Dalla pandemia ai dazi: quattro anni di corsa<\/p>\n
La svolta arriva nel 2020, durante la pandemia. Le banche centrali immettono liquidit\u00e0 senza precedenti nei mercati attraverso il quantitative easing e gli investitori iniziano a temere un ritorno dell\u2019inflazione. L\u2019oro sale rapidamente, ma il vero cambio di passo arriva tra il 2022 e il 2026: guerra in Ucraina, crisi energetica, tensioni in Medio Oriente, rialzo dei tassi, debito pubblico americano fuori controllo<\/b> e infine la nuova guerra commerciale innescata dai dazi di Trump. Il risultato \u00e8 un progressivo indebolimento della fiducia nel dollaro come unico porto sicuro mondiale.<\/b> Negli ultimi mesi il fenomeno si \u00e8 accentuato, pur con qualche flessione brusca: anche quando le tensioni geopolitiche si attenuano, il prezzo dell\u2019oro continua a salire. Segno che non si tratta pi\u00f9 soltanto di una reazione emotiva ai conflitti ma di una riallocazione strutturale della ricchezza globale.
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n<\/p>\n
La nuova \u201cFomo\u201d degli investitori<\/p>\n
Il Financial Times ha definito questa fase \u201cgold-plated Fomo\u201d, una Fomo (Fear of missing out: ovvero la paura di perdersi qualcosa) placcata d\u2019oro (ne abbiamo scritto qui<\/a>).\u00a0 Perch\u00e9 le banche centrali comprano oro<\/p>\n Ma il vero motore del rialzo \u00e8 un altro: le banche centrali. Da circa cinque anni gli istituti monetari, soprattutto nei Paesi emergenti, acquistano mediamente mille tonnellate d\u2019oro all\u2019anno. Cina, India, Turchia, Russia e molte economie del Golfo stanno riducendo l\u2019esposizione ai titoli in dollari e aumentano le riserve auree. <\/b>\u00c8 il fenomeno della de-dollarizzazione: il tentativo di ridurre la dipendenza dal biglietto verde nel commercio internazionale<\/b> e nelle riserve monetarie. Secondo un recente rapporto della Bce, la quota del dollaro nelle riserve mondiali continua lentamente a diminuire. Ma non cresce neppure l\u2019euro. L\u2019unico vero vincitore \u00e8 l\u2019oro, che ha ormai superato la moneta unica europea come seconda riserva globale detenuta dalle banche centrali<\/b>. Il messaggio implicito \u00e8 chiaro: gli Stati si fidano meno delle valute emesse dai governi e tornano a rifugiarsi in un asset che non dipende da nessuna banca centrale e da nessun sistema politico.<\/p>\n Il problema americano: debito e Federal Reserve<\/p>\n Dietro il boom dell\u2019oro c\u2019\u00e8 anche la crisi di credibilit\u00e0 degli Stati Uniti. L\u2019Italia e il tesoro custodito negli Stati Uniti<\/p>\n La nuova centralit\u00e0 dell\u2019oro ha riaperto anche un vecchio dibattito europeo: dove custodire le riserve nazionali. L\u2019Italia possiede 2.452 tonnellate d\u2019oro, la terza riserva al mondo dopo Stati Uniti e Germania.<\/b> Ai prezzi attuali valgono circa 250 miliardi di euro (ne abbiamo scritto qui<\/a>). Ma quasi met\u00e0 dei lingotti italiani non si trova in Italia. Una parte consistente \u00e8 custodita nei caveau della Federal Reserve americana, eredit\u00e0 degli equilibri geopolitici del dopoguerra e della fiducia assoluta che per decenni l\u2019Europa ha riposto negli Stati Uniti.<\/b> Oggi quella fiducia appare meno scontata. In Germania il dibattito sul rimpatrio dell\u2019oro \u00e8 aperto da anni. La Bundesbank ha gi\u00e0 riportato in patria centinaia di tonnellate conservate all\u2019estero. Anche in Italia il tema riaffiora periodicamente. Nel 2019 Giorgia Meloni, allora all\u2019opposizione, chiedeva apertamente di \u00abriportare l\u2019oro italiano a casa\u00bb.<\/b> Adesso per\u00f2 il tema \u00e8 diventato molto pi\u00f9 delicato, perch\u00e9 riguarda direttamente il rapporto politico tra Europa e Stati Uniti. Riportare i lingotti in Italia avrebbe soprattutto un valore simbolico: significherebbe rivendicare sovranit\u00e0 monetaria <\/b>in un\u2019epoca in cui il sistema finanziario globale appare sempre meno stabile e sempre meno centrato sul dollaro.<\/p>\n Un mondo senza ancora<\/p>\n L\u2019ascesa dell\u2019oro racconta in fondo questo: il mondo non ha pi\u00f9 un punto fermo. L\u2019euro resta incompleto perch\u00e9 privo di un vero debito federale comune. La Cina non offre ancora sufficienti garanzie istituzionali. Gli Stati Uniti continuano a dominare il sistema ma con un debito enorme<\/b> e una crescente polarizzazione politica. Cos\u00ec governi, banche centrali e investitori tornano all\u2019asset pi\u00f9 antico della storia finanziaria. Un lingotto non paga interessi, non distribuisce dividendi e non produce ricchezza. Ma in tempi di sfiducia globale basta questo per renderlo prezioso.<\/p>\n LEGGI ANCHE<\/p>\n Sei ottimista, scettico o indeciso? Tre portafogli per affrontare il rischio dei mercati<\/a>di Pieremilio Gadda<\/p>\n<\/li>\n Voli, carburanti, inflazione, oro, bitcoin e mercati: cosa cambia adesso con la tregua Usa-Iran?<\/a>di Leonard Berberi, Fausta Chiesa e Massimiliano Jattoni Dall\u2019As\u00e9n<\/p>\n<\/li>\n Dal rally al crollo, come la guerra in Medio Oriente pu\u00f2 ridisegnare il prezzo del bitcoin<\/a>di Gabriele Petrucciani<\/p>\n<\/li>\n Oro, come investire senza abbagli in lingotti, monete, fondi: ecco tutte le soluzioni<\/a>di Gabriele Petrucciani<\/p>\n<\/li>\n L\u2019ultima profezia di Warren Buffett: rally, mercati e pensiero critico, ecco chi rischia di pi\u00f9<\/a>di Edoardo De Biasi<\/p>\n<\/li>\n Dentro la fabbrica svizzera dell\u2019oro, dove nascono i lingotti (e si sostiene il rialzo dei prezzi)<\/a>di Massimiliano Jattoni Dall\u2019As\u00e9n, inviato a Castel San Pietro (Svizzera)<\/p>\n<\/li>\n La staffetta alla Fed, il piano quinquennale cinese, le grandi quotazioni: il calendario dei mercati finanziari nel 2026<\/a>di Pieremilio Gadda<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n
Proprio la paura di restare esclusi dai guadagni del metallo prezioso spinge sempre pi\u00f9 investitori \u2014 dai piccoli risparmiatori ai grandi fondi pensione \u2014 ad aumentare l\u2019esposizione ai lingotti. \u00abL\u2019oro \u00e8 diventato cos\u00ec appetibile che non si pu\u00f2 ignorarlo\u00bb, ha spiegato Luca Paolini, chief strategist di Pictet Asset Management<\/b>.\u00a0
A trainare il rally sono soprattutto gli Etf garantiti dall\u2019oro, strumenti acquistabili in Borsa che replicano il valore del metallo fisico. Secondo il World Gold Council, nel 2025 gli afflussi netti negli Etf auriferi hanno superato i 60 miliardi di dollari, livello record.<\/b> Le tonnellate custodite dai fondi sono tornate vicino ai massimi raggiunti durante la pandemia. Il fenomeno sta cambiando anche la teoria classica della gestione patrimoniale.<\/b> Per decenni il modello dominante \u00e8 stato il portafoglio \u201c60\/40\u201d: 60% azioni e 40% obbligazioni. Ora alcune grandi banche d\u2019affari, come Morgan Stanley, ipotizzano una nuova formula 60\/20\/20<\/b>, con l\u2019oro equiparato al reddito fisso.<\/p>\n
Washington ha oggi un rapporto debito\/Pil superiore al 120% ed \u00e8 costretta a emettere enormi quantit\u00e0 di Treasury <\/b>per finanziare la spesa pubblica. In passato i titoli americani erano considerati il bene rifugio per eccellenza. Oggi non pi\u00f9 allo stesso modo. Durante le recenti tensioni tra Israele e Iran, per esempio, il dollaro e i Treasury hanno reagito molto meno del previsto come strumenti difensivi.<\/b> Gli investitori hanno preferito comprare oro. Pesano anche le continue pressioni politiche di Trump sulla Federal Reserve affinch\u00e9 tagli i tassi. Il timore dei mercati \u00e8 che la banca centrale americana perda progressivamente indipendenza <\/b>e che gli Stati Uniti possano utilizzare l\u2019inflazione come strumento implicito per svalutare il debito. In questo scenario l\u2019oro diventa la copertura contro la perdita di valore della moneta americana.<\/p>\n\n
![](\"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/1756449670_863_app.png\"\/)
<\/p>\n![](\"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/eco.png\"\/)
<\/a><\/p>\n