{"id":463096,"date":"2026-04-27T09:59:22","date_gmt":"2026-04-27T09:59:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/463096\/"},"modified":"2026-04-27T09:59:22","modified_gmt":"2026-04-27T09:59:22","slug":"delfin-parte-il-riassetto-con-leonardo-maria-del-vecchio-al-via-il-riacquisto-delle-quote-dal-fratello-e-dalla-sorella","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/463096\/","title":{"rendered":"Delfin, parte il riassetto con Leonardo Maria Del Vecchio: al via il riacquisto delle quote dal fratello e dalla sorella"},"content":{"rendered":"

di
\n Daniela Polizzi<\/p>\n

Dall\u2019assemblea dei soci di oggi il nuovo perimetro della holding che controlla Essilux. Le partecipazioni nelle banche valgono 15 miliardi, con le quote in Mps, Generali e Unicredit<\/p>\n

Un architetto che cavalca l\u2019innovazione tra industria e finanza. Ma che resta sempre dietro le quinte dove si muove in tandem con il suo consiglio di amministrazione. Con un unico obiettivo: creare realt\u00e0 italiane pi\u00f9 grandi e redditizie, in grado di competere a livello globale.
Francesco Milleri \u00e8 il presidente di Delfin, la cassaforte della famiglia Del Vecchio, ed \u00e8 al vertice come presidente e ceo di EssilorLuxottica<\/b>, il gruppo industriale protagonista mondiale nell\u2019industria che dagli occhiali sta disegnando un percorso nuovo verso l\u2019innovazione. Ma anche degli investimenti finanziari tra il Monte dei Paschi (17,5%), Generali e Unicredit (2,7%) che a valori correnti oggi pesano per circa 15 miliardi<\/b> nel patrimonio netto di Delfin. Sempre mantenendo un passo indietro rispetto agli investitori pi\u00f9 attivi, sulla linea delle volont\u00e0 e della strategia disegnata dal fondatore Leonardo Del Vecchio scomparso a giugno del 2022. Il risultato? A giugno, a valere sul bilancio 2025, Delfin incasser\u00e0 circa 1,5 miliardi di flussi di cassa dalle partecipate, tra EssilorLuxottica, Covivio e le quote nelle banche. Erano 300 milioni nel 2022<\/b>, anno in cui Milleri era subentrato a Del Vecchio che aveva scelto il manager come suo delfino per portare avanti le sue strategie. Milleri \u00e8 infatti presidente della cassaforte, senza deleghe operative, in un ruolo quasi onorifico. Le decisioni operative e la rappresentanza legale sono affidate all\u2019amministratore delegato Romolo Bardin e collegialmente all\u2019intero consiglio in Lussemburgo, nominato a vita direttamente dal fondatore.<\/p>\n

Gli eredi<\/p>\n

Se EssilorLuxottica sta cambiando pelle, anche Delfin potrebbe entrare in movimento con il riassetto tra gli eredi. <\/b>Un appuntamento \u00e8 gi\u00e0 in agenda oggi, 27 maggio, quando l\u2019assemblea degli otto azionisti di Delfin si riunir\u00e0 per fare un nuovo punto. Si profila una strada molto complessa ma forse non impossibile che potrebbe portare a una nuova governance attraverso il progetto di Leonardo Maria Del Vecchio di acquistare le quote dei fratelli<\/b> Luca e Paola salendo al 37,5%.
Sulla piazza finanziaria, intanto, Delfin \u00e8 tornata protagonista. In occasione dell\u2019assemblea per il rinnovo del cda di Mps ha scelto di votare per le candidature proposte da Plt Holding, aprendo cos\u00ec la strada al ritorno di Luigi Lovaglio come ceo.<\/a><\/b> Una decisione coerente con le precedenti e l\u2019approvazione del piano industriale. \u00c8 stata una scelta di campo? La cassaforte segue piuttosto la logica dei mercati e fa scelte da puro investitore finanziario, <\/b>senza mai veramente entrare nel merito della governance e delle decisioni delle partecipate. Il voto \u00e8 stato determinato sulla scia delle valutazioni di tutti i consulenti di Delfin. La holding ha sempre supportato il piano di Lovaglio, ai suoi occhi il soggetto pi\u00f9 indicato per portarne avanti l\u2019esecuzione. L\u2019estromissione del manager sarebbe apparsa agli occhi di Delfin come un rischio all\u2019implementazione di quel progetto. L\u2019obiettivo della holding resta infatti sempre lo stesso: contribuire a creare realt\u00e0 italiane pi\u00f9 forti. Con ritorni reddituali peraltro molto alti. Quei 15 miliardi di valore racchiuso nelle quote in Mps, Generali e Mediobanca valgono almeno tre volte rispetto a quanto Delfin ha investito nei tre istituti nel corso degli anni. <\/b>Alla base, c\u2019\u00e8 una strategia in linea con quella che ha sempre visto un bilanciamento tra gli investimenti industriali ( 75% del totale) e quelli finanziari (25%), cos\u00ec come aveva auspicato Leonardo Del Vecchio. L\u2019obiettivo \u00e8 puntare su realt\u00e0 che Delfin conosce bene, e giocare da protagonista nelle partite pi\u00f9 importanti per il sistema finanziario.
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I dossier<\/p>\n

Archiviata la nuova governance del Monte, sono in molti sul mercato a pensare che Delfin possa avviare un disimpegno dalle quote finanziarie<\/b>, anche se questo non \u00e8 mai stato un modo di operare della cassaforte. Se, da una parte le dismissioni potrebbero essere funzionali al fabbisogno di Leonardo Maria Del Vecchio per finanziare l\u2019acquisto delle quote dei fratelli Luca e Paola, in realt\u00e0, l\u2019operazione comporterebbe una drastica riduzione dei flussi finanziari che Delfin incasserebbe nel futuro<\/b>. In realt\u00e0 si tratta di partite parallele. La holding, per dna, guarda a operazioni che contribuiscano ad aumentare la taglia degli istituti in cui \u00e8 investita.<\/p>\n

Le tre partite<\/p>\n

Delfin \u00e8 esposta sui tre dossier caldi che si possono trasformare in target: Mps, Generali e Unicredit <\/b>in qualit\u00e0 di player che pu\u00f2 giocare il ruolo di protagonista di una nuova fase di consolidamento, traendone vantaggio. Piuttosto che vendere sul mercato, la holding potrebbe fornire una sponda per supportare nuove operazioni tra banche e assicurazioni. Insomma, se altri si muovessero, la cassaforte potrebbe rispondere mettendo sul tavolo le sue quote<\/b>, soprattutto in Generali (che non si cede) ma anche nel Monte. Pi\u00f9 che dismettere pacchetti, insomma, meglio andare a premio su operazioni di consolidamento. Delfin si pone come un interlocutore credibile e affidabile per il mercato.<\/p>\n

Le opzioni<\/p>\n

Poi c\u2019\u00e8 il riassetto tra gli azionisti che si muove su un altro piano. Leonardo Maria avr\u00e0 oggi un altro incontro nell\u2019assemblea che si confronter\u00e0 di nuovo sul suo progetto. <\/b>Un piano sicuramente ardito per il quartogenito del fondatore che dovrebbe dare in pegno a un pool che include UniCredit e Bnp Paribas e Cr\u00e9dit Agricole il 37,5% delle sue quote, a fronte di un finanziamento di una decina di miliardi per chiudere l\u2019acquisto del 25% Gli azionisti avrebbero cristallizzato il valore di 10 miliardi. Leonardo Maria cerca con il suo progetto di disegnare un assetto pi\u00f9 solido e fluido per Delfin, costruendo una possibile via di disimpegno per chi non volesse restare. Superando anche l\u2019impasse sulla successione del padre. Leonardo Maria resterebbe il singolo socio con maggiore peso ma non di maggioranza<\/b>. Che comunque, con tre quote su otto, non potrebbe prendere autonomamente decisioni.<\/p>\n

La strada degli accordi<\/p>\n

Si torna quindi da capo, con un\u2019intesa tutta da trovare con i fratelli e la stessa madre. Fin qui c\u2019e\u2019 stato un consistente lavoro tra avvocati delle varie parti e banche al fine di trovare una soluzione condivisa e sostenibile. Questo tipo di risultato porterebbe alla decadenza di tutte le iniziative legali di Leonardo Maria e degli altri soci creando le condizioni per un migliore dialogo tra i soci che resteranno. La convinzione di alcuni \u00e8 che bisognerebbe sgombrare il campo prima di parlare di intese. Certo \u00e8 che per alcuni la strada maestra sarebbe la chiusura della successione e un maggior accordo tra tutti gli azionisti, cosa che aiuterebbe anche la valorizzazione di Essilux<\/b> impegnata nel cambiamento, in un momento in cui la Borsa di Parigi non sembra apprezzare appieno le potenzialit\u00e0 del titolo.
In ogni caso ridurre a soli sei soggetti la governance della holding e prevedere magari l\u2019uscita di un ulteriore socio semplificherebbe il dialogo<\/b> e la condivisione delle strategie della holding di famiglia, oltre che a onorare le volont\u00e0 di un fondatore generoso con tutti i suoi eredi.<\/p>\n

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