Allora, provo a riassumere. Per la prima volta nella storia il canale da cui passa un quinto di tutto il petrolio del mondo, un quarto del gas naturale liquefatto, un terzo dei fertilizzanti<\/b> e molto altro \u00e8 chiuso. Da quasi due mesi. Ottanta impianti dell\u2019energia<\/b> sono danneggiati dai combattimenti in tutta l\u2019area del Golfo. Il direttore esecutivo dell\u2019Agenzia internazionale dell\u2019energia, Fatih Birol<\/b>, dice che siamo di fronte a uno choc pari almeno al primo e secondo choc petrolifero e a quello della guerra in Ucraina<\/b>\u00a0\u00abmessi insieme\u00bb. In dodici Paesi sono gi\u00e0 in vigore razionamenti<\/b>.\u00a0
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L\u2019incertezza e il Fondo monetario<\/p>\n
Quanto ai negoziati di pace, l\u2019Iran non sembra intenzionato a inviare una delegazione agli incontri oggi a Islamabad. E per la prima volta nella storia il presidente degli Stati Uniti d\u2019America minaccia una nazione nemica di compiere contro di essa crimini di guerra (\u00abdistruggeremo le vostre centrali elettriche\u00bb) e crimini contro l\u2019umanit\u00e0 (\u00abun\u2019intera civilt\u00e0 morir\u00e0\u00bb). L\u2019incertezza \u00e8 tale che il Fondo monetario internazionale rivede le proprie previsioni sull\u2019economia<\/b> mondiale ogni due settimane e, in una vicenda separata, sui mercati finanziari le perdite nei fondi di credito privato sono stimate di almeno tremila miliardi di dollari.<\/p>\n
Intanto dall\u2019inizio della guerra a venerd\u00ec 17 aprile il valore del principale indice di Borsa a Wall Street, lo S&P500, \u00e8 salito di oltre 2.500 miliardi: pi\u00f9 o meno come il prodotto lordo dell\u2019Italia. Sette imprese da sole vi hanno aggiunto 1.500 miliardi mentre i droni e i missili volavano nel Golfo<\/b>. Dall\u2019inizio del conflitto a venerd\u00ec 17 aprile il titolo di Amazon \u00e8 salito del 22%, quello di Broadcom (semiconduttori e software) del 26%, Alphabet-Google del 9%. E n\u00e9 le imprese tecnologiche, n\u00e9 gli Stati Uniti in genere sono un caso isolato. Il principale indice azionario di Milano, il Ftse-Mib, \u00e8 salito del 3,6% dall\u2019inizio della guerra a venerd\u00ec sera; negli ultimi venti giorni \u00e8 cresciuto del 14% (vedi grafico sotto), appena meno del principale indice giapponese che \u00e8 salito del 16%. Lo spread fra titoli italiani e tedeschi a dieci anni non \u00e8 lontano da minimi non pi\u00f9 visti da decenni<\/b>. Lo stesso prezzo dei futures sul petrolio corretto per l\u2019inflazione (i barili fisici sono un\u2019altra storia) \u00e8 molto sotto ai livelli del 2022, ma anche a tutto il periodo fra il 2009 e il 2015. I mercati finanziari fino alla correzione di oggi<\/a> hanno abbondantemente festeggiato. Ma cos\u2019hanno da festeggiare?<\/p>\n \u00c8 possibile che chi opera pi\u00f9 attivamente sui mercati finanziari abbia in testa qualcosa che gran parte delle persone valutano meno spesso. L\u2019intelligenza artificiale generativa \u00e8 realmente un fattore rivoluzionario e rende l\u2019inflazione meno temibile per le imprese che l\u2019adottano<\/b>. Queste diventano capaci di produrre di pi\u00f9 in meno tempo e, prima o poi, di ridurre il personale e dunque i costi senza risentirne nelle loro operazioni. Non dico sia indolore e, in questo momento, non giudico. Ma gli operatori vedono che l\u2019anno scorso Microsoft ha licenziato il 7% del personale, continua ad aumentare la sua redditivit\u00e0<\/b>, vale pi\u00f9 di tremila miliardi (trecento miliardi in pi\u00f9 solo dall\u2019inizio della guerra) e il suo titolo non \u00e8 neanche caro in proporzione a quanto guadagna.<\/p>\n Il caff\u00e8 \u00abartificiale\u00bb<\/p>\n Poi c\u2019\u00e8 una dimensione che si appoggia alla realt\u00e0, ma riguarda la psicologia di chi partecipa al mercato. Le parole \u00abintelligenza\u00bb e \u00abartificiale\u00bb sono diventate magiche: basta spruzzarle da qualche parte per far salire un titolo. Qualche giorno fa Starbucks<\/b>, la catena del caff\u00e8, ha introdotto uno strumento nella app di ChatGPT che risolve il tuo problema se al mattino non hai voglia di parlare; guarda una tua foto e giudica con l\u2019AI di che caff\u00e8 puoi avere bisogno stamattina: \u00abChe ne dici di un Iced Caramel Machiato?\u00bb (una sola \u201cC\u201d, giuro). Poi c\u2019\u00e8 il caso Allbirds<\/b> e qui devo cercare di restare serio. Le Allbirds sono delle scarpe di tela che si vendevano negli Stati Uniti a prezzi ridicoli, prima che gli ultimi clienti scoprissero l\u2019assurdit\u00e0 dell\u2019idea stessa. Il titolo crolla del 99,5%, l\u2019azienda vende tutto e resta giusto una scatola vuota con i suoi debiti. A quel punto qualcuno ha un\u2019idea: cambia il nome in NeuBirdAI<\/b> e annuncia che l\u2019azienda \u00absta costruendo soluzioni di intelligenza artificiale generativa per complessi ambienti nativi del cloud\u00bb. Non ho capito cosa voglia dire, o se voglia dire qualcosa, ma marted\u00ec scorso il titolo \u00e8 salito del 582% mentre i negoziati fra America e Iran saltavano.<\/p>\n Meglio sbagliare insieme?<\/p>\n E certo, uno pu\u00f2 continuare con i casi del genere. Ma c\u2019\u00e8 qualcosa di pi\u00f9 serio nel divorzio fra i mercati finanziari e il mondo che ne \u00e8 al di fuori. Qualcosa che tocca i meccanismi profondi della societ\u00e0 dopo una successione in pochi anni di crisi e choc prima inimmaginabili (Lehman Brothers, crisi dell\u2019euro, Covid, Ucraina, i dazi di Trump e ora la guerra del Golfo, solo per stare ai principali<\/b>). In primo luogo, immaginate di avere la responsabilit\u00e0 di gestione di molto denaro di un fondo d\u2019investimento. Diceva John Maynard Keynes: \u00abLa saggezza degli uomini di mondo insegna che per la propria reputazione \u00e8 meglio fallire in modo convenzionale, che riuscire in modo non convenzionale\u00bb. \u00c8 meglio perdere i soldi dei propri clienti investendo come investono tutti i vostri colleghi \u2013 non sar\u00e0 colpa vostra, \u00ab\u00e8 accaduto qualcosa di imprevedibile\u00bb \u2013 che rischiare di guadagnarne facendo qualcosa di testa vostra. Nel mondo di oggi significa restare sempre investiti<\/b>, con masse crescenti di denaro. Anche perch\u00e9 si rischia di perdersi il rimbalzo che arriver\u00e0 a qualunque spiraglio possibile di una soluzione, come nelle ultime settimane.<\/p>\n Perch\u00e9 alla successione di choc e crisi le grandi banche centrali del pianeta (Federal Reserve, Banca centrale europea, Banca del Giappone) hanno reagito perlopi\u00f9 proprio cos\u00ec: creando denaro. I loro bilanci nel complesso sono cresciuti da poco pi\u00f9 di tremila miliardi nel 2007 <\/b>a 17 mila miliardi oggi, con un lieve calo sono negli ultimi anni. Il mondo \u00e8 pieno di liquidit\u00e0 che va investita da qualche parte. E proprio questi interventi per salvare l\u2019economia mondiale da Lehman, poi dal dramma dell\u2019euro, poi dal Covid, poi le marce indietro di Trump sui dazi un anno fa di fronte al terremoto sui mercati, hanno radicato negli investitori un\u2019idea ormai molto profonda nella loro psiche: tanto alla fine arriva la cavalleria e ci toglie dai guai. Non pu\u00f2 essere un caso se nel 2025, dopo il dietrofront di Trump seguito al Liberation Day, e poi di nuovo questo mese con la tregua abbiamo assistito a rimbalzi di borsa fra i pi\u00f9 rapidi della storia<\/b>. Centinaia di migliaia di investitori, migliaia di miliardi di dollari in giro per il mondo sono sempre posizionati per uno happy ending. Anche di fronte alle peggiori catastrofi. \u00c8 come un thriller per adolescenti: tanto alla fine arrivano i buoni e ci salvano.<\/p>\n Se chiedi a un operatore di mercato, non lo descriver\u00e0 cos\u00ec. Dir\u00e0 che era logico che dovessero prevalere le soluzioni \u00abrazionali\u00bb. Sono anni che ne sento alcuni dirmi che a un certo punto l\u2019Ucraina dovrebbe arrendersi e le borse europee guadagnerebbero un bel 20%<\/b>. Sono settimane che ne sento alcuni dirmi che Trump sicuramente sa quello che fa in Iran, perch\u00e9 ha dimostrato di sapere il fatto suo in Venezuela: come se piegare un popolo millenario di 90 milioni di persone e controllare il Golfo sia paragonabile a rapire il capobanda di un regime centroamericano.<\/p>\n Il trionfo di Samuelson<\/p>\n Non \u00e8 immaturit\u00e0. \u00c8 qualcosa di pi\u00f9 profondo, che ha avuto un ruolo decisivo nel dare forma ai nostri sistemi nei quasi quarant\u2019anni dalla caduta del Muro. Le scuole di pensiero economico che trionfarono allora nel mondo politico \u2013 dopo vent\u2019anni di dominio nelle grandi universit\u00e0 americane \u2013 condizionano ancora gli operatori a pensare che tutto andr\u00e0 bene. Quelle scuole si fondano su poche idee molto forti. L\u2019uomo \u00e8 un agente perfettamente razionale che opera per massimizzare il proprio benessere economico, cos\u00ec beneficiando l\u2019intera societ\u00e0. I mercati sono sempre efficienti<\/b>, luoghi una saggezza collettiva, in grado di assorbire ed esprimere attraverso il prezzo di un titolo tutte le informazioni disponibili nel mondo. I prezzi dunque sono sempre \u00abgiusti\u00bb. I sistemi economici tendono sempre a ritrovare il loro equilibrio, sia per il miracolo dell\u2019azione di domanda e offerta, sia per l\u2019occasionale intervento pubblico. E tutto questo lo si pu\u00f2 modellare, come se le vicende degli uomini rispondessero a leggi simili a quelle della fisica.<\/p>\n Economisti come Milton Fridman o Paul Samuelson influenzano ancora oggi la psicologia di masse di investitori<\/b> sui mercati pi\u00f9 di quanto essi stessi non capiscano. Diceva sempre Keynes che le idee degli economisti e dei filosofi politici, \u00absia giuste che sbagliate\u00bb, sono pi\u00f9 potenti di quanto si creda e \u00abuomini pratici, che si ritengono completamente liberi da ogni influenza intellettuale, sono spesso schiavi di qualche economista defunto\u00bb.<\/p>\n La saggezza di Biden<\/p>\n Queste credenze e dottrine \u2013 l\u2019uomo come agente razionale, i sistemi collettivi che si riequilibrano spontaneamente \u2013 sono state alla base dell\u2019\u00abeconomista imperiale<\/b>\u00bb. Un nuovo modello di intellettuale universale, come i filosofi o romanzieri in altri tempi. Per decenni dopo la caduta del Muro esperti di mercati finanziari o bilanci societari sono stati interpellati e si sono pronunciati su tutto: sul clima, la demografia, ovviamente la politica e la geopolitica. Ora per\u00f2 la rottura dei quarant\u2019anni gloriosi seguiti al crollo del Muro, incarnata da Trump, segna anche il declino di questo modello di economista come intellettuale universale<\/b>. Gi\u00e0 Joe Biden aveva estromesso gli economisti dalla sua amministrazione. Capiva che il modo di pensare di molti di loro non riesce a fare i conti con il collasso dell\u2019ordine internazionale, che riflette la crisi sociale e istituzionale degli Stati Uniti. Siamo di fronte a fenomeni storici che funzionano secondo criteri diversi, rispetto a quelli sui cui sono addestrati loro. Ancora Keynes, nel saggio sulle prospettive economiche per i nostri nipoti: \u00abSe gli economisti riuscissero a farsi considerare come persone umili e competenti, allo stesso livello dei dentisti, sarebbe meraviglioso<\/b>\u00bb.<\/p>\n Ma non chiedetemi come finir\u00e0, n\u00e9 nel Golfo n\u00e9 sui mercati finanziari. Sono troppo abituato a pensare in modo razionale per avvicinarmi a capirlo.<\/p>\n
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