Le caratteristiche del nuovo titolo agganciato all\u2019inflazione<\/p>\n
La remunerazione del bond sar\u00e0 basata su un rendimento minimo garantito<\/b>, sulla rivalutazione al tasso di inflazione italiana per le famiglie di operai e impiegati (FOI) e di un premio\u00a0\u00abfedelt\u00e0\u00bb dello 0,6% per chi acquista il titolo all\u2019emissione e lo mantiene in portafoglio fino alla scadenza.\u00a0 Gli scenari: almeno un punto in\u00a0 pi\u00f9 di inflazione nel 2026<\/p>\n Le prospettive sull\u2019andamento dell\u2019inflazione sono cambiate notevolmente dal 24 febbraio scorso, data dell\u2019inizio della guerra tra Usa e Iran. Se ancora a marzo l\u2019aumento dei prezzi per l\u2019intera collettivit\u00e0 (tasso NIC) era stato in Italia dell\u20191,7% su base annua, ad aprile questo dato era gi\u00e0 volato al 2,8%<\/b>.<\/p>\n A livello europeo, secondo le previsioni di primavera diffuse pochi giorni fa dalla Commissione di Bruxelles,\u00a0 le aspettative sono per un dato del 3,1% a fine anno e del 2,4% nel 2027. Per quanto riguarda l\u2019Italia i valori di stima basati sulle ipotesi della Commissione e rielaborate dalla Banca d\u2019Italia si ipotizza un tasso di inflazione del 3,2% nel 2026, del 2,2% nel 2027 e dell\u20191,8% nel 2028<\/b>. Sono questi i numeri che deve tenere a mente chi pensa di investire sul Btp Italia S\u00ec, ancorato all\u2019inflazione italiana.\u00a0 L\u2019ipotesi: rendimento minimo garantito al 2%<\/p>\n Partendo da questi dati abbiamo chiesto a Paolo Barbieri, responsabile degli investimenti nel reddito fisso di Valori Am –\u00a0 una societ\u00e0 di investimento indipendente con sedi a Milano, Lugano e in Lussemburgo –\u00a0 un\u2019ipotesi sull\u2019ammontare del rendimento minimo garantito (fisso per tutta la durata dei 5 anni di vita del titolo) affinch\u00e9 – dati gli attuali scenari di inflazione –\u00a0 il Btp Italia sia competitivo con il Btp a 5 anni tradizionale, che al 26 maggio rendeva il 3,14% annuo<\/b>.\u00a0 Una quota del 10% in un portafoglio obbligazionario<\/p>\n Secondo Barbieri lo scenario di ripresa dell\u2019inflazione di questi mesi – salvo peggioramenti della situazione internazionale e del caro energia – non sono paragonabili\u00a0 a quelli della fiammata inflazionistica del 2022, quando l\u2019inflazione media dell\u2019anno raggiunse l\u20198% su base annua con punte superiori all\u201911,3% a novembre del 2022. \u00abIl Btp Italia con rendimento agganciato al tasso di inflazione italiana rimane uno strumento molto valido per proteggere il portafoglio dai rischi di fiammate inflazionistiche. Ma una quota equilibrata di questo strumento all\u2019interno di un portafoglio obbligazionario non dovrebbe superare il 10% del total<\/b>e\u00bb, conclude.\u00a0<\/p>\n
Le sottoscrizioni inizieranno il 15 giugno prossimo per concludersi il 19 giugno (salvo chiusura anticipata) e il bond sar\u00e0 riservato alle famiglie a i risparmiatori individuali<\/b>.\u00a0 Per arrivare alla definizione della cedola il\u00a0Tesoro comunicher\u00e0\u00a0\u00a0venerd\u00ec 12 giugno prossimo il rendimento minimo garantito<\/b> (che potr\u00e0 essere rivisto solo al rialzo al termine dell’emissione nel caso in cui il cambiamento delle condizioni di mercato durante il collocamento lo richieda). A questo valore\u00a0si aggiunger\u00e0 la quota maturata grazie al meccanismo di indicizzazione al tasso di inflazione (e il premio fedelt\u00e0<\/a> per chi non vende il bond prima della scadenza). Ma gi\u00e0 da ora \u00e8\u00a0possibile fare alcune osservazioni preliminari sulla convenienza del nuovo strumento.<\/b>
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Con una avvertenza ulteriore: il tasso di inflazione FOI per le famiglie di operai e impiegati <\/b>(depurato dell\u2019aumento dei prezzi del tabacco), che \u00e8 quello sui cui viene calcolata la cedola del Btp Italia S\u00ec \u00e8 pi\u00f9 basso del tasso NIC (inflazione per l\u2019intera collettivit\u00e0).<\/b> Abbiamo visto che tale tasso a marzo era dell\u20191,7 e ad aprile ha toccato il 2,8%. Nello stesso periodo il tasso FOI \u00e8 stato di due decimi pi\u00f9 basso: 1,5% a marzo e 2,6% ad aprile.\u00a0<\/b><\/p>\n
\u00abAttualmente il mercato stima che l\u2019inflazione media nei prossimi 5 anni sar\u00e0 dell\u20191,2-1,3<\/b>%. Di conseguenza per avere un rendimento di 15-20 centesimi superiore al Btp “tradizionale” a 5 anni, che oggi ha un tasso del 3,14% la cedola minima garantita dovrebbe collocarsi intorno al 2%. Se questo fosse il parametro deciso dal Mef la prima cedola pagata a dicembre dal Btp Italia sarebbe di circa il 2,5-2,6% che corrisponderebbe a oltre il 5% su base annua<\/b>. Negli anni seguenti, con il calare atteso del tasso di inflazione, il rendimento complessivo si attesterebbe intorno al 3,30%, includendo anche la quota parte del premio fedelt\u00e0 dello 0,6%, quindi con un differenziale di rendimento positivo di circa 15 centesimi al di sopra del Btp tradizionale.<\/b>\u00a0<\/p>\n
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