nel 2022 e 2023\u00bb, conclude Casagrande.\u00a0\u00a0<\/p>\n
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