{"id":429481,"date":"2026-04-05T18:11:13","date_gmt":"2026-04-05T18:11:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/429481\/"},"modified":"2026-04-05T18:11:13","modified_gmt":"2026-04-05T18:11:13","slug":"bond-fibercop-rendimenti-alti-e-rating-junk-sapere-per-investire","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/429481\/","title":{"rendered":"Bond FiberCop, rendimenti alti e rating junk: sapere per investire"},"content":{"rendered":"

Si prevedeva un\u2019emissione tra 500 e 750 milioni di euro, ma l\u2019AD Massimo Sarmi ha annunciato in settimana che FiberCop<\/strong> ha collocato sul mercato un bond senior garantito per l\u2019importo di 1 miliardo di euro. Il manager si \u00e8 mostrato soddisfatto per il successo ottenuto con la prima operazione corporate sul mercato italiano dall\u2019inizio del conflitto in Medio Oriente. Il pricing \u00e8 stato fissato con cedola al 5,375% e relativa ad una scadenza nel 2031. La data di regolamento \u00e8 fissata per giorno 10 aprile.<\/p>\n

Bond FiberCop: alta cedola per 5 anni<\/p>\n

Il bond accrescer\u00e0 la liquidit\u00e0 di FiberCop in una fase di cospicui investimenti<\/strong>.<\/p>\n

I rating assegnati sono rispettivamente BB+ per Fitch e Ba1 per Moody\u2019s. In entrambi i casi, trattasi di giudizi \u201cnon investment grade\u201d, per cui l\u2019emittente \u00e8 considerato \u201cspeculativo\u201d, vale a dire ad altp rischio di credito. Al netto dell\u2019imposta del 26%, la cedola annuale riscossa dagli obbligazionisti sar\u00e0 del 3,9975%. Non \u00e8 poco per un investimento di soli 5 anni, ma alla luce di quanto abbiamo appena scritto \u00e8 importante farsi un\u2019idea complessiva dei rischi.<\/p>\n

Cosa fa e di chi \u00e8 la societ\u00e0<\/p>\n

FiberCop \u00e8 una societ\u00e0 che si occupa di portare la fibra ottica<\/strong> e la connessione digitale su tutto il territorio nazionale. Fino al 2024 era una divisione di TIM, ma a seguito dello scorporo della rete<\/a> \u00e8 diventata una societ\u00e0 a s\u00e9. Risulta partecipata per il 37,8% dal fondo americano Kkr, 16% dal Tesoro italiano, 17,5% ciascuno dai fondi Abu Dhabi Investment Authority e Canada Pension Plan, mentre il restante 11,2% appartiene al fondo italiano F2i.<\/p>\n

Conti in rosso per alti investimenti<\/p>\n

L\u2019obiettivo della societ\u00e0 consiste nel portare la fibra in 20,3 milioni di unit\u00e0 immobiliari entro il 2027. Per questa ragione sta effettuando investimenti ingenti, che ovviamente pesano sui bilanci. Nell\u2019esercizio 2025 ha speso 2,7 miliardi allo scopo, fatturando 3,8 miliardi e maturando un reddito operativo o Ebitda after lease di soli 1,745 miliardi.<\/p>\n

In altre parole, sta operando in perdita e si prevede che continuer\u00e0 a farlo anche in questi anni. Il debito complessivo a fine dicembre saliva a 13,5 miliardi, quello netto si attestava a 10,9 miliardi. Il rapporto debito\/Ebitda<\/strong> rettificato \u00e8 stato di 7,5, una leva molto elevata e che pregiudica i rating dei bond FiberCop, pur se garantiti dagli asset societari.<\/p>\n

Moody\u2019s prevede che il debito salir\u00e0 fino ai 14,6 miliardi di quest\u2019anno e in rapporto all\u2019Ebitda rettificato raggiunger\u00e0 un apice di 8 per poi declinare a 6 nel 2028, quando gli investimenti inizieranno a contrarsi. Cosa significa per gli obbligazionisti? La societ\u00e0 ha alle spalle tutti soci molto solidi<\/strong> e con orizzonte temporale a lungo termine. Questa \u00e8 un\u2019ottima notizia, perch\u00e9 mitiga il rischio percepito guardando soltanto ai rating. D\u2019altra parte, il business contempla forti spese per generare utili futuri. E\u2019 una condizione ordinaria per le cosiddette utilities, cio\u00e8 le societ\u00e0 che forniscono servizi.<\/p>\n

Bond FiberCop \u201cjunk\u201d, ma prospettive aziendali solide<\/p>\n

La stessa Moody\u2019s, per\u00f2, osserva che alcuni punti di forza compensino l\u2019elevato indebitamento che si riflette negativamente sui rating per i bond FiberCop.<\/p>\n

Infatti, l\u2019emittente possiede una quota del mercato domestico pari al 68% per la banda larga. La concorrenza anche solo potenziale rimane bassa, a causa delle elevate barriere all\u2019ingresso<\/strong>. I ricavi sono attesi in crescita e il grado di sostituzione tecnologica \u00e8 considerato basso. In sostanza, la societ\u00e0 opera su un mercato con ottime prospettive di remunerazione grazie alle scarse possibilit\u00e0 di altri di farle concorrenza, visti gli alti costi iniziali da sostenere. Dunque, ci\u00f2 che oggi pesa in negativo sui rating, in prospettiva far\u00e0 la fortuna dei conti aziendali.<\/p>\n

giuseppe.timpone@investireoggi.it\u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Si prevedeva un\u2019emissione tra 500 e 750 milioni di euro, ma l\u2019AD Massimo Sarmi ha annunciato in settimana…\n","protected":false},"author":3,"featured_media":429482,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[172],"tags":[178,177,1537,90,89],"class_list":{"0":"post-429481","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-affari","8":"tag-affari","9":"tag-business","10":"tag-it","11":"tag-italia","12":"tag-italy"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@it\/116353452322790183","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/429481","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=429481"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/429481\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/429482"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=429481"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=429481"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=429481"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}